مقابلة | سيتعين على TradFi استخدام سلاسل الكتل العامة: الرئيس التنفيذي لشركة FG Nexus

ماجا فويينوفيتش، الرئيس التنفيذي لشركة FG Nexus، تشرح لماذا سيتعين على المؤسسات الاستفادة من إثيريوم أو سلاسل عامة أخرى.

ملخص

• ستؤدي تبني تقنية البلوكشين إلى حدوث اضطراب وتوحيد في المالية
• ستشهد الصناعة تغييرات هيكلية كبيرة، حسب ما قالت الرئيسة التنفيذية لشركة FG Nexus ماجا فويينوفيتش
• ستضطر البنوك والمؤسسات إلى الاستفادة من السلاسل العامة للحصول على السيولة

في جميع أنحاء العالم، تخضع الأنظمة المالية بهدوء لأحد أكبر الاضطرابات في العقود الماضية. يتم إعادة بناء المدفوعات، والتسويات، والحفظ ببطء على أساس برمجي يعتمد على البلوك تشين. وما هو أكثر من ذلك، فإن المؤسسات الكبرى، وليس فقط الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة، تقود هذا التحول.

وفقًا لماجا فويينوفيتش، الرئيسة التنفيذية والشريكة المؤسسة لشركة إدارة الثروات إثيريوم (ETH) “ديجيتال أصول FG نكسس”، فإن الموجة القادمة من التمويل قد وصلت بالفعل. في مقابلة مثيرة، تشرح كيف ولماذا تنتقل المؤسسات إلى التمويل القائم على البلوك تشين.

لقد ذكرت سابقًا أن تقنية البلوكشين والتمويل التقليدي (TradFi) سوف يندمجان بشكل متزايد. ما الذي جعلك تصل إلى هذا الاستنتاج؟

ماجا فويينوفيتش: بدأت المشاركة في المدفوعات عبر الهاتف المحمول في إفريقيا في أوائل العقد الأول من القرن 21 — في وقت مبكر جداً، عندما بدأنا للتو في إرسال الرسائل النصية. لم يكن هناك حتى مفهوم المال المحمول بعد. تعرضت للعديد من الشركات الجادة التي كانت فضولية بشأن المدفوعات عبر الهاتف المحمول.

كنا نحصل على طيف النطاق العريض في الاتصالات، ونقوم بتغليفه كترخيص، وبيعه، وتفكيك الاحتكارات عبر القارة، وإطلاق المدفوعات من نظير إلى نظير. كانت تلك هي تجربتي الأولى. في كل مرة كنت أعود فيها إلى أوروبا أو الولايات المتحدة وأخبر أصدقائي عن ذلك، لم يفهموا — لأن لديهم بطاقة فيزا ولم يهتموا.

لكن بالنسبة لي، كانت هذه إشارة على أن بقية العالم بحاجة إلى ذلك. كان هناك حاجة كبيرة، ورأيت شركات كبيرة تنتقل إلى أفريقيا وأمريكا اللاتينية لمحاولة ذلك. جعلني ذلك أقول: “واو، هذا مثير للاهتمام، دعني أبقى قريبًا من ذلك.”

ثم قرأت ورقة عمل بيتكوين البيضاء. فهمت مفهوم الند للند، ولم أنظر إلى الوراء أبداً. حيث أدركت الأمر حقاً كان عندما كنت في شركة GE، واستخدمت عقود إثيريوم الذكية لإطلاق المشاريع التجريبية. عندما تكون في GE — شركة ضخمة لديها عملاء جادون، من الطيران إلى الرعاية الصحية — وتطلق عقوداً ذكية وتنجح، وتهتم بها شخصيات مهمة، كان ذلك هو الأمر.

عندها انهار كل شيء إلى وضوح بالنسبة لي: تتحول تقنية البلوكشين كل مدفوعات، وتجارة، وإيداع إلى أداة مالية قابلة للبرمجة. عندما تبدأ الشركات الكبرى مثل GE وJPMorgan في إدراك أنها تستطيع نقل النقد، أو الضمانات، أو البيانات على الحافة في دفتر أستاذ مشترك — وقد قمنا فعليًا بتجربة ذلك — كنت أعلم أن كل هذا سيتداخل.

