مواجهة مستقبل العملات الرقمية: هل يمكن للعملات الرقمية للبنك المركزي أن تقلب نظام الأصول المشفرة

العالم يدخل 130 دولة: موجة العملات الرقمية للبنك المركزي أصبحت حتمية

من استكشاف 35 دولة فقط في عام 2020، إلى أكثر من 130 دولة تتبنى الآن، فإن سرعة تطور العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) تثير الإعجاب. وفقًا لبيانات مجلس الأطلسي، فإن 19 من دول مجموعة العشرين قد دخلت مرحلة متقدمة من تطوير CBDC. هذه ليست مجرد تجربة، بل تحول في النظام المالي.

لقد سبقت الصين، جزر البهاما، نيجيريا وغيرها، الركب، ولم يعودوا يراقبون، بل قاموا مباشرة بإطلاق العملات الرقمية للاستخدام الفعلي. ما الذي يخفيه هذا الاتجاه العالمي المتزامن من وراءه من منطق مالي؟

ما هي العملات الرقمية للبنك المركزي حقًا؟ استكشاف جوهر CBDC

ببساطة، CBDC هي الشكل الرقمي للعملة القانونية للدولة — تصدرها البنك المركزي، معترف بها قانونيًا، وتتمتع بقوة إلزامية. لكنها أبعد من مجرد “رقمنة النقود”.

تعمل CBDC باستخدام وحدات العملة الوطنية الرقمية أو الرمزية. السؤال الأهم: هل يجب أن تعتمد على تقنية البلوكشين؟ الجواب: ليس بالضرورة. بعض الدول تستخدم تقنية البلوكشين، لكن أخرى تعتمد على دفاتر حسابات موزعة أو طرق تسجيل رقمية أخرى — فهي تتشابه من حيث المبدأ، لكن تختلف تقنياتها.

المزايا الأساسية لـ CBDC هي:

• زيادة كفاءة المعاملات وتقليل تكاليف إصدار النقود، التخزين، والتداول
• كسر قيود الجغرافيا والخدمات المصرفية عبر البنية التحتية الرقمية
• تمكين البنك المركزي من أدوات سياسة مباشرة، مع إمكانية ضبط السيولة بدقة

العملات الرقمية مقابل العملات الرقمية للبنك المركزي: مواجهة فكرتين

من النظرة الأولى، كلاهما أصول رقمية، لكن جوهرهما خطان متوازيان.

الاختلاف الجوهري في هيكل السلطة

CBDC تحت السيطرة المباشرة للبنك المركزي — مركزي، قابل للتحكم، وقابل للرقابة. أما العملات الرقمية المشفرة فهي مبنية على شبكة لامركزية، مثل البيتكوين والإيثيريوم، ولا تحتاج إلى سلطة مركزية. نظريًا، تمثل الأصول المشفرة استقلالية المستخدمين؛ وCBDC تمثل سيطرة الدولة.

هذا التضاد لا يمكن أن يذوب. قيمة وجود CBDC تكمن في “إمكانية إدارته”، بينما جاذبية العملات المشفرة تأتي من “عدم إدارته”.

استقرار السعر: مباراة محسومة لصالح واحد

يبلغ سعر البيتكوين حاليًا 89,020 دولارًا، بانخفاض قدره 10.51% خلال العام الماضي؛ والإيثيريوم سعره 2,980 دولارًا، بانخفاض 14.70% خلال عام. هذا التقلب هو قدر الأصول المشفرة — عوامل السوق، والمضاربة، والتوقعات التنظيمية… كل عدم اليقين يضغط على السعر.

أما CBDC، فهي مرتبطة مباشرة بالعملة القانونية للدولة، مما يحافظ على استقرارها بشكل طبيعي. هذا يجعلها أكثر ملاءمة للمدفوعات اليومية، لكنه يعني أيضًا فقدان إمكانيات الاستثمار وزيادة القيمة.

صراع الخصوصية والتنظيم

تدعي الأصول المشفرة أنها مجهولة، لكن أدوات تحليل البلوكشين أثبتت أن هذا وهم — يمكن تتبع عناوين المعاملات، ويمكن استنتاج هوية المستخدمين.

أما مستوى الخصوصية في CBDC، فهو يختلف من دولة لأخرى. بعض التصاميم تركز على خصوصية المعاملات، وأخرى تتضمن وظائف تدقيق لمنع الأنشطة غير القانونية. السيطرة والخصوصية لا يمكن أن يجتمعا — وهو مأزق لا مفر منه لمصممي CBDC.

خريطة العالم لمعسكرين رئيسيين

الرواد في منطقة آسيا والمحيط الهادئ

الصين تتصدر. تم إطلاق اليوان الرقمي (e-CNY) خلال دورة الألعاب الأولمبية الشتوية 2022 في بكين، ليصبح أول اقتصاد رئيسي يطلق CBDC على مستوى البلاد. طموحات الصين لا تتوقف هنا — حيث بدأ اليوان الرقمي في استكشاف الاستخدام عبر الحدود، بهدف تشكيل نظام دفع دولي جديد.

