خطة التحفيز بقيمة 20 تريليون دولار من ترامب: هل هي "طوق نجاة" للأصول الرقمية أم "فخ التضخم"؟

أثار اقتراح ترامب "ضخ 20 تريليون دولار في الاقتصاد الأمريكي قبل نهاية عام 2025" ضجة كبيرة في الأسواق المالية. هذا الرقم لا يتجاوز فقط القيمة السوقية الإجمالية لأربعة عمالقة التكنولوجيا، وهي مايكروسوفت، وآبل، وغوغل، وأمازون (حوالي 12 تريليون دولار)، بل يعادل أيضًا تخصيص ما يقرب من 60,000 دولار لكل أمريكي. في سوق الأصول الرقمية، اعتبر بعض المستثمرين هذا الخبر بمثابة شرارة الجولة التالية من السوق الصاعدة، ولكن بعد تحليل عميق لجدوى السياسة، ومخاطر التضخم، وآلية النقل، قد تكون التأثيرات الحقيقية لهذه "تسونامي رأس المال" بعيدة كل البعد عن التفاؤل السطحي.

أولاً، قابلية تنفيذ السياسات بقيمة 200 تريليون دولار: العقبات الواقعية وراء الأرقام

1. مثلث "عدم إمكانية" مصدر الأموال

تحقيق تحفيز بقيمة 20 تريليون دولار يواجه قيودًا ثلاثية: مالية، ونقدية، وسياسية:

• الإصدار المالي: الميزانية الإجمالية للحكومة الفيدرالية الأمريكية للسنة المالية 2025 تبلغ حوالي 6.8 تريليون دولار، و20 تريليون هو ثلاثة أضعاف ذلك. حتى مع إصدار سندات الدين الخاصة، ستؤدي إلى ارتفاع نسبة الدين الفيدرالي إلى الناتج المحلي الإجمالي من 125% الحالية إلى أكثر من 180%، مما يثير أزمة سقف الدين.

• الإفراط في إصدار العملة: إذا اعتمدنا على الاحتياطي الفيدرالي لشراء السندات الحكومية مباشرة (ما يعادل التيسير الكمي الفعلي)، فسوف يتساوى ذلك مع توسيع الميزانية العمومية بنسبة 150%. يبلغ إجمالي أصول الاحتياطي الفيدرالي الحالية حوالي 7.2 تريليون دولار، وستؤدي هذه النسبة الكبيرة من التوسع إلى تدمير الأساس الائتماني للدولار.

• المقاومة السياسية: من المستحيل أن يمرر مجلس الشيوخ الذي تسيطر عليه الديمقراطيون خطة مالية جذرية كهذه، كما أن استقلال الاحتياطي الفيدرالي يجعل من الصعب عليه التعاون مع تحفيز "إلقاء المال من الطائرات".

الخلاصة: من المرجح أن تكون هذه الخطة شعارًا سياسيًا على مستوى الحملة الانتخابية، بدلاً من كونها إطار سياسة قابلاً للتنفيذ. بالإشارة إلى قانون "CARES" لعام 2020، كان التحفيز المالي الذي تم تنفيذه هو 2.2 تريليون دولار، بالإضافة إلى حوالي 4 تريليون دولار من شراء الأصول من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ليصل المجموع إلى 6.2 تريليون دولار، وهو بالفعل حد تاريخي. 20 تريليون دولار تحت الإطار المؤسسي الحالي يكاد يكون من المستحيل تنفيذه.

2. تأخير تسليم السياسات وفقدانها

حتى مع الموافقة على جزء من الأموال، فإن الفترة من التشريع إلى الإدخال الفعلي في الاقتصاد تحتاج من 6 إلى 12 شهرًا. تظهر تجربة عام 2020 أن الجولة الأولى من الأموال التحفيزية دخلت فقط 37% منها في الاقتصاد الحقيقي، و28% تدفقت إلى سوق الأسهم والأصول الرقمية، و35% استقرت في النظام المصرفي. بناءً على هذه النسب، فإن الأموال التي يمكن أن تتدفق فعليًا إلى سوق الأصول الرقمية من 20 تريليون هي حوالي 1.68 تريليون دولار أمريكي، رغم أنها لا تزال ملحوظة، لكنها بعيدة عن "الفيضان العظيم" الذي يتخيله السوق.

