حمى "عملة الأسهم" لعام 2025: الحماس، العلاوة والمخاطر
في صيف عام 2025، أصبحت الأسهم الأمريكية المشفرة هي النجم في أسواق المال. مقارنةً بعملاق التكنولوجيا مثل ميتا وإنفيديا، كانت أداء الأسهم الأمريكية "الاستراتيجية" أكثر بروزًا. على سبيل المثال، ارتفعت أسعار أسهم شركة MicroStrategy (MSTR) بنسبة 208.7% خلال العام الماضي، متجاوزةً ارتفاع البيتكوين الذي بلغ 94%.
هذه الظاهرة أثارت تفكير السوق في منطق تقييم "عملة الأسهم". أصبحت مؤشرات مثل القيمة السوقية/صافي قيمة العملة المميزة (mNAV)، وسعر الاقتراض، ومواضع البيع القصير، وغيرها من المؤشرات محور اهتمام المتداولين. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لهذا الجنون والمنافسة في "الاستراتيجية الاحتفاظ بالعملة" في الأسهم الأمريكية من وجهة نظر ثلاثة متداولين محترفين.
"الحفاظ الاستراتيجي على العملة" الحقيقة في سوق الأسهم الأمريكية
يتبنى معظم المتداولين استراتيجية "شراء BTC وبيع Microstrategy". هذه الاستراتيجية هي في جوهرها حكم على "عودة العلاوة إلى النطاق". أصبح مؤشر mNAV معيارًا مهمًا لقياس قيمة هذه الشركات.
من عام 2021 إلى أوائل عام 2024، كانت نسبة مخصص MSTR (mNAV) تتقلب لفترة طويلة بين 1.0 إلى 2.0 مرة، بمتوسط تاريخي يبلغ حوالي 1.3 مرة. مع دخول النصف الثاني من عام 2024، ارتفعت النسبة إلى حوالي 1.8 مرة. في نهاية عام 2024، مع ارتفاع سعر عملة البيتكوين إلى 100000 دولار، وصلت نسبة مخصص MSTR (mNAV) إلى ذروتها التاريخية التي بلغت 3.3 مرة.
بالنسبة للمدى المعقول للزيادة السعرية، لدى المتداولين آراء مختلفة. يعتقد البعض أن الزيادة السعرية من 2 إلى 3 أضعاف تعتبر طبيعية، بينما يركز آخرون أكثر على دمج الزيادة السعرية مع التقلبات.
##套利 السندات القابلة للتحويل: استراتيجية ناضجة من وول ستريت
بالنسبة للمستثمرين ذوي رؤوس الأموال الكبيرة والمستثمرين المؤسسيين، فإن استراتيجية التحكيم في السندات القابلة للتحويل هي استراتيجية مفضلة أكثر. في أكتوبر 2024، أطلقت ميكروستاتيجي "خطة 21/21"، التي تهدف إلى زيادة إصدار 21 مليار دولار من الأسهم العادية عبر طريقة ATM لشراء البيتكوين خلال ثلاث سنوات. هذه التمويلات الضخمة تخلق فرصًا للتحكيم.
تقوم العديد من صناديق التحوط بتنفيذ "تحكيم التقلبات" من خلال السندات القابلة للتحويل. تتمثل الطريقة المحددة في شراء السندات القابلة للتحويل وفي الوقت نفسه بيع الأسهم العادية المعادلة لها على المكشوف، من خلال تعديل المراكز لتحقيق الربح. يُطلق على ذلك استراتيجية "محايدة دلتا، طويلة غاما".
مخاطر وفرص البيع على المكشوف في MicroStrategy
بالرغم من أن القيام ببيع ميكروستراتيجي أصبح خيارًا للعديد من المتداولين، إلا أن ذلك ليس بدون مخاطر. لقد تكبد بعض المتداولين خسائر كبيرة بسبب البيع على المكشوف. لذلك، يختار الكثيرون استخدام أدوات مثل الخيارات لتقييد المخاطر بدلاً من البيع على المكشوف مباشرة.
ظهرت في السوق أيضاً صناديق الاستثمار المتداولة المعاكسة المضاعفة المتخصصة في بيع ميكروستراتيجي، مثل SMST و MSTZ. لكن هذه الأدوات مناسبة بشكل رئيسي للمتداولين ذوي الخبرة أو لاستخدامها كتحوط للمراكز الحالية.
