تحليل سعر البيتكوين من خلال نموذج ستوك-تو-فلو: فهم شامل

التاريخ والسياق لبيتكوين

منذ إطلاق بيتكوين في عام 2009، أصبح رمزًا لنظام اقتصادي جديد لا مركزي. هذه العملة الرقمية الرائدة تتميز بخصائص فريدة: قابلة للتحويل تمامًا، شفافة من حيث المعاملات، وقابلة للتوقع فيما يخص جدول الإصدار. على مر السنين، لم تصبح بيتكوين فقط أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، بل شهدت أيضًا قممًا مثيرة للإعجاب، حيث تجاوز سعرها 69,000 دولار أمريكي. ومع ذلك، فإن رحلة BTC ليست مجرد نمو. سوق العملات الرقمية يعمل وفقًا لدورات واضحة، تتناوب بين فترات ارتفاع الأسعار وانخفاضها بشكل حاد، مما يخلق تقلبات كبيرة جدًا.

لماذا يحتاج المستثمرون إلى نماذج التنبؤ؟

التقلبات العالية لبيتكوين تفرض تحديًا كبيرًا: كيف يمكن التنبؤ باتجاه السعر في المستقبل؟ هذا هو السؤال الذي يهم معظم المستثمرين، خاصة عندما يرغبون في تحديد الوقت الأمثل للشراء أو الحفاظ على مراكزهم. ولهذا، ظهرت أداة تحليلية تعتبر ثورية في هذا المجال: نموذج Stock-to-Flow، أو S2F. تم تصميم هذه الأداة لمساعدة المستثمرين على فهم الاتجاهات طويلة المدى لسعر بيتكوين استنادًا إلى المبادئ الاقتصادية الأساسية.

مبدأ عمل نموذج Stock-to-Flow

Stock-to-Flow هو منهج قياسي يعتمد على نسبة بين المعروض الحالي (stock) والكمية الجديدة التي يتم إنتاجها خلال فترة زمنية (flow). تم تطبيق هذا المفهوم في الأصل على السلع النادرة مثل الذهب أو المعادن الثمينة، حيث يمثل المخزون الإجمالي الكلي والتدفق يمثل الكمية المنتجة سنويًا.

عند تطبيقه على بيتكوين، يتم تعديل النموذج بواسطة المتداول الشهير PlanB، الذي يُعتبر مطور نسخة بيتكوين من نموذج Stock-to-Flow. في سياق BTC، يُعبر عن الصيغة كالتالي:

نسبة S2F = إجمالي المعروض من BTC المتداول / كمية BTC الجديدة المُصدرة سنويًا

وفقًا لهذا النموذج، كل 4 سنوات — وهي دورة مرتبطة بحدث تقليل مكافأة التعدين (الهافنج) — سترتفع نسبة S2F بشكل ملحوظ، مما يتوقع أن يرتفع سعر BTC أيضًا، مع اتجاه يزيد بمقدار يقارب 10 أضعاف. الطبيعة الخطية لنموذج S2F تسمح للمحللين بتقدير الوقت اللازم لتجميع كمية البيتكوين الحالية بسرعة التعدين الحالية.

دور هافنج بيتكوين في نموذج S2F

الهافنج — الحدث الذي يحدث كل 4 سنوات — هو العامل الرئيسي الذي يحدد سلوك نموذج Stock-to-Flow. هذا الحدث يقلل من مكافأة التعدين إلى النصف، مما يقلل من ضغط العرض ويزيد من ندرة بيتكوين. هذا الأسلوب يؤثر مباشرة على صيغة S2F: عندما ينخفض إصدار BTC الجديد بنسبة 50%، ينخفض المقام في النسبة، مما يؤدي إلى ارتفاع S2F بشكل كبير. هذا يفسر لماذا غالبًا ما يرتفع سعر بيتكوين بشكل ملحوظ بعد أحداث الهافنج.

توقع مثير للاهتمام من PlanB هو أن سعر BTC قد يتراوح بين 40,000 و50,000 دولار أمريكي عند الهافنج في أبريل 2024، وهو توقع يعتمد على نموذج S2F ومخطط المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع.

مدى موثوقية نموذج Stock-to-Flow عبر التاريخ

خلال الدورات السوقية السابقة، أظهر نموذج S2F ارتباطًا قويًا نسبيًا مع السعر الفعلي لبيتكوين. يُظهر الرسم البياني أن سعر BTC كان يتبع منحنى S2F بشكل متسق، باستثناء فترات الارتفاعات أو الانخفاضات الحادة. هذا يجعل النموذج مفيدًا للمستثمرين على المدى الطويل، الذين يهتمون بالاتجاه العام أكثر من التقلبات قصيرة المدى.

