R2：RWA （الأصول الحقيقية في العالم الحقيقي） ما هو العائد حقًا

一、لماذا نعيد فهم «العائد»

خلال السنوات القليلة الماضية، تم تبسيط فهم العالم على السلسلة لـ “العائد” بشكل كبير.

الكثير من المستخدمين معتادون على التركيز على:

• مدى ارتفاع رقم APY
• سرعة توزيع المكافآت
• إمكانية الانسحاب في أي وقت

لكن في العالم الحقيقي، العائد دائمًا هو نتيجة للمخاطر، والمدة، والتدفقات النقدية، وليس شيئًا ينشأ من لا شيء.

عندما نخصص الأموال لأصول العالم الحقيقي (RWA)، فإن السؤال الأساسي لم يكن أبدًا:

“هل يمكن أن تعطيني رقم عائد؟”

بل هو:

• من أين يأتي هذا العائد
• ما مدى طول مدة الأصل
• هل عملية الاسترداد واضحة
• في الحالات القصوى، هل لا تزال الآلية قائمة

R2 يأمل في إعادة وضع هذه الأسئلة على الطاولة.

二、ما هي الأصول التي يأتي منها العائد في العالم الحقيقي

في النظام المالي التقليدي، يأتي العائد المستقر والمفسر بشكل رئيسي من عدة فئات من الأصول:

1. سندات الخزانة الأمريكية (U.S. Treasuries)

• مخاطر منخفضة جدًا
• عائد شفاف
• سيولة ممتازة
• لكن العائد على المدى الطويل محدود

هي أشبه بالمرساة للعائد، وليست مضخمًا له.

2. الأصول الائتمانية للشركات (Credit)

• تشمل سندات الشركات قصيرة الأجل، القروض ذات الأولوية، التمويل التجاري، وغيرها

• عائد أعلى من سندات الخزانة

• المخاطر تعتمد على:

  • المدة
  • هيكل الضمان
  • جودة المقترض

هذه الأصول تشكل جوهر غالبية المحافظ “متوسطة المخاطر، ومتوسطة العائد”.

3. الأصول ذات التدفقات النقدية الإقليمية والهيكلية

• تمويل أمريكا اللاتينية، آسيا، الشركات الصغيرة والمتوسطة
• دعم من التدفقات النقدية التشغيلية الحقيقية
• متطلبات أكثر صرامة للمدة والاسترداد

هذه الأصول ليست مناسبة لـ “الدخول والخروج في أي وقت”، لكن في ظل هيكل واضح، يمكنها تقديم عوائد مستقرة.

三、ما هو السؤال الحقيقي بعد إدراج RWA على السلسلة

الكثير يعتقد أن مشكلة RWA هي أن الأصول ليست جيدة بما فيه الكفاية. لكن في الواقع، اكتشفنا العكس تمامًا.

RWA لا تفتقر إلى الأصول، بل تفتقر إلى الاستخدامية.

المشكلات الحقيقية تتركز في:

• عدم توافق مدة الأصل مع توقعات المستخدم
• عدم وضوح قواعد الاسترداد
• عدم توحيد الإفصاح عن المخاطر
• عدم معرفة المستخدم بما يملكه بالضبط

وهذا هو السبب في أن العديد من “منتجات RWA التي تبدو جيدة” في النهاية يصعب استخدامها على نطاق واسع.

四、ماذا يفعل R2

R2 ليس بروتوكولًا “لابتكار العائد”.

ما يفعله R2 يمكن تلخيصه في ثلاث نقاط:

1. باستخدام شكل Vault، تحويل الأصول المعقدة إلى منتجات مفهومة

Vault الخاص بـ R2 ليس بهدف السعي وراء أعلى APY، بل يركز على:

• الأصول قصيرة إلى متوسطة الأجل
• قواعد استرداد واضحة
• تدفقات نقدية يمكن تتبعها

لتمكين المستخدمين من معرفة بوضوح:

ما الذي تفعله أموالهم.

2. كطبقة تنفيذ للعائد، ربط العالم الحقيقي بالسلسلة

إلى جانب Vault، يعمل R2 على شيء أعمق:

• التعاون مع مديري الأصول، والجهات المصدرة
• إدخال عوائد العالم الحقيقي على السلسلة
• تقديم طرق تنفيذ وتسوية موحدة

هذا يجعل R2 ليس مجرد “منتج أمامي”، بل بنية تحتية لتنفيذ العائد.

3. التركيز على المناطق والأصول القابلة للتطبيق

الأصول الأساسية التي يركز عليها R2 حاليًا تأتي من:

• الولايات المتحدة
• أمريكا اللاتينية (LATAM)
• آسيا

هذه المناطق تتمتع بـ:

• هياكل قانونية ومالية واضحة
• سوق ائتمان قصير الأجل ناضجة
• طلب حقيقي على العوائد موجود بالفعل

五、المبادئ الأساسية لـ R2

في جميع المنتجات والتعاونات، يلتزم R2 دائمًا بعدة مبادئ:

• عدم الوعد بعوائد غير مفسرة
• عدم إخفاء مدة الأصل
• عدم اعتبار وهم السيولة كميزة تسويقية
• عدم اعتبار الحوافز قصيرة الأجل كعائد طويل الأمد

العائد ليس مجرد كلام تسويقي، بل هو نتيجة تصميم النظام.

ختامًا

العائد في العالم الحقيقي ليس مفهومًا جديدًا، فهو موجود منذ زمن في النظام المالي التقليدي.

ما يفعله R2 ليس اختراع العائد، بل:

عرض العوائد الموجودة والمفسرة، بطريقة أكثر شفافية، وأكثر قابلية للاستخدام، وأبسط للمستخدمين النهائيين الذين يحتاجون إليها حقًا.

نؤمن أن الأمر الحقيقي المهم ليس “كم هو العائد مرتفع”، بل هو:

• من أين يأتي العائد
• كيف يتم تقييد المخاطر
• هل يكون المستخدمون واضحين بشأن ما يملكونه في أي بيئة سوقية

R2 سيواصل بناء منتجاته وفقًا لهذه المبادئ، وليس بملاحقة الأرقام القصيرة الأجل.