#股权代币化 عندما رأيت الأخبار عن Tether وFigure، مرت صورة موجة ICO في 2017 في ذهني. في ذلك الوقت، كنا جميعا نعتقد أن الترميز يمكن أن يعطل كل شيء، لكن معظم المشاريع اختفت. أما أفعال هذين العملاقين في ترميز الأسهم فقد سمحت لي برؤية أصداء التاريخ ودرجات الحرارة المختلفة.

تفكر تيثر في تحويل الأسهم إلى الترميز بعد جمع 20 مليار دولار، وهو ما يبدو عدوانيا، لكنه في الأساس بمثابة الكريمة التي قصرت الكعكة بعد إتمام التمويل التقليدي. ما لفت انتباهي حقا هو نهج Figure - إصدار الأسهم مباشرة على سولانا، دون المرور عبر DTCC وناسداك، وإنشاء نظام تداول لامركزي خاص بها. هذا ليس مجرد "وضع الأسهم على السلسلة"، بل هو إعادة كتابة كاملة لبنية التداول التحتية.

لقد واجهت الكثير من المشاريع التي تحمل راية الابتكار عاليا لكنها تموت في التفاصيل. خطر ترميز الأسهم ليس في التكنولوجيا، بل في عدم اليقين في التنظيم وأصالة السيولة. تجرؤ فيجر على القيام بذلك يظهر أنهم مقتنعون بالمسار القانوني، أو على الأقل وصلوا إلى نقطة حرجة. هذا أكثر عملية من "اعتبار" تيثر.

علمتني التاريخ أن الابتكار التكنولوجي غالبا ما يغير السوق فعليا في الموجتين الثانية والثالثة. تم السخرية من مفهوم العقود الذكية في 2014-2015 ولم يظهر حتى انفجار التمويل اللامركزي في 2017. وقد يكون ترميز الأسهم أيضا على هذا المسار – فقد يكون أول ما يدفع اليوم هو البنية التحتية للغد. لكن الفرضية هي أن هذه المشاريع يمكن أن تبقى وتتجاوز الفجوة التنظيمية.

السؤال الآن ليس ما إذا كان يمكن لترميز الأسهم أن ينجح، بل من سيبقى حتى تلك اللحظة.