#BTC对标贵金属的竞争格局 هذه الجولة من السوق تبدو "غريبة" - عدد الأشخاص الذين يحققون الربح قليل، وعدد المتفائلين قليل أيضًا، لكن بيانات السوق تسير نحو الأعلى.

**ارتفاع صامت، لكن المشاعر غائبة**

مع اقتراب نهاية العام، دخل السوق في حالة مثيرة للاهتمام: الأخبار تقريبًا في حالة فراغ. ارتفعت السلع الأساسية والمعادن الثمينة ومؤشرات الأسهم معًا، ولكن عند فتح منطقة المناقشة، كانت الحرارة باردة تمامًا. لا يبدو أن هذه زيادة مدفوعة بالتوافق، بل تبدو في الواقع كأنها تم دفعها بقوة في ظل عدم وجود معارضة.

الارتفاع بدون مشاعر هو الأخطر لأنه يفتقر إلى المرونة.

**وصلت الأصول الثلاثة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، لكن يتم التحوط لمستقبل متناقض تمامًا**

الذهب والفضة والنحاس حققوا جميعًا أعلى مستويات تاريخية، وهذه الإشارة توضح المشكلة بشكل كبير:

الذهب في شراء "تأمين الفوضى"، مما يدل على أن هناك من يتخذ احتياطات ضد المفاجآت؛ الفضة في ارتفاع جنوني، ما يعني أن مشاعر المضاربة قوية؛ النحاس في أعلى مستوى له يعني أن هناك من يراهن على تعافي الاقتصاد.

عادةً ما لا تلعب هذه الثلاثة أدوارًا رئيسية في نفس الوقت. الآن وقد انفجرت معًا، فإنها تعكس جوهريًا انقسام السوق - حيث يقوم المستثمرون بتحوط ثلاث احتمالات مختلفة تمامًا في نفس الوقت. بعبارة أخرى، لا أحد متأكد حقًا مما ستؤول إليه الأمور في المستقبل، لذلك يشتري الجميع ببساطة. هذه هي "توزيعة دفاعية" نموذجية، وليست "توزيعة هجومية متفائلة".

**$BTC يسكب الماء البارد على السوق بأكمله**

من المثير للاهتمام أن $BTC لم يتبع موجة الارتفاع هذه. كونه أحد الأصول الأكثر حساسية لتغيرات السياسة، فإن تأخره هو بالضبط إشارة تحذير - هناك مخاوف عميقة في السوق.

مؤشر VIX ينقسم بشكل غير معقول: تم ضغط تقلبات السوق بشكل قوي في الآونة الأخيرة، لكن توقعات التقلبات المستقبلية مرتفعة بشكل مخيف. هذا يعني أن السوق تستخدم "الهدوء القصير الأمد" للمراهنة على "الاضطراب الطويل الأمد". الارتفاع الحالي يأتي على حساب عدم اليقين الأكبر في المستقبل.

**ارتفاع بدون سبب، في النهاية يحتاج إلى سبب**

قد تستمر بيانات السوق في القوة على المدى القصير، لكن المشكلة هي أن أسباب الارتفاع تتلاشى. الوضع الحالي للارتفاع في حالة غريبة: لا أحد يستطيع أن يوضح بجلاء "لماذا يجب أن يرتفع"، لكنه يرتفع بالفعل.

تخبرنا التجارب أنه في اللحظة التي يتحول فيها "الارتفاع بدون سبب" إلى "يجب البحث عن سبب"، غالباً ما يكون ذلك علامة على انقلاب الاتجاه. قد لا تكون الحالة الحالية هي النهاية، ولكن من المحتمل أنها نهاية "سرد هذه الزيادة".

المهم هو ما إذا كان $ETH و $BTC قادرين على إعادة بناء الثقة في السوق، ومتى ستتحول هذه الجولة من الترتيبات الدفاعية إلى الهجوم.