سوق العملات الرقمية سوق الدببة قادم؟ كيف نحدد خط الفصل بين الثور والدب
حتى منتصف أبريل، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، باستثناء البيتكوين، من ذروتها البالغة 1.6 تريليون دولار في ديسمبر من العام الماضي إلى 950 مليار دولار، بانخفاض قدره 41%. في الوقت نفسه، انخفض حجم رأس المال الاستثماري بنسبة 50%-60% مقارنة بمستويات 2021-2022. في المرحلة الحالية، نوصي باتباع استراتيجيات إدارة المخاطر بحذر. ومع ذلك، نتوقع أن أسعار سوق العملات الرقمية قد تميل إلى الاستقرار بعد الربع الثاني من عام 2025، مما يمهد الطريق لانتعاش في الربع الثالث.
نظرة عامة على السوق
تتضافر عوامل متعددة، مما يشير إلى احتمال قدوم جولة جديدة من "شتاء التشفير". أدت سياسة التعريفات الجمركية العالمية الجديدة والمحتملة إلى تدهور ملحوظ في معنويات السوق. انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، باستثناء البيتكوين، إلى 950 مليار دولار، بانخفاض 41% عن ذروتها في ديسمبر الماضي، وانخفاض بنسبة 17% على أساس سنوي. من الجدير بالذكر أن هذا المستوى أقل حتى من معظم فترة أغسطس 2021 إلى أبريل 2022.
في الربع الأول من عام 2025، على الرغم من أن استثمارات رأس المال المخاطر في صناعة التشفير قد ارتفعت قليلاً مقارنة بالربع السابق، إلا أنها لا تزال أقل بنسبة 50%-60% من ذروتها في 2021-2022. وهذا يقيد بشكل ملحوظ دخول رأس المال الجديد إلى النظام البيئي، خاصةً في قطاع العملات البديلة. هذه الضغوط الهيكلية تنبع أساسًا من عدم اليقين الاقتصادي الكلي الحالي. تستمر سياسة التقشف والضرائب في كبح الأصول التقليدية ذات المخاطر، مما يؤدي إلى توقف قرارات الاستثمار. على الرغم من أن بيئة التنظيم تقدم دعمًا إلى حد ما، إلا أن طريق انتعاش سوق التشفير لا يزال مليئًا بالتحديات في ظل ضعف السوق العامة.
تسبب تداخل عوامل متعددة في مواجهة سوق الأصول الرقمية آفاق دورية صارمة، ومن المتوقع في الأجل القصير ( أنه يجب أن تبقى ) حذرة خلال الأسابيع 4-6 القادمة. ومع ذلك، نعتقد أنه ينبغي على المستثمرين تبني تكتيكات مرنة لمواجهة تقلبات السوق. لأنه بمجرد تصحيح مشاعر السوق، قد يبدأ الانتعاش بسرعة. لا زلنا متفائلين بأداء السوق في النصف الثاني من عام 2025.
كيف تحدد سوق الثور وسوق الدببة
في سوق الأسهم، عادة ما يُعتبر ارتفاع بنسبة 20% من النقاط المنخفضة الأخيرة أو انخفاض بنسبة 20% من النقاط العالية معياراً تجريبياً لتحديد سوق الثور أو سوق الدببة. ومع ذلك، فإن هذا المعيار في جوهره ذو طابع شخصي، ولا ينطبق على سوق العملات الرقمية ذات التقلبات العالية. غالباً ما تظهر الأصول المشفرة تقلبات في الأسعار بأكثر من 20% في فترة زمنية قصيرة، لكن هذا لا يعني بالضرورة حدوث تغيير جذري في اتجاه السوق. تظهر البيانات التاريخية أن البيتكوين يمكن أن ينخفض بنسبة 20% في أسبوع واحد، لكنه لا يزال في اتجاه صعودي طويل الأمد، والعكس صحيح.
بالإضافة إلى ذلك، سوق العملات الرقمية هو سوق مفتوح على مدار الساعة، مما يجعله مقياسًا لمشاعر المخاطر العالمية خلال فترات إغلاق الأسواق المالية التقليدية. لذلك، تميل أسعار الأصول الرقمية إلى الاستجابة بشكل أقوى للأحداث العالمية الطارئة. على سبيل المثال، خلال الفترة من يناير إلى نوفمبر 2022، عندما اتبعت الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 22%؛ بينما انخفض سعر البيتكوين منذ نوفمبر 2021، حيث بلغت نسبة الانخفاض التراكمي خلال نفس الفترة 76%، أي حوالي 3.5 مرات من انخفاض سوق الأسهم الأمريكية في نفس الفترة.
