بالأمس، حقق سوق العملات الرقمية أداء مذهلا بعد صدور بيانات الرواتب غير الزراعية - حيث ارتفع البيتكوين بمقدار 5,000 نقطة خلال نصف ساعة، واخترق إيثيريوم حاجز 2,300 دولار. لكن من المثير للاهتمام أن الأسهم الأمريكية استقرت خلال نفس الفترة، حيث ارتفع مؤشر داو جونز وناسداك بنسبة 0.3٪ فقط. كما أنها إشارة جيدة، لماذا رد فعل السوقين مختلف جدا؟

تعد بيانات الرواتب غير الزراعية مقياسا لسوق العمل الأمريكي، وتعكس مباشرة التغيرات في التوظيف في الرواتب غير الزراعية. عندما تكون البيانات أقل من المتوقع، يفسر السوق ذلك على أنه قد يكون الاقتصاد تحت ضغط، مما يدفع التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سينهي رفع أسعار الفائدة مبكرا أو حتى يبدأ في خفض أسعار الفائدة. نظريا، هذا جيد لجميع الأصول المخاطرة، لكن عمليا، رد فعل سوق العملات الرقمية وسوق الأسهم مختلف تماما.

السبب الأساسي يكمن في اختلاف خصائص رأس المال. يهيمن على المشاركين في سوق العملات الرقمية صناديق مضاربية قصيرة الأجل، التي تستجيب بسرعة لتغيرات توقعات السياسة وستنشر بسرعة بمجرد أن تلتقط إشارة "خفض أسعار الفائدة"، مما يدفع سعر العملة إلى ارتفاع سريع. على النقيض من ذلك، فإن نسبة الصناديق المؤسسية طويلة الأجل في سوق الأسهم أعلى، ولن تعدل مراكزها بسرعة بسبب تقلب بيانات واحد، ولن تولي اهتماما أكبر لأساسيات الشركات والاتجاه العام للاقتصاد. على الرغم من أن بيانات الرواتب غير الزراعية أطلقت توقعات بخفض أسعار الفائدة، إلا أن التأثير الفعلي على تقييمات سوق الأسهم وأرباح الشركات يحتاج إلى مزيد من الملاحظة، وهذا الموقف الحذر يحدد رد فعل سوق الأسهم المعتدل.

هذا التباين يوضح خصائص هيكل السوق الحالي - حيث أن قوة تسعير الأصول الرقمية تعتمد على تقلبات المعنويات قصيرة الأجل، بينما تسعير أسواق الأصول التقليدية عقلاني نسبيا ومتأخر. فهم هذا الفرق يمكن أن يمنحك فهما أوضح للاتجاه الفعلي للأسواق المختلفة في الدورة الكلية.