لماذا لم تعد DOGE مجنونة؟ من سرد Meme إلى تغير هيكل التمويل، إعادة فهم موقع دورة عملة الكلب

2025年 12 月 16 日، وفقًا لبيانات سوق Gate، يُبلغ DOGE (عملة الكلب) حاليًا عن سعر 0.129 دولار، بانخفاض قدره 4.95% خلال 24 ساعة، وأعلى سعر خلال اليوم 0.137 دولار، وأدنى سعر 0.126 دولار، وبلغ حجم التداول خلال 24 ساعة حوالي 26.89 مليون دولار. من منظور زمني ممتد، وصل أعلى سعر لـ DOGE خلال العامين الماضيين في عام 2024، حيث كان حوالي 0.48 دولار، وهو أقل بشكل واضح من أعلى مستوى تاريخي تم تسجيله في مايو 2021 عند 0.739 دولار.

في ظل استمرار ارتفاع بيتكوين وبعض الأصول الرئيسية الأخرى، يظهر أداء DOGE، كعملة Meme الرائدة، بشكل عام، أداءً معتدلًا في هذه الدورة. هذا الأمر دفع السوق إلى إعادة تقييم سؤال مهم: لماذا استطاعت DOGE أن تستمر في الارتفاع في الماضي، ولماذا تراجع زخم الارتفاع بشكل واضح في المرحلة الحالية.

ما هو المنطق الأساسي وراء ارتفاع DOGE المبكر

ولدت DOGE في الأصل ليس من منطلق الابتكار التكنولوجي، بل كمشروع Meme يحمل طابع السخرية. لكن، بالضبط، سماته التي تفتقر إلى “عبء السرد” جعلت منه وسيلة فعالة لنشره في بيئات سوق معينة.

خلال سوق الثور في 2020 إلى 2021، كان ارتفاع DOGE ناتجًا بشكل رئيسي عن تضافر ثلاثة عوامل. أولها هو تركيز عاطفة المستثمرين الأفراد بشكل كبير. في ذلك الوقت، كانت السيولة العالمية واسعة جدًا، وبدأ عدد كبير من المستخدمين الجدد يدخلون سوق العملات المشفرة، وبتكلفتها المنخفضة ومرونتها العالية وخصائصها الترفيهية القوية، أصبحت DOGE الوسيلة المثلى لتفريغ عواطف المستثمرين الأفراد. ثانيًا، هو تأثير التضخيم عبر وسائل التواصل الاجتماعي، خاصة مع تكرار ذكر المشاهير لها، مما أدى إلى تجاوز DOGE بسرعة للطبقات التقليدية في عالم التشفير، وتشكيل انتشار عبر منصات متعددة. وأخيرًا، مشكلة هيكل السوق، حيث في مرحلة ذات سيولة محدودة، ولم تنضج بعد أدوات المشتقات بشكل كبير، كانت DOGE سهلة الرفع بواسطة الأموال وتشكيل اتجاهات سعرية.

خلال هذه الفترة، لم يعتمد ارتفاع سعر DOGE على تحسن الأساسيات، بل كان مدفوعًا بشكل رئيسي بالمشاعر، والتوافق، والأموال، وهو نمط سوق Meme نموذجي.

لماذا أداؤها في هذه الدورة الحالية أقل من التوقعات

مقارنة بعام 2021، تغيرت البيئة السوقية التي تتواجد فيها DOGE بشكل ملحوظ. النقطة الأهم هي أن سوق Meme أصبح شديد التنافسية. لم تعد DOGE المركز الوحيد للسرد Meme، حيث تتنافس PEPE وSHIB وأنواع العملات Meme الجديدة على جذب انتباه السوق، مما كسر “احتكار العاطفة” الخاص بـ DOGE.

