2025年金融市场临近尾声，日本央行的一次会议或将成为最后一件大事. بناءً على توقعات السوق، ستعقد البنك المركزي اجتماعًا في 18-19 من الشهر، ويشير الإجماع إلى رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75%.

يبدو أن هذا القرار معتدلًا، لكن المنطق السوقي وراءه يستحق التدقيق. لطالما تتراوح معدلات الفائدة في اليابان بالقرب من الصفر، مما جذب عددًا كبيرًا من المستثمرين والمؤسسات للمشاركة في تداول "العائد على الين الياباني" — اقتراض الين الرخيص للاستثمار في السندات الأمريكية والأسهم الأمريكية. كانت هذه الاستراتيجية مربحة في بيئة انخفاض الفائدة.

بمجرد بدء رفع الفائدة، سترتفع تكلفة اقتراض الين، وسيتلاشى هامش ربح العائد على الفور. على الرغم من أن 0.75% لا تزال منخفضة نسبيًا على مستوى العالم، إلا أنها كافية لتغيير توقعات السوق. ارتفاع معدلات الفائدة وتوقعات ارتفاع قيمة الين، والتفاعل بين العاملين يمكن أن يسبب في المدى القصير صدمات في السيولة السوقية.

ما يجب الحذر منه بشكل خاص هو إشارة البنك المركزي لاحقًا إلى سياسته. إذا اقتصر الأمر على رفع الفائدة إلى 0.75%، فقد استوعبت السوق هذا التوقع جزئيًا. ولكن إذا أشارت البنك المركزي إلى أن المزيد من الزيادات ستستمر في عام 2026، وربما تكرر الزيادات عدة مرات، فقد يؤدي ذلك إلى مبيعات واسعة للأصول الخطرة وتدفق سريع للين. اليابان واحدة من أكبر مالكي السندات الأمريكية والأسهم الأمريكية في العالم، وتدفقات رأس المال هذه ستؤثر حتمًا على الأعصاب الحساسة للسوق المالي بأكمله.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن تشديد السيولة بالدولار وانخفاض الرغبة في المخاطرة غالبًا ما يفاقم التقلبات. على المستثمرين مراقبة تفاصيل هذا الاجتماع وتصريحات مسؤولي البنك المركزي عن كثب — فالتغيرات الرقمية التي تبدو عادية غالبًا ما تشير إلى تحولات أكبر في السوق.