استراتيجية تشير إلى توقف زيادة حيازة بيتكوين، هل سيشهد السوق نقطة تحول؟
مؤخراً، أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy بتصريح مثير للتفكير على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان، تحتاج فقط إلى الاحتفاظ." وقد فُسِّر هذا الكلام في السوق كإشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
كونها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من البيتكوين في العالم، فإن Strategy تلتزم دائمًا بمبدأ الاستثمار "بيتكوين فوق الجميع". وقد اعتاد المستثمرون على أن تكون "الشراء" هي الاستراتيجية الأساسية لهذه الشركة. لذلك، كلما أوقفت Strategy نشاط الشراء، يثير ذلك اهتمام السوق بشكل كبير، خاصة في ظل خلفية زيادة حيازتها من البيتكوين لمدة 13 أسبوعًا متتالية.
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، مما يشكل 2.84% من إجمالي المعروض من البيتكوين. هذه الرقم يتجاوز بكثير الشركات المدرجة الأخرى، حتى أنه يعادل 2.3 ضعف الكمية التي تمتلكها أكبر 100 شركة مدرجة (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق التي قدمتها الشركة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، اعتبارًا من 30 يونيو، كانت قيمة الأصول الرقمية لاستراتيجية 643.6 مليار دولار، بتكلفة متوسطة قدرها 70,982 دولارًا/عملة. فقط في الربع الثاني من عام 2025، زادت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
استراتيجية ليست فقط لاعبًا مهمًا في سوق بيتكوين، بل هي أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق. وفقًا للبيانات منذ عام 2025، فإن عدة مرات توقفت فيها الشركة عن شراء بيتكوين كانت تشير إلى أن السوق قد يشهد تصحيحًا قصير الأمد. فهل سيكون هذا مختلفًا هذه المرة؟
من أجل الاستمرار في شراء بيتكوين، تحتاج Strategy إلى دعم مالي كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار أسهم ممتازة. منذ فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: STRF و STRK و STRD، والتي تتمتع بآليات عائدات مختلفة وأولويات مخاطر مختلفة.
تتمثل الفكرة الأساسية لتصميم هيكل التمويل هذا في السماح لاستراتيجية بجذب رأس المال الجديد باستمرار دون التخفيف المفرط من حقوق المساهمين العاديين، مما يوفر الدعم المالي لشراء بيتكوين بشكل مستمر، وبالتالي الحفاظ على "إصدار الأسهم - شراء بيتكوين - ارتفاع سعر الأسهم" كحلقة إيجابية.
من حيث أداء السوق، فإن أسهم Strategy (MSTR) تفوقت بوضوح على البيتكوين نفسه، خاصةً في ظل الحماس الأخير لـ "الأسهم المشفرة الأمريكية". كما أن STRK و STRF، كأوراق مالية مفضلة صدرت في وقت مبكر، أظهرت أداءً ممتازًا في السوق، بينما أظهرت STRD، التي صدرت لاحقًا، أيضًا إمكانيات جيدة.
من الجدير بالذكر أن كبار المسؤولين الداخليين في Strategy شاركوا أيضًا في شراء الأسهم المفضلة. وفقًا لوثائق الإفصاح الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قام عدد من التنفيذيين بما في ذلك الرئيس التنفيذي والمدير المالي بشراء الأسهم المفضلة الجديدة التي أطلقتها الشركة. يُعتبر هذا الفعل "الشراء الذاتي" إشارة، كما يعكس الثقة القوية للشركة في العوائد المستقبلية.
في 5 يونيو، أعلنت Strategy عن الطرح العام لـ 11,764,700 سهم من الأسهم الممتازة من السلسلة A الدائمة Stride بنسبة 10.00%، بسعر إصدار يبلغ 85 دولارًا للسهم، ومن المتوقع أن يتم الانتهاء من التسليم في 10 يونيو، وجمع حوالي 9.8 مليار دولار. مؤخرًا، أعلنت Strategy أيضًا عن توقيع اتفاقية بيع جديدة، تخطط لطرح أسهم STRD لجمع 4.2 مليار دولار، ومن المتوقع أن يتم ذلك بطريقة "حسب الطلب، وعلى مراحل" للاستمرار في التمويل.