من المهم الإشارة إلى أن "قاعدة 20%" التي تُستخدم تقليديًا لتحديد سوق الثور وسوق الدببة هي في جوهرها مجرد قاعدة تجريبية، ولا يوجد حتى الآن معيار موحد. غالبًا ما يعتمد التعرف على اتجاهات السوق بشكل أكبر على الخبرة والحدس، بدلاً من النماذج الحسابية الصارمة.
ومع ذلك، لجعل الحكم أكثر نظامية، نعتمد على أعلى وأدنى أسعار إغلاق مؤشر S&P 500 خلال نافذة زمنية مدتها عام واحد، لتحديد نقاط التحول الرئيسية في السوق. وفقًا لهذه الطريقة، شهدت سوق الأسهم الأمريكية في السنوات العشر الماضية تقريبًا أربع جولات من الثور وجولتين من سوق الدببة.
ومع ذلك، فإن "حد 20%" يتجاهل أيضًا على الأقل مرتين تأثيرات كبيرة على مشاعر السوق، ولكن تصحيح الأحداث التي تتراوح بين 10% إلى 20%. على سبيل المثال، الزيادة في التقلبات الناتجة عن اضطرابات سوق الأسهم الصينية في نهاية عام 2015، وكذلك الاضطرابات في السوق الناجمة عن تصاعد التوترات التجارية العالمية في عام 2018.
لقد شهدنا في الماضي أن الانخفاضات المدفوعة بالعواطف في سوق العملات الرقمية غالبًا ما تؤدي إلى تعديلات دفاعية في المحافظ الاستثمارية، على الرغم من أن الانخفاض لم يصل إلى العتبة المحددة مسبقًا بنسبة 20%. بعبارة أخرى، نعتقد أن سوق الدببة تمثل في جوهرها تحولًا في هيكل السوق، والذي يتميز بتدهور الأساسيات وتقلص السيولة، وليس مجرد مدى انخفاض الأسعار. علاوة على ذلك، فإن "قاعدة 20%" تحمل خطر الخدر، لأنها تتجاهل بعض إشارات التحذير المبكرة، مثل ضعف عمق السوق وتدوير القطاعات الدفاعية، والتي غالبًا ما تكون نذيرًا لدورات هبوط كبيرة في التاريخ.
مؤشرات بديلة
لذلك، نحاول العثور على مؤشرات بديلة يمكن أن تعكس بدقة العلاقة بين اتجاهات الأسعار وعقلية المستثمرين، والتي تنطبق على الأسهم والأصول المشفرة. تعريف سوق الدببة لا يتعلق فقط بعائدات الأصول، بل يرتبط ارتباطًا وثيقًا بمشاعر السوق. هذه الفكرة معقدة إلى حد ما، لأن ما نلاحظه ليس مجرد ارتفاعات أو انخفاضات مستمرة، بل نقاط تحويل في الاتجاهات طويلة الأجل. على سبيل المثال، كانت فترة جائحة كورونا حالة نموذجية، حيث شهد السوق انخفاضًا سريعًا وشديدًا ثم انتعاشًا سريعًا. بالطبع، كانت مدة سوق الدببة هذه قصيرة إلى حد كبير بفضل السياسات المالية والنقدية الكبيرة التي أطلقتها الحكومات في جميع أنحاء العالم لاحقًا، مما حال دون وقوع المستثمرين في تراجع طويل الأمد.
بدلاً من الاعتماد على "قاعدة 20%" من هذه القواعد التجريبية، نحن نفضل استخدام نوعين من مؤشرات التعديل على المخاطر: (1) أداء العائد المعدل على المخاطر المقاس بالانحراف المعياري؛ (2)200 المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (200DMA). على سبيل المثال، من نوفمبر 2021 إلى نوفمبر 2022، انخفض أداء البيتكوين مقارنةً بمتوسط الأداء في 365 يوماً بمقدار 1.4 انحراف معياري؛ خلال نفس الفترة، بلغ انخفاض مؤشر الأسهم الأمريكية 1.3 انحراف معياري. من منظور تعديل المخاطر، يمكن اعتبار انخفاض البيتكوين بنسبة 76% مع انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 22% متساويين من حيث الدرجة.
