الأسبوع الماضي، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وحدد جدولًا زمنيًا لإنهاء تقليص الميزانية في 1 ديسمبر. أمام هذا التدفق الكبير للسيولة، إلا أن سوق العملات المشفرة اتجه في الاتجاه المعاكس — لم يرتفع فحسب، بل انهار بشكل كبير. كما أدى ذلك إلى انفجار ديون بمقدار 5.1 مليار دولار في ETH، وبدأ الكثيرون يسألون في الخلفية: هل انتهى سوق الثور بهذه الطريقة؟

لكن هذا في الواقع فهم خاطئ. بدلاً من القول إن سوق الثور قد انتهى، يمكن القول إن السوق يمر الآن بعملية إعادة هيكلة ضخمة للسيولة. المنطق الحقيقي وراء ذلك هو أن المنافسة بين BTC والذهب حول "خصائص التحوط" بدأت في التسخين، والتقلبات قصيرة المدى ليست إلا إعادة توزيع للمال بين مختلف الجهات التي تعيد اختيار مواقفها.

لنحلل هذا الاتجاه خطوة بخطوة. عندما صدر خبر خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت أسعار BTC و ETH بالفعل. حتى أن ETH وصلت إلى مستوى 3800 دولار مرة واحدة. لكن نقطة التحول جاءت بسرعة — حيث أن كلمة واحدة من باول قلبت الأمور. قال إن استمرار خفض الفائدة في ديسمبر "غير مؤكد"، وأشار إلى مخاطر استمرار ارتفاع التضخم. بمجرد صدور هذا التصريح، انعكست توقعات السوق على الفور: كنا نظن أننا على وشك دخول دورة خفض الفائدة، والآن اكتشفنا أن السياسات لا تزال قابلة للتغيير. ارتفعت مشاعر التحوط بشكل مفاجئ، وتراجع قطاع العملات المشفرة تبعًا لذلك.

هناك نقطة رئيسية يجب فهمها بوضوح هنا: أن تحركات سوق العملات المشفرة الآن مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالسياسات الاقتصادية الكلية. كل خطوة يتخذها الاحتياطي الفيدرالي لا تؤثر فقط على سوق الأسهم والسندات، بل تحدد بشكل مباشر اتجاه السيولة العالمية. السيولة تشبه الأكسجين لسوق العملات المشفرة، وغيابها غير ممكن. انتهاء تقليص الميزانية يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يعيد سحب السيولة، وهو إشارة إيجابية في الأصل. لكن قول باول إن وتيرة خفض الفائدة قد تتباطأ جعل السوق يعتقد أن الإيجابيات قد تم استهلاكها، ولهذا حدثت هذه التصحيحات.

الصراع بين BTC والذهب في جوهره هو سباق على مكانة الأصول الآمنة العالمية.