وفقًا للتوقعات الحالية لنموذج S2F، من المتوقع أن يحافظ سعر بيتكوين على استقراره حول 50,000 دولار حتى قبل الهافنج في 2024. بعد حدوث الحدث وتقليل إصدار BTC، يتوقع النموذج أن يصل السعر إلى ما يقارب 500,000 دولار بحلول عام 2025.

قيود منهجية Stock-to-Flow

على الرغم من أن S2F يظهر ارتباطًا مع سعر BTC، إلا أنه لا يخلو من قيود كبيرة. هذا النموذج يركز فقط على الندرة، متجاهلاً عوامل مهمة أخرى. على وجه التحديد:

• لا يأخذ في الاعتبار مؤشرات أساسية مثل معدل التبني أو صحة الشبكة
• يتجاهل تأثير الأحداث “الطائر الأسود” أو التقلبات الاقتصادية الكلية
• لا يعكس الحالة النفسية للسوق أو عوامل on-chain الأخرى
• طبيعته الخطية لا يمكنها التنبؤ بالتحولات المفاجئة

هذه القيود تعني أن النموذج قد لا يعمل بشكل جيد في ظروف السوق غير العادية أو عند حدوث تغييرات جوهرية في آلية عمل بيتكوين.

آراء الخبراء الرائدين

مجتمع خبراء العملات الرقمية يختلف حول قيمة نموذج S2F:

• آدم باك (الرئيس التنفيذي لشركة Blockstream) يرى أن النموذج لا يزال ضمن هامش الخطأ الفعلي، لكنه ليس قابلاً للاستبعاد تمامًا.

• فيتاليك بوتيرين (المؤسس المشارك لإيثريوم) هو ناقد عميق، لكنه يعترف أن عدم وجود علاقة ثابتة بين الهافنج وزيادة السعر لا يمكن استبعاده تمامًا.

• كوري كليبتسن (مؤسس Swan Bitcoin) يعتقد أن PlanB ربما بالغ في الترويج لهذا النموذج.

• أليكس كروغر، اقتصادي العملات الرقمية الشهير، هو من بين أشد المنتقدين، ويقول إن استخدام S2F لتحديد السعر المستقبلي لا فائدة منه.

• نيكو كوردييرو (Strix Leviathan) يقارن النموذج بـ “حيوان التغير لون”، في إشارة إلى أنه يتغير وفقًا للظروف.

كيفية استخدام هذا النموذج بفعالية في اتخاذ القرارات الاستثمارية

لا ينبغي أن يكون Stock-to-Flow الأداة الوحيدة التي يعتمد عليها المستثمرون. بدلاً من ذلك، يعمل بشكل أفضل عند دمجه مع طرق أخرى:

• التحليل الفني: دراسة أنماط الأسعار وديناميكيات السوق
• التحليل الأساسي: تقييم صحة الشبكة ومعدلات التبني
• التحليل النفسي: متابعة الحالة النفسية للمستثمرين وتقلبات المشاعر

دمج هذه العوامل يخلق استراتيجية تداول أكثر شمولية. خاصة، فإن S2F يناسب أكثر المستثمرين على المدى الطويل الذين يرون أن الندرة هي أحد المحركات الرئيسية لسعر بيتكوين، وليس للمضاربين على المدى القصير.

البيانات الحالية لبيتكوين

حتى الآن، يتداول بيتكوين عند مستوى $89.02K، مع عرض متداول حالي يبلغ 19,967,340 BTC من إجمالي المعروض الأقصى البالغ 21,000,000. تشير هذه الأرقام إلى أن بيتكوين استحوذت على حوالي 95% من العرض المتوقع، مما يجعل فهم نموذج S2F أكثر أهمية.

الخلاصة: متى ينبغي تطبيق S2F؟

لقد أثبت نموذج Stock-to-Flow فعاليته في التنبؤ بالاتجاهات طويلة المدى لسعر بيتكوين. ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يدركوا أن النجاح السابق لا يضمن النجاح في المستقبل. إن استخدام S2F كجزء من أدوات التحليل الشاملة سيمكنك من الحصول على رؤى أعمق عن سوق بيتكوين والفرص المحتملة القادمة.