لماذا يُعتبر صانعو السوق في العملات الرقمية الدعامة الخفية للسوق؟ من آلية العمل إلى القيمة البيئية

في عالم تداول الأصول الرقمية سريع النمو، هناك فئة تساهم بصمت في دفع السوق نحو السلاسة—وهم متداولي السوق في سوق العملات المشفرة. هذه المؤسسات التجارية المتخصصة توفر باستمرار عروض شراء وبيع، مما يضمن سير العمليات التجارية بسلاسة، إلا أن المستثمرين العاديين نادراً ما يدركون وجودهم. ستتناول هذه المقالة بشكل معمق المنطق الحقيقي وراء عمل متداولي السوق في السوق المشفرة، والتحديات التي يواجهونها، ولماذا هم ضروريون للنظام البيئي بأكمله.

الحقيقة وراء أزمة السيولة: كيف سيكون السوق بدون متداولي السوق؟

تخيل سوق عملات مشفرة بدون متداولي السوق. عندما تريد شراء Bitcoin (BTC)، عليك الانتظار حتى يكون هناك شخص مستعد لبيعه بالسعر الذي تحدده. ماذا يمكن أن يترتب على ذلك؟

سترتفع تكاليف التداول بشكل حاد. الفارق بين سعر الشراء والبيع (السبريد) سيصبح كبيراً—ربما يعادل عشرة أضعاف أو مئة ضعف ما هو عليه الآن. هذا يعني أن تكلفة الشراء والبيع ستزيد بشكل كبير، مما يجعل التداول غير فعال للغاية. في الوقت نفسه، ستصبح تقلبات الأسعار أكثر عنفاً، حيث أن كل صفقة كبيرة قد تؤدي إلى تقلبات حادة في السعر. كما أن تداول الرموز الصغيرة سيكون شبه مستحيل بسبب نقص المشاركين في السوق.

وهنا يأتي دور متداولي السوق لحل هذه المشكلات. فهم بمثابة “مزوّدي السيولة” للسوق، يضعون باستمرار أوامر شراء وبيع في دفتر الأوامر، لضمان وجود طرف مقابل دائمًا في انتظار التداول. هذا الوجود المستمر للسوق يتيح للمتداولين إجراء الصفقات في أي وقت وبأسعار معقولة.

من هم متداولو السوق؟ التعريف المهني والواقع السوقي

عادةً، يكون متداولو السوق في السوق المشفرة من المؤسسات المالية الكبرى، أو صناديق التحوط، أو شركات التداول الخوارزمية المتخصصة، التي تمتلك رؤوس أموال وتقنيات قوية. على عكس المتداولين الأفراد، فإن هدف هذه الكيانات ليس تحقيق أرباح من الفارق بين الشراء والبيع عبر الشراء المنخفض والبيع العالي، بل تراكم الأرباح من خلال الفروقات الصغيرة (السبريد) في كل صفقة.

قد يحدد متداول السوق سعر شراء Bitcoin عند $88,730 وسعر البيع عند $88,740. على الرغم من أن كل صفقة تدر ربحاً قدره $10 فقط، إلا أن تكرار هذه الصفقات خلال اليوم بعدد آلاف المرات يجعل الأرباح مجدية للغاية. يستخدمون خوارزميات معقدة وأنظمة تداول عالية التردد، تمكنهم من الاستجابة لتغيرات السوق خلال ميلي ثانية، وتعديل أوامرهم باستمرار لتتناسب مع ظروف السوق المتغيرة.

تعمل هذه المؤسسات بفعالية لأنها تدير عملياتها عبر منصات تداول متعددة حول العالم، وتستخدم استراتيجيات التحوط وإدارة المخاطر عبر البورصات المختلفة، لتقليل خسائر تقلبات السوق. وجودهم يضمن استمرارية السيولة من البورصات المركزية (CEX) إلى البورصات اللامركزية (DEX)، مما يحافظ على مستوى صحي من السيولة في تداول العملات المشفرة.

كيف يعملون خلف الكواليس: كيف يحقق متداولو السوق ملايين الدولارات يومياً؟

آلية عمل متداولي السوق تبدو بسيطة، لكنها في الواقع تتطلب أنظمة تقنية معقدة وإدارة مخاطر دقيقة. إليك بعض المراحل الرئيسية لعملهم اليومي:

استراتيجية دفتر الأوامر: يضع متداولو السوق أوامر شراء وبيع بكميات كبيرة على مستويات سعرية مختلفة. فهم لا يضعون أمر شراء عند $88,730 وأمر بيع عند $88,740 فقط، بل يوزعون أوامرهم على عدة أسعار بين $88,700 و$88,800. هذا التوزيع يتيح لهم الاستفادة من ظروف السوق المختلفة.

