التمويل اللامركزي: من المبادئ الأساسية للتمويل إلى الثورة المالية

تعريف وطبيعة DeFi

DeFi – اختصار للتمويل اللامركزي – هو نظام بيئي مالي مبني على منصة البلوكشين، ويعمل وفق نموذج P2P نظير لنظير دون الحاجة إلى طرف وسيط. يختلف تمامًا عن التمويل التقليدي، حيث يستفيد DeFi من تقنية البلوكشين ويجمع بين المبادئ الأساسية للتمويل مثل الائتمان، والمدفوعات، والمشتقات، والتبادل لإنشاء نظام مالي مفتوح وشفاف وبدون حدود.

الأسس المالية – أو الكتل الأساسية للبناء المالي – تلعب دور الأساس لنظام DeFi بأكمله. هذه المبادئ المالية، عند دمجها عبر العقود الذكية، تخلق تطبيقات مالية معقدة ومرنة، تتيح للمستخدمين الوصول إلى خدمات مالية كانت سابقًا حكرًا على المؤسسات الكبرى فقط.

في ديسمبر 2021، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في بروتوكولات DeFi على الشبكات الرائدة 256 مليار دولار، بزيادة تقارب أربعة أضعاف عن العام السابق، مما يعكس النمو القوي للصناعة.

لماذا يعتبر DeFi مهمًا: حل المشكلات العالمية

المركزية ونقص الثقة

يعتمد التمويل التقليدي على المركزية – حيث تلعب المؤسسات المالية دور الوسيط بين المشتري والبائع. ومع ذلك، تُظهر التاريخ المالي أن المركزية غالبًا ما تؤدي إلى أزمات، وتضخم مفرط، وتلاعب في السوق يؤثر على مليارات الأشخاص. يقترح DeFi مسارًا مختلفًا – إزالة الوسيط وتمكين المستخدمين من السيطرة المباشرة.

عدم المساواة في الوصول إلى التمويل

تشير الأرقام إلى أن 1.7 مليار بالغ حول العالم لا يملكون حسابات بنكية، ولا يمكنهم استخدام خدمات مالية أساسية مثل الادخار أو الاقتراض. المتطلبات الصارمة لـ KYC، والرسوم البنكية المرتفعة، والقيود الجغرافية للتمويل التقليدي تخلق حواجز كبيرة. يكسر DeFi هذه الحواجز من خلال توفير وصول مفتوح للجميع – كل ما تحتاجه هو عنوان محفظة واتصال بالإنترنت.

مع DeFi، يمكن لأي مستخدم في أي مكان في العالم اقتراض الأموال في أقل من 3 دقائق، وفتح حساب ادخار تقريبًا فوريًا، وإرسال المدفوعات الدولية بسرعة عالية، أو الاستثمار في الشركات المفضلة عبر الأوراق المالية المشفرة.

آلية العمل: العقود الذكية والبلوكشين

يعتمد DeFi على العقود الذكية – برامج تنفذ ذاتيًا مخزنة على البلوكشين. عندما يتم تلبية الشروط (مثلاً: ضمان كافٍ)، ينفذ العقد تلقائيًا دون تدخل طرف ثالث.

Ethereum هو المنصة الرائدة التي قدمت العقود الذكية مع آلة Ethereum (EVM). تتيح EVM للمبرمجين كتابة الكود باستخدام Solidity أو Vyper، ثم تجميعه إلى بايت كود وتشغيله على الشبكة. بفضل هذه المرونة، أصبح Ethereum ثاني أكبر بلوكشين بعد Bitcoin.

ومع ذلك، فإن Ethereum ليست المنصة الوحيدة. بدائل مثل Cardano، Polkadot، TRON، EOS، Solana، و Cosmos تدعم أيضًا العقود الذكية بأساليب مختلفة لمعالجة قضايا التوسع، والتفاعل، وسعة المعاملات.

تُظهر الأرقام أن Ethereum يهيمن بشكل كبير: من بين 7,250 عقد ذكي تم نشرها على منصات متعددة (حتى نوفمبر 2022)، هناك 4,900 عقد (67.5% من الحصة السوقية) تقع على Ethereum. من بين 202 مشروع DeFi، 178 مشروع (88%) يعمل على Ethereum.

DeFi مقابل التمويل التقليدي: الاختلافات الأساسية

الشفافية

من خلال إزالة الوسيط، يوفر DeFi مستوى جديد تمامًا من الشفافية. العمليات، ومعدلات الفائدة، والآليات محددة بوضوح في العقود الذكية – يمكن للجميع التحقق منها. بالمقابل، يعمل التمويل المركزي (CeFi) كـ"صندوق أسود"، حيث يتعين على المستخدمين الثقة في المؤسسات.

السرعة والتكلفة

قد تستغرق عملية تحويل الأموال الدولية عبر البنوك التقليدية عدة أيام، مع احتساب جميع الرسوم الوسيطة. مع DeFi، يمكن إتمام المعاملة في دقائق قليلة وبتكاليف أقل بكثير، لأنه لا يوجد بنك وسيط يفرض فرق السعر.