نظرًا لأن مؤشر الانحراف المعياري يمكن أن يعكس بشكل طبيعي التقلبات العالية في سوق العملات الرقمية، فإن قيمة z ( والنقاط المعيارية ) مناسبة جدًا لتحليل الأصول المشفرة. ومع ذلك، هناك أيضًا بعض القيود: من ناحية، الحساب معقد نسبيًا؛ ومن ناحية أخرى، عندما يكون اتجاه السوق أكثر استقرارًا، تكون الإشارات أقل، وقد تكون الاستجابة لتغير الاتجاهات غير كافية. على سبيل المثال، أظهر نموذجنا أن الدورة الأخيرة لسوق الثور انتهت في أواخر فبراير، ومنذ ذلك الحين تم تصنيف حالة السوق على أنها "محايدة"، مما يعكس أن هذا النموذج قد يعاني من التأخر في فترات التقلبات الشديدة للسوق.
بالمقارنة, يوفر متوسط الحركة لمدة 200 يوم ( 200DMA ) طريقة أكثر بساطة وموثوقية لتحديد الاتجاهات المستمرة في السوق. نظرًا لأنه يعتمد على بيانات طويلة الأجل, فإنه يستطيع تقليل التقلبات قصيرة الأجل بشكل فعال, ويقوم بتعديل الإشارات بناءً على الاتجاهات السعرية الأخيرة في الوقت المناسب, مما يوفر إشارات زخم أوضح.
طريقة الحكم واضحة نسبيًا:
عندما تظل الأسعار أعلى من 200DMA مصحوبة بزخم صعودي، عادة ما يُنظر إليها على أنها سوق الثور؛
عندما تكون الأسعار تحت متوسط 200 يوم لفترة طويلة مصحوبة بزخم هابط، غالبًا ما يعني ذلك تشكيل سوق الدببة.
تتوافق هذه الطريقة ليس فقط مع "قاعدة 20%" وإشارات الاتجاه العامة التي يعكسها نموذج z، ولكنها أيضًا تعزز من فائدة ورؤية الرؤى في بيئة السوق الديناميكية. على سبيل المثال، لقد نجحت في التقاط دورات الانخفاض الرئيسية مثل بداية جائحة 2020، ودورة رفع أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من 2022 إلى 2023، كما تعكس أيضًا شتاء التشفير من 2018 إلى 2019، والتصحيح الناتج عن حظر التعدين في الصين في عام 2021.
بالإضافة إلى ذلك، وجدنا أن متوسط 200 يوم يمكن أن يعكس بشكل أفضل التقلبات الحادة في مشاعر المستثمرين على مر الفترات المختلفة.
هل يأتي شتاء التشفير?
هل دخلنا في جولة من سوق الدببة في التشفير؟ كانت التحليلات السابقة تركز بشكل أساسي على بيتكوين، لأنها تحتوي على بيانات تاريخية كافية لتسهيل المقارنة مع الأسواق التقليدية مثل سوق الأسهم الأمريكية. ولكن مع توسع فئة الأصول الرقمية إلى مجالات ناشئة مثل عملات الميم وDeFi وDePIN وAI代理، لم يعد بإمكان بيتكوين أن تمثل بشكل كامل الاتجاه العام للسوق.
على سبيل المثال، يُظهر نموذج 200DMA لبيتكوين أنه منذ أواخر مارس، دخل التصحيح الحاد في منطقة سوق الدببة. بينما عند تحليل مؤشر COIN50 ( الذي يغطي أعلى 50 توكن من حيث القيمة السوقية باستخدام نفس النموذج، تم اكتشاف أنه منذ نهاية فبراير، كانت تلك الأصول بشكل عام في حالة سوق دببة واضحة. وهذا يتماشى مع الاتجاه الذي يشير إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للتشفير، باستثناء بيتكوين، انخفضت بنسبة 41% منذ ذروتها في ديسمبر الماضي إلى 950 مليار دولار؛ بالمقارنة، فإن انخفاض بيتكوين خلال نفس الفترة لم يتجاوز 20%. تعكس هذه الفجوة أن العملات البديلة في نهاية منحنى المخاطر تتمتع بتقلبات أعلى وعلاوة مخاطر.
