ما هي عقود الخيارات والعقد الآجل؟

جوهرًا، فإن العقد الآجل والعقد الآجل هما اتفاقيات تتيح للمتداولين والمستثمرين ومنتجي المنتجات إجراء معاملات مضاربة حول أسعار الأصول المستقبلية. تعمل هذه العقود كوعود بين الطرفين، مما يتيح تداول منتجات مالية معينة في تاريخ مستقبلي (تاريخ الاستحقاق) بسعر تم الاتفاق عليه عند إبرام العقد.

يمكن أن تكون الأصول التي تستند إليها عقود الخيارات أو العقود الآجلة هي الأسهم والمنتجات والعملات ومدفوعات الفائدة، وحتى السندات.

ومع ذلك، على عكس العقد الآجل، فإن العقود الآجلة موحدة من حيث العقود (كاتفاق قانوني) وتتم التداول في مكان معين (منصة تداول العقود الآجلة). لذلك، تخضع العقود الآجلة لسلسلة من القواعد المحددة مثل حجم العقد وأسعار الفائدة اليومية. في كثير من الأحيان، يتم تنفيذ العقود الآجلة تحت ضمان من الجهة المقاصة، مما يسمح للأطراف بإجراء المعاملات بمخاطر منخفضة من الجهة المقابلة.

تشكلت الأشكال البدائية لسوق العقود الآجلة في أوروبا في القرن السابع عشر، ولكن يُعتبر مكتب تداول الأرز في دوما (اليابان) أول بورصة للعقود الآجلة تم إنشاؤها. في أوائل القرن الثامن عشر في اليابان، حيث كانت العديد من المدفوعات تتم بالأرز، بدأت عقود الآجلة تُستخدم كوسيلة للتحوط من مخاطر تقلب أسعار الأرز.

أدى ظهور نظام التداول الإلكتروني إلى شيوع العقود الآجلة واستخداماتها المتنوعة في جميع أنحاء صناعة التمويل.

####وظيفة العقد الآجل

تتمتع العقود الآجلة في صناعة التمويل عادةً بالوظائف التالية:

• التحوط وإدارة المخاطر: يمكن استخدام العقود الآجلة لتقليل مخاطر معينة. على سبيل المثال، يمكن للمزارعين بيع عقودهم الآجلة لمنتجاتهم، مما يسمح لهم ببيع المنتجات في المستقبل بسعر محدد، بغض النظر عن الأحداث السلبية أو تقلبات السوق. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين اليابانيين الذين يحتفظون بالسندات الأمريكية شراء عقود الآجلة لزوج الدولار/ين تعادل قيمة مدفوعات القسيمة ربع السنوية (الفائدة) مسبقًا، مما يثبت القيمة الين للقسيمة ويقوم بالتحوط من تعرض الدولار.

• الرافعة المالية: من خلال العقد الآجل، يمكن للمستثمرين بناء مراكز باستخدام الرافعة المالية. يتم تسوية العقد في تاريخ الاستحقاق، مما يسمح للمستثمرين باستخدام الرافعة المالية لبناء المراكز. على سبيل المثال، يمكن للتجار الذين يستخدمون رافعة مالية 3:1 فتح مركز بمبلغ يعادل ثلاثة أضعاف رصيد حساب التداول الخاص بهم.

• تعرض البيع على المكشوف: من خلال العقد الآجل، يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض للبيع على المكشوف لأصول معينة. يقرر المستثمرون بيع العقود الآجلة دون امتلاك الأصول الأساسية، وعادة ما يُطلق على هذا اسم "موضع عار".

• تنويع الأصول: يمكن للمستثمرين الوصول إلى الأصول التي يصعب تداولها بشكل فعلي. عادةً ما تكون تكاليف تسليم السلع مثل النفط الخام مرتفعة، وتترتب عليها تكاليف تخزين باهظة، ولكن من خلال استخدام العقود الآجلة، يمكن للمستثمرين والمتداولين المضاربة على مجموعة أوسع من فئات الأصول دون الحاجة إلى إجراء معاملات فعلية.