حقوق التحكم للمستخدم

يمنح DeFi المستخدمين السيطرة الكاملة على أصولهم عبر المفاتيح الخاصة. هذا هو الفائدة (عدم القلق من استيلاء المؤسسات الأخرى)، وهو أيضًا مسؤولية (حماية مفتاحك الخاص).

التشغيل على مدار 24/7

السوق المالي التقليدي يغلق في عطلات نهاية الأسبوع وساعات العمل. يعمل DeFi على مدار الساعة، مما يسمح للمستخدمين بالتداول في أي وقت، ويحافظ على سيولة أكثر استقرارًا.

أمان البلوكشين

تستخدم العقود الذكية تشفير البلوكشين، مما يجعل البيانات مقاومة للتزوير. يضمن نموذج P2P أن جميع المشاركين يمكنهم المراقبة والتحقق، ويمنع التلاعب الداخلي كما يحدث في المؤسسات المالية التقليدية.

الأسس المالية الأساسية لـ DeFi

البورصات اللامركزية (DEX)

تسمح DEX للمستخدمين بتداول الأصول الرقمية P2P دون الحاجة إلى KYC أو قيود جغرافية. على عكس البورصات المركزية، تدعم DEX فقط تداول العملات الرقمية مقابل العملات الرقمية.

هناك نموذجان رئيسيان:

• DEX يعتمد على دفتر الأوامر: يعمل مثل البورصات التقليدية، حيث يلتقي المشترون والبائعون عبر دفتر الأوامر
• DEX يعتمد على حوض السيولة: يستخدم AMM (صانع السوق الآلي)، مما يتيح تداول أزواج الرموز دون الحاجة إلى طرف مقابل مباشر

جمعت DEX أكثر من 26 مليار دولار من TVL، وأصبحت مكونًا هامًا في DeFi.

العملات المستقرة – الأصول الرقمية الثابتة

العملات المستقرة هي عملات رقمية مرتبطة بقيمة أصول ثابتة خارجية (USD، EUR) أو أصول أخرى، بهدف تقليل تقلبات السعر. تعتبر العملات المستقرة العمود الفقري لـ DeFi، وخلال 5 سنوات تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية 146 مليار دولار.

هناك أربعة أنواع رئيسية:

• مدعومة من العملات الورقية: USDT، USDC، PAX، BUSD – مضمونة بأموال قانونية
• مدعومة من العملات الرقمية: DAI، sUSD – مضمونة بأموال رقمية مرهونة بأكثر من القيمة
• مدعومة من السلع: PAXG، DGX، XAUT – مضمونة بالذهب، الفضة
• مدعومة بالآلية: AMPL، ESD – محكومة بواسطة خوارزمية، لا تتطلب رهون

العديد من العملات المستقرة تستخدم الآن نماذج هجينة، تجمع بين مصادر متعددة لتحقيق استقرار أعلى. ميزة فريدة: العملات المستقرة “غير قابلة للسلسلة” لأنها مرتبطة بقيمة الأصول الخارجية، مما يسمح لـ Tether بالوجود على Ethereum، TRON، OMNI ومنصات أخرى في آن واحد.

الائتمان: الإقراض والاقتراض

سوق الإقراض هو الأكبر في DeFi، حيث يشكل أكثر من 50% من إجمالي TVL (39.25 مليار دولار من إجمالي 77.32 مليار دولار).

على عكس البنوك التقليدية، لا يتطلب الإقراض في DeFi:

• تقييم ائتماني معقد
• سجل مالي مفصل
• وقت معالجة طويل

كل ما تحتاجه هو: أصول مرهونة كافية + عنوان محفظة. المقرضون يحققون أرباحًا، والمقترضون يحصلون على رأس مال بسرعة. يتم توزيع الأرباح بناءً على هامش الربح الصافي (NIM)، تمامًا مثل البنوك التقليدية، ولكن بشكل كامل لامركزي.

طرق كسب الدخل من DeFi

Staking

يحتفظ المستخدمون بالرموز ويستخدمون آلية إثبات الحصة (PoS) ويكافأون. تعمل خزائن التجميد كحسابات ادخار، تتيح لك إيداع العملات الرقمية لكسب نسبة فائدة مع مرور الوقت. تضع بروتوكولات DeFi الرموز في العمل وتوزع المكافآت على مجتمع المستثمرين.

الزراعة العائدية (Yield Farming)

هذه استراتيجية متقدمة أكثر من التجميد. يضيف المستخدمون السيولة إلى خزائن DEX، ويتلقون مكافآت على شكل فوائد المعاملات ورموز الحوكمة. يستخدم AMM (صانع السوق الآلي) خوارزمية لدعم التداول دون وسيط.

استغلال السيولة

على الرغم من الخلط أحيانًا مع yield farming، يركز استغلال السيولة على توفير السيولة مباشرة عبر العقود الذكية ومزودي السيولة (LP)، بدلاً من خلال AMM. يمكن أن تكون المكافآت رموز LP أو رموز حوكمة.