تمتلك JPMorgan Onyx، بينما تمتلك Circle سكك برمجية USDC، وتمتلك BlackRock صناديق موحدة — لم يعد الأمر يتعلق بـ “التشفير”، بل أصبح التمويل القابل للبرمجة الآن.

بينما تعتمد هذه الشركات على هذه التقنيات، ما هي التغييرات المعنوية التي تعتقد أنها ستحدث؟ هل ستكون مجرد كفاءة - الشركات تخفض التكاليف خلف الكواليس - أم أننا سنرى تغييرات هيكلية حقيقية في السوق أو للمستخدمين؟

هذه تمييز رائع. دعني أبدأ بشكل عام. فكر في كيفية انهيار البلوكشين لذلك الكومة الضخمة من المدفوعات والتسويات والتصفية إلى شيء مثل تحويل USDC. ويمكن أن يحمل ذلك USDC رمزًا يحقق الفائدة.

يمكن أن يؤدي الدفع على الفور إلى تفعيل قسيمة سند أو طلب هامش. يمكن أن تعمل وظائف الخزانة، وتداول العملات الأجنبية، والتسويات كلها على السلسلة من خلال نفس البنية التحتية. يتعلق الأمر بالكفاءة: التكلفة، السرعة، الوصول.

ولكن بالنسبة للشركات - خاصة في صناعات مثل الطيران أو الرعاية الصحية - فإنهم لا يهتمون دائمًا بالسرعة. إنهم يهتمون بالثقة. وبصراحة، فإن ذلك ينطبق على الجميع - بالتجزئة والشركات على حد سواء.

نعم، يبدأ الأمر بالتكلفة والكفاءة: تسوية أسرع، عدد أقل من الوسطاء، وتسوية أفضل. لكن التحول الحقيقي هو هيكلي. بمجرد أن تصبح المعاملات والأصول قابلة للبرمجة، يمكنك تصميم أسواق جديدة تمامًا. أنواع جديدة من الضمانات. طرق جديدة لتفاعل المستخدمين مع المالية.

نعم، إنه يوفر المال. ولكن أكثر من ذلك، فإنه يعيد تشكيل كيفية التعامل مع المال، وكيفية رؤيته، وكيفية نقله.

هل يمكنك أن تعطيني بعض الأمثلة على ما يعنيه ذلك؟ ما هي أنواع الأسواق التي تنفتح؟

على الجانب المؤسسي، نحن نشهد بالفعل بعض التغييرات الجادة. عندما كنت في GE، كنا نجرب وظائف الخزينة على السلسلة — والآن يحدث ذلك على نطاق واسع. تخيل شركة متعددة الجنسيات تستطيع نقل النقد غير المستخدم على الفور إلى سندات الخزينة المرمزة. لا يوجد وسيط، ولا حاجة لتحويل أي شيء بين عشية وضحاها. السيولة فورية. هذا هو الواقع.

شيء آخر قمنا به مبكرًا في GE هو استخدام المدفوعات القابلة للبرمجة لقطع غيار الطائرات. يمكن أن تؤدي دفعة المورد إلى إطلاق الضمان، والتعامل مع تبادل العملات، وتحديث نظام المحاسبة — كل ذلك في خطوة واحدة. لم تعد هذه أفكارًا، بل هي قيد الإنتاج الآن. نفس الشيء ينطبق على الضمان.

بدلاً من تجميد الأصول الثابتة، يمكن للشركات توكن واستعادة الضمانات على الفور. عندما أجرينا تجربة، اكتشفنا $5 مليار من الأموال المحبوسة التي كانت جالسة بلا استخدام بسبب أخطاء الفواتير ونزاعات التسوية. هذا أمر ضخم.

وماذا عن التجزئة؟

بالنسبة للتجزئة، فإن أحد أوضح التحولات هو في الوصول والملكية. بدأ الناس في شراء أسهم جزئية من الأصول، سواء كانت سندات أو عقارات. لم يكن هذا شيئًا ممكنًا من قبل. قدمت حديثًا مؤخرًا في لوغانو لمجموعة من المكاتب العائلية الثرية، وكان السؤال رقم واحد هو كيفية شراء عقارات أو سندات جزئية. الطلب موجود.

