- تُظهر الاستراتيجية علاوة قيمة صافية ضعيفة:

- اداء سوق الاسهم والتحديات في عام 2025
انخفض سعر سهم شركة "ستراتيجي" (MSTR) على الرسم البياني الأسبوعي بشكل حاد من أعلى مستوى له خلال العام عند 457.22 دولارًا أمريكيًا في 14 يوليو/تموز إلى أدنى مستوى له عند 155.61 دولارًا أمريكيًا في 1 ديسمبر/كانون الأول، أي بانخفاض يزيد عن 63%. ويتداول السهم حاليًا قرب 160 دولارًا أمريكيًا، مقتربًا من أدنى مستوياته السنوية وأقل من متوسطه المتحرك الأسي (EMA) لـ 200 أسبوع عند 184.09 دولارًا أمريكيًا.

مخطط MSTR الأسبوعي
هناك بعض الأسباب وراء هذا التصحيح في سعر MSTR.

أدى الارتفاع الحاد الذي شهده سعر البيتكوين إلى مستوى قياسي بلغ 126,199 دولارًا أمريكيًا في 6 أكتوبر، ثم انخفاضه إلى ما دون مستوى الافتتاح السنوي عند 93,576 دولارًا أمريكيًا، واتجاهه الحالي نحو أدنى مستوى سنوي عند 74,508 دولارًا أمريكيًا، إلى أداء ضعيف أو سلبي طفيف في عام 2025 مع اقتراب نهاية العام. ونظرًا لتعرض شركة MSTR للرافعة المالية باعتبارها رهانًا ممولًا بالديون على البيتكوين، فإن سعر سهمها يتذبذب بشكل أكبر من سعر البيتكوين، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة للمستثمرين على الرغم من ثبات حيازاتهم.

الرسم البياني الأسبوعي لزوج BTC/USDT

بالإضافة إلى ذلك، تموّل شركة "ستراتيجي" تراكم عملات البيتكوين لديها بشكل أساسي من خلال السندات القابلة للتحويل، والأسهم الممتازة، وعروض الأسهم في السوق، بدلاً من بيع البيتكوين. ونتيجة لذلك، فإن جزءًا كبيرًا من ديونها القديمة رخيص. ومع ذلك، فإن الاقتراض الجديد والأسهم الممتازة تحمل تكاليف أعلى بكثير، مما يؤدي إلى زيادة مدفوعات الفائدة والأرباح السنوية.

بالإضافة إلى ذلك، يؤدي إصدار الأسهم المتكرر إلى تخفيف حصص المستثمرين الحاليين، ما يجعل كل سهم يمثل شريحة أصغر من الشركة وحيازاتها من البيتكوين. وبالتالي، في عام 2025 القوي والمتقلب، والذي يتسم بتقلبات ربع سنوية ملحوظة في سوق البيتكوين، أصبح هذا الأمر مشكلة لشركة "ستراتيجي". لم يعد بإمكان الشركة جمع رأس مال رخيص بسهولة، في حين أن ارتفاع تكاليف التمويل وتخفيف حصص المساهمين يضغطان على التدفقات النقدية ويؤثران سلبًا على سعر السهم، حتى لو لم ينخفض ​​سعر البيتكوين بشكل حاد.

قد تؤدي مخاطر الاستبعاد المحتملة من المؤشرات، مثل تلك التي تسببها شركة مورغان ستانلي كابيتال إنترناشونال (MSCI)، إلى إزالة الشركات التي تهيمن عليها عملة البيتكوين (أكثر من 50٪ من الأصول) من مؤشرات الأسهم الرئيسية، وبالتالي معاملتها كأدوات استثمارية أكثر من كونها شركات تشغيلية.

في حال استبعاد مؤشر ستراتيجيز، ستُجبر الصناديق السلبية وصناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع هذه المؤشرات على بيع أسهم MSTR، مما سيؤدي إلى تدفقات نقدية خارجة بمليارات الدولارات. إضافةً إلى ذلك، من المرجح أن يُعيد المستثمرون توجيه رؤوس أموالهم من الأصول عالية التقلب، مثل بدائل البيتكوين ذات الرافعة المالية كـ MSTR، نحو أصول أكثر استقرارًا. سيؤدي هذا التطور إلى انخفاض السيولة والطلب المؤسسي، مما قد يُؤدي إلى دوامة هبوطية في أسعار أسهم MSTR.