تعديل الأسعار بشكل ديناميكي: من خلال مراقبة عمق دفتر الأوامر، وتقلبات السوق، وتدفقات التداول، يمكن لنظام الخوارزمية الخاص بهم تعديل الأسعار تلقائياً. عندما يصبح السوق أكثر تقلباً، يتسع الفارق تلقائياً لتعويض المخاطر. وعلى العكس، في الأسواق المستقرة، يقل الفارق لجذب المزيد من التداولات.

إدارة المخزون: يحتاج متداولو السوق إلى الاحتفاظ بكميات كبيرة من الأصول المشفرة لتلبية الطلب، لكن ذلك يعرضهم لمخاطر تقلب الأسعار. يستخدمون استراتيجيات التحوط عبر التداول في منصات متعددة، ويستخدمون أدوات مشتقة مثل العقود الآجلة والخيارات لإدارة هذه المخاطر. على سبيل المثال، قد يشتري متداول كبير Bitcoin في منصة، ويبيع نفس الكمية في منصة أخرى عبر العقود الآجلة، ليحقق أرباحاً ويعكس مخاطر السعر.

أنظمة التداول عالية التردد: تعتمد معظم شركات التداول الخوارزمية على روبوتات تداول آلية، التي يمكنها تنفيذ آلاف الصفقات في الثانية. هذه السرعة والكفاءة لا يمكن أن يضاهيهما المتداولون العاديون. يمكن للأنظمة تحليل إشارات السوق وتنفيذ القرارات خلال ميلي ثانية.

متداولو السوق مقابل المتلقين (吃单者): دوران في السوق

لفهم قيمة متداولي السوق، من الضروري مقارنتهم بفئة أخرى من المشاركين في السوق—وهم المتلقون (market taker).

خصائص متداولي السوق:

• يضيفون السيولة إلى السوق عبر وضع أوامر محدودة
• تنتظر أوامرهم التنفيذ في دفتر الأوامر، وليست تنفذ فوراً
• أرباحهم تأتي من الفروقات، وليس من اتجاه السعر الصحيح
• يتطلب منهم النشاط المستمر للحفاظ على الدخل
• يتحملون مخاطر المخزون والمخاطر السوقية

خصائص المتلقين:

• ينفذون أوامرهم فوراً بالسعر الحالي للسوق
• يستهلكون السيولة الموجودة
• هدفهم هو الربح من تحركات السعر
• يختارون وقت الدخول والخروج من السوق بمرونة أكبر
• لا يتحملون مسؤولية توفير السيولة بشكل مستمر

هذان النوعان من المشاركين يشكلان علاقة تكاملية. متداولو السوق يوفرون السيولة التي يحتاجها المتلقون لإجراء عملياتهم، بينما تساهم أنشطة المتلقين في تمكين متداولي السوق من تحقيق أرباح من الفروقات. سوق صحي يتطلب توازنًا بين هذين الطرفين. عندما يقل نشاط المتلقين، تنخفض أرباح متداولي السوق، وقد يقللون من توفير السيولة. وعلى العكس، عندما تفتقر السوق إلى السيولة، ترتفع تكاليف التداول على المتلقين، ويقل مشاركتهم.

أبرز مزودي السيولة في سوق العملات المشفرة: توقعات 2025

حاليًا، تسيطر عدة شركات متخصصة على سوق السيولة في العملات المشفرة:

Wintermute: رائد التداول الخوارزمي العالمي

تُعد Wintermute من الشركات الرائدة في هذا المجال، وتدير حوالي $237 مليون من الأصول عبر أكثر من 30 سلسلة كتل. تقدم دعم السيولة لأكثر من 50 بورصة مشفرة، وبلغت حجم تداولاتها التراكمية في نوفمبر 2024 حوالي $6 تريليون، مما يبرز مكانتها الأساسية في السوق.

نجاح Wintermute يعود إلى استراتيجياتها المتقدمة في التداول الخوارزمي والبنية التحتية العالمية التي تمتلكها. كما أنها تدعم المشاريع الناشئة، وتعمل مع رموز جديدة لضمان وجود سيولة كافية بعد الإدراج.