هناك أيضًا عائد مضمن. تخيل أن لديك عملة مستقرة في محفظتك تتدفق تلقائيًا إلى سندات الخزانة المرمزة كل ليلة. لا تحتاج إلى القيام بأي شيء، ولكنك تحصل على عائد بمستوى الخزانة بشكل غير نشط. إنه يغير كيف يدخر الناس.

حتى التجارة الأساسية أصبحت أكثر ذكاءً. يمكنك شراء سيارة، ويتم تقسيم الدفع على الفور — جزء يذهب إلى البائع، جزء إلى الشركة المصنعة، جزء إلى الهيئة الضريبية. لا وسطاء. لا تأخيرات. فقط تمويل قابل للبرمجة بشكل نظيف.

وعالمياً، ما يثيرني أكثر هو أن نفس الأدوات المالية التي تستخدمها الشركات يمكن الآن الوصول إليها من قبل الأفراد. أنت تقلص الفجوة بين وول ستريت ومان ستريت — وهذا قوي.

يبدو أن هذه التكنولوجيا ستقضي على طبقات كاملة من الوسطاء، كل واحد منهم يتعامل مع جزء فقط من تدفق رأس المال. هل ترى أن هذا سيؤدي إلى خفض الحواجز للدخول إلى مجال التكنولوجيا المالية، أم أن الحجم ينتهي به الأمر إلى تفضيل دمج السوق؟

هذا الإطار صحيح. نحن ندخل فيما أسميه غالبًا عالمًا متناقضًا عندما أتحدث إلى العائلات المالكة. كلا الديناميكيتين تحدثان في نفس الوقت.

من ناحية، نعم، هذا بالتأكيد يقلل من الحواجز أمام الداخلين الجدد. لقد شهدت ذلك بنفسي. يمكن لشركة التكنولوجيا المالية اليوم أن تتصل مباشرة بأسواق النقد المرمزة أو شبكات الضمانات من خلال واجهات برمجة التطبيقات. لا يحتاجون إلى بنية مصرفية كاملة، لا يحتاجون إلى عقود من البنية التحتية القديمة أو علاقات دافئة مع منصات المقاصة. التقنية هنا، وهي مفتوحة. وبسبب ذلك، ستنفجر الابتكارات في الأطراف.

لكن من ناحية أخرى، فإن نفس الكفاءات التي تمكّن اللاعبين الصغار تدفع أيضًا نحو التوحيد في طبقة البنية التحتية. بمجرد أن يبدأ القيمة في التحرك على السلسلة، تأتي القوة ليس من عدد الوسطاء ولكن من الثقة والتنظيم وعمق السيولة.

لذا، بينما ستشاهد آلافًا من شركات التكنولوجيا المالية الجديدة تظهر بواجهات أنيقة، ستستقر جميعها من خلال عدد قليل من الشبكات العالمية المنظمة القابلة للبرمجة — مثل إثيريوم، أفالانش، أو أيًا كانت سلاسل العامة أو المختلطة المهيمنة التي ستظهر.

لذا نعم، كلا الأمرين صحيحان: المزيد من التجزئة عند الحافة، والمزيد من الدمج في السكك الحديدية. وسيظهر ذلك بشكل مختلف اعتمادًا على حالة الاستخدام والاختصاص.

هل ترى أن طبقة التسوية تُبنى على سلاسل الكتل العامة مثل إثيريوم، أم على بنية تحتية خاصة يقودها البنك؟

هذه هي المناقشة الأساسية، أليس كذلك؟ وإذا قلت شيئاً واحداً، سيأتي إليّ المتشددون في عالم العملات الرقمية، وإذا قلت شيئاً آخر، سيتصنع المصرفيون الاستغراب. لكن إليك ما أؤمن به حقاً: لن يكون الأمر إما-أو. سيكون مزيجاً.