جمع التمويل من المجتمع

يمكن للمستخدمين استثمار العملات الرقمية في مشاريع تبحث عن جمع رأس مال مقابل مكافآت أو حقوق ملكية. تتيح هذه الطريقة أيضًا جمع التبرعات للأنشطة الاجتماعية، وتوفير مكافآت شفافة دون الحاجة إلى إذن من طرف ثالث.

المخاطر التي تواجه DeFi

ثغرات برمجية

قد تحتوي العقود الذكية على أخطاء. وفقًا لـ ImmuneFi، تم سرقة أكثر من 3.2 مليار دولار من العملات الرقمية من مشاريع DeFi في عام 2021، وأكثر من مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من 2022 بسبب هجمات استغلال الثغرات.

الاحتيال والنصب

الخصوصية العالية وغياب KYC يتيحان فرصًا لخطط الاحتيال مثل rug pull (سحب السيولة المفاجئ) و pump-and-dump (رفع السعر بشكل مصطنع ثم البيع). مؤخرًا، سرقت العديد من المشاريع الاحتيالية أموال المستثمرين.

مخاطر الخسارة

نظرًا لتقلبات الأسعار العالية، عند تقديم السيولة في خزائن DEX، إذا ارتفع أحد الرموز بسرعة وارتفع الآخر ببطء، قد تتكبد خسائر مقارنة بالاحتفاظ فقط بالرموز الأصلية. يصعب القضاء على هذا الخطر تمامًا بسبب عدم التوقع في السوق.

الرافعة المالية العالية

تقدم بعض التطبيقات المشتقة رافعة تصل إلى 100 ضعف. بينما تجذب الرافعة العالية لتحقيق أرباح كبيرة، فإن الخسائر يمكن أن تكون مدمرة، خاصة في الأسواق المتقلبة.

مخاطر الرموز

يستثمر الكثيرون في رموز جديدة دون تقييم دقيق. الرموز التي لا تمتلك مطورين موثوقين أو ضمانات قد تؤدي إلى خسارة كاملة للاستثمار.

المخاطر القانونية

على الرغم من أن TVL الخاص بـ DeFi يصل إلى مليارات الدولارات، إلا أن الجهات التنظيمية لم تضع بعد قواعد واضحة. إذا تعرضت لعملية احتيال، لا يملك المستثمرون حقوقًا قانونية لاسترداد أموالهم – يمكنهم فقط الاعتماد على حماية البروتوكول DeFi.

آفاق مستقبلية لـ DeFi

لقد تطور DeFi من مجرد عدد قليل من التطبيقات اللامركزية إلى بنية تحتية مالية بديلة حقيقية – مفتوحة، لا تتطلب ثقة، بدون حدود، وبدون سيطرة مركزية. يتم دمج الأسس المالية الأساسية لإنشاء تطبيقات أكثر تعقيدًا: أدوات المشتقات، إدارة الأصول، التأمين، وغيرها.

يهيمن Ethereum حاليًا بفضل تأثير الشبكة، لكن المنافسة من منصات أخرى ستستمر. ستعمل ترقية ETH 2.0 مع آلية sharding وإثبات الحصة (PoS) على تحسين التوسع. في الوقت نفسه، ستواصل المنصات الأخرى تحسين التكنولوجيا لزيادة حصتها في نظام DeFi الناشئ.

ملخص: النقاط الرئيسية حول DeFi

1. DeFi هو نظام مالي مبني على البلوكشين يهدف إلى ديمقراطية التمويل من خلال إزالة الوسيط وزيادة الوصول.

2. تكمن أهمية DeFi في معالجة نقص الثقة في النظام المركزي وتوسيع الوصول إلى الخدمات المالية لـ 1.7 مليار شخص بدون حسابات بنكية.

3. يعمل DeFi عبر العقود الذكية على البلوكشين – برامج تنفذ ذاتيًا عند تلبية الشروط.

4. مقارنة بالتمويل التقليدي، يوفر DeFi شفافية أعلى، سرعة معاملات أسرع، سيطرة أفضل، تشغيل على مدار 24/7، وأمان البلوكشين.

5. الأسس المالية الرئيسية تشمل: DEX (البورصات اللامركزية)، العملات المستقرة (الأصول الثابتة)، والائتمان (الاقتراض/الإقراض).

6. فرص كسب الدخل: التجميد، الزراعة العائدية، استغلال السيولة، جمع التمويل من المجتمع.

7. المخاطر الرئيسية: الثغرات البرمجية، الاحتيال/النصب، الخسائر المؤقتة، الرافعة المالية العالية، مخاطر الرموز، عدم اليقين القانوني.

8. الآفاق المستقبلية: سيستمر DeFi في النمو مع تطبيقات أكثر تعقيدًا، وتنافس بين منصات البلوكشين، وتحسين التكنولوجيا لتوسيع الوصول المالي العالمي.

التمويل اللامركزي يوفر نهجًا جديدًا للخدمات المالية – شفاف، فعال، وأسهل في الوصول. مع استمرار تطور التكنولوجيا، لدى DeFi القدرة على إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي وتقديم الأدوات المالية للجميع، بغض النظر عن مكان إقامتهم أو وضعهم الاقتصادي.