![توقعات Coinbase الشهرية: الجولة الجديدة من "شتاء التشفير" قادمة، ومن المتوقع أن يشهد السوق انتعاشًا في النصف الثاني من العام])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-27f48dcf7525f94d8371ac5575129dc0.webp(
الاستنتاج
مع تعزيز سمات "تخزين القيمة" لبيتكوين، نعتقد أنه في المستقبل سيكون من الضروري تقييم أداء سوق العملات الرقمية بشكل أكثر شمولية ومنهجية، من أجل تحديد حالة السوق، سواء كانت سوق الثور أو سوق الدببة، بدقة أكبر، خاصة في ظل تزايد تنوع فئات الأصول. ومع ذلك، فقد انخفضت كل من بيتكوين ومؤشر COIN50 عن متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم، وهذا الإشارة تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة مبكرة من اتجاه هبوطي طويل الأمد. وهذا يتماشى مع الاتجاه نحو انخفاض القيمة السوقية وتقلص رأس المال الاستثماري، وكلاهما من الميزات المهمة التي قد تشير إلى قدوم "شتاء التشفير".
لذلك، نوصي في المرحلة الحالية بالاحتفاظ باستراتيجية إدارة المخاطر الدفاعية. على الرغم من أننا لا نزال نتوقع أن أسعار الأصول المشفرة من المرجح أن تستقر في النصف الثاني من الربع الثاني من عام 2025، مما يمهد الطريق لتحسن في الربع الثالث. حتى الآن، لا يزال يتعين على المستثمرين أن يكونوا حذرين للغاية في ظل البيئة الكلية المعقدة.
![توقعات Coinbase الشهرية: جولة جديدة من "سوق الدببة" قادمة، وستشهد السوق في النصف الثاني من العام انتعاشًا])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e999ef6f4b2a9bd0920b0c0800a10265.webp(
![توقعات Coinbase الشهرية: جولة جديدة من "شتاء التشفير" قادمة، وسوق العملات الرقمية ستشهد انتعاشًا في النصف الثاني من العام])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5340fa8229b6aa5753b2bf0633c6944f.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NftDataDetective
· منذ 12 س
رأيت هذا النمط من قبل... مجرد شتاء آخر قادم بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterKing
· منذ 16 س
لا يكل عن سحب الفراء، جريء في سحب أي شيء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DataOnlooker
· منذ 16 س
又到شراء الانخفاض的好时候啦！
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotSatoshi
· منذ 16 س
التوافق مع الفكرة哭半年
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoSourGrape
· منذ 16 س
آه، تم الرفع فئة مرة أخرى. لو كنت أعلم، لشتريت كل شيء من BTC.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenTaxonomist
· منذ 16 س
إحصائيًا، فإن "سوق الدب" هذا هو مجرد تصحيح فيبوناتشي قياسي بنسبة 0.618
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterXM
· منذ 16 س
مرة أخرى نظرية سلبية وأخرى إيجابية على أي حال تم الرفع فئة.
سوق الدببة来袭?多维度分析التشفيرسوق العملات الرقميةثور熊分界线
سوق العملات الرقمية سوق الدببة قادم؟ كيف نحدد خط الفصل بين الثور والدب
حتى منتصف أبريل، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، باستثناء البيتكوين، من ذروتها البالغة 1.6 تريليون دولار في ديسمبر من العام الماضي إلى 950 مليار دولار، بانخفاض قدره 41%. في الوقت نفسه، انخفض حجم رأس المال الاستثماري بنسبة 50%-60% مقارنة بمستويات 2021-2022. في المرحلة الحالية، نوصي باتباع استراتيجيات إدارة المخاطر بحذر. ومع ذلك، نتوقع أن أسعار سوق العملات الرقمية قد تميل إلى الاستقرار بعد الربع الثاني من عام 2025، مما يمهد الطريق لانتعاش في الربع الثالث.
نظرة عامة على السوق
تتضافر عوامل متعددة، مما يشير إلى احتمال قدوم جولة جديدة من "شتاء التشفير". أدت سياسة التعريفات الجمركية العالمية الجديدة والمحتملة إلى تدهور ملحوظ في معنويات السوق. انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، باستثناء البيتكوين، إلى 950 مليار دولار، بانخفاض 41% عن ذروتها في ديسمبر الماضي، وانخفاض بنسبة 17% على أساس سنوي. من الجدير بالذكر أن هذا المستوى أقل حتى من معظم فترة أغسطس 2021 إلى أبريل 2022.
