من المحتمل جدًا أن يكون هناك خفض في أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، ويجب ألا يكون الوضع سيئًا جدًا.
تشبه آلية السوق الحالية "وتر القوس المشدود" مما يؤدي إلى سلسلة من التشوهات الهيكلية.
تناقضات داخلية في الولايات المتحدة: توسع مالي ولكن تشديد نقدي. هذا النوع من "عدم توافق السياسات" ليس شائعًا، من جهة تسعى وزارة المالية لإنفاق الأموال لتعزيز الاقتصاد، بينما تتزايد ديونها بشكل كبير، ومن جهة أخرى، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بكبح التضخم، مما يؤدي إلى نفقات فائدة ضخمة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، وهذه هي الأسباب الرئيسية وراء انتقادات ترامب الشديدة للاحتياطي الفيدرالي.
إن الوضع الذي يتم فيه توسيع المالية العامة مع تشديد السياسة النقدية غالبًا ما يكون من الصعب الحفاظ عليه على المدى الطويل، وعندما تصبح التمويلات بالديون صعبة، وتتعرض الأسواق المالية للضغط، قد تضطر البنوك المركزية إلى التوقف عن رفع أسعار الفائدة أو حتى التوجه نحو خفضها أو تحويل الديون إلى أموال، وما يريده ترامب هو الإطاحة بباول لتحقيق ذلك.
الظروف الحالية للسوق: 1. سياسة النقود مشددة، وتكون التوسيع الائتماني في السوق بشكل عام محدود (تزداد تكلفة الأموال)؛ لكن الحكومة تستمر في ضخ الأموال (مثل البنية التحتية، الدعم، سداد السندات الحكومية) مما سيحرر الكثير من "السيولة" في سلاسل أو أصول محددة. مما يؤدي إلى تركيز الأموال نحو "الأهداف المستفيدة من السياسات". 2. المستثمرون "تجارة الزحام التحوطي"، في ظل ارتفاع معدلات الفائدة والمخاطر العالية، سيتوجه المستثمرون نحو الأصول ذات اليقين الأعلى والسيولة الأقوى والمستفيدة من السياسات، مثل: الأسهم التكنولوجية الرائدة، السندات الأمريكية (قصيرة الأجل)، السلع الأساسية الرائدة، والبيتكوين كأصول "تحوط جديدة". مما يؤدي إلى خروج بعض الأصول عن تقييماتها الأساسية، وظهور تأثير "ثقب السيولة". 3، القطاع الخاص "مهمش"، الشركات الصغيرة والمتوسطة والأصول غير التقليدية تفقد قوتها، وقروض الشركات مقيدة؛ انخفاض نشاط رأس المال المخاطر؛ السوق غير التقليدي (مثل السندات ذات العائد المرتفع والأسواق الناشئة) تستمر في فقدان الموارد.
هل سيؤدي خفض سعر الفائدة بشكل كبير وفجائي إلى "انهيار" هذه الحالة؟
وفقًا للتجارب السابقة، سيكون هناك عدة خطوات تطورية: 1. في بداية خفض الفائدة، قد يؤدي فائض السيولة إلى ارتفاع أسعار الأصول. سوف يتوقع السوق "قدوم نقطة التحول"، مما يدفع المستثمرين لزيادة حصصهم في الأصول ذات التركيز العالي (مثل الشركات التكنولوجية الرائدة، الذهب، البيتكوين)؛ مما يعزز تأثير الخوف من الفوات (FOMO)، وقد تكون الأسعار أكثر تطرفًا على المدى القصير. 2، استمرار أو زيادة خفض الفائدة قد يؤدي إلى "إعادة تسعير الأصول" و"إعادة تخصيص الأموال"، وعندها سيكون الوقت المحتمل للانهيار: -A، التوقعات ب "فقاعة" الأصول المركزية السابقة تؤدي إلى تدفق الأموال للخارج، الأصول التي كانت مُسعَّرة بشكل مفرط سابقًا (مثل بعض الشركات الرائدة في التكنولوجيا، والسندات) قد تشهد انخفاضًا كبيرًا بسبب إعادة التسعير؛ -ب، إعادة توزيع الأموال، الأصول غير التقليدية ترتفع بشكل حاد/تتقلب بشكل كبير على المدى القصير، عندما تكون السيولة "مفرطة"، تبدأ الأموال في البحث عن الأصول الهامشية، وتبدأ الأصول التي كانت منسية في الارتفاع بسرعة. ولكن بسبب عدم وجود دعم كافٍ من الأساسيات، تصبح التقلبات كبيرة، مما يشكل مصدر خطر نظامي جديد. ج، نظام الائتمان غير مستقر، نقطة تحفيز أزمة مالية محتملة، إعادة دخول رأس المال ذو الرفع المالي العالي؛ إذا كانت الرقابة غير فعالة أو لم يتم التعامل مع مخاطر الوسطاء الماليين (البنوك، غير البنوك)، فمن السهل تحفيز ضغط السيولة؛
إذا تم خفض أسعار الفائدة بشكل عنيف مرة أخرى بينما لا تزال المالية غير مكتفية، فقد يتكرر ما حدث في عام 2022، ولكن بشكل أكثر حدة. ومع ذلك، يجب أن يكون هناك بعض المضاربة على خفض أسعار الفائدة من سبتمبر إلى ديسمبر، ومن المرجح أن تكون الأمور ليست سيئة جداً. لذا يمكن للأصدقاء أن يطمئنوا!
