يورو ين يخوض الآن حرب تآكل غير معلنة.

حاليًا، انخفض مقابل الدولار الأمريكي ليصل إلى حوالي 155.70، على بعد خطوة واحدة من خط الدفاع الحاسم عند 160، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من ثلاثين عامًا. لا يبدو أن اتجاه التآكل المستمر لمدة أربع سنوات سينتهي قريبًا — حتى مع تدخل بنك اليابان في ديسمبر ورفع سعر الفائدة الأساسي إلى 0.75% (وهو أعلى مستوى منذ عام 1995)، لا تزال الين تتراجع، مع انخفاض يومي يزيد عن 1%. هذا لم يعد مجرد مشكلة اقتصادية، بل هو انهيار جماعي لثقة العملة.

لقد شمّ تجار وول ستريت رائحة الدم منذ وقت طويل. تتحد أكبر البنوك الاستثمارية مثل جي بي مورغان وبي إن بي باريبا في التوقع بأن الين سينزلق إلى نطاق 160-165 بحلول نهاية عام 2026. جيش المراهنين على الهبوط يشن هجمات شرسة على هذه العملة التي كانت تُعتبر سابقًا "جنة الملاذ الآمن".

وراء هذا الاحتفال بالتآكل، هناك ثلاثة أسباب رئيسية تكشف جوهر المشكلة — فارق الفائدة البالغ 300 نقطة أساس بين الولايات المتحدة واليابان يزيل جاذبية الأصول اليابانية، ويعيد إحياء تداول الفوائد؛ معدلات الفائدة الحقيقية أصبحت في المنطقة السلبية، والأسعار ترتفع لمدة 51 شهرًا دون أن تتغير الأمور؛ والمستثمرون اليابانيون والأعمال يواصلون ضخ رأس المال خارج البلاد، مسجلين أعلى مستوى خلال عشر سنوات، مما يزيد من ضغط هروب رأس المال ويضعف سعر الصرف أكثر.

البنك المركزي الياباني عالق في موقف محرج. رفع الفائدة قد يقتل الاقتصاد الذي هو بالفعل على وشك الموت — حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 1.8% مباشرة؛ وإذا لم يرفع الفائدة، فإن التضخم والتآكل سيتحولان إلى دائرة مفرغة، وتصبح الأمور خارجة عن السيطرة. الحكومة أنفقت 21.3 تريليون ين لتحفيز المالية، لكن سياسات البنك المركزي التقييدية تعوض ذلك تمامًا. نسبة الدين تجاوزت 250%، ولم يتبقَ للحكومة مجال للمناورة. الدروس التاريخية واضحة — أنفقت 9.8 تريليون ين للتدخل في سوق الصرف، وكانت النتيجة مؤقتة فقط. الآن، حتى التحذيرات اللفظية لم تعد تؤثر على السوق.

أثمن تآكل الين يلقى على عاتق اليابانيين العاديين. مؤشر أسعار المستهلكين ارتفع بنسبة 3.0% على أساس سنوي، وقوة الشراء تتآكل تدريجيًا، وتكاليف استيراد الشركات ترتفع أيضًا. كما أن حجم تداولات الفوائد البالغ 19.2 تريليون دولار يتأرجح، وقد تؤدي هذه التقلبات إلى تأثيرات على السوق العالمية بأكملها.

هل ستتمكن من مقاومة مستوى 160؟ هل سيكشف بنك اليابان عن خطته الكبرى؟ هل ستصل عاصفة العملة إلى سوق العملات المشفرة؟ كل هذه الأسئلة تنتظر الإجابة.