الهند تتبع نهجًا ثابتًا. أطلق بنك الاحتياطي الهندي (RBI) في أكتوبر 2022 تجربة تجزئة، وبحلول يونيو 2023، قام 130 ألف مستخدم بتنزيل محفظة الروبية الرقمية، و30 ألف تاجر يدعمون الدفع الرقمي. وفقًا للخطة، من المتوقع أن يتم إطلاق CBDC الهندية بشكل كامل بحلول نهاية 2023.

الاستكشاف الحذر في أوروبا وأمريكا

البنك الاحتياطي الفيدرالي أطلق FedNow، لكنه يركز على التسوية بين البنوك، وليس على تطبيقات الجمهور. أوروبا تتردد بين البحث والاختبار، ومخاوف الخصوصية والاستقرار المالي تبطئ وتيرتهم.

البنك الاحتياطي الأسترالي وANZ يشاركان في تجربة eAUD، لاستكشاف الاستخدامات العملية للعملة الرقمية للبنك المركزي في السياقات التجارية.

نقطة الاختراق في أمريكا اللاتينية

مشروع DREX في البرازيل يستخدم تقنية الدفاتر الموزعة لإتمام التسويات الكبيرة، ومن المخطط أن يكون جاهزًا بالكامل بحلول نهاية 2024.

الرواد في منطقة الكاريبي

جزر البهاما أطلقت Sand Dollar في أكتوبر 2020، ليكون أول CBDC على مستوى العالم يتم إطلاقه رسميًا من قبل دولة. بعد الكوارث مثل إعصار دوريان، أثبتت Sand Dollar قيمتها في حالات الطوارئ — عندما تتوقف الأنظمة المالية التقليدية، تظل المدفوعات الرقمية مستمرة.

ماذا يعني CBDC لنظام البنوك؟

يمكن للبنك المركزي أن يوزع النقود مباشرة على الجمهور عبر CBDC، مما يغير الهيكل الثنائي للبنك المركزي والبنك التجاري. قد يتجاوز المودعون البنوك التجارية، ويحملون الأصول الرقمية مباشرة من البنك المركزي.

وهذا يعني:

• تضعف وظيفة الوساطة في ودائع البنوك التجارية
• يحصل البنك المركزي على أدوات سياسة غير مسبوقة — يمكنه ضبط M0 بدقة، وتعديل أسعار الفائدة، ومواجهة التضخم
• تنخفض تكاليف معالجة المعاملات في النظام المصرفي، لكن هوامش أرباحه تتضائل

CBDC مقابل العملات المستقرة: كل منهما يلعب دوره

العملات المستقرة (مثل PYUSD من PayPal) تُدعى أيضًا “مستقرة”، لكن الجهة المصدرة هي شركة خاصة، وليس البنك المركزي. تستخدم العملات المستقرة احتياطيات أصول لمواجهة التقلبات، لكنها تفتقر إلى قدرة البنك المركزي على الدفع غير المحدود.

في سوق هابطة، تتيح العملات المستقرة للمستثمرين إيقاف استثماراتهم بأمان، بينما توفر CBDC بنية تحتية لشبكة المدفوعات للمجتمع ككل — وظيفتان مختلفتان تمامًا.

سؤال لن يختفي: هل يمكن لـ CBDC أن يقضي على النقود الورقية؟

الإجابة شبه مؤكدة بالنفي.

على الأقل خلال العشر سنوات القادمة، ستظل الفجوة الرقمية، وتغطية الشبكة غير الكافية، واعتياد كبار السن على النقود الورقية، عوامل تضمن عدم زوال النقود تمامًا. بالإضافة إلى ذلك، من يسيطر على النقود الورقية، يملك أيضًا القدرة على التحكم — التخلي عن النقود الورقية يعني التخلي عن آخر خطوط الدفاع في النظام المالي.

هل ستقضي CBDC على العملات المشفرة؟

لن تفعل. السبب بسيط — هدف CBDC هو السيطرة والتسهيل، بينما جاذبية العملات المشفرة تكمن في مقاومة السيطرة. هذان النظامان يختلفان جوهريًا في المبادئ، ولا يمكن أن يحل أحدهما محل الآخر.

تعايش CBDC والعملات المشفرة، بدلاً من التنافس، يرمز إلى تنوع النظام المالي — هناك من يريد الاستقرار، وهناك من يفضل الحرية؛ هناك من يثق بالبنك المركزي، وآخر يرفض الوساطة. المستقبل المالي لن يكون شكلاً واحدًا، بل نظامًا بيئيًا متكاملاً.

الحقيقة حول عصر العملات الرقمية

مستقبل التمويل سيكون رقميًا حتمًا، لكنه لن يكون موحدًا.

CBDC توفر بنية تحتية على مستوى الدولة، والعملات المشفرة تقدم خيارات فردية مستقلة، والعملات المستقرة توفر مرونة تجارية، والنقود الورقية لا تزال تحتفظ بآخر لمسة ملموسة.

هذه الأشكال الأربعة لها حدودها، ولها مستخدموها، ولها حيويتها. ليست متناقضة، بل مكملة لبعضها البعض.

كل ثورة مالية مرّت بها التاريخ شهدت جدالات مماثلة — عندما ظهرت النقود الورقية، لم تختفِ العملات المعدنية؛ وعندما ظهرت الشيكات، استمرت النقود في التداول. وصول CBDC هو مجرد خطوة أخرى في هذا المسار.

المستقبل المالي سيكون أكثر تعقيدًا، وأيضًا أكثر شمولية.