كيف يعمل صانعو السوق ولماذا هم حيويون لسوق العملات الرقمية

أسواق العملات الرقمية تشبه سوقًا ضخمًا بدون متاجر — تحتاج إلى أشخاص دائمًا مستعدين للشراء أو البيع. هذا هو الدور الذي يقوم به صانعو السوق (توفير السيولة)، من خلال خلق أساس قوي لنظام بيئي تجاري صحي. بدونهم، سيتحول التداول إلى كابوس: فروقات واسعة بين سعر الشراء والبيع، تقلبات غير متوقعة في الأسعار، وعدم القدرة على إجراء صفقة كبيرة دون التسبب في انهيار السوق.

جوهر العمل: ماذا يفعل صانعو السوق؟

صانع السوق ليس مجرد متداول يشتري بسعر منخفض ويبيع بسعر مرتفع. هو شركة متخصصة، أو خوارزمية، أو مؤسسة تضع باستمرار أوامر شراء وبيع لنفس الأصل في آن واحد. يعملون كمكتب صرف آلي: دائمًا هناك من يشتري بيتكوين (BTC) الخاص بك أو يبيعه لك.

الفرق الرئيسي بين صانع السوق والمتداول العادي (ماركت تيركر) هو مصدر الربح. إذا كان المتداول العادي يربح من الفرق بين السعرين، فإن صانع السوق يربح من السبريد — الفرق الصغير بين السعر الذي هو مستعد للشراء به والسعر الذي هو مستعد للبيع به. على سبيل المثال، يتم تداول BTC بسعر 88,770 دولار للشراء و88,780 دولار للبيع. الفارق فقط 10 دولارات، لكن على آلاف الصفقات يتراكم إلى دخل كبير.

آلية العمل في الممارسة

تخيل أن صانع السوق يضع أمر شراء بيتكوين بسعر 88,770 دولار، وفي الوقت نفسه أمر بيع بسعر 88,780 دولار. عندما يضغط شخص ما على “بيع”، يتم تنفيذ جانب واحد من الصفقة. وعندما يضغط متداول آخر على “شراء”، يتم تنفيذ الجانب الآخر. يحصل صانع السوق على سبريده ويقوم فورًا بتحديث الأوامر، مستعدًا للصفقة التالية.

كل هذا يحدث بمعدل آلاف الصفقات في الثانية، بفضل خوارزميات التداول عالي التردد (HFT). تحلل الحواسيب عمق دفتر الأوامر، وتقلبات السعر، وسرعة تدفق الطلبات — وتتكيف ديناميكيًا مع السبريد. خلال السوق الهادئ، يكون السبريد ضيقًا، وخلال التقلبات يتوسع (لأن المخاطر أعلى).

لماذا هم مهمون جدًا لأسواق العملات الرقمية؟

على عكس أسواق الأسهم، تعمل أسواق العملات الرقمية 24/7 بدون عطلات. يضمن صانعو السوق السيولة وفق جدول زمني لا يلتزم به أي إنسان. هم بمثابة عازل يمتص اندفاع البائعين واندفاع المشترين.

تخيل سيناريو بدون صانعي السوق: تريد شراء 100 بيتكوين. عليك الانتظار حتى يجد بائعًا يبيع بالضبط 100 بيتكوين. قد يستغرق ذلك ساعات. مع صانعي السوق؟ تضغط، ويتم تنفيذ الصفقة في ميلي ثانية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن صانعي السوق حاسمون عند إطلاق رموز جديدة. تقوم مشاريع ناشئة بتوظيف شركات مثل Wintermute، GSR، أو DWF Labs لإنشاء السيولة الأولية. بدون ذلك، يبدو الرمز الجديد محفوفًا بالمخاطر، ولا يأتي المستثمرون.

أبرز اللاعبين في الصناعة (2025)

Wintermute — العملاق من حيث الحجم. حتى فبراير 2025، تدير الشركة حوالي $237 ملايين في أكثر من 300 أصل رقمي على 30+ بلوكتشين. بلغ حجم التداول الإجمالي في نوفمبر 2024 تقريبًا $6 تريليونات. تعمل على أكثر من 50 بورصة في آن واحد. العيب: المنافسة الشديدة وتركيز ضعيف على الميكروكاب والرموز النيتش.

GSR — من أقدم اللاعبين في الصناعة، بخبرة تزيد عن 10 سنوات. استثمرت في أكثر من 100 بروتوكول وشركة. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة. تتخصص في تداول المشتقات والصفقات OTC. العيب: خدماتها مكلفة للمشاريع الصغيرة، وتركيزها الرئيسي على اللاعبين من المستوى الأول.