ثانياً، مخاطر التضخم: "صندوق باندورا" بقيمة 200 تريليون دولار

1. نقطة الانهيار للتضخم الخبيث

حاليًا، يبلغ التضخم الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة حوالي 3.2%. إذا تم ضخ 20 تريليون دولار، وفقًا لنظرية كمية النقود (MV=PT)، مع افتراض ثبات سرعة تداول النقود (V)، فإن مستوى الأسعار (P) سيرتفع بنحو 45%-60%. وهذا يعني:

• تكلفة المعيشة: قد يرتفع سعر الحليب من 4 دولارات/غالون إلى 6.5 دولارات

• ارتفاع معدلات الفائدة: قد تتجاوز عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 6% لتعويض توقعات التضخم

• أزمة الدولار: قد ينخفض مؤشر الدولار بنسبة 20%، مما يؤدي إلى فقدان وضعه كعملة احتياطية

2. تأثير "الحدين" للأصول الرقمية

في بيئة التضخم العالي، قد تعزز سرد "الذهب الرقمي" للبيتكوين بالفعل:

• الطلب على مكافحة التضخم: تسعى الأموال إلى أدوات الحفاظ على القيمة، وقد تزيد القيمة السوقية لـ BTC من 2 تريليون إلى 5-8 تريليون دولار أمريكي (سعر يتراوح بين 25-40 ألف دولار أمريكي)

• لكن الثمن هو: سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة للغاية (7%-8%)، مما سيضغط بشدة على تقييمات الأصول ذات المخاطر. خلال دورة رفع أسعار الفائدة في عام 2022، انخفض BTC من 69,000 دولار إلى 16,000 دولار، وهو نتيجة لتدمير الرافعة المالية بسبب ارتفاع معدلات الفائدة.

المفارقة الرئيسية: إذا أدت الحوافز التي تبلغ 20 تريليون إلى تضخم مفرط، فستكون لها فوائد قصيرة المدى في سرد قصص التشفير كملاذ آمن؛ ولكن التشديد النقدي الشديد الناتج سيضغط على السيولة في السوق على المدى الطويل.

ثالثاً، التأثير الحقيقي على عملة السوق: تحليل السيناريو

المشهد الأول: تنفيذ جزء من السياسة (احتمالية 30%)

وافق الكونغرس على مشروع قانون للبنية التحتية وتخفيض الضرائب بقيمة تتراوح بين 3 إلى 5 تريليون دولار، مع تعاون الاحتياطي الفيدرالي من خلال التيسير.

• هدف BTC: الهجوم على 150,000-180,000 دولار خلال 6 أشهر، وزيادة بنسبة 50%-100% في العملات الرئيسية.

• الأصول الرائدة: ETH (زيادة عائدات الرهن)، SOL (توسع النظام البيئي)، INJ (سرد RWA)

• المخاطر: ارتفاع توقعات التضخم يؤدي إلى زيادة أسعار الفائدة بدءًا من الربع الثالث من عام 2026، مما يشكل "ثور قصير ودب طويل"

السيناريو الثاني: فشل السياسة أو تقليص كبير (احتمال 60%)

فقط من خلال 5000-8000 مليار دولار من الإنفاق المالي التقليدي:

• استجابة السوق: مشاعر قصيرة الأجل تدفع الارتفاع بنسبة 10%-20%، ثم تعود إلى الأساسيات

• اتجاه BTC: الحفاظ على تقلبات في نطاق 9-11万美元، في انتظار دورة الانقسام وتدفق أموال ETF

• العملات البديلة: ستتجاوز معظمها مستوى الدعم الحالي، وتدخل في تصحيح عميق

المشهد الثالث: السياسات تؤدي إلى تضخم مفرط (احتمال 10%)

20 تريليون يتم تنفيذها بالقوة بطريقة MMT (نظرية النقود الحديثة):

• BTC المجنون: قد يرتفع السعر إلى 300000 دولار، لكن نظام العملات الورقية يواجه خطر الانهيار

• أزمة منهجية: سحب الأموال من البنوك، انقطاع سلاسل الإمداد، الاضطرابات الاجتماعية، الأصول الرقمية تفقد ربط التسعير

• النهاية: دخول العالم في نظام نقدي يعتمد على السلع (الذهب، النفط)، وتدهور BTC إلى سلعة مضاربة محدودة.

الرابعة، استراتيجيات الاستثمار: الحفاظ على الانضباط المجهري في السرد الكبير

تحذير من المفاهيم الخاطئة

• لا تشترِ "قصص"، اشترِ "إشارات": 20 تريليون دولار لترامب هي سرد، ليست إشارة قابلة للتداول. ما يدفع الأسعار حقًا هو تدفق الأموال، بيانات السلسلة ومؤشرات التقنية.

• تجنب بناء المراكز بطريقة FOMO: من مارس إلى مايو 2020، كان البيتكوين يتقلب بين 3800-5000 دولار لمدة 78 يومًا قبل أن يبدأ في الارتفاع الرئيسي. إذا تم تطبيق السياسات، سيكون هناك وقت كافٍ للدخول في الجانب الأيمن.

