سوق الأصول الرقمية陷入了一种令人乏味的僵局。除了少数依靠名人效应的MEME عملة偶尔还能引起一些 التقلب，大多数时候 السوق都显得毫无生气。对于我们这些长期浸淫在 التشفير圈的 المحاربين القدامى في مجال العملات الرقمية 来说，最令人沮丧的不是市场的 big dump，而是这种既不上涨也不下跌的无聊局面。

السوق الحالي يفتقر إلى روايات جديدة، ولا نرى تأثيرات واضحة للربح. تدفق الأموال يتناقص، مما يؤدي إلى انخفاض حيوية السوق، مثل بركة راكدة.

استعرضت السرديات الأكثر شعبية في الآونة الأخيرة، ولا شيء أكثر من مفهوم "Restaking" (إعادة الرهن). ظهور EigenLayer فجأة، جلب للسوق LRT (رمز الرهن السائل). من stETH الخاص بـ Lido، إلى eETH الخاص بـ ether.fi، وصولًا إلى pufETH من Puffer، تتنافس الشركات بشدة. يأمل المستثمرون من جهة في الحصول على عائدات رهن الإيثريوم، ومن جهة أخرى يريدون المراهنة على احتمالية توزيع AVS في EigenLayer، محاولين تعظيم كفاءة أموالهم المحدودة.

لا يمكن إنكار أن هذه الاستراتيجية التي تجمع بين العوائد المتعددة هي جوهر جاذبية DeFi، وهي المفتاح لجذب العديد من المشاركين. ومع ذلك، يبدو أن هذه اللعبة تقترب من نهايتها.

لقد تم استخدام السيولة على شبكة إيثريوم الرئيسية بشكل كامل، ويبدو أنه من الصعب تحقيق اختراقات كبيرة. على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ضخمة، إلا أن سرعة تدفق الأموال الجديدة قد تباطأت بشكل ملحوظ. يتم التنافس على فرص التعدين المحدودة من قبل مئات الملايين من الدولارات، مما يؤدي إلى تخفيف العوائد بشكل كبير. بعد أن يقوم المستثمرون بتخزين ETH، يتم تحويلها إلى LST، ثم تحويلها إلى LRT، وأخيرًا استثمارها في Pendle وتقسيمها إلى PT و YT، وبعد هذه السلسلة من العمليات المعقدة، قد يكتشفون في النهاية أن العوائد قد لا تكون كافية حتى لتعويض تكاليف الغاز ووقت العملية.

يبدو أن هذه المنافسة قد وصلت إلى حدها الأقصى، حيث يتعين على المشاركين في السوق مواجهة واقع قاسي: في ظل الظروف الحالية، قد يكون من الصعب تحقيق عوائد مثالية من خلال استمرار التعمق في هذه الاستراتيجيات المعقدة لإعادة الرهن. يحتاج السوق بشدة إلى دافع جديد للنمو وروايات مبتكرة لكسر الجمود الحالي وإعادة إحياء الحيوية.