هل تتذكر ذلك الشعور عند التصفية القسرية؟ اقتراض ETH مقابل عملة مستقرة، وعندما ينخفض سعر العملة، تختفي المركز الخاص بك.

لكن من منظور آخر: إذا استطعت أن تحصل على سيولة من العملة المستقرة بينما تمتلك BTC، فلن تقلق من التصفية — هذا يبدو كحلم بعيد، لكنه في الواقع بروتوكول يقوم بذلك.

**تحول رئيسي: من "الاقتراض" إلى "التحويل"**

كيف تلعب النموذج التقليدي: تقوم بتأمين 150 دولار من ETH، وتحوّلها إلى 100 دولار من العملة المستقرة. هذه المعاملة في جوهرها علاقة دين، عليك دفع الفائدة، وعندما ينخفض سعر العملة، تواجه خطر التصفية. الخصم هو تقلبات السوق وخط التصفية.

ما هو الفكر الجديد: تقوم بإيداع 150 دولار من BTC، والبروتوكول يُصدر لك 100 دولار من عملة USDf المستقرة. لكن هذا ليس اقتراضًا — بل هو تحويل شكل الأصول. لا دين، لا فائدة، ولا سكين مهدد بالتصفية. وماذا عن قيمة الـ50 دولار المتبقية؟ البروتوكول يتولى ذلك في الخلفية باستخدام استراتيجيات التحوط (مثل العمليات ذات الحياد الدلتاوي). أنت فقط تودع الأصول للبروتوكول وتحصل على شكل أكثر سيولة، ويمكنك استرداده في أي وقت.

**من يتحمل المخاطر**

هذه هي الفروقات الأساسية.

في بروتوكولات أخرى، يتحمل المستخدم المخاطر؛ هنا، المخاطر يتحملها محرك التحوط الخاص بالبروتوكول. جودة نومك لم تعد تتأثر بتقلبات السوق، بل تعتمد على مستوى إدارة المخاطر في البروتوكول.

**آليات الربح ليست واحدة**

مقارنةً بخطط العملة المستقرة التي تعتمد فقط على رسوم التمويل، مصادر دخل هذا النوع من البروتوكولات أكثر تنوعًا. البروتوكول لا يربح فقط من عمليات التحوط نفسها، بل يمكنه أيضًا خلق قيمة من خلال استراتيجيات أخرى — كيف يعمل ذلك يعتمد على تصميم كل بروتوكول. هذا يعني أنه حتى عندما يتقلب السوق أو تختفي رسوم التمويل، لا يزال النظام قادرًا على العمل.