• الرافعة المالية هي أداة انتحارية: في ظل سرد ماكروني غير مؤكد إلى هذا الحد، فإن أي رافعة مالية تتجاوز 3 أضعاف تعتبر لعب بالنار. الرافعة المالية 10 أضعاف يمكن أن تؤدي إلى تصفية في تقلبات ±3%.

التعامل مع المستويات

• نوع متطرف: احتفظ بـ 20% من النقد، وانتظر دخول مشروع القانون إلى إجراءات التصويت في البرلمان (إشارة واضحة) بعد ذلك، قم بتجميع المراكز بشكل تدريجي عند 92,000 دولار أمريكي لـ BTC و 3,200 دولار أمريكي لـ ETH.

• نوع محافظ: الاحتفاظ بـ50% نقدًا، وعدم الشراء عند الارتفاع. إذا أكدت بيانات CPI أن التضخم خارج عن السيطرة، فكر في تخصيص BTC كوسيلة للتحوط.

• محافظ: خلو كامل من المراكز، التركيز على تقدم تنفيذ السياسات. خطة الـ 20 تريليون تحتاج إلى 6 أشهر على الأقل من الشعار إلى القانون، وخلال هذه الفترة سيكون هناك العديد من "الاختراقات الوهمية".

خمسة، مقارنة عام 2020: متشابهة لكن غير متطابقة

من مارس 2020 إلى نوفمبر 2021، ارتفع سعر BTC من 3800 دولار إلى 69000 دولار، وكان ذلك مدعومًا بتحفيز قدره 6.2 تريليون (حيث بلغ التدفق الفعلي إلى سوق الأصول الرقمية حوالي 1.7 تريليون دولار). لكن البيئة الحالية تختلف اختلافًا جذريًا:

الأبعاد 2020 2025

معدل الفائدة للفيدرالي 0%-0.25% 4.0%-4.25%

مستوى التضخم 1.2% 3.2%

قيمة سوق BTC 1500 مليار دولار 2 تريليون دولار

مشاركة المؤسسات هيمنة الأفراد تجاوز حصة المؤسسات 55%

الاستنتاج: لقد توسع سوق BTC الحالي بمقدار 13 مرة، وانخفضت التقلبات تحت قيادة المؤسسات، وستكون الزيادة الناتجة عن الأموال بنفس الحجم أقل بكثير من عام 2020. التوقع بأن 20 تريليون ستؤدي إلى زيادة بمقدار 10 مرات هو أمر غير واقعي.

ستة، النظر بعقلانية: الضوضاء السياسية وجوهر السوق

تخطط ترامب البالغة 20 تريليون دولار، سواء كانت دافعة للحملة الانتخابية أو فكرة سياسية حقيقية، من الصعب تغيير مسار سوق الأصول الرقمية في المدى القصير. لا يزال الدافع الحقيقي للسوق هو:

1. على المستوى الجزئي: تدفقات الأموال إلى ETF الفوري، عدد العناوين النشطة على السلسلة، سيولة البورصات

2. المستوى الوسيط: دورة تقليل النصف، تقدم توسيع Layer2، حجم أصول RWA على السلسلة

3. على المستوى الكلي: اتجاهات أسعار الفائدة الحقيقية، مؤشر الدولار، مخاطر الركود العالمي

الإطار المعرفي الذي يجب على المستثمرين إنشاؤه:

• اعتبر 20 تريليون "خيارات عديمة القيمة": احتمال منخفض (<10%)، لكن العائد المحتمل مرتفع. يمكن أن يكون كسبب للشراء للتحوط من مخاطر الذيل، بدلاً من أن يكون أساساً للتركيز الكبير.

• التركيز على "السياسات ذات حق التصويت": مشروع قانون تنظيم الأصول الرقمية الذي يناقشه الكونغرس، وموقف SEC من الموافقة على ETF الفوري، له قيمة تداولية أكبر من شعارات الرئيس.

• الحفاظ على الانضباط في الفوضى: إذا ارتفع السوق بسبب هذا الخبر، قم بتقليل المراكز تدريجياً فوق 99,000 دولار؛ إذا انخفض، قم ببناء المراكز تدريجياً تحت 92,000 دولار.

النصيحة النهائية: قبل أن تتحول الـ 20 تريليون دولار من شعارات سياسية إلى قوانين قابلة للتنفيذ، حافظ على الهدوء، راقب الإشارات، وأدر المخاطر. كلمة مرور ثروة سوق الأصول الرقمية دائماً مخفية في بيانات السلسلة والتغيرات في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، وليس في الخطب الجوفاء على تويتر. الفرصة الحقيقية تظهر عندما تتضافر السياسات المتبعة، والسيطرة على التضخم، وإطلاق السيولة - وقد يكون ذلك في الربع الثاني من عام 2026. قبل ذلك، عليك البقاء على قيد الحياة لتشهد فجر الدورة التالية. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