Grayscale، الذي كان يأكل البيتكوين بجنون، أصبح الآن مصدرا لضغط المبيعات في السوق. وراء هذا التباين تكمن التغيرات الهيكلية التي تحدث بهدوء في سوق العملات الرقمية بأكمله.

كمعيار للمستثمرين المؤسسيين، تؤثر كل خطوة من حركة Grayscale على أعصاب السوق. لكن بيانات المراكز الأخيرة مثيرة للاهتمام بعض الشيء - حيث تستمر حيازات البيتكوين في التقلص، بينما إيثيريوم قوي جدا. التغيير الرقمي البسيط الظاهر يعكس فعليا التعديل العميق لخصائص الأصول ومنطق السوق.

**معضلة هروب رأس المال لدى GBTC**

يشهد بنك بيتكوين ترست GBTC التابع لغراي سكيل موجة من عمليات الاسترداد واسعة النطاق. وصلت صافي التدفقات الخارجة إلى 175 مليون دولار في يوم واحد، وهذه هي اليوم الخامس على التوالي للتدفقات الخارجة.

البيانات موجهة للأمام، وهذا أكثر إيلاما. منذ تحويلها إلى صندوق تداول فوري في يناير 2024، انخفضت حصص البيتكوين لدى GBTC من ذروة عند 617,000 عملة إلى حوالي 170,000 عملة متبقية فقط - بانخفاض بنسبة 72.45٪. هذا الرقم كاف للدلالة.

السبب الجذري في الواقع واضح جدا: الأسعار. رسوم الإدارة الحالية ل GBTC تصل إلى 1.5٪ سنويا، ومقارنة بمؤشر IBIT من بلاك روك وFBTC من فيديليتي، فإن المعدل لا يتجاوز 0.25٪ إلى 0.39٪.

في عالم الاستثمار، نسبة المصاريف هي خط الحياة والموت. فجوة تزيد عن 1٪ ليست مسألة أرقام - في نظر التمويل التقليدي، هذا يعادل أساسا الفرق في معاملة السلع الفاخرة والسلع الميسورة التكلفة. المستثمرون يصوتون بأقدامهم، ولا أحد يستطيع معرفة ما الخطأ.