#美联储利率决策 عند رؤية تصريحات جولسبي، ما خطر ببالي كان بروفة على دورة رفع أسعار الفائدة لعام 2015. في ذلك الوقت، كان الاحتياطي الفيدرالي أيضا متورطا مرارا، وتشابكت الأصوات المتشددة والمتشائمة، وتقلب السوق مرارا في هذا الغموض. الوضع مشابه جدا اليوم - لم يتلاشى شبح التضخم تماما، وصانعو السياسات يتأرجحون بين الحذر والتفاؤل.

موقف جولسبي مثير للاهتمام. عارض خفض سعر الفائدة في ديسمبر ودعا إلى انتظار المزيد من البيانات، والمنطق وراء ذلك هو في الواقع اليقظة ضد التاريخ. ماذا يعني أن التضخم تجاوز الهدف لأربع سنوات ونصف متتالية؟ وهذا يعني أن مساحة تعديل الوثيقة السابقة قد تكون مكشوفة على السحب. وفي الوقت نفسه، قال إنه "متفائل" بشأن خفض أسعار الفائدة العام المقبل، وألمح إلى أنه إذا تحسنت البيانات، "انخفاضها بشكل كبير"، مما يدل على أنه ليس صقريا حقا، بل يدعو فقط إلى مسألة الإيقاع.

لقد رأيت ذلك مرات كثيرة - إذا كنت متحمسا لتخفيف الوثائق ينتهي بدفع سعر أعلى. ينبع الانهيار التضخمي بعد 2020 إلى حد ما من سوء تقدير في وتيرة التعافي. الآن هناك تصويت منقسم بنسبة 9:3 داخل الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن صانعي السياسات بالفعل في مأزق. الاستمرار في التشديد يخشى الإضرار بالاقتصاد، والتخفيف السريع يخشى ارتداد التضخم. هذه العقدة التاريخية حاسمة - فهي تحدد الإطار المنطقي لتخصيص الأصول خلال العام أو العامين القادمين.

وبالنظر إلى الدورات السابقة، عندما تكون هناك اختلافات واضحة داخل البنك المركزي، غالبا ما يشير ذلك إلى ظهور نقطة تحول في السياسات. لكن ما إذا كان هذا التحول يشير إلى التخفيف أو الاستمرار في الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة يعتمد على أداء البيانات الاقتصادية خلال الأشهر الثلاثة القادمة. لهذا السبب يؤكد جولسبي على "انتظار المزيد من المعلومات" - فهو يشتري الوقت، ويراهن أن البيانات ستعطي إشارة أوضح.