Amber Group تدير رأس مال تداول بقيمة 1.5 مليار دولار لآلاف العملاء المؤسساتيين. حجم التداول الإجمالي يتجاوز $1 تريليون. معروفة بنهجها القائم على الذكاء الاصطناعي. العيب: متطلبات دخول عالية، وتركيز على العملاء الكبار.

Keyrock أجرت 550,000 صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 بورصة (حتى فبراير 2025). تأسست في 2017، وتقدم حلولًا مخصصة لمختلف الولايات القضائية. العيب: موارد أقل من العمالقة، ورسوم أعلى.

DWF Labs — مستثمر وصانع سوق ناشئ، يدير محفظة من أكثر من 700 مشروع. يدعم 20% من أفضل 100 مشروع و35% من أفضل 1000 مشروع على CoinMarketCap. يعمل على أكثر من 60 بورصة رائدة. العيب: يقتصر على مشاريع المستوى الأول، وعمليات اختيار صارمة.

فوائدها للبورصات والنظام البيئي

صانعو السوق هم من يمدّ البورصات بصحة جيدة. أولًا، السيولة. الأوامر المستمرة تعني أنه يمكنك التداول بكميات كبيرة بدون هلع. بدلًا من ارتفاع السعر بنسبة 20% عند محاولة شراء 10 بيتكوين، ينخفض فقط بنسبة 0.1%. هذا مريح.

ثانيًا، استقرار الأسعار. صانعو السوق يمنعون السعر من القفز بشكل مجنون. خلال حالات الذعر، يدعمون الطلب على الشراء، وخلال الارتفاعات، يعرضون الأصول بنشاط. يشبه ذلك البنك المركزي الذي يثبت العملة.

ثالثًا، كفاءة السوق. تعكس الأسعار الطلب والعرض الحقيقيين، وليس تقلبات عشوائية على سيولة ضعيفة. الفروقات الضيقة تعني أن المتداولين يدفعون رسومًا أقل.

رابعًا، جذب المتداولين. السوق السيول يجذب الناس. المزيد من المتداولين — المزيد من الصفقات — المزيد من الرسوم للبورصة. دورة نمو مغلقة.

المخاطر والتحديات

ليست كلها سهلة. تقلب السوق هو العدو رقم واحد. إذا انخفض سعر BTC بنسبة 15% خلال دقيقة، وكان صانع السوق يحمل مركزًا كبيرًا، ستكون الخسائر هائلة. قد لا يتمكنون من تعديل الأوامر بسرعة.

مخاطر التخزين — الشركات تحتفظ بكميات ضخمة من العملات الرقمية. إذا حدث شيء خاطئ (اختراق، عطل تقني، انهيار أصل)، ستكون الخسائر متعددة.

المخاطر التكنولوجية لا مفر منها. أخطاء النظام، هجمات القرصنة، مشاكل في التأخير قد تؤدي إلى تنفيذ الأوامر بأسعار غير مرغوب فيها. خطأ واحد — وقد تخسر الشركة ملايين خلال ثوانٍ.

عدم اليقين التنظيمي — صداع دائم. كل دولة تضع قواعدها الخاصة. في بعض الولايات القضائية، قد يُصنّف صانع السوق على أنه تلاعب بالسوق. السعر يتطلب التوافق — مرتفع.

صانعو السوق مقابل متداولي السوق: تكامل

على فكرة، صانعو السوق ليسوا أعداء متداولي السوق. هو تكامل. متداولو السوق هم من يضغطون على زر “شراء” أو “بيع” بالسعر الحالي. يخلقون نشاطًا تجاريًا، ويملؤون أوامر الصانعين. بدون نشاط المتداولين، لا يمكن لصانعي السوق أن يربحوا. هذا التوازن هو أساس السوق السائل.

الخلاصة

صانعو السوق هم الأبطال المخبؤون في سوق العملات الرقمية. ليسوا بريقًا ولا إعلانات صاخبة، لكن بدونهم، سيتعطل النظام كله. يضمنون السيولة، والاستقرار، والكفاءة، وإتاحة التداول على مدار الساعة. شركات ضخمة مثل Wintermute، GSR، وDWF Labs تستثمر المليارات في الخوارزميات والتقنية لتحقيق أرباح من الفروقات السعرية.

لكن طريقهم ليس سهلاً — التقلبات، والأعطال التكنولوجية، والعقبات التنظيمية، ومخاطر التخزين تهدد باستمرار. ومع ذلك، ينجحون ويستمرون في التطور، لأن دورهم حاسم. مع نمو سوق العملات الرقمية، ستزداد أهمية صانعي السوق، مما يخلق نظامًا أكثر نضجًا، وأكثر كفاءة، وأكثر وصولًا للأصول الرقمية.