مؤخرا، تصاعد النقاش حول العملات المستقرة في الدائرة مرة أخرى، لكن هذه المرة أصبح موقف الجميع أكثر هدوءا بشكل ملحوظ. لم يعد هناك جنون السرب، بل بدأ المزيد من الناس يطرحون سؤالا واقعيا جدا: عندما يتقلب السوق بعنف، ماذا تستخدم الأصول التي تدعي أنها "مستقرة" لضمان عدم انهيارها؟

منذ فترة، رأيت أخبارا تفيد بأن فريقا يركز على العملات المستقرة الصناعية أكمل تمويلا بقيمة 10 ملايين دولار، بقيادة M2 Capital، بمشاركة Cypher Capital أيضا. الغرض من التمويل واضح - لبناء إطار آلية ضمان مشتركة، الهدف الأساسي هو توفير مكافئات مالية على السلسلة للمستخدمين على السلسلة. يبدو أن هذا يشارك في السوق أيضا، لكن إذا فكرت في الأمر، فإنه يواجه أكثر نقطة ألم في منظومة العملات المستقرة بأكملها حاليا.
من منظور البيانات، حجم سوق العملات المستقرة هذا العام كبير جدا بحيث لا يمكن تجاهله: حجم التداول في الأشهر السبعة الأولى فقط تجاوز 4 تريليونات دولار، وفي أغسطس وصل إلى مستوى قياسي جديد لهذا العام. استقرت القيمة السوقية الإجمالية عند حوالي 300 مليار دولار. على سبيل المثال، الدولار الأمريكي الصادر عن هذا الفريق جمع قيمته السوقية 2.1 مليار دولار وعرض متداول قدره 2.11 مليار، وهو مبلغ كبير بما يكفي ليؤثر بشكل جوهري على تجمعات السيولة داخل السلسلة، وأسواق الإقراض، وحتى المعاملات اليومية.
ومن المثير للاهتمام أن تصميم آلية USDf يسلك مسارا مختلفا عن العملات المستقرة التقليدية. لا يربط النظام احتياطيات الدولار الأمريكي مباشرة في الحسابات البنكية، بل يتبنى فكرة الأصول الاصطناعية - حيث يستخدم المستخدمون أصولهم الرقمية كضمان، ثم يقوم النظام بسك دولارات صناعية بناء على هذه الضمانات. ميزة هذا النموذج هي المرونة وقابلية البرمجة، لكن العيوب واضحة أيضا: بمجرد حدوث مشكلة في تصميم آلية الضمان، حتى لو كانت مجرد زيادة في الانزلاق وهتز ثقة المستخدم، قد يتحول خطر صغير إلى أزمة نظامية.
المفتاح في اعتراف الفريق برأس المال هو أنهم يركزون على ضمان الاستقرار متعدد الأبعاد. ليس من الضروري فقط متابعة تثبيت الأسعار بالدولار الأمريكي، بل أيضا إثارة ضجة حول أبعاد متعددة مثل عمق السيولة، وكفاءة الرهن العقاري، ونموذج المخاطر. تعكس هذه الفكرة فعليا إجماعا في الصناعة بأكملها: لم يعد الاعتماد فقط على سعر الصرف المعتمد، بل يجب بناء آلية استقرار أكثر تعقيدا ومرونة.
من منظور تطوير السوق، ماذا تعني جولة التمويل هذه؟ يظهر أن المستثمرين رأوا بوضوح أن العملات المستقرة ليست مشكلة محلولة، بل مسار يتطلب ابتكارا مستمرا. عندما يكسر حجم المعاملات الأرقام القياسية كل شهر ولا يزال حجم المستخدمين يتوسع، تصبح آلية ضمان الاستقرار الأساسية عنق زجاجة. من يستطيع تحقيق اختراقات في مؤشرات صلبة مثل السيولة على السلسلة، وإدارة المخاطر، وكفاءة الضمانات سيكون لديه القدرة على احتلال موقع مميز في الجولة القادمة من إعادة تشكيل السوق.
ماذا تعني هذه المنتجات الجديدة من منظور المستخدم العادي؟ المزيد من الخيارات، المزيد من المقايضات الدقيقة بين المخاطر والفائدة، أم المزيد من تكاليف التجربة والخطأ؟ وقد يختلف هذا من شخص لآخر. لكن ما هو مؤكد هو أن العملات المستقرة، وهي أبسط بنية تحتية على السلسلة، تتطور من منافسة منتج واحد إلى منافسة ابتكار على مستوى بيئي.#创作者ETF #本周宏观聚焦美联储主席人选