GSR: لاعب قديم بخبرة تزيد عن عشر سنوات

شركة GSR، التي تمتلك أكثر من 10 سنوات من الخبرة في السوق المشفرة، تطورت إلى مزود خدمات مالية متنوع. فهي لا تقدم فقط خدمات المتداولين، بل تتعامل أيضًا مع التداول خارج البورصة (OTC)، والأدوات المشتقة، وغيرها. حتى فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 مشروع بيئي مشفر، وتوفر السيولة لأكثر من 60 بورصة حول العالم.

ميزة GSR تكمن في نظام خدماتها الشامل. فهي لا تقتصر على المتداولين، بل تساعد المشاريع على النمو عبر استثماراتها وشراكاتها طويلة الأمد، مما يمنحها ميزة معلوماتية في السوق.

Amber Group: مؤسسة تعتمد على البيانات والتقنيات الذكية

تشتهر Amber Group باستراتيجيات التداول المدفوعة بالتحليل البياناتي والذكاء الاصطناعي. تدير حوالي 1.5 مليار دولار من رأس المال التداولي، وتخدم أكثر من 2000 عميل مؤسسي. حتى فبراير 2025، تجاوز حجم التداولات التي تدعمها أكثر من تريليون دولار.

تتميز الشركة بتركيز عالٍ على إدارة المخاطر والامتثال. طوّر فريقها التقني نماذج مخاطر متقدمة، تمكنها من إدارة المراكز بدقة في بيئات السوق المعقدة.

Keyrock: قوة ناشئة تركز على تطوير النظام البيئي

تأسست في 2017، وأصبحت شركة تداول خوارزمي متعددة القدرات. تتعامل يومياً مع 550,000 صفقة عبر 85 بورصة وأكثر من 1300 سوق، مما يعكس حجم تداولها الكبير.

تتميز Keyrock بتقديم حزمة خدمات متكاملة تشمل المتداولين، والتداول خارج البورصة، وخدمات الخيارات، وإدارة الأموال، ودعم تطوير النظام البيئي. هذا النموذج الشامل يجعله جذابًا للمشاريع التي تبحث عن دعم متعدد الأوجه.

DWF Labs: دمج استثمار Web3 مع المتداولين

تتميز DWF Labs بدورها المزدوج كمستثمر ومتداول سوق. تشمل محفظتها أكثر من 700 مشروع، ويدعم أكثر من 20% من مشاريع CoinMarketCap Top 100، وأكثر من 35% من مشاريع Top 1000. توفر السيولة في أكثر من 60 بورصة عالمية، وتغطي السوقين الفوري والمشتقات.

تمثل DWF Labs اتجاهًا جديدًا في صناعة متداولي السوق—فهي لا توفر السيولة فقط، بل تشارك في تطوير المشاريع على المدى الطويل عبر استثماراتها.

كيف غير متداولو السوق مصير البورصات

يساهم متداولو السوق بشكل كبير في تغيير ملامح منصات التداول المشفرة:

ثورة السيولة: بورصة مدعومة بمتداولي السوق ستشهد زيادة كبيرة في عمق دفتر الأوامر. هذا يعني أن المستخدمين يمكنهم تنفيذ صفقات كبيرة بأسعار أقرب إلى السوق. بالمقابل، البورصات التي تفتقر إلى دعم متداولي السوق ستواجه مشكلة الانزلاق السعري (slippage)—أي الفرق بين السعر الفعلي والتنفيذ المتوقع.

استقرار الأسعار: من خلال نشاطهم المستمر، يساهم متداولو السوق في استقرار السوق بشكل فعال. في حالات الهبوط، تخلق أوامر الشراء لديهم دعمًا يمنع السعر من الانهيار الحر، وفي حالات الارتفاع، يضيفون أوامر بيع لتهدئة السوق المفرط في التفاؤل. هذا الآلية التلقائية تضمن أن تكون تداولات العملات الصغيرة أكثر استقرارًا.

تسريع إدراج العملات الجديدة: عند إدراج عملة جديدة، يكون أكبر خطر هو نقص السيولة. مع وجود متداولي السوق، يمكن للعملة الجديدة أن تحصل على سيولة معقولة فور الإدراج، بدلاً من أن تصبح “عملة ميتة”. هذا يعزز قدرة البورصات على استكشاف مشاريع جديدة بثقة أكبر.

