ظهرت ظاهرة مثيرة للاهتمام في البيانات الاقتصادية الأمريكية مؤخرًا. سجل الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث نموًا بنسبة 4.2%، وهو ما يتجاوز بكثير توقعات السوق السابقة البالغة 2.5%. وفقًا للمنطق، يُعتبر هذا خبرًا مفضلًا - لكن النتيجة؟ كانت ردود فعل سوق الأسهم باردة إلى حد ما، بل انخفضت قليلاً.

هذا يعكس في الواقع أزمة سوق استمرت لسنوات: كلما كانت بيانات الاقتصاد مشرقة، بدأت وول ستريت في القلق من أن الاحتياطي الفيدرالي سيتبعها برفع أسعار الفائدة لكبح التضخم، مما أصبح عاملاً في خفض سوق الأسهم. الأخبار الجيدة تتحول إلى أخبار سيئة، وهذه المنطق المعكوس قد شوه بالفعل آلية تسعير السوق.

في هذا السياق، كانت وجهة نظر القيادة الأمريكية الأخيرة واضحة جداً: الاقتصاد القوي بحد ذاته لن يؤدي بالضرورة إلى التضخم، بل الأمر يعتمد على توجيه السياسات. إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بزيادة أسعار الفائدة بنشاط عندما يتحسن السوق، فهذا يعني أنه يضغط على الزخم الصاعد بشكل مصطنع. إذا استمر الأمر على هذا النحو، فلن يتمكن السوق أبداً من العودة إلى تلك الحالة "ترتفع ترتفع، تنخفض تنخفض" الطبيعية - تلك الحالة التي كانت موجودة سابقاً، والتي ينبغي أن تكون موجودة.

من وجهة نظر السياسة، إذا كان بإمكان ضغوط التضخم أن تخف بشكل طبيعي، فلا يحتاج الأمر إلى التسرع في رفع أسعار الفائدة كإجراء وقائي. يمكن اعتبار زيادة أسعار الفائدة بشكل معتدل عند الضرورة، لكن يجب ألا يكون الهدف هو كبح الارتفاعات، حيث إن ذلك سيعوق فقط الدورة الطبيعية للنمو الاقتصادي. ما يحتاجه السوق هو بيئة سياسة عقلانية، وليس سوقاً تتعرض لتدخل مفرط.