إمكانية الضغط على "عملة الأسهم الأمريكية"
على الرغم من أن السوق لا يخلو من المؤسسات التي تعبر بشكل علني عن تشاؤمها تجاه شركات "الاحتفاظ بالعملة" مثل MicroStrategy، فإن معظم التحليلات تشير إلى أن الشركات ذات القيمة السوقية التي تصل إلى مئات المليارات من الدولارات مثل MSTR من الصعب أن تشهد ضغطًا كبيرًا مثل GameStop. بالمقابل، تكون الأسهم ذات القيمة السوقية الأصغر والسيولة الأقل أكثر عرضة لحدوث ضغط كبير.
آفاق الصناعة والمخاطر
على الرغم من أن "الاحتفاظ بالعملة الاستراتيجية" يحظى بشعبية في سوق الأسهم الأمريكية، إلا أن ليس كل الشركات قادرة على تكرار نجاح MSTR. فقط الشركات التي تمتلك القدرة الحقيقية على التمويل المستدام والتوسع يمكنها الاستمتاع بعلاوة السوق المرتفعة.
بالنسبة للمستثمرين، من الضروري التحقق بعناية من القيمة الحقيقية لهذه الشركات. الشركات ذات العلاوة العالية، أو التي انتقلت حديثًا أو تعاني من نقص في التمويل قد تواجه مخاطر مرتفعة. في المستقبل، سيكون التوازن بين استراتيجية الاحتفاظ بالعملة وتطوير الأعمال الفعلية تحديًا مهمًا تواجهه هذه الشركات.
بغض النظر عن كيفية تغير السوق، لا يزال البيتكوين هو الأصل الأكثر توافقًا وندرة في سوق العملات المشفرة. سيستمر تطور "عملة الأسهم" في التأثر بعمق باتجاه أسعار البيتكوين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
2025 موجة أسهم العملات: ارتفاع سعر MSTR إلى 3.3 ضعف استراتيجيات التداول وتحليل المخاطر
حمى "عملة الأسهم" لعام 2025: الحماس، العلاوة والمخاطر
في صيف عام 2025، أصبحت الأسهم الأمريكية المشفرة هي النجم في أسواق المال. مقارنةً بعملاق التكنولوجيا مثل ميتا وإنفيديا، كانت أداء الأسهم الأمريكية "الاستراتيجية" أكثر بروزًا. على سبيل المثال، ارتفعت أسعار أسهم شركة MicroStrategy (MSTR) بنسبة 208.7% خلال العام الماضي، متجاوزةً ارتفاع البيتكوين الذي بلغ 94%.
هذه الظاهرة أثارت تفكير السوق في منطق تقييم "عملة الأسهم". أصبحت مؤشرات مثل القيمة السوقية/صافي قيمة العملة المميزة (mNAV)، وسعر الاقتراض، ومواضع البيع القصير، وغيرها من المؤشرات محور اهتمام المتداولين. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لهذا الجنون والمنافسة في "الاستراتيجية الاحتفاظ بالعملة" في الأسهم الأمريكية من وجهة نظر ثلاثة متداولين محترفين.
"الحفاظ الاستراتيجي على العملة" الحقيقة في سوق الأسهم الأمريكية
يتبنى معظم المتداولين استراتيجية "شراء BTC وبيع Microstrategy". هذه الاستراتيجية هي في جوهرها حكم على "عودة العلاوة إلى النطاق". أصبح مؤشر mNAV معيارًا مهمًا لقياس قيمة هذه الشركات.
من عام 2021 إلى أوائل عام 2024، كانت نسبة مخصص MSTR (mNAV) تتقلب لفترة طويلة بين 1.0 إلى 2.0 مرة، بمتوسط تاريخي يبلغ حوالي 1.3 مرة. مع دخول النصف الثاني من عام 2024، ارتفعت النسبة إلى حوالي 1.8 مرة. في نهاية عام 2024، مع ارتفاع سعر عملة البيتكوين إلى 100000 دولار، وصلت نسبة مخصص MSTR (mNAV) إلى ذروتها التاريخية التي بلغت 3.3 مرة.