• اكتشاف الأسعار: سوق العقود الآجلة هو متجر شامل للمشترين والبائعين للتداول في فئات الأصول المتنوعة مثل السلع. على سبيل المثال، قد يتم تحديد سعر النفط من خلال الطلب في سوق العقود الآجلة في الوقت الفعلي، وليس من خلال التفاعلات المحلية في محطات الوقود.

####آلية الدفع

تاريخ انتهاء العقد الآجل هو آخر يوم يتم فيه إجراء معاملات هذا العقد المحدد. بعد تاريخ انتهاء العقد، تتوقف المعاملات، ويتم تسوية العقد. توجد نوعان رئيسيان من آلية تسوية العقد الآجل:

• التسوية الفعلية: يتم تبادل الأصول الأساسية بين الطرفين المتعاقدين بسعر تم تحديده مسبقًا. يتحمل الجانب البائع (البيع) التزامًا بتسليم الأصول إلى الجانب المشتري (الشراء).

• التسوية النقدية: لا يتم إجراء معاملات مباشرة على الأصول الأساسية. بدلاً من ذلك، يدفع أحد الطرفين للآخر مبلغًا يعكس القيمة الحالية للأصول. تعتبر عقود النفط الآجلة مثالًا نموذجيًا لعقود الآجلة ذات التسوية النقدية، حيث يتم تبادل النقود بدلاً من براميل النفط الفعلية. وذلك لأن تداول الآلاف من براميل النفط يعد أمرًا معقدًا للغاية.

تعتبر عقود الآجال للتسوية النقدية أكثر شيوعًا، لأنها أكثر ملاءمة من عقود التسوية الفعلية، حتى لو كانت عبارة عن أوراق مالية ذات سيولة عالية أو منتجات ذات فائدة ثابتة يمكن نقل الملكية فيها بسرعة أكبر مقارنةً بالأصول المادية مثل برميل النفط.

ومع ذلك، فإن العقود الآجلة للدفع النقدي قد تؤدي إلى التلاعب في أسعار الأصول الأساسية. وعادة ما يطلق على مثل هذه العمليات السوقية "تحديد الإغلاق"، ويشير هذا المصطلح إلى الأنشطة التجارية غير العادية التي تعطل دفتر الطلبات عمداً عندما تقترب العقود الآجلة من تاريخ الاستحقاق.

####استراتيجية الخروج من العقد الآجل

بعد الاحتفاظ بمركز في العقد الآجل، يمكن للمتداولين في العقود الآجلة اتخاذ ثلاثة إجراءات رئيسية:

• إغلاق الموقف: يشير إلى إجراء إغلاق العقد الآجل من خلال إنشاء صفقة معاكسة بنفس القيمة. وبالتالي، إذا قام المتداول ببيع 50 عقد آجل، يمكنه تعويض المركز الأول من خلال فتح مركز شراء بنفس الحجم. من خلال استراتيجية التعويض، يمكن للمتداول أن يحقق أرباحًا أو يتحمل خسائر قبل تاريخ التسوية.

• التمرير: يحدث عندما يقرر المتداول فتح مركز عقد آجل جديد بعد تعويض مركز العقد الأولي، مما يمدد بشكل أساسي تاريخ الاستحقاق. على سبيل المثال، إذا قام المتداول بشراء 30 عقد آجل ستنتهي صلاحيتها في الأسبوع الأول من يناير، ويريد تمديد المركز لمدة 6 أشهر، يمكنه تعويض المركز الأولي وفتح مركز جديد بنفس الحجم وتحديد تاريخ الاستحقاق في الأسبوع الأول من يوليو.

• التسوية: إذا لم يغلق متداول العقود الآجلة مركزه أو يقوم بتدويره، يتم تسوية العقد في تاريخ الاستحقاق. في هذه اللحظة، تكون الأطراف المعنية ملزمة قانونياً بتبادل الأصول (أو النقود) بناءً على هذا المركز.

####نمط سعر العقد الآجل: كونتانغو والعودة إلى الوراء

من لحظة إنشاء العقد الآجل حتى التسوية، يتغير سعر السوق للعقد دائمًا وفقًا لتغيرات قوى الشراء والبيع.