في الربع الأول من عام 2025، على الرغم من أن استثمارات رأس المال المخاطر في صناعة التشفير قد ارتفعت قليلاً مقارنة بالربع السابق، إلا أنها لا تزال أقل بنسبة 50%-60% من ذروتها في 2021-2022. وهذا يقيد بشكل ملحوظ دخول رأس المال الجديد إلى النظام البيئي، خاصةً في قطاع العملات البديلة. هذه الضغوط الهيكلية تنبع أساسًا من عدم اليقين الاقتصادي الكلي الحالي. تستمر سياسة التقشف والضرائب في كبح الأصول التقليدية ذات المخاطر، مما يؤدي إلى توقف قرارات الاستثمار. على الرغم من أن بيئة التنظيم تقدم دعمًا إلى حد ما، إلا أن طريق انتعاش سوق التشفير لا يزال مليئًا بالتحديات في ظل ضعف السوق العامة.
تسبب تداخل عوامل متعددة في مواجهة سوق الأصول الرقمية آفاق دورية صارمة، ومن المتوقع في الأجل القصير ( أنه يجب أن تبقى ) حذرة خلال الأسابيع 4-6 القادمة. ومع ذلك، نعتقد أنه ينبغي على المستثمرين تبني تكتيكات مرنة لمواجهة تقلبات السوق. لأنه بمجرد تصحيح مشاعر السوق، قد يبدأ الانتعاش بسرعة. لا زلنا متفائلين بأداء السوق في النصف الثاني من عام 2025.
كيف تحدد سوق الثور وسوق الدببة
في سوق الأسهم، عادة ما يُعتبر ارتفاع بنسبة 20% من النقاط المنخفضة الأخيرة أو انخفاض بنسبة 20% من النقاط العالية معياراً تجريبياً لتحديد سوق الثور أو سوق الدببة. ومع ذلك، فإن هذا المعيار في جوهره ذو طابع شخصي، ولا ينطبق على سوق العملات الرقمية ذات التقلبات العالية. غالباً ما تظهر الأصول المشفرة تقلبات في الأسعار بأكثر من 20% في فترة زمنية قصيرة، لكن هذا لا يعني بالضرورة حدوث تغيير جذري في اتجاه السوق. تظهر البيانات التاريخية أن البيتكوين يمكن أن ينخفض بنسبة 20% في أسبوع واحد، لكنه لا يزال في اتجاه صعودي طويل الأمد، والعكس صحيح.
بالإضافة إلى ذلك، سوق العملات الرقمية هو سوق مفتوح على مدار الساعة، مما يجعله مقياسًا لمشاعر المخاطر العالمية خلال فترات إغلاق الأسواق المالية التقليدية. لذلك، تميل أسعار الأصول الرقمية إلى الاستجابة بشكل أقوى للأحداث العالمية الطارئة. على سبيل المثال، خلال الفترة من يناير إلى نوفمبر 2022، عندما اتبعت الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 22%؛ بينما انخفض سعر البيتكوين منذ نوفمبر 2021، حيث بلغت نسبة الانخفاض التراكمي خلال نفس الفترة 76%، أي حوالي 3.5 مرات من انخفاض سوق الأسهم الأمريكية في نفس الفترة.
من المهم الإشارة إلى أن "قاعدة 20%" التي تُستخدم تقليديًا لتحديد سوق الثور وسوق الدببة هي في جوهرها مجرد قاعدة تجريبية، ولا يوجد حتى الآن معيار موحد. غالبًا ما يعتمد التعرف على اتجاهات السوق بشكل أكبر على الخبرة والحدس، بدلاً من النماذج الحسابية الصارمة.
ومع ذلك، لجعل الحكم أكثر نظامية، نعتمد على أعلى وأدنى أسعار إغلاق مؤشر S&P 500 خلال نافذة زمنية مدتها عام واحد، لتحديد نقاط التحول الرئيسية في السوق. وفقًا لهذه الطريقة، شهدت سوق الأسهم الأمريكية في السنوات العشر الماضية تقريبًا أربع جولات من الثور وجولتين من سوق الدببة.
ومع ذلك، فإن "حد 20%" يتجاهل أيضًا على الأقل مرتين تأثيرات كبيرة على مشاعر السوق، ولكن تصحيح الأحداث التي تتراوح بين 10% إلى 20%. على سبيل المثال، الزيادة في التقلبات الناتجة عن اضطرابات سوق الأسهم الصينية في نهاية عام 2015، وكذلك الاضطرابات في السوق الناجمة عن تصاعد التوترات التجارية العالمية في عام 2018.
