في دائرة التمويل اللامركزي (DeFi) طالما قضيت وقتًا، لا بد أنك شعرت بذلك الإحساس الخفي بالانفصال.

من ناحية، العالم على السلسلة يتحدث يوميًا عن السرد العظيم "إحداث ثورة في التمويل التقليدي". ومن ناحية أخرى، رأس المال التقليدي يكاد يتجاهل كل ذلك. لا حاجة للقول إنهم متعجرفون، ولأكون صريحًا — في السابق لم يكونوا يستحقون ذلك.

حتى أن مشروعًا حديثًا قام بربط نوعين من الأصول، وهما الائتمان الهيكلي من الدرجة AAA والسندات الحكومية قصيرة الأجل، مباشرةً بنظام الرهن، غيرت الأمور حقًا. هذا ليس مجرد خطوة واحدة إلى الأمام في اتجاه الأصول الرقمية المادية (RWA)، بل هو المرة الأولى التي يلامس فيها عالم السلسلة الأعصاب الأساسية لنظام الائتمان التقليدي.

كيف كانت مشاريع RWA في الماضي؟ بصراحة، معظمها كان يقتصر على السطح. لا تسيء الفهم، فإن اتجاه RWA مهم جدًا، لكن الواقع هو — أن معظم المشاريع في جوهرها مجرد "عرض رقمي للأصول"، وليس "إعادة هيكلة رأس المال" الحقيقية.

أصول، رموز، تغليف… كل ذلك موجود. لكن هناك ثلاثة أشياء مفقودة: تصنيف الائتمان وتحديد السعر، القياس الدقيق للمخاطر، والاندماج العميق مع نظام الدولار الأمريكي.

المشروع الحالي الذي يربط الائتمان الهيكلي من الدرجة AAA والسندات الحكومية قصيرة الأجل، يقوم بالضبط بما يتجنبه الآخرون دائمًا.

لماذا هذان النوعان من الأصول مهمان جدًا؟ السر يكمن في نقطة واحدة — فهي ليست أصول ذات عائد مرتفع، بل أصول ذات ائتمان عالي.

الائتمان الهيكلي من الدرجة AAA، بعد تفكيك المخاطر بشكل عميق، وعزلها، وتقييمها، يُعتبر سندات قصيرة الأجل، جوهريًا امتداد لثقة الدولار الأمريكي نفسها. هذان يمثلان أندر شيء في العالم المالي: أصول موثوقة، قابلة للقياس، ولها حق تسعير حقيقي.

ماذا يعني هذا؟ يعني أن تجمع الأصول على السلسلة انتقل من مجرد تمثيل افتراضي إلى دخول حقيقي في مجال تحديد السعر الائتماني.