سوف تقوم الشبكات العامة التي لا تتطلب الثقة، مثل إثيريوم، بتثبيت طبقة السيولة. هذا هو المكان الذي تعيش فيه الشفافية، وقابلية التركيب، والتشغيل البيني العالمي. تحتاج إلى ذلك إذا كنت تريد نظامًا ماليًا عالميًا وقابلًا للبرمجة حقًا.

ولكن سيكون لديك أيضًا سلاسل مرخصة وشبكات فرعية يقودها البنوك — فكر في شبكات Avalanche الفرعية أو دفاتر البنوك المرمزة — التي تتعامل مع الأصول المنظمة مثل النقد، والامتثال، والهوية. لن تظل هذه منفصلة إلى الأبد. ستتجه نحو الجسور إلى السلاسل العامة بشكل متزايد. ليس لأنهم يريدون ذلك، ولكن لأنهم مضطرون. هنا حيث السيولة والابتكار.

لذلك في رأيي، نحن نتجه نحو نظام هجين حيث تتفاعل الشبكات العامة والشبكات المصرح بها. لن تتمكن البنوك من عزل نفسها والفوز. سيتعين عليهم الاتصال بالأنظمة المفتوحة.

لقد ذكرت التنظيم — ما هي التغييرات التي لا نزال بحاجة إليها لفتح كل هذا حقًا؟

ما زلنا نفتقر إلى وضع قانوني واضح للأصول المرمزة والملكية المستندة إلى السجل. بدون هذه الوضوح، ستظل معظم الشركات مترددة في نقل أجزاء ذات مغزى من ميزانيتها العمومية إلى السلسلة. أتلقى مكالمات من شركات الائتمان الخاصة طوال الوقت — إنهم يريدون ترميز الصفقات، لكن عدم اليقين التنظيمي يعيقهم.

نحتاج أيضًا إلى قواعد حول نهائية التسوية وتوافق السجلات — خاصة بين الأنظمة المصرح بها وسلاسل الكتل العامة. إذا لم يتم حل ذلك، سنكون جميعًا نعمل في صوامع غير متصلة، وستنهار القيمة الكاملة للتوافق.

أحد الأمور الكبيرة الأخرى هو تحقيق المساواة في الفرص لغير البنوك. نحتاج إلى أطر محددة للحفظ، اعرف عميلك، مكافحة غسل الأموال، والوصول إلى النظام المالي — مثلما اقترح وولر. إذا كانت شركة التكنولوجيا المالية ترغب في البناء في هذا المجال، يجب أن تعرف بالضبط ما هي التراخيص أو التدقيقات التي تحتاجها. في الوقت الحالي، كل شيء في منطقة رمادية.

ثم هناك مسألة تنظيم السيولة. الجميع يريد توكنيز شيء ما، ولكن لا توجد إرشادات حول الأسواق الثانوية أو السيولة ذات الاتجاهين. لذا نحصل على هذه الأصول المرمزة المعزولة التي لا تحتوي على حجم أو اكتشاف سعر — ليس لها قيمة حقيقية حتى يكون هناك سوق فعلي.

أيضًا، أطر المخاطر للتمويل القابل للبرمجة. العقود الذكية، سكك DeFi، الخزائن المرمزة — جميعها تقدم مخاطر تشغيلية. من المسؤول إذا فشل عقد ذكي أو تم استغلاله؟ من يقوم بتدقيق تدفق أموال الخزينة على السلسلة؟ هذه هي القضايا الرئيسية بالنسبة للمؤسسات.

هل تدعم نوع “الصندوق الرملي” الذي بدأ المنظمون في الولايات المتحدة بالجدل من أجله؟ هل هذه هي الطريقة الصحيحة للمضي قدمًا؟

نعم، بالتأكيد — رأيت قيمة ذلك عن كثب في GE. تعتبر الحاويات رائعة لأنها تمنحك مساحة للتجربة بأمان. تحتاج إلى رؤية ما ينكسر، وما يعمل، وكيفية التعلم من الفشل. لكن لا يمكن أن تكون هي الحالة النهائية.

لا يمكننا البقاء في وضع التجريب إلى الأبد. الصناديق الرملية هي الخطوة الأولى فقط — تحتاج أيضًا إلى مسارات واضحة للخروج منها، مع تراخيص وقواعد للتوسع. خلاف ذلك، تتوقف الابتكارات.

