تيرا (LUNA): صعود وسقوط نظام العملة الخوارزمية المستقرة

تمثل Terra واحدة من أكثر التجارب طموحًا وتحذيرًا في عملات مستقرة خوارزمية في عالم العملات المشفرة. تم إطلاقها في عام 2018 بواسطة Terraform Labs، وكان الهدف من البروتوكول هو حل التحدي الأساسي المتمثل في إنشاء عملات مستقرة لامركزية تحافظ على استقرار الأسعار دون دعم تقليدي من الضمانات—مجمعة بين مزايا استقرار العملات الورقية وكفاءة العملات المشفرة.

نظام Terra-LUNA: الآليات الأساسية

كانت LUNA تعمل كرمز تخزين أصلي ل Terra وكانت بمثابة العمود الفقري لنظامها البيئي بالكامل. على عكس العملات المستقرة التقليدية التي تعتمد على احتياطيات العملات الورقية، قدمت Terra نهجًا خوارزميًا باستخدام LUNA لامتصاص تقلبات الأسعار من عائلتها من العملات المستقرة. مكن هذا النظام ذو الرمزين آلية استقرار فريدة:

• آلية الاستقرار: عندما تم تداول عملات Terra المستقرة فوق سعرها المستهدف، قام البروتوكول بتحفيز المستخدمين على حرق LUNA وصنع عملات مستقرة.
• تصحيح السعر: على العكس من ذلك، عندما يتم تداول العملات المستقرة تحت سعرها الثابت، يمكن للمستخدمين حرق العملات المستقرة لصنع توكنات LUNA المخفضة.
• الحوافز الاقتصادية: تم تصميم هذا النظام للتحكيم للحفاظ على توازن الأسعار مع توفير فرص ربح للمشاركين.

حصل حاملو LUNA على كل من مكافآت التخزين وسلطة الحوكمة على البروتوكول، مما أتاح لهم المشاركة في تطوير النظام البيئي وعمليات اتخاذ القرار.

تمييز تيرا عن لونا

يتطلب المصطلح المحيط بـ Terra و LUNA تمييزًا دقيقًا:

• تيرا تشير إلى بروتوكول البلوكشين العام وعائلة العملات المستقرة الخوارزمية التي تتبع العملات الورقية المختلفة ( وأبرزها تيراUSD/UST)
• LUNA كانت العملة الأصلية للحوكمة والتخزين المصممة خصيصًا لامتصاص تقلبات السوق من خلال توسيع أو تقليص العرض استجابةً لطلب عملة مستقرة

يمثل تصميم الرمزين المزدوجين أحد أكثر الأساليب ابتكارًا في التمويل اللامركزي في وقت تطويره.

الهندسة المعمارية الفنية والابتكارات

بروتوكول العملة المستقرة الخوارزمية

حافظت وحدة السوق في تيرا على استقرار الأسعار من خلال حوافز التحكيم بدلاً من الدعم التقليدي المدعوم بالضمانات. تم تصميم هذا النهج الخوارزمي للتوسع بكفاءة دون متطلبات رأس المال للعملات المستقرة المدعومة بالكامل.

إجماع قائم على Tendermint

استخدم البروتوكول آلية توافق آراء إثبات الحصة المبنية على تندرمينت، مما يوفر إنهاء سريع للمعاملات ( تقريبًا 6 ثوانٍ ) وسعة عالية من خلال المعاملات مقارنةً بهياكل البلوكشين الأقدم.

آلية العرض المرن

سمح آلية الرمزين المبتكرة لتيرا بالحفاظ على استقرار الأسعار نظريًا بغض النظر عن القيمة السوقية أو تقلبات الطلب، حيث كان بإمكان النظام ضبط عرض LUNA ديناميكيًا لامتصاص ضغوط السوق.

دعم العملات المتعددة

على عكس معظم مشاريع العملات المستقرة التي تركز على معادلات الدولار الأمريكي، دعمت Terra عدة فئات من العملات المستقرة تتبع عملات ورقية مختلفة ضمن تجمع سيولة موحد، بما في ذلك KRW، EUR، CNY، وغيرها.