بالنسبة للمدى المعقول للزيادة السعرية، لدى المتداولين آراء مختلفة. يعتقد البعض أن الزيادة السعرية من 2 إلى 3 أضعاف تعتبر طبيعية، بينما يركز آخرون أكثر على دمج الزيادة السعرية مع التقلبات.
##套利 السندات القابلة للتحويل: استراتيجية ناضجة من وول ستريت
بالنسبة للمستثمرين ذوي رؤوس الأموال الكبيرة والمستثمرين المؤسسيين، فإن استراتيجية التحكيم في السندات القابلة للتحويل هي استراتيجية مفضلة أكثر. في أكتوبر 2024، أطلقت ميكروستاتيجي "خطة 21/21"، التي تهدف إلى زيادة إصدار 21 مليار دولار من الأسهم العادية عبر طريقة ATM لشراء البيتكوين خلال ثلاث سنوات. هذه التمويلات الضخمة تخلق فرصًا للتحكيم.
تقوم العديد من صناديق التحوط بتنفيذ "تحكيم التقلبات" من خلال السندات القابلة للتحويل. تتمثل الطريقة المحددة في شراء السندات القابلة للتحويل وفي الوقت نفسه بيع الأسهم العادية المعادلة لها على المكشوف، من خلال تعديل المراكز لتحقيق الربح. يُطلق على ذلك استراتيجية "محايدة دلتا، طويلة غاما".
مخاطر وفرص البيع على المكشوف في MicroStrategy
بالرغم من أن القيام ببيع ميكروستراتيجي أصبح خيارًا للعديد من المتداولين، إلا أن ذلك ليس بدون مخاطر. لقد تكبد بعض المتداولين خسائر كبيرة بسبب البيع على المكشوف. لذلك، يختار الكثيرون استخدام أدوات مثل الخيارات لتقييد المخاطر بدلاً من البيع على المكشوف مباشرة.
ظهرت في السوق أيضاً صناديق الاستثمار المتداولة المعاكسة المضاعفة المتخصصة في بيع ميكروستراتيجي، مثل SMST و MSTZ. لكن هذه الأدوات مناسبة بشكل رئيسي للمتداولين ذوي الخبرة أو لاستخدامها كتحوط للمراكز الحالية.
إمكانية الضغط على "عملة الأسهم الأمريكية"
على الرغم من أن السوق لا يخلو من المؤسسات التي تعبر بشكل علني عن تشاؤمها تجاه شركات "الاحتفاظ بالعملة" مثل MicroStrategy، فإن معظم التحليلات تشير إلى أن الشركات ذات القيمة السوقية التي تصل إلى مئات المليارات من الدولارات مثل MSTR من الصعب أن تشهد ضغطًا كبيرًا مثل GameStop. بالمقابل، تكون الأسهم ذات القيمة السوقية الأصغر والسيولة الأقل أكثر عرضة لحدوث ضغط كبير.
آفاق الصناعة والمخاطر
على الرغم من أن "الاحتفاظ بالعملة الاستراتيجية" يحظى بشعبية في سوق الأسهم الأمريكية، إلا أن ليس كل الشركات قادرة على تكرار نجاح MSTR. فقط الشركات التي تمتلك القدرة الحقيقية على التمويل المستدام والتوسع يمكنها الاستمتاع بعلاوة السوق المرتفعة.
بالنسبة للمستثمرين، من الضروري التحقق بعناية من القيمة الحقيقية لهذه الشركات. الشركات ذات العلاوة العالية، أو التي انتقلت حديثًا أو تعاني من نقص في التمويل قد تواجه مخاطر مرتفعة. في المستقبل، سيكون التوازن بين استراتيجية الاحتفاظ بالعملة وتطوير الأعمال الفعلية تحديًا مهمًا تواجهه هذه الشركات.
بغض النظر عن كيفية تغير السوق، لا يزال البيتكوين هو الأصل الأكثر توافقًا وندرة في سوق العملات المشفرة. سيستمر تطور "عملة الأسهم" في التأثر بعمق باتجاه أسعار البيتكوين.
! طفرة "أسهم العملات" لعام 2025: الجنون والأقساط والمخاطرة