زيادة حجم التداول والرسوم: البورصات ذات السيولة العالية تجذب المزيد من المتداولين، وزيادة حجم التداول تعني زيادة إيرادات الرسوم. بورصة مدعومة بمتداولي السوق قد يكون حجم تداولها الشهري أكثر بعشرة أضعاف من تلك التي تفتقر إلى دعمهم.

تدفق رأس المال المؤسسي: المؤسسات المتخصصة تفضل التداول في الأسواق ذات السيولة الكافية والفروقات السعرية المعقولة. وجود متداولي السوق يفتح الأبواب أمام المستثمرين المؤسساتيين، مما يجذب المزيد من الأموال إلى السوق.

المخاطر والتحديات الحقيقية التي يواجهها متداولو السوق

على الرغم من أن متداولي السوق يلعبون دورًا مهمًا في النظام، إلا أن أعمالهم محفوفة بالمخاطر:

التهديدات القاتلة من تقلبات السوق: تقلبات السوق الشديدة تشكل أكبر تهديد لمتداولي السوق. إذا حدث تغير مفاجئ في السوق خلال فترة قصيرة، قد لا يتمكنون من تعديل أوامرهم قبل أن يتكبدوا خسائر كبيرة. في أحداث الانهيارات المفاجئة عام 2023، تكبد بعض متداولي السوق خسائر كبيرة بسبب عدم استجابتهم بسرعة.

مخاطر تراكم المخزون: لتوفير السيولة، يجب على متداولي السوق الاحتفاظ بكميات كبيرة من الأصول. إذا فقد رمز معين قيمته فجأة (مثلاً بسبب حادث أمني أو فشل مشروع)، فإن مخزونهم من ذلك الرمز يتعرض لانخفاض حاد في القيمة. هذا الخطر يكون أكثر وضوحًا عند إطلاق رموز جديدة.

مخاطر الأنظمة التقنية: تعتمد أنظمة التداول عالية التردد على بنية تحتية تقنية موثوقة للغاية. تأخير الشبكة، أعطال مراكز البيانات، أخطاء الخوارزميات، أو الهجمات الإلكترونية يمكن أن تؤدي إلى توقف النظام. عندما يتوقف النظام، تصبح مراكز متداولي السوق “جثثًا خامدة”، سهلة الاستغلال من قبل الآخرين.

عدم اليقين التنظيمي: لا تزال السياسات التنظيمية للأسواق المشفرة تتطور في جميع أنحاء العالم. في بعض المناطق القضائية، قد يُفهم نشاط متداولي السوق على أنه تلاعب بالسوق. هذا الغموض التنظيمي يجبر متداولي السوق على توخي الحذر عند توسيع أعمالهم، وأحيانًا يتطلب استثمار موارد كبيرة في الامتثال.

مخاطر الرأس: عندما يكون متداولو السوق مرتبطين بشكل وثيق بمنصة أو مشروع معين، فإن حدوث مشكلة في ذلك المنصة أو المشروع قد يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل. يتطلب ذلك من متداولي السوق أن يكونوا يقظين جدًا في إدارة المخاطر.

الخلاصة: مستقبل نظام متداولي السوق

يتجه نظام متداولي السوق في سوق العملات المشفرة نحو النضوج. من النمو العشوائي في البداية إلى التخصص والتنوع، أصبح القطاع منظمًا بشكل واضح. الشركات الكبرى تتولى قيادة العملات الرئيسية والمنصات، بينما تركز الشركات الصغيرة والمتوسطة على أسواق معينة.

وجود متداولي السوق حول العالم جعل السوق يتحول من حديقة مليئة بالمخاطر والتقلبات إلى سوق أكثر تنظيمًا وتوقعًا. فهم لا يوفرون فقط البنية التحتية للخدمات، بل يساهمون أيضًا عبر استثماراتهم ومشاركتهم في تطوير النظام البيئي.

ومع ذلك، يواجه هذا القطاع تحديات، مثل التقدم التكنولوجي، والتغيرات التنظيمية، وزيادة المنافسة. فقط الشركات التي تبتكر باستمرار، وتتمتع بقدرة عالية على إدارة المخاطر، وتتكيف مع البيئة التنظيمية، ستتمكن من البقاء والازدهار.

أما المستثمرون العاديون، فإن فهم دور متداولي السوق يمكن أن يساعدهم على فهم آلية السوق بشكل أفضل، واتخاذ قرارات تداول أكثر ذكاءً.