انتهت أسطورة الشبكة العامة، وتحول رأس المال المشفر: من يتولى قيادة المسار التالي بقيمة مئات المليارات؟

في زمن ما، كانت شبكات Layer 1 و Layer 2 هي "الكأس المقدسة" بلا منازع في عالم التشفير، حيث كانت شركات رأس المال المغامر تتسابق على الاستثمار، وتضخ مئات الملايين من الدولارات في التمويلات، وكانت رواية "قاتل الإيثيريوم" تتردد بصوت عالٍ. ومع ذلك، خلال ثلاث سنوات فقط، تغيرت الاتجاهات تمامًا. تظهر البيانات الأخيرة أنه في التمويلات الكبيرة التي تتجاوز عشرات الملايين من الدولارات، أصبح من النادر وجود مشاريع شبكات عامة جديدة. لقد انتهى عصر الاندفاع نحو البنية التحتية بشكل سري.

فإلى أين ذهبت الأموال والانتباه؟

الجواب واضح جدًا: من "بناء حاسوب العالم" إلى "البحث عن مستخدمين حقيقيين وإيرادات". لقد حدث تحول جذري في منطق الاستثمار في التشفير. أدرك السوق أخيرًا أننا لا نفتقر إلى شبكات عالية الأداء، بل نفتقر إلى تطبيقات يمكن لمليارات الناس استخدامها. كما أشار المراقبون في الصناعة: "لم يعد أحد مهووسًا بالبنية التحتية فقط. الأضواء أصبحت مسلطة بالكامل على طبقة التطبيقات — تلك المنتجات الموجهة للمستهلكين والسيناريوهات الحقيقية للاستخدام."

مؤشر رأس المال لعام 2025: ثلاثة مسارات رئيسية تنمو بقوة

1. سوق التوقعات: من تجارب هامشية إلى المسرح الرئيسي

بلا شك، هذا هو المفاجأة الأبرز لهذا العام. فقط منصتان Polymarket و Kalshi جمعتا أكثر من 31.5 مليار دولار من التمويل الضخم، مما يمنحهما قوة هيمنة مذهلة. أداء Polymarket خلال انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024 كان استثنائيًا، حيث تفوق دقته على استطلاعات الرأي التقليدية، وبلغ حجم التداول أكثر من 33 مليار دولار، وحصلت على استثمار استراتيجي من الشركة الأم لبورصة نيويورك بقيمة تصل إلى 20 مليار دولار، وبلغت قيمة الشركة الآن 90 مليار دولار. هذا لم يعد مجرد تجربة صغيرة، بل إعلان عن ولادة فئة جديدة من التمويل تعتمد على التوقعات للأحداث الاجتماعية عبر السوق.

2. الدفع والبنوك: العملات المستقرة تفتح "دورة سوبر"

مسار الدفع استحوذ على راية الحماس السابق للشبكات العامة، حيث بلغ إجمالي التمويل حوالي 13 مليار دولار. المنطق الأساسي قوي جدًا: حجم المعاملات الشهرية للعملات المستقرة تجاوز تريليون دولار، وهو يقف جنبًا إلى جنب مع عمالقة الدفع العالميين مثل Visa. الشركات الكبرى مثل Ripple و Rapyd حصلت على تمويلات فردية تصل إلى 500 مليون دولار، بالإضافة إلى أن البنوك الرقمية الجديدة وخدمات التحويلات الملتزمة باللوائح في جميع أنحاء العالم تحصل على دعم رأس المال بشكل متزايد. هذا يوضح بوضوح أن فائدة العملات المشفرة كوسيلة لنقل القيمة يتم تقييمها بشكل كبير من قبل رأس المال التقليدي.

3. RWA: الأصول على السلسلة، من السرد إلى الحجم

لم تعد عملية توكين الأصول الحقيقية (RWA) تقتصر على الأوراق البيضاء. القيمة الإجمالية للأصول المرمزة على السلسلة تجاوزت 36 مليار دولار، مع ارتفاع الذهب المرمّز بنسبة 227% خلال عام واحد. وأهم إشارة تأتي من عمالقة التمويل التقليدي: BlackRock، و Apollo، و Franklin D. وغيرها من شركات إدارة الأصول، التي بدأت بشكل نشط في تحويل منتجات صناديقها إلى "السلسلة". هذا يعني أن البلوكشين يتحول من عالم موازٍ للتشفير إلى أداة لتحسين كفاءة النظام المالي السائد. وIPO الخاص بشركة Figure بقيمة تقارب 8 مليارات دولار هو دليل واضح على هذا الاتجاه.

تحول المنطق الأساسي: من التباهي بالتقنيات إلى سيادة المستخدم

بالإضافة إلى المسارات الثلاثة الرئيسية، يستمر رأس المال في استثمار الأرضية المستقبلية للنمو بشكل خفي: البنية التحتية للمستخدم التي تقلل من عتبة الاستخدام (مثل المحافظ الذكية، وتسجيل الدخول عبر وسائل التواصل الاجتماعي)، وDeFi 2.0 الذي أصبح أكثر تركيزًا على الاستدامة بعد عمليات إعادة الهيكلة، كلها تحظى بدعم ثابت.

كل هذه التحولات تكشف عن منطق مركزي: صناعة التشفير تتجاوز وهم "المهووسين بالتقنية"، وتدخل في واقع "سيادة المستخدم" في الأعمال التجارية. المستثمرون يصوتون بأموالهم الحقيقية، ولم يعودوا يصدقون في قصص "زيادة TPS"، بل يسألون: لمن يخدم منتجك؟ ما المشكلة الحقيقية التي يحلها؟ هل يمكن أن يحقق إيرادات وتدفقات نقدية صحية؟

قد تنتهي قصة الشبكة العامة مؤقتًا، لكن قصة التشفير تفتح فصولًا أكثر إثارة وعمقًا. عندما تنضج البنية التحتية تدريجيًا مثل الماء والكهرباء والغاز، فإن القيمة الحقيقية ستنتمي إلى أولئك الذين يستطيعون باستخدام منتجات ذكية ربط البلوكشين بحياة المليارات من الناس.

المشروع التالي بقيمة مئات المليارات أو حتى تريليونات من الدولارات، ربما لن يطلق على نفسه "قاتل الإيثيريوم"، لكنه على الأرجح سيكون تطبيق دفع، منصة توقعات، أو خدمة توكين الأسهم التي يستخدمها المستخدمون حول العالم دون أن يشعروا. لقد تغير الزمن، هل أدركت الآن الموقع الجديد؟#ETH #BTC #加密市场小幅回暖 #Gate社区圣诞氛围感