RWA والعملة المستقرة المدفوعة تصبح فرصة جديدة، والتشفير الامتثال يفتح عصر "التمويل اللامركزي" الجديد
منذ صيف DeFi في عام 2020، أصبحت AMM، بروتوكولات الإقراض، تداول المشتقات، والعملات المستقرة البنية التحتية الأساسية في مجال تداول التشفير. على مدار السنوات الأربع الماضية، قام العديد من رواد الأعمال بتكرار الابتكار في هذه المجالات، مما دفع بعض المشاريع إلى تحقيق ارتفاعات جديدة. ومع ذلك، مع نضوج هذه المنتجات تدريجياً، بدأت نمو مسار تداول التشفير في الوصول إلى السقف، وأصبح ولادة دفعة جديدة من المشاريع الرائدة أكثر صعوبة.
بعد الانتخابات الأمريكية لعام 2024، من المتوقع أن يؤدي تقنين وامتثال صناعة التشفير إلى جلب فرص تطوير جديدة للصناعة. تسارعت عملية دمج التمويل التقليدي مع التمويل اللامركزي: من الأصول المادية مثل القروض الخاصة، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع إلى توكنات بسيطة في مراحلها الأولى، تطورت تدريجياً إلى عملات مستقرة ذات كفاءة رأس المال، مما يوفر خيارات جديدة لمستخدمي التشفير الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة، لتصبح محرك نمو جديد لاقتراض وتداول التمويل اللامركزي. في الوقت نفسه، تزداد الأهمية الاستراتيجية للعملات المستقرة في التجارة الدولية، حيث يستمر ازدهار البنية التحتية في مجال المدفوعات. تتسارع الشركات الكبرى في التمويل التقليدي لوضع استراتيجيات جديدة، مما يضخ مزيدًا من الإمكانيات للصناعة.
بعد "التمويل اللامركزي" القديم مثل Uniswap وCurve وdYdX وAave، يتم تحضير جيل جديد من وحوش السوق في مجال التشفير. ستتوافق مع التغيرات في بيئة الامتثال، وستستفيد من دمج التمويل التقليدي والابتكار التكنولوجي، لفتح أسواق جديدة ودفع الصناعة إلى عصر "التمويل اللامركزي" الجديد. بالنسبة للوافدين الجدد، يعني هذا أنه لم يعد هناك حاجة للتمسك بالابتكارات الدقيقة في التمويل اللامركزي التقليدي، بل يجب التركيز على بناء منتجات ثورية تتماشى مع البيئة الجديدة والاحتياجات.
تغير بيئة تداول الدورة الحالية
عملة مستقرة الامتثال من خلال، معدل الاعتماد في المدفوعات عبر الحدود يتزايد باستمرار
تخطط لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي لإطلاق مشروع قانون بشأن العملات المستقرة في فترة قصيرة، مما يمثل توافقًا نادرًا بين الحزبين في التشريع المتعلق بالعملات المستقرة. يتفق الجانبان على أن العملات المستقرة لا تعزز فقط من مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، بل أصبحت أيضًا مشترٍ مهمًا للسندات الأمريكية، مما يملك إمكانات اقتصادية هائلة.
قد يصبح هذا القانون أول تشريع شامل للعملة المشفرة يمر عبر الكونغرس الأمريكي، مما يدفع البنوك التقليدية والشركات والأفراد إلى التفاعل بشكل واسع مع محافظ التشفير وعملة مستقرة وقنوات الدفع المعتمدة على blockchain. من المتوقع أن تنتشر مدفوعات العملة المستقرة خلال السنوات القادمة، لتصبح قفزة جديدة في سوق التشفير بعد ETF البيتكوين.
على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين المتوافقين لا يمكنهم الاستفادة مباشرة من ارتفاع قيمة العملات المستقرة، إلا أنهم يمكنهم تحقيق الأرباح من خلال الاستثمار في البنية التحتية المرتبطة بالعملات المستقرة. على سبيل المثال، ستستفيد سلاسل الكتل الرئيسية التي تدعم الإمداد الكبير من العملات المستقرة ومجموعة متنوعة من تطبيقات التمويل اللامركزي التي تتفاعل مع العملات المستقرة من نمو العملات المستقرة. في الوقت الحالي، ارتفعت نسبة العملات المستقرة من إجمالي معاملات البلوكشين من 3% في عام 2020 إلى أكثر من 50%. تكمن قيمتها الأساسية في الدفع عبر الحدود بدون مشاكل، وهذه الميزة تتطور بسرعة خاصة في الأسواق الناشئة.
حاليًا، يصل حجم سوق المدفوعات عبر الحدود من B2B الذي تتعامل معه قنوات الدفع التقليدية إلى حوالي 40 تريليون دولار، بينما تحقق سوق تحويلات المستهلكين العالمية إيرادات سنوية تصل إلى مئات المليارات من الدولارات. توفر العملات المستقرة وسيلة جديدة لتحقيق المدفوعات عبر الحدود بكفاءة من خلال قنوات التشفير، ومعدل اعتمادها في تزايد سريع، مما يُتوقع أن يدخل ويقلب هذا الجزء من السوق، ليصبح قوة مهمة في مشهد المدفوعات العالمية.
أُطلق عملة RLUSD المستقرة من قبل منصة معينة، وهي مصممة خصيصًا لدفع الشركات، وتهدف إلى تعزيز كفاءة وموثوقية وشفافية المدفوعات عبر الحدود، لتلبية احتياجات المعاملات المقومة بالدولار. وفي الوقت نفسه، استحوذ عملاق الدفع على منصة العملات المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار، لتصبح هذه الصفقة أكبر عملية استحواذ في تاريخ صناعة التشفير. توفر المنصة للشركات تحويلًا سلسًا بين العملات التقليدية والعملات المستقرة، مما يعزز من استخدام العملات المستقرة في المدفوعات العالمية.
بالإضافة إلى ذلك، تعتبر PEXX منصة مبتكرة للدفع عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة، تدعم تحويل USDT و USDC إلى 16 عملة قانونية، ويمكن إرسال الأموال مباشرة إلى الحسابات المصرفية. من خلال عملية تسجيل مبسطة والتحويل الفوري، تمكن PEXX المستخدمين والشركات من إجراء مدفوعات عبر الحدود بشكل فعال ومنخفض التكلفة، مما يكسر الحواجز بين التمويل التقليدي و العملات المشفرة. هذه الابتكارات لا توفر فقط حلول دفع عبر الحدود أكثر سرعة وفعالية من حيث التكلفة، ولكنها تعزز أيضًا اللامركزية والاتصال السلس لتدفقات الأموال العالمية. العملات المستقرة أصبحت تدريجيًا جزءًا مهمًا من نظام الدفع العالمي، مما يعزز كفاءة النظام ونطاقه.
من المتوقع أن يتم تخفيف تنظيم تداول العقود الآجلة.
نظرًا لأن خصائص الرفع المالي في تداول العقود الدائمة يمكن أن تؤدي بسهولة إلى خسائر للعملاء، فإن متطلبات الامتثال الخاصة بها كانت صارمة إلى حد كبير من قبل الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان. في العديد من الولايات القضائية، بما في ذلك الولايات المتحدة، تم حظر ليس فقط منصات التداول المركزية (CEX) من تقديم خدمات