لقد شهدنا في الماضي أن الانخفاضات المدفوعة بالعواطف في سوق العملات الرقمية غالبًا ما تؤدي إلى تعديلات دفاعية في المحافظ الاستثمارية، على الرغم من أن الانخفاض لم يصل إلى العتبة المحددة مسبقًا بنسبة 20%. بعبارة أخرى، نعتقد أن سوق الدببة تمثل في جوهرها تحولًا في هيكل السوق، والذي يتميز بتدهور الأساسيات وتقلص السيولة، وليس مجرد مدى انخفاض الأسعار. علاوة على ذلك، فإن "قاعدة 20%" تحمل خطر الخدر، لأنها تتجاهل بعض إشارات التحذير المبكرة، مثل ضعف عمق السوق وتدوير القطاعات الدفاعية، والتي غالبًا ما تكون نذيرًا لدورات هبوط كبيرة في التاريخ.
مؤشرات بديلة
لذلك، نحاول العثور على مؤشرات بديلة يمكن أن تعكس بدقة العلاقة بين اتجاهات الأسعار وعقلية المستثمرين، والتي تنطبق على الأسهم والأصول المشفرة. تعريف سوق الدببة لا يتعلق فقط بعائدات الأصول، بل يرتبط ارتباطًا وثيقًا بمشاعر السوق. هذه الفكرة معقدة إلى حد ما، لأن ما نلاحظه ليس مجرد ارتفاعات أو انخفاضات مستمرة، بل نقاط تحويل في الاتجاهات طويلة الأجل. على سبيل المثال، كانت فترة جائحة كورونا حالة نموذجية، حيث شهد السوق انخفاضًا سريعًا وشديدًا ثم انتعاشًا سريعًا. بالطبع، كانت مدة سوق الدببة هذه قصيرة إلى حد كبير بفضل السياسات المالية والنقدية الكبيرة التي أطلقتها الحكومات في جميع أنحاء العالم لاحقًا، مما حال دون وقوع المستثمرين في تراجع طويل الأمد.
بدلاً من الاعتماد على "قاعدة 20%" من هذه القواعد التجريبية، نحن نفضل استخدام نوعين من مؤشرات التعديل على المخاطر: (1) أداء العائد المعدل على المخاطر المقاس بالانحراف المعياري؛ (2)200 المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (200DMA). على سبيل المثال، من نوفمبر 2021 إلى نوفمبر 2022، انخفض أداء البيتكوين مقارنةً بمتوسط الأداء في 365 يوماً بمقدار 1.4 انحراف معياري؛ خلال نفس الفترة، بلغ انخفاض مؤشر الأسهم الأمريكية 1.3 انحراف معياري. من منظور تعديل المخاطر، يمكن اعتبار انخفاض البيتكوين بنسبة 76% مع انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 22% متساويين من حيث الدرجة.
نظرًا لأن مؤشر الانحراف المعياري يمكن أن يعكس بشكل طبيعي التقلبات العالية في سوق العملات الرقمية، فإن قيمة z ( والنقاط المعيارية ) مناسبة جدًا لتحليل الأصول المشفرة. ومع ذلك، هناك أيضًا بعض القيود: من ناحية، الحساب معقد نسبيًا؛ ومن ناحية أخرى، عندما يكون اتجاه السوق أكثر استقرارًا، تكون الإشارات أقل، وقد تكون الاستجابة لتغير الاتجاهات غير كافية. على سبيل المثال، أظهر نموذجنا أن الدورة الأخيرة لسوق الثور انتهت في أواخر فبراير، ومنذ ذلك الحين تم تصنيف حالة السوق على أنها "محايدة"، مما يعكس أن هذا النموذج قد يعاني من التأخر في فترات التقلبات الشديدة للسوق.
بالمقارنة, يوفر متوسط الحركة لمدة 200 يوم ( 200DMA ) طريقة أكثر بساطة وموثوقية لتحديد الاتجاهات المستمرة في السوق. نظرًا لأنه يعتمد على بيانات طويلة الأجل, فإنه يستطيع تقليل التقلبات قصيرة الأجل بشكل فعال, ويقوم بتعديل الإشارات بناءً على الاتجاهات السعرية الأخيرة في الوقت المناسب, مما يوفر إشارات زخم أوضح.
