مخزون بيتكوين إلى التدفق: أداة التنبؤ بالسعر أم مجرد نظرية؟

منذ إطلاق البيتكوين في عام 2009، أصبحت هذه الأصول الرقمية موضوع دراسة موسعة من قبل المحللين. شهد سعر BTC ارتفاعات مذهلة، واقترب من مستوى 126,000 دولار أمريكي، لكنه مر أيضًا بفترات هبوط مذهلة. هذا التقلب هو الذي دفع المداولين مثل PlanB لتطوير نموذج Stock-to-Flow بهدف فك رموز القوانين الكامنة وراء سعر البيتكوين. فهل هذا النموذج فعال حقًا أم أنه مجرد صيغة رياضية مع هامش خطأ كبير؟

ما هو Stock-to-Flow وكيف يعمل مع البيتكوين؟

Stock-to-Flow (S2F) هو مؤشر يقيس نسبة بين كمية المخزون من السلعة وكمية الإنتاج خلال فترة زمنية معينة. تم تطبيق هذا المفهوم أصلاً على السلع النادرة مثل الذهب أو الفضة، حيث يحدد الندرة قيمة السلعة.

عند تطبيقه على البيتكوين، كيف يعمل هذا النموذج؟

في حالة BTC، يُحسب Stock-to-Flow بقسمة إجمالي البيتكوين المتداول على كمية البيتكوين الجديدة المُصدرة سنويًا:

S2F = إجمالي البيتكوين الحالي / البيتكوين المُصدر سنويًا

يتيح هذا المعادلة للمستثمرين تحديد المدة الزمنية اللازمة لإنتاج كمية البيتكوين الحالية بمعدل الإصدار الحالي. ووفقًا للنظرية، عندما يرتفع معدل S2F (أي أن كمية الإصدار الجديدة تقل)، فإن سعر البيتكوين سيرتفع بالمقابل. ولهذا السبب، فإن حدث تق halving البيتكوين يصبح ذا أهمية بالغة.

halving: العامل الرئيسي الذي يؤثر على نموذج S2F

تقسيم البيتكوين هو حدث برمجي يحدث كل 4 سنوات، حيث ينقص مكافأة التعدين إلى النصف. هذا الحدث يؤثر مباشرة على نموذج Stock-to-Flow لأنه يقلل من كمية البيتكوين الجديدة المُصدرة بنسبة 50%.

وفقًا لتوقعات PlanB قبل halving عام 2024، من المتوقع أن يتراوح سعر BTC بين 40,000 و50,000 دولار عند ذلك الوقت. بعد halving، يتوقع النموذج أن يصل سعر البيتكوين إلى أقل من 500,000 دولار بحلول عام 2025. ويستند هذا التوقع إلى المتوسط المتحرك الأسبوعي وخط S2F الخاص بـ PlanB.

ملاحظة مهمة: السعر الحالي للبيتكوين هو 88.56K دولار أمريكي، مما يدل على أن السوق تجاوز بعض التوقعات السابقة للنموذج.

دقة التاريخ لنموذج Stock-to-Flow

عند النظر إلى مخطط S2F للبيتكوين، يمكن ملاحظة أن سعر BTC التاريخي كان قريبًا جدًا من المنحنى المتوقع، رغم وجود استثناءات بسبب فترات ارتفاع أو انخفاض حاد. يثق العديد من المستثمرين على المدى الطويل في هذا الاتساق ويعتبرون S2F أداة دعم لاتخاذ قرارات الاستثمار.

ومع ذلك، فإن الماضي لا يتنبأ دائمًا بالمستقبل. لنموذج S2F قيود كبيرة:

• لا يأخذ بعين الاعتبار العوامل الأساسية: النموذج يعتمد فقط على نظرية الندرة ويتجاهل العوامل النفسية للسوق، والضغوط التنظيمية، أو التغيرات الاقتصادية الكلية.
• يتجاهل الأحداث غير المتوقعة: أحداث “البجعة السوداء” (black swan) مثل الأزمات الاقتصادية أو التغيرات في السياسات التنظيمية لا يمكن التنبؤ بها بواسطة معادلة خطية.
• دقته قصيرة المدى ضعيفة: هذا النموذج مناسب للمستثمرين على المدى الطويل، لكنه غير مفيد للمضاربين اليوميين أو الأسبوعيين.

آراء الخبراء: انقسامات حول S2F

مجتمع العملات الرقمية لديه وجهات نظر مختلفة حول نموذج Stock-to-Flow:

المؤيدون: آدم باك، المدير التنفيذي لشركة Blockstream، يرى أن S2F لا يزال ضمن هامش الخطأ المعقول، رغم أنه ليس مثاليًا.

المنتقدون: فيتاليك بوتيرين (المؤسس المشارك لإيثريوم) يشير إلى أن العلاقة بين halving وزيادة السعر ليست متسقة بما يكفي لضمان موثوقية النموذج. أليكس كروجر، اقتصادي العملات الرقمية الشهير، يعتبر استخدام S2F للتنبؤ بالسعر بلا معنى. كوري كليبتسن من Swan Bitcoin يعتقد أن PlanB يحاول إرباك المجتمع باستخدام هذا النموذج. نيكو كوردييرو من صندوق Strix Leviathan يصف S2F بأنه “حرباء” – مخلوق يغير لونه ليتكيف.

كيفية استخدام نموذج S2F بفعالية في استراتيجية الاستثمار

إذا كنت ترغب في الاستفادة من Stock-to-Flow مع إدارة المخاطر، تذكر:

1. لا تعتمد كليًا على S2F: النموذج هو أداة ضمن أدوات التحليل الخاصة بك، وليس نبوءة مطلقة.

2. استخدم مع التحليل الفني: استعن بمؤشرات مثل RSI، MACD، أو مستويات الدعم والمقاومة لتأكيد الإشارات من S2F.

3. راجع التحليل الأساسي: تابع الأخبار المتعلقة بالتنظيم، واعتماد البيتكوين، أو الأحداث الاقتصادية الكلية.

4. ركز على الاستثمار طويل الأمد: يعمل S2F بشكل أفضل للمستثمرين الذين يعتبرون البيتكوين أصلًا نادرًا على المدى الطويل، وليس للمضاربين على المدى القصير.

5. إدارة النفسية: يمكن أن يساعدك نموذج S2F على البقاء هادئًا خلال فترات التقلب، لأن لديك أساسًا نظريًا للاعتقاد بفرضية المدى الطويل.

الخلاصة: S2F أداة، وليست نبوءة

لقد أثبت Stock-to-Flow قيمته في تفسير الاتجاهات السعرية طويلة الأمد للبيتكوين. لكن الدقة في الماضي لا تضمن الدقة في المستقبل. سوق العملات الرقمية يزداد نضجًا، وتتزايد تعقيدات العوامل المؤثرة على السعر.

بدلاً من اعتبار S2F كصيغة سحرية، ينبغي النظر إليه كأحد الأدوات لفهم السوق. عند دمجه مع التحليل الفني، والتحليل الأساسي، وإدارة المخاطر بشكل مناسب، ستحصل على رؤية أشمل لإمكانات البيتكوين في الدورات السوقية القادمة.