الانهيار الكارثي

في مايو 2022، شهدت تيرا ما أصبح أحد أكبر الكوارث المالية في عالم العملات المشفرة، حيث دمرت حوالي $45 مليار في القيمة السوقية خلال أسبوع واحد فقط. كشفت سلسلة الانهيار عن ثغرات حرجة في نموذج العملة المستقرة الخوارزمية:

آلية الحلزون المميت

بدأت الأزمة عندما بدأت TerraUSD (UST) في فقدان ربطها الحرج $1 . مع انخفاض السعر دون 1 دولار، تم تفعيل آلية بروتوكولها الخوارزمية تلقائيًا:

1. تضخم هائل في LUNA: بدأ البروتوكول في إصدار كميات غير مسبوقة من رموز LUNA لحرق UST في محاولة لاستعادة الربط
2. تخفيف العرض: أدى هذا التوسع الأسي في العرض إلى تدمير سعر LUNA
3. انهيار ثقة السوق: أدى الانخفاض السريع في القيمة إلى بيع الذعر عبر كلا الرمزين
4. فشل غير قابل للإصلاح: أثبتت آلية الاستقرار التي كانت تعمل في ظل ظروف طبيعية أنها تعززت بشكل كارثي خلال ضغط السوق الشديد

تأثير السوق

كان الانهيار الرقمي غير مسبوق:

• انخفض سعر LUNA من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 119.51 دولار إلى ما يقرب من الصفر
• انخفض UST إلى أدنى مستوى له عند 0.044 دولار، مما فشل تمامًا في وظيفته الأساسية كعملة مستقرة مرتبطة بالدولار.
• تم تقدير أن $45 مليار من القيمة السوقية تبخرت في غضون أيام

انهيار السوق من المحتمل أن يكون ناتجًا عن هجمات منسقة على مجمعات السيولة في تيرا جنبًا إلى جنب مع سحوبات ضخمة من بروتوكول أنكور، الذي كان يقدم عوائد مرتفعة بشكل غير مستدام على ودائع UST.

تيرا لونا كلاسيك (LUNC) واستعادة النظام البيئي

بعد الانهيار، واجهت مجتمع تيرا تحديات غير مسبوقة في إنقاذ النظام البيئي. في 25 مايو 2022، تم الموافقة على الاقتراح الحكومي 1623، الذي outlines حلاً جذريًا:

شجرة السلسلة

أنشأت الاقتراح سلسلة تيرا جديدة (Terra 2.0) مع توزيع جديد لرمز LUNA، مع الحفاظ على الشبكة الأصلية كـ Terra Classic. أُطلق هذا الانقسام التاريخي في 27 مايو 2022، مع استمرار السلسلة الأصلية تحت علامة Terra Classic وتم إعادة تسمية رمزها إلى Luna Classic (LUNC).

تطورات تيرا كلاسيك

تستمر Terra Classic ككتلة حاكمة من قبل المجتمع مع العديد من المبادرات المهمة:

• آلية الحرق: تنفيذ ضريبة على المعاملات تهدف إلى تقليل العرض الضخم من LUNC بشكل تدريجي
• الحوكمة المجتمعية: الانتقال إلى تطوير وصيانة يقودها المجتمع
• الحفاظ على البنية التحتية: دعم مستمر للتطبيقات والخدمات المتبقية المبنية على السلسلة الأصلية

إرث ودروس تيرا

تعتبر Terra واحدة من أهم القصص التحذيرية في عالم العملات المشفرة، حيث تُظهر كل من الإمكانيات الابتكارية والضعف الكامن في تصاميم العملات المستقرة الخوارزمية. كشفت الانهيار عن عدة رؤى حاسمة للنظام البيئي الأوسع للتمويل اللامركزي:

• نقاط الضعف الخوارزمية: قد تحتوي الأساليب الخوارزمية البحتة لتحقيق الاستقرار على نقاط كسر أساسية خلال أوقات الضغط الشديد في السوق.
• أهمية اختبار الضغط: تتطلب بروتوكولات DeFi اختبارات شاملة تحت ظروف السوق المختلفة، خصوصًا السيناريوهات المتطرفة
• شفافية المخاطر: التواصل الواضح حول مخاطر البروتوكول والقيود أمر ضروري لنمو النظام البيئي المستدام
• تحديات الحوكمة: تتطلب الاستجابة الفعالة للأزمات آليات حوكمة قوية وقابلة للتكيف

على الرغم من فشله الدراماتيكي، فقد أثرت المقاربة المبتكرة لتيرا بشأن العملات المستقرة الخوارزمية على التطورات اللاحقة في التمويل اللامركزي، حيث قامت المشاريع الجديدة بدمج الدروس المستفادة من كلاً من ابتكاراتها التقنية وقيودها النهائية.