طريقة الحكم واضحة نسبيًا:
تتوافق هذه الطريقة ليس فقط مع "قاعدة 20%" وإشارات الاتجاه العامة التي يعكسها نموذج z، ولكنها أيضًا تعزز من فائدة ورؤية الرؤى في بيئة السوق الديناميكية. على سبيل المثال، لقد نجحت في التقاط دورات الانخفاض الرئيسية مثل بداية جائحة 2020، ودورة رفع أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من 2022 إلى 2023، كما تعكس أيضًا شتاء التشفير من 2018 إلى 2019، والتصحيح الناتج عن حظر التعدين في الصين في عام 2021.
بالإضافة إلى ذلك، وجدنا أن متوسط 200 يوم يمكن أن يعكس بشكل أفضل التقلبات الحادة في مشاعر المستثمرين على مر الفترات المختلفة.
هل يأتي شتاء التشفير?
هل دخلنا في جولة من سوق الدببة في التشفير؟ كانت التحليلات السابقة تركز بشكل أساسي على بيتكوين، لأنها تحتوي على بيانات تاريخية كافية لتسهيل المقارنة مع الأسواق التقليدية مثل سوق الأسهم الأمريكية. ولكن مع توسع فئة الأصول الرقمية إلى مجالات ناشئة مثل عملات الميم وDeFi وDePIN وAI代理، لم يعد بإمكان بيتكوين أن تمثل بشكل كامل الاتجاه العام للسوق.
على سبيل المثال، يُظهر نموذج 200DMA لبيتكوين أنه منذ أواخر مارس، دخل التصحيح الحاد في منطقة سوق الدببة. بينما عند تحليل مؤشر COIN50 ( الذي يغطي أعلى 50 توكن من حيث القيمة السوقية باستخدام نفس النموذج، تم اكتشاف أنه منذ نهاية فبراير، كانت تلك الأصول بشكل عام في حالة سوق دببة واضحة. وهذا يتماشى مع الاتجاه الذي يشير إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للتشفير، باستثناء بيتكوين، انخفضت بنسبة 41% منذ ذروتها في ديسمبر الماضي إلى 950 مليار دولار؛ بالمقارنة، فإن انخفاض بيتكوين خلال نفس الفترة لم يتجاوز 20%. تعكس هذه الفجوة أن العملات البديلة في نهاية منحنى المخاطر تتمتع بتقلبات أعلى وعلاوة مخاطر.
![توقعات Coinbase الشهرية: الجولة الجديدة من "شتاء التشفير" قادمة، ومن المتوقع أن يشهد السوق انتعاشًا في النصف الثاني من العام])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-27f48dcf7525f94d8371ac5575129dc0.webp(
الاستنتاج
مع تعزيز سمات "تخزين القيمة" لبيتكوين، نعتقد أنه في المستقبل سيكون من الضروري تقييم أداء سوق العملات الرقمية بشكل أكثر شمولية ومنهجية، من أجل تحديد حالة السوق، سواء كانت سوق الثور أو سوق الدببة، بدقة أكبر، خاصة في ظل تزايد تنوع فئات الأصول. ومع ذلك، فقد انخفضت كل من بيتكوين ومؤشر COIN50 عن متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم، وهذا الإشارة تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة مبكرة من اتجاه هبوطي طويل الأمد. وهذا يتماشى مع الاتجاه نحو انخفاض القيمة السوقية وتقلص رأس المال الاستثماري، وكلاهما من الميزات المهمة التي قد تشير إلى قدوم "شتاء التشفير".
لذلك، نوصي في المرحلة الحالية بالاحتفاظ باستراتيجية إدارة المخاطر الدفاعية. على الرغم من أننا لا نزال نتوقع أن أسعار الأصول المشفرة من المرجح أن تستقر في النصف الثاني من الربع الثاني من عام 2025، مما يمهد الطريق لتحسن في الربع الثالث. حتى الآن، لا يزال يتعين على المستثمرين أن يكونوا حذرين للغاية في ظل البيئة الكلية المعقدة.
![توقعات Coinbase الشهرية: جولة جديدة من "سوق الدببة" قادمة، وستشهد السوق في النصف الثاني من العام انتعاشًا])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e999ef6f4b2a9bd0920b0c0800a10265.webp(
![توقعات Coinbase الشهرية: جولة جديدة من "شتاء التشفير" قادمة، وسوق العملات الرقمية ستشهد انتعاشًا في النصف الثاني من العام])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5340fa8229b6aa5753b2bf0633c6944f.webp(