علاقة تاريخ انتهاء العقد الآجل وتقلبات الأسعار تُنتج عادةً أنماط أسعار مختلفة تُسمى كونتانغو(1) وباكوردايشن(3). ترتبط هذه الأنماط السعرية ارتباطًا مباشرًا بالسعر المتوقع للأصل في تاريخ انتهاء العقد(4).

• كونتانغو(1): حالة السوق حيث يتجاوز سعر عقد الآجل السعر المتوقع للسوق في المستقبل.

• سعر السوق المتوقع (2): سعر الأصول المتوقع عند التسوية (تاريخ الاستحقاق). يرجى ملاحظة أن سعر السوق المتوقع ليس ثابتًا دائمًا، وقد يتغير وفقًا لتقلبات العرض والطلب في السوق.

• التراجع(3): حالة السوق حيث يكون سعر عقد الآجل أقل من السعر الفوري المتوقع في المستقبل.

• تاريخ الاستحقاق (4): آخر يوم يمكن فيه إجراء أنشطة تداول لعقد آجل معين قبل التسوية.

تميل حالة سوق الكونتانغو عادةً إلى أن تكون أكثر فائدة للبائعين (المراكز القصيرة) بدلاً من المشترين (المراكز الطويلة)، بينما يكون سوق العكس (باكوردايشن) عادةً أكثر فائدة للمشترين.

مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، من المتوقع أن تقترب أسعار العقود الآجلة تدريجيًا من الأسعار الفورية، وفي النهاية ستتساوى قيمتا الاثنين. إذا لم تتطابق أسعار العقود الآجلة مع الأسعار الفورية في تاريخ الاستحقاق، يمكن للمتداولين الاستفادة من فرص التحكيم لتحقيق الأرباح بسرعة.

عندما يحدث الكنتانغو، يتم تداول العقود الآجلة بسعر أعلى من سعر السوق المتوقع، وعادة ما يكون ذلك لأغراض الراحة. على سبيل المثال، يقرر متداولي العقود الآجلة دفع علاوة مقابل السلع المادية التي سيتم تسليمها في تاريخ معين في المستقبل، مما يعني أنهم لا يحتاجون للقلق بشأن تكاليف التخزين أو التأمين (الذهب هو مثال نموذجي). علاوة على ذلك، يمكن للشركات تثبيت النفقات المستقبلية بقيمة يمكن التنبؤ بها من خلال العقود الآجلة، وشراء السلع الضرورية لتقديم الخدمات (على سبيل المثال، عندما يشتري صانع الخبز عقود القمح الآجلة).

من ناحية أخرى، عندما يتم تداول العقود الآجلة بسعر أقل من سعر النقطة المتوقع، يحدث سوق التراجع. يتوقع المضاربون الذين يشترون العقود الآجلة تحقيق أرباح إذا ارتفع السعر كما هو متوقع. على سبيل المثال، إذا كان سعر النقطة المتوقع لبرميل النفط العام المقبل هو 45 دولارًا، فقد يقوم متداول العقود الآجلة بشراء عقد النفط بسعر 30 دولارًا للبرميل اليوم.

( الاستنتاج

كعقد آجل موحد، يعتبر عقد المستقبل واحدًا من أكثر الأدوات استخدامًا في صناعة المالية، حيث يمتلك وظائف متنوعة ويتم تطبيقه في مجموعة واسعة من الاستخدامات. ومع ذلك، من المهم فهم الآلية الأساسية لعقد المستقبل والسوق المحددة قبل استثمار الأموال.

قد يكون "تثبيت" أسعار الأصول المستقبلية مفيدًا في ظروف معينة، ولكنه ليس بالضرورة آمنًا، خاصة عند تداول العقود في شكل ضمانات. لذلك، من الضروري عادةً اعتماد استراتيجيات إدارة المخاطر للتخفيف من المخاطر التي لا مفر منها المرتبطة بتداول العقود الآجلة. يستخدم بعض المضاربين أيضًا مؤشرات التحليل الفني والأساليب التحليلية الأساسية لفهم سلوك أسعار سوق العقود الآجلة.