وفي الوقت نفسه، تغير هيكل التمويل أيضًا. يتركز الآن المزيد من الأموال الجديدة في بيتكوين ETF، وبيئة إيثيريوم، والأصول ذات السرد الواضح. نظرًا لعدم وجود مسار واضح لتحديث التكنولوجيا أو ابتكار نماذج اقتصادية، من الصعب على DOGE جذب استثمارات طويلة الأمد ومتوسطة الأمد بشكل مستمر.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو هيكل التضخم الخاص بـ DOGE. على عكس عرض البيتكوين الثابت، لا تزال DOGE تصدر بشكل مستمر سنويًا، وهذا يمكن أن يضغط على السعر بشكل طبيعي خلال فترات تشديد السيولة أو انخفاض الميل للمخاطرة في السوق. عندما تضعف المشاعر، فإن العرض المستمر يكون أكثر عرضة لتضخيم عمليات التصحيح.

من منظور التمويل، لماذا يصعب تكرار ارتفاع DOGE

إذا كانت DOGE في عام 2021 تعتبر “أصلًا يهيمن عليه المستثمرون الأفراد”، فإن السوق المشفرة الحالية تتجه نحو “هيمنة المؤسسات والأموال المهيكلة”. خلال هذا التحول، تظهر عيوب DOGE تدريجيًا.

المؤسسات تركز أكثر على سيناريوهات الاستخدام المستدامة، والهياكل الإدارية الواضحة، والقيمة طويلة الأمد، وDOGE لا تتفوق في هذه الأبعاد. حتى لو حدثت انتعاشة مدفوعة بالمشاعر على المدى القصير، فهي غالبًا ما تُعتبر فرصة تداول، وليس أصلًا للاستثمار طويل الأمد.

بالإضافة إلى ذلك، نضوج سوق المشتقات يضغط على مساحة الارتفاع الأحادي لـ DOGE. انتشار أدوات العقود الآجلة والخيارات يجعل من السهل على الأسعار أن تتعرض للتحوط والمراجحة في مناطق رئيسية، مما يصعب تكرار الاتجاه المستمر في الارتفاع الذي شهدناه في المراحل المبكرة.

هل لا تزال هناك فرصة لـ DOGE في المستقبل

من منظور الدورة، لا تفقد DOGE تمامًا فرصتها، لكن طبيعة أدائها قد تغيرت. من المرجح أن تظهر DOGE ارتفاعات مرحلية على شكل نبضات، بدلاً من اتجاه مستمر. غالبًا ما تعتمد هذه الارتفاعات على عوامل محفزة محددة، مثل تركيز المشاعر على وسائل التواصل الاجتماعي، أو أحداث المشاهير، أو انفجارات قصيرة الأمد في قطاع Meme بشكل عام.

إذا عادت السيولة الكلية إلى التوسع بشكل واضح، وارتفعت الرغبة في المخاطرة بشكل ملحوظ، فإن DOGE، كعملة Meme الرائدة، لا تزال لديها فرصة لتجاوز السوق لفترة استنادًا إلى المشاعر. ولكن، في ظل غياب ترقية سردية هيكلية، من المرجح أن يظل سعرها محدودًا بشكل كبير بمناطق أعلى المستويات التاريخية.

من منظور طويل الأمد، تعتبر DOGE أكثر من مجرد مؤشر للمشاعر السوقية، وليست أصلًا أساسيًا. فهي تعكس مستوى مشاركة المستثمرين الأفراد، والمضاربة، ومرونة السيولة، وليس التقدم التكنولوجي أو نمو التطبيقات.

تغيرات DOGE، في جوهرها، تعكس نضوج سوق التشفير بشكل عام. عندما يتحول السوق من الاعتماد على المشاعر إلى الاعتماد على الهيكل، فإن الأصول التي تعتمد فقط على توافق Meme ستواجه حتمًا تراجعًا في جاذبيتها الحدية.

هذا لا يعني أن DOGE ستختفي، بل يعني أنها لن تكون بعد الآن “راية السوق الصاعدة”. في المستقبل، من المرجح أن تبرز DOGE في مراحل معينة، ولن تكون الأصل الرئيسي الذي يوجه الدورة بأكملها.