تظهر أحدث قرارات الاحتياطي الفيدرالي (FED) على السطح سياسة "خفض الفائدة مع إنهاء تقليص الميزانية" المزدوجة، لكن في الواقع تعكس القلق العميق لصانعي القرار في ظل الوضع الاقتصادي الحالي. لا يكشف هذا القرار عن التناقض بين العمليات السياسية والمنطق الداخلي فحسب، بل يبرز أيضًا انكشاف الانقسامات الداخلية، وهذه العوامل أكثر استحقاقًا لانتباه السوق من "خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس" فقط.

قدمت بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) نمط تصويت "مقسم" غير مسبوق، وهو بعيد عن كونه مجرد اختلاف في الآراء، بل يرمز إلى انهيار تام لإجماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (FED) منذ عام 2019. يدعم معظم المسؤولين خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما يدفع البعض الآخر لخفض بنسبة 50 نقطة أساس، في حين يؤيد القليل الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير. تعكس هذه الانقسامات بشكل أساسي تمزقًا كاملًا في فهم الأسس الاقتصادية: حيث تركز الميول الصقورية على معدل التضخم الأساسي البالغ 3% والذي لا يزال يتجاوز هدف 2%، بينما يراقب الميول الحمائية إشارات تباطؤ سوق العمل، مثل انخفاض عدد الوظائف في ADP بمقدار 32,000. بينما يتعين على المعتدلين "تخمين" في غياب البيانات. يضعف هذا الانقسام الداخلي مباشرة مصداقية السياسة، لأنه عندما يكون البنك المركزي نفسه غير متأكد من اتجاه الاقتصاد، يصبح من الصعب على السوق أن يثق في أن هذه الجولة من خفض الفائدة ستدعم الاقتصاد بدقة.

الأكثر تناقضًا هو "خفض أسعار الفائدة + إنهاء تقليص الميزانية" كسياسة مركبة. على السطح، يبدو أن هذه نوع من تدابير التيسير المزدوج للسيولة، ولكن إنهاء تقليص الميزانية ليس تحفيزًا نشطًا، بل يشبه إلى حد كبير الاستجابة السلبية للأزمة. لقد انخفضت احتياطيات البنوك إلى أقل من 3 تريليونات دولار، وظهرت قفزات في معدل SOFR، وبلغ رصيد عمليات إعادة الشراء العكسية الليلية صفرًا، وهذه العلامات تحذر من أن السيولة قريبة من نقطة التوتر الحرجة. بعبارة أخرى، فإن وقف تقليص الأصول بمقدار 40 مليار دولار شهريًا هو في الواقع إجراء وقائي من الاحتياطي الفيدرالي لمنع تكرار "أزمة السيولة" لعام 2019، وليس له علاقة مباشرة بمنطق "تحوط مخاطر التوظيف" المعلن عنه عند خفض أسعار الفائدة.

تُظهر هذه السلسلة من القرارات مأزق الاحتياطي الفيدرالي (FED) في ظل البيئة الاقتصادية المعقدة الحالية. من جهة، يحاول من خلال خفض أسعار الفائدة تخفيف الضغوط الاقتصادية المحتملة؛ ومن جهة أخرى، يضطر إلى إنهاء تقليص الميزانية لمواجهة مخاطر السيولة الوشيكة. تُبرز هذه التناقضات الداخلية في مجموعة السياسات، بالإضافة إلى الانقسامات بين صانعي القرار، عدم اليقين والتحديات التي تواجه الاقتصاد الأمريكي.

بالنسبة لمشاركي السوق، فإن فهم هذه العوامل المعقدة أكثر أهمية من مجرد التركيز على حجم تخفيض أسعار الفائدة. إن هذا التناقض الداخلي وصعوبة اتخاذ القرار في سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد يشير إلى زيادة عدم اليقين في اتجاه السياسات الاقتصادية المستقبلية، مما سيؤثر بلا شك على الأسواق المالية بشكل عميق. يحتاج المستثمرون والمحللون إلى متابعة إشارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) المستقبلية عن كثب، بالإضافة إلى تغيرات تقديراتهم للمعطيات الاقتصادية الأساسية، من أجل الاستعداد بشكل أفضل للتقلبات السوقية المحتملة.