لهذا السبب أحب ما تفعله بلدان مثل سنغافورة وسويسرا. إنهم لا يخافون من التجربة، ولكنهم أيضًا بدأوا في بناء ممرات تنظيمية صحيحة تتجاوز صندوق التجارب.

لقد ذكرت بيتكوين في وقت سابق. ولكن مؤخرًا، تجاوز إثيريوم بالفعل بيتكوين من حيث النسبة المئوية للإجمالي المعروض الذي تحتفظ به الشركات المالية. هذا لافت للنظر، نظرًا لأن الفرق في القيمة السوقية ليس كبيرًا جدًا. لماذا تعتقد أن إثيريوم يجذب هذا القدر الكبير من الاهتمام من الخزائن؟

وأنا أقول هذا كشخص دخل هذا المجال بسبب بيتكوين. لكنني أستمر بسبب التمويل القابل للبرمجة — وهذا ما يتيحه إثيريوم.

تنجذب الشركات إلى إثيريوم لعدة أسباب أساسية. أولاً، إنها تمنح عوائد. يمكنك رهن ايثر وكسب العوائد، مما يجعلها أصولاً مختلفة أساسياً عن بيتكوين في هذا الصدد. ثانياً، إثيريوم قابلة للبرمجة. إنها ليست مجرد مخزن للقيمة — إنها منصة. تحصل على تعرض للأصول المرمزة، وللعملات المستقرة، وللتمويل اللامركزي، وللأصول الواقعية. كل ذلك يعمل على إثيريوم أو على الأقل متوافق معه.

بالنسبة للأشخاص في مجال المالية التقليدية - خاصة أولئك الذين يفكرون من حيث الخيارات - فإن هذا يجعل إثيريوم جذابًا بشكل لا يصدق. يرونها كعصب المالية الرقمية، شيء يمكنهم البناء عليه، وليس مجرد الاحتفاظ به بشكل سلبي.

وبصراحة، لقد قامت فريق إثيريوم بعمل رائع في بناء المصداقية مع وول ستريت. لقد قضى جو لوبيان، على وجه الخصوص، سنوات في تنمية العلاقات ومساعدة المؤسسات على فهم ما يمكن أن يفعله إثيريوم.

لذا بينما يُنظر إلى البيتكوين على أنه الذهب الرقمي — ولهذا الدور بشكل جيد — يُنظر إلى إثيريوم أكثر كجزء ديناميكي من الهيكل المالي المستقبلي. لهذا السبب ترى الخزائن تُخصّص المزيد إلى ايثر. إنهم يريدون المشاركة في هذا النمو.

نشهد حماسًا كبيرًا بشأن التوكنات والعملات المستقرة من بعض قطاعات التمويل التقليدي. ولكن هل تعتقد أننا سنشهد مقاومة إذا كانت هذه التقنية تهدد بتقليص هوامش أرباحهم؟

نعم ولا. لقد رأيت بالتأكيد بعض المعارضة — خاصة من البنوك هنا في سويسرا. صناديق التقاعد أيضًا. لا يمكنك حتى طرح الأصول الرقمية في بعض الدوائر دون أن يطلق الناس عليها اسم الاحتيال. لذا المقاومة حقيقية.

لكنني أعتقد أيضًا أن المقاومة تتغير. ما نراه الآن هو أكثر من امتصاص منه رفض. تعرف البنوك أن العملات المستقرة والتوكنيزات تهدد هوامش ربحها - خاصة في جانب المدفوعات. لكنها تعرف أيضًا أنها لا تستطيع إيقاف هذا. لقد انطلق القطار.

لذا بدلاً من محاولة حظره، فإنهم يتكيفون. إنهم يطلقون تجارب. إنهم يدمجون العملات المستقرة. إنهم يستكشفون الودائع المرمزة. بعضهم حتى يتعاون مع مصدري العملات المستقرة.

نعم، هناك معركة — لكن هناك أيضًا دمج للحمض النووي يحدث. أرى ذلك في FG Nexus كل يوم. لدينا أشخاص من TradFi التقليدية يتحدون مع أشخاص من عالم الكريبتو العميق. الأمر فوضوي، لكنه يحدث.

