#美联储降息 الاحتياطي الفيدرالي (FED) في اجتماع ديسمبر أصبح "موقع انقسام" نادر - حيث عارض 5 من أصل 12 عضوًا مصوتًا في FOMC خفض أسعار الفائدة، وهذه هي المرة الأولى بعد عام 2019. انظر إلى موقف باول، يبدو أنه يريد دفع خفض بمقدار 25 نقطة أساس، لكن ما هي التكلفة التي تستحق المتابعة.

تكمن المشكلة الأساسية في الاختلاف في تفسير بيانات الوظائف. تقول الحكومة إن نمو الوظائف يتباطأ، لكن المشكلة الرئيسية تم إخفاؤها: هل يتسبب ضعف الطلب على العمالة (يدعم خفض الفائدة) أم أن تراجع الهجرة يؤدي إلى انكماش العرض (يعارض خفض الفائدة)؟ اتجاه السياسة في الحالتين متناقض تمامًا.

ما يثير القلق أكثر هو إعادة ظهور "خطر الركود التضخمي". الأسعار المرتفعة إلى جانب تباطؤ سوق العمل، هذا التوازن لم يُرَ منذ عقود. دروس السبعينيات واضحة جداً - طريقة عمل الاحتياطي الفيدرالي (FED) المتذبذبة جعلت التضخم المرتفع متجذراً. الآن، احتمالية تكرار هذا الخطأ في ارتفاع.

من منظور السلسلة، فإن توقع السيولة هو الأمر الحاسم. إذا تم تأكيد إشارة توسيع الميزانية (شراء 45 مليار دولار شهريًا من السندات الحكومية قصيرة الأجل)، فسوف يؤثر ذلك بشكل مباشر على تدفقات رأس المال. لكن لا تنخدع بانخفاض الأسعار الظاهري - الإشارة الحقيقية تكمن في تحول موقف الاحتياطي الفيدرالي (FED) تجاه رغبة خفض الأسعار اللاحقة، وكذلك إعادة هيكلة الإطار السياسي في عام 2026. ستستمر فترة باول حتى مايو المقبل، وستكون التصريحات في الاجتماعات الثلاثة القادمة أكثر قدرة على عكس الاتجاه من قرار هذا المساء. إن توافق البيانات مع تحركات الحيتان هو المعيار للحكم.