الآثار الحقيقية لاتفاقية إعادة شراء الاحتياطي الفيدرالي على سوق العملات الرقمية

الكثير من الناس عندما يرون "إعادة شراء الاحتياطي الفيدرالي" يشعرون بالحماس، ويعتقدون أنها إشارة لزيادة السيولة، وأن سوق العملات الرقمية على وشك الانطلاق. لكن هذا المنطق في الحقيقة به مشكلة.
لنوضح أولاً ما هو بالضبط موضوع إعادة شراء الاحتياطي الفيدرالي: يستخدم الاحتياطي الفيدرالي سندات حكومية أو سندات ذات جودة عالية كضمان، ويقرض البنوك الكبرى والبنوك الاستثمارية الكبرى دولارات قصيرة الأجل. عند الاستحقاق، يعيدون سداد القرض ويستردون الضمانات. هذا يُسمى اتفاقية إعادة الشراء.
والأهم من ذلك — هذا ليس "طباعة نقود". الأموال موجودة أصلاً في حسابات الاحتياطي الفيدرالي، وليست مطبوعة حديثاً. الأموال تتداول فقط بين الاحتياطي الفيدرالي والمتداولين من الدرجة الأولى، ولا تدخل السوق الثانوية، ناهيك عن دخولها سوق العملات الرقمية.
الاستنتاجات التي تقول إن "إعادة الشراء مفيدة لسوق العملات الرقمية" في السوق، هي في الواقع خلط بين أداتين مختلفتين تماماً. التسهيل الكمي (QE) هو الذي يطلق عليه حقاً طباعة النقود — حيث يشتري الاحتياطي الفيدرالي السندات مباشرة، ويوسع ميزانية الأصول والخصوم، ويصدر عملة أساسية أكثر، وهذه الأموال تتجه إلى سوق الأسهم وسوق السندات والسلع الأساسية، وأخيراً قد تتسرب إلى الأصول المشفرة.
لكن إعادة الشراء مختلفة. جوهر إعادة الشراء هو "تعزيز السيولة قصيرة الأجل داخل نظام الدولار"، وهو يهدف إلى وقف نزيف السيولة، وتخفيف الضغط على التمويل قصير الأجل، وليس توسعاً نقدياً. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا الإجراء لا يغير ببساطة "هل سيرتفع السعر أم ينخفض"، بل يعيد تنظيم القواعد الأساسية ومنطق السيولة.
لذا، في المرة القادمة التي ترى فيها خبر "إعادة شراء الاحتياطي الفيدرالي"، اسأل أولاً: هل هو QE أم Repo؟ إلى أين تتجه الأموال؟ لا تنخدع بالأخبار السطحية.