وهنا المفاجأة - إذا أراد بنك إطلاق عملة مستقرة اليوم، فسوف يحتاج إلى سيولة عميقة لجعلها تعمل. أين تلك السيولة؟ إنها في التمويل اللامركزي. والتمويل اللامركزي ليس التمويل التقليدي. لذا سيتعين عليهم الذهاب إلى هناك في نهاية المطاف.

لقد شهدنا هذا النوع من التحول مع الحكومات عندما يتعلق الأمر بتبني العملات المستقرة. يبدو أن اليابان بشكل خاص تستجيب لهيمنة USDT و USDC. ماذا يعني ارتفاع هذه العملات المستقرة المدعومة بالدولار بالنسبة للعملات السيادية الأخرى؟

نعم، اليابان مثال رائع — مؤخرًا، أطلقوا رسميًا إطارًا للعملات المستقرة بعد رؤية مدى سرعة اكتساب USDT و USDC للزخم. ما يحدث هو أن الحكومات بدأت تدرك أنه إذا لم تتحرك، فإنها تخاطر بفقدان السيطرة على أجزاء من نظامها النقدي.

ليس كل بلد سيتصدى لهذا. بعض الدول ستحتضن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار لأنها تريد تلك الاستقرار — خاصة إذا كانت عملتها الخاصة متقلبة أو معرضة للتضخم. لكن آخرين، مثل اليابان، سيتحركون للدفاع عن سيادتهم النقدية. النتيجة الصافية هي أننا نتجه نحو نظام بيئي عالمي هجين — ليس فقط حيث يهيمن الدولار، ولكن حيث تت coexist وتعمل سوياً العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الخاصة والعملات المستقرة المدعومة من الحكومة.

ومع ذلك، فإن ميزان القوة يتغير بشكل طفيف. هذه العملات الخاصة بالدولار — وخاصة تلك التي تتمتع بسيولة عالمية مثل USDC — تؤثر على الاقتصاديات المحلية. يتم استخدامها للادخار، والتحويلات، والتجارة. لم يعد الأمر مجرد قصة أمريكية.

هذا مجرد بداية. الأمر فقط أن الناس لم يصلوا بعد إلى الربط الكامل بين الأمور. لقد كان الجميع مركزين جدا على دراما التنظيم في الولايات المتحدة لدرجة أنهم يفوتون مقدار ما يحدث على الصعيد العالمي.

بعض الدول ستستمر في المقاومة — مثل سويسرا، على سبيل المثال، حيث أنهم يحافظون بشدة على الفرنك السويسري. ولكن دول أخرى ستتحرك بسرعة. نحن ندخل عالماً حيث توجد العديد من العملات الرقمية الوطنية جنباً إلى جنب مع العملات المستقرة الخاصة. لن تكون هناك عملات رقمية مركزية مقابل العملات المستقرة. ستكون هناك عملات رقمية مركزية وعملات مستقرة وبرك سيولة DeFi — جميعها تتفاعل.

قبل أن ننهي، ما هي بعض الاتجاهات الرئيسية التي سنراها في المستقبل؟

هناك العديد من الاتجاهات: وكلاء الذكاء الاصطناعي، والتشغيل المتداخل للبلوكشين. لكن الاتجاه الكبير هو الطاقة. نعم. إنها أساسية لكل شيء: العملات المشفرة، والذكاء الاصطناعي، وإنتاج المياه، وحتى الأمن الوطني. إنها تدعم كل نظام رقمي وفعلي نعتمد عليه.

أعتقد أننا سنبدأ في سماع المزيد عن تقاطع الطاقة والذكاء الاصطناعي وبلوكشين — وليس فقط من حيث قصص ESG أو التعدين. أعني محادثات أعمق حول البنية التحتية، والسيادة، ومن يتحكم في السكك.

في الوقت الحالي نحن مشغولون بالضوضاء — تحركات السوق، موافقات ETF، الدعاوى — لكن المحادثات الهيكلية الحقيقية بدأت للتو. والطاقة ستكون في مركزها.