الناس الذين يركزون على الأرباح اللحظية غالبًا ما يغفلون عن مشكلة أكبر — عندما يبدأ رأس المال في الاهتزاز، تصبح الأرباح سحابة عابرة.

ماذا يحدث إذا خرجت العملة المستقرة عن الربط؟ رد الفعل الأول للكثيرين هو التداول، لكن في الواقع يجب أن يكون "الهروب". لقد أعطتنا عدة أحداث كلاسيكية في التاريخ الإجابة.

لنبدأ بقصة UST. في البداية كان مجرد خروج طفيف عن الربط، وكان الجميع يقولون انتظروا وسيعود إلى 1 دولار. ثم اكتشفوا أن 1 دولار هو مجرد مثالية، وفي النهاية انهارت تمامًا. ونظرًا لأداء USDC خلال أزمة البنوك — المشكلة لم تكن في تصميم النموذج، بل في أن العالم الحقيقي كان قد حدث فيه خطأ. في ذلك الوقت أدرك السوق حقًا أن هناك مشكلة: أمان العملة المستقرة يعتمد أيضًا على وضع المؤسسات المالية التقليدية. منطق FTX و FTT مشابه، رغم أنه ليس عملة مستقرة لكنه أيضًا أصل ائتماني، وبمجرد أن يُشكك في الائتمان، لا يمنحك سعره أي وقت للتفسير أو الرد.

هذه الأحداث لها نقطة مشتركة تستحق التفكير العميق: السبب الحقيقي وراء الانفجار لم يكن أبدًا لحظة خروج الربط، بل هو رد الفعل التسلسلي الذي تلاه. لماذا يحدث الانفجار؟ في النهاية، هناك عدة عوامل — نقص احتياطي الأصول، توقف السيولة فجأة، انهيار ثقة السوق أولاً. وما هو الأهم؟ أن الجميع فقدوا الثقة في آن واحد.

ما الذي يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالانفجار؟ ليس معدل العائد، بل ثلاثة أشياء هي المشكلة: الثقة، السيولة، الزمن. طالما ظهرت هذه العوامل الثلاثة معًا، سواء كانت عملة مستقرة، أو عملة منصة، أو أي نوع جديد، فإن النتيجة النهائية ستكون متشابهة جدًا.

من الناحية الأخرى، فإن قدرة البورصات على تحمل المخاطر تصبح أكثر أهمية. هنا لا نتحدث عن الدعاية أو السمعة، بل عن ثلاثة قدرات حقيقية: هل لديها احتياطي أصول حقيقي، هل يمكنها تحمل ضغط السحب الجماعي، هل هي مستعدة في اللحظة الحرجة لتغطية الخسائر من جيبها الخاص.

لذا، جوهر المشكلة ليس أبدًا ما إذا كانت عملة مستقرة معينة ستفقد الربط، بل إذا حدث ذلك بالفعل، هل أنت في المكان الصحيح الذي يمكنه أن يرد بسرعة أو لا. سجل هذا، لأن التاريخ دائمًا ما يعيد نفس القصة باسم مختلف.