التحركات الحالية للذهب، حقًا مسرحية رائعة في السوق المالية.

لنبدأ بالبيانات: سعر الذهب الفوري تجاوز بالفعل 4540 دولارًا للأونصة، وهو مستوى ارتفاع بنسبة 70% منذ بداية العام. بصراحة، هذا الارتفاع جعل الكثيرين يفتحون أعينهم بدهشة. أحدث تقرير من جي بي مورغان يهدف إلى 5400 دولار، وليس مجرد 5000، بل يتوقع استمرار الارتفاع. جولدمان ساكس وبي إن بي باريبا أصدرا أصواتًا مماثلة — 5000 دولار ليست سوى نقطة مرحلية، وليست النهاية.

المنطق وراء ذلك واضح جدًا: لا تزال مشاعر الملاذ الآمن قوية. عدم اليقين في الأوضاع الجيوسياسية، وتقييم سوق الذكاء الاصطناعي المشكوك فيه، وضغوط انخفاض قيمة الدولار… كل هذه العوامل تتضافر لتخلق طلبًا مستمرًا على الذهب. والأهم من ذلك، أن البنوك المركزية العالمية تكدس الذهب بشكل جنوني. بحلول 2025، اشترت أكثر من 1000 طن، ومن المتوقع أن تواصل زيادة احتياطاتها في 2026. هذا الطلب على مستوى الدول هو دعم أقوى بكثير من أي تحليل فني.

السؤال الآن: مع ارتفاع سعر الذهب بسرعة، لماذا لم تتحرك أسهم الذهب في سوق الأسهم الصينية (A股)؟

هذا في الواقع نموذج واضح لقيمة منخفضة جدًا. بمجرد استقرار سعر الذهب عند مستوى أعلى، فإن توقعات إطلاق الإنتاج وانخفاض تكاليف التعدين ستدفع أسعار أسهم شركات التعدين للارتفاع مجددًا. شركة Zijin Mining وShandong Gold، على سبيل المثال، كانت تتسابق عالميًا في استحواذها على المناجم — المصادر المعدنية عالية الجودة في الخارج تُستحوذ عليها واحدًا تلو الآخر، وفي الداخل، لا يتراجعون، حيث ظهرت مؤخرًا مناجم ذهب ضخمة (حوالي 1444 طنًا)، وموارد ذهبية تحت البحر، وغيرها من الموارد الجديدة التي تظهر بشكل متكرر.

ماذا يعني ذلك؟ دافع مزدوج من الإنتاج وسعر الذهب. عندما يستقر سعر الذهب عند مستوى مرتفع، وتزداد قدرات الإنتاج لهذه الشركات، فإن هامش الربح يتضخم بشكل كبير. وفقًا للأنماط التاريخية، غالبًا ما تظهر أسهم التعدين أداءً قويًا جدًا في مثل هذه الظروف.

لخص السوق الحالي ببساطة: سوق الذهب الصاعد لم يعد في مرحلة البداية، بل في مرحلة التسريع. البنوك المركزية تواصل التكديس، وطلب الملاذ الآمن مستمر، وأسعار الذهب تصل إلى مستويات قياسية… كل هذه العوامل تشير إلى اتجاه واحد — أن هذه الموجة من السوق لا تزال لديها مساحة للمزيد. وللمستثمرين الراغبين في المشاركة، قد تكون أسهم التعدين أكثر جدوى من سعر الذهب نفسه. إطلاق الإنتاج + دعم السعر = انفجار الأرباح، وهذا المنطق ثبت مرارًا وتكرارًا عبر التاريخ.

ما رأيكم؟ هل سيستمر الذهب في الارتفاع؟ ومتى ستظهر فرص التعويض في أسهم التعدين؟ هذه الأسئلة ستجيب عليها السوق قريبًا.