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من المحتمل جدًا أن يكون هناك خفض في أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، ويجب ألا يكون الوضع سيئًا جدًا.
تشبه آلية السوق الحالية "وتر القوس المشدود" مما يؤدي إلى سلسلة من التشوهات الهيكلية.
تناقضات داخلية في الولايات المتحدة: توسع مالي ولكن تشديد نقدي. هذا النوع من "عدم توافق السياسات" ليس شائعًا، من جهة تسعى وزارة المالية لإنفاق الأموال لتعزيز الاقتصاد، بينما تتزايد ديونها بشكل كبير، ومن جهة أخرى، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بكبح التضخم، مما يؤدي إلى نفقات فائدة ضخمة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، وهذه هي الأسباب الرئيسية وراء انتقادات ترامب الشديدة للاحتياطي الفيدرالي.
إن الوضع الذي يتم فيه توسيع المالية العامة مع تشديد السياسة النقدية غالبًا ما يكون من الصعب الحفاظ عليه على المدى الطويل، وعندما تصبح التمويلات بالديون صعبة، وتتعرض الأسواق المالية للضغط، قد تضطر البنوك المركزية إلى التوقف عن رفع أسعار الفائدة أو حتى التوجه نحو خفضها أو تحويل الديون إلى أموال، وما يريده ترامب هو الإطاحة بباول لتحقيق ذلك.
الظروف الحالية للسوق:
1. سياسة النقود مشددة، وتكون التوسيع الائتماني في السوق بشكل عام محدود (تزداد تكلفة الأموال)؛ لكن الحكومة تستمر في ضخ الأموال (مثل البنية التحتية، الدعم، سداد السندات الحكومية) مما سيحرر الكثير من "السيولة" في سلاسل أو أصول محددة. مما يؤدي إلى تركيز الأموال نحو "الأهداف المستفيدة من السياسات".
2. المستثمرون "تجارة الزحام التحوطي"، في ظل ارتفاع معدلات الفائدة والمخاطر العالية، سيتوجه المستثمرون نحو الأصول ذات اليقين الأعلى والسيولة الأقوى والمستفيدة من السياسات، مثل: الأسهم التكنولوجية الرائدة، السندات الأمريكية (قصيرة الأجل)، السلع الأساسية الرائدة، والبيتكوين كأصول "تحوط جديدة". مما يؤدي إلى خروج بعض الأصول عن تقييماتها الأساسية، وظهور تأثير "ثقب السيولة".
3، القطاع الخاص "مهمش"، الشركات الصغيرة والمتوسطة والأصول غير التقليدية تفقد قوتها، وقروض الشركات مقيدة؛ انخفاض نشاط رأس المال المخاطر؛ السوق غير التقليدي (مثل السندات ذات العائد المرتفع والأسواق الناشئة) تستمر في فقدان الموارد.
هل سيؤدي خفض سعر الفائدة بشكل كبير وفجائي إلى "انهيار" هذه الحالة؟
وفقًا للتجارب السابقة، سيكون هناك عدة خطوات تطورية:
1. في بداية خفض الفائدة، قد يؤدي فائض السيولة إلى ارتفاع أسعار الأصول. سوف يتوقع السوق "قدوم نقطة التحول"، مما يدفع المستثمرين لزيادة حصصهم في الأصول ذات التركيز العالي (مثل الشركات التكنولوجية الرائدة، الذهب، البيتكوين)؛ مما يعزز تأثير الخوف من الفوات (FOMO)، وقد تكون الأسعار أكثر تطرفًا على المدى القصير.
2، استمرار أو زيادة خفض الفائدة قد يؤدي إلى "إعادة تسعير الأصول" و"إعادة تخصيص الأموال"، وعندها سيكون الوقت المحتمل للانهيار:
-A، التوقعات ب "فقاعة" الأصول المركزية السابقة تؤدي إلى تدفق الأموال للخارج، الأصول التي كانت مُسعَّرة بشكل مفرط سابقًا (مثل بعض الشركات الرائدة في التكنولوجيا، والسندات) قد تشهد انخفاضًا كبيرًا بسبب إعادة التسعير؛
-ب، إعادة توزيع الأموال، الأصول غير التقليدية ترتفع بشكل حاد/تتقلب بشكل كبير على المدى القصير، عندما تكون السيولة "مفرطة"، تبدأ الأموال في البحث عن الأصول الهامشية، وتبدأ الأصول التي كانت منسية في الارتفاع بسرعة. ولكن بسبب عدم وجود دعم كافٍ من الأساسيات، تصبح التقلبات كبيرة، مما يشكل مصدر خطر نظامي جديد.
ج، نظام الائتمان غير مستقر، نقطة تحفيز أزمة مالية محتملة، إعادة دخول رأس المال ذو الرفع المالي العالي؛ إذا كانت الرقابة غير فعالة أو لم يتم التعامل مع مخاطر الوسطاء الماليين (البنوك، غير البنوك)، فمن السهل تحفيز ضغط السيولة؛
إذا تم خفض أسعار الفائدة بشكل عنيف مرة أخرى بينما لا تزال المالية غير مكتفية، فقد يتكرر ما حدث في عام 2022، ولكن بشكل أكثر حدة. ومع ذلك، يجب أن يكون هناك بعض المضاربة على خفض أسعار الفائدة من سبتمبر إلى ديسمبر، ومن المرجح أن تكون الأمور ليست سيئة جداً. لذا يمكن للأصدقاء أن يطمئنوا!
#降息 # الاقتصاد الكلي