ومع ذلك، فإن هذه العمليات ذات الرافعة المالية العالية على الرغم من أنها تضخم العائدات المحاسبية الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين، فإنها تزيد أيضًا من ضغط التدفق النقدي، خاصةً مع المصروفات السنوية للفائدة التي تبلغ 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم الممتازة. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لشركة MSTR حوالي 112.9 مليار دولار، وتُقدر قيمة الشركة بحوالي 120 مليار دولار، مما يتوافق مع مضاعف صافي الأصول بنسبة 1.7. على الرغم من أنها لا تزال في النطاق المعقول، إلا أن استمرارية هذا التقييم تعتمد إلى حد كبير على قوة سعر البيتكوين المستمرة واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
من حيث الإيرادات، فإن قدرة الشركة على "توليد الإيرادات" قد انخفضت. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 463 مليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات 111.1 مليون دولار، بانخفاض 3.6٪ على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن إيرادات خدمات الاشتراك وصلت إلى 37.1 مليون دولار، بزيادة 61.6٪ على أساس سنوي، مما يُظهر أن الشركة قد حققت بعض النجاح في التحول إلى خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
من الجدير بالذكر أن Strategy تواجه دعوى جماعية بسبب اعتمادها لمعايير محاسبية جديدة. ووفقًا للقواعد الجديدة، يتعين على الشركة قياس الأصول المشفرة بالقيمة العادلة، مما أدى إلى الكشف عن خسائر غير محققة بقيمة 5.9 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، مما تسبب في انخفاض سعر سهم MSTR بنسبة 8% خلال ذلك الربع.
في الوقت الحالي، تقوم Strategy بتطوير نموذج ائتمان بيتكوين، يأخذ في الاعتبار عدة عوامل، بهدف إنشاء بيانات إحصائية عن مخاطر بيتكوين وفروق الائتمان. وهذا يدل على أن استراتيجية الشركة لم تعد مقتصرة على شراء بيتكوين، بل تعمل على بناء نظام مغلق حول رسملة بيتكوين وماليته.
على الرغم من المخاطر، لا تزال بعض وكالات التحليل تأخذ نظرة تفاؤلية تجاه Strategy. أعادت TD Cowen تأكيد تصنيف "شراء" على Strategy في أحدث تقرير بحثي، مع الحفاظ على هدف سعر قدره 590 دولارًا للسهم. إنهم يعتقدون أن نموذج "دورة الأسهم - بيتكوين" الخاص بـ Strategy يمكّنها من استخدام إيرادات إصدار الأسهم لشراء المزيد من بيتكوين، مما يدفع إلى ارتفاع سعر السهم وشراء المزيد من بيتكوين، مما يشكل دورة إيجابية.
ومع ذلك، فإن ازدهار Strategy يعتمد إلى حد كبير على افتراض استقرار أو زيادة سعر بيتكوين. من ناحية ما، لم تعد Strategy شركة تكنولوجيا بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أكثر شبيهة بـ "منصة إدارة أصول ذات رافعة مالية عالية لبيتكوين" مغلفة في غلاف برمجي. في المستقبل، ستراقب السوق عن كثب كل خطوة تقوم بها Strategy، بالإضافة إلى تأثير اتجاه سعر بيتكوين عليها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
مشاركة
تعليق
0/400
DefiOldTrickster
· منذ 17 س
ادخل مركز就是干，暂停个der
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropSweaterFan
· 08-02 14:27
مرة أخرى ارتفع
شاهد النسخة الأصليةرد0
AltcoinMarathoner
· 08-02 14:24
مجرد علامة ميل أخرى في ماراثون btc... استمر و استرخ عائلتي
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-e51e87c7
· 08-02 14:24
لا تتجمعوا لهذا الأمر، حتى لو كنتم تتوقعون انخفاض الأسعار، فلن تستطيعوا الشراء.
استراتيجية توقف زيادة حيازة بيتكوين هل وصلت نقطة التحول في السوق؟
استراتيجية تشير إلى توقف زيادة حيازة بيتكوين، هل سيشهد السوق نقطة تحول؟
مؤخراً، أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy بتصريح مثير للتفكير على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان، تحتاج فقط إلى الاحتفاظ." وقد فُسِّر هذا الكلام في السوق كإشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
كونها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من البيتكوين في العالم، فإن Strategy تلتزم دائمًا بمبدأ الاستثمار "بيتكوين فوق الجميع". وقد اعتاد المستثمرون على أن تكون "الشراء" هي الاستراتيجية الأساسية لهذه الشركة. لذلك، كلما أوقفت Strategy نشاط الشراء، يثير ذلك اهتمام السوق بشكل كبير، خاصة في ظل خلفية زيادة حيازتها من البيتكوين لمدة 13 أسبوعًا متتالية.
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، مما يشكل 2.84% من إجمالي المعروض من البيتكوين. هذه الرقم يتجاوز بكثير الشركات المدرجة الأخرى، حتى أنه يعادل 2.3 ضعف الكمية التي تمتلكها أكبر 100 شركة مدرجة (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق التي قدمتها الشركة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، اعتبارًا من 30 يونيو، كانت قيمة الأصول الرقمية لاستراتيجية 643.6 مليار دولار، بتكلفة متوسطة قدرها 70,982 دولارًا/عملة. فقط في الربع الثاني من عام 2025، زادت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
استراتيجية ليست فقط لاعبًا مهمًا في سوق بيتكوين، بل هي أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق. وفقًا للبيانات منذ عام 2025، فإن عدة مرات توقفت فيها الشركة عن شراء بيتكوين كانت تشير إلى أن السوق قد يشهد تصحيحًا قصير الأمد. فهل سيكون هذا مختلفًا هذه المرة؟
من أجل الاستمرار في شراء بيتكوين، تحتاج Strategy إلى دعم مالي كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار أسهم ممتازة. منذ فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: STRF و STRK و STRD، والتي تتمتع بآليات عائدات مختلفة وأولويات مخاطر مختلفة.
تتمثل الفكرة الأساسية لتصميم هيكل التمويل هذا في السماح لاستراتيجية بجذب رأس المال الجديد باستمرار دون التخفيف المفرط من حقوق المساهمين العاديين، مما يوفر الدعم المالي لشراء بيتكوين بشكل مستمر، وبالتالي الحفاظ على "إصدار الأسهم - شراء بيتكوين - ارتفاع سعر الأسهم" كحلقة إيجابية.
من حيث أداء السوق، فإن أسهم Strategy (MSTR) تفوقت بوضوح على البيتكوين نفسه، خاصةً في ظل الحماس الأخير لـ "الأسهم المشفرة الأمريكية". كما أن STRK و STRF، كأوراق مالية مفضلة صدرت في وقت مبكر، أظهرت أداءً ممتازًا في السوق، بينما أظهرت STRD، التي صدرت لاحقًا، أيضًا إمكانيات جيدة.
من الجدير بالذكر أن كبار المسؤولين الداخليين في Strategy شاركوا أيضًا في شراء الأسهم المفضلة. وفقًا لوثائق الإفصاح الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قام عدد من التنفيذيين بما في ذلك الرئيس التنفيذي والمدير المالي بشراء الأسهم المفضلة الجديدة التي أطلقتها الشركة. يُعتبر هذا الفعل "الشراء الذاتي" إشارة، كما يعكس الثقة القوية للشركة في العوائد المستقبلية.
في 5 يونيو، أعلنت Strategy عن الطرح العام لـ 11,764,700 سهم من الأسهم الممتازة من السلسلة A الدائمة Stride بنسبة 10.00%، بسعر إصدار يبلغ 85 دولارًا للسهم، ومن المتوقع أن يتم الانتهاء من التسليم في 10 يونيو، وجمع حوالي 9.8 مليار دولار. مؤخرًا، أعلنت Strategy أيضًا عن توقيع اتفاقية بيع جديدة، تخطط لطرح أسهم STRD لجمع 4.2 مليار دولار، ومن المتوقع أن يتم ذلك بطريقة "حسب الطلب، وعلى مراحل" للاستمرار في التمويل.
ومع ذلك، فإن هذه العمليات ذات الرافعة المالية العالية على الرغم من أنها تضخم العائدات المحاسبية الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين، فإنها تزيد أيضًا من ضغط التدفق النقدي، خاصةً مع المصروفات السنوية للفائدة التي تبلغ 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم الممتازة. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لشركة MSTR حوالي 112.9 مليار دولار، وتُقدر قيمة الشركة بحوالي 120 مليار دولار، مما يتوافق مع مضاعف صافي الأصول بنسبة 1.7. على الرغم من أنها لا تزال في النطاق المعقول، إلا أن استمرارية هذا التقييم تعتمد إلى حد كبير على قوة سعر البيتكوين المستمرة واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
من حيث الإيرادات، فإن قدرة الشركة على "توليد الإيرادات" قد انخفضت. في عام 2024، بلغت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 463 مليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات 111.1 مليون دولار، بانخفاض 3.6٪ على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن إيرادات خدمات الاشتراك وصلت إلى 37.1 مليون دولار، بزيادة 61.6٪ على أساس سنوي، مما يُظهر أن الشركة قد حققت بعض النجاح في التحول إلى خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
من الجدير بالذكر أن Strategy تواجه دعوى جماعية بسبب اعتمادها لمعايير محاسبية جديدة. ووفقًا للقواعد الجديدة، يتعين على الشركة قياس الأصول المشفرة بالقيمة العادلة، مما أدى إلى الكشف عن خسائر غير محققة بقيمة 5.9 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، مما تسبب في انخفاض سعر سهم MSTR بنسبة 8% خلال ذلك الربع.
في الوقت الحالي، تقوم Strategy بتطوير نموذج ائتمان بيتكوين، يأخذ في الاعتبار عدة عوامل، بهدف إنشاء بيانات إحصائية عن مخاطر بيتكوين وفروق الائتمان. وهذا يدل على أن استراتيجية الشركة لم تعد مقتصرة على شراء بيتكوين، بل تعمل على بناء نظام مغلق حول رسملة بيتكوين وماليته.
على الرغم من المخاطر، لا تزال بعض وكالات التحليل تأخذ نظرة تفاؤلية تجاه Strategy. أعادت TD Cowen تأكيد تصنيف "شراء" على Strategy في أحدث تقرير بحثي، مع الحفاظ على هدف سعر قدره 590 دولارًا للسهم. إنهم يعتقدون أن نموذج "دورة الأسهم - بيتكوين" الخاص بـ Strategy يمكّنها من استخدام إيرادات إصدار الأسهم لشراء المزيد من بيتكوين، مما يدفع إلى ارتفاع سعر السهم وشراء المزيد من بيتكوين، مما يشكل دورة إيجابية.
ومع ذلك، فإن ازدهار Strategy يعتمد إلى حد كبير على افتراض استقرار أو زيادة سعر بيتكوين. من ناحية ما، لم تعد Strategy شركة تكنولوجيا بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أكثر شبيهة بـ "منصة إدارة أصول ذات رافعة مالية عالية لبيتكوين" مغلفة في غلاف برمجي. في المستقبل، ستراقب السوق عن كثب كل خطوة تقوم بها Strategy، بالإضافة إلى تأثير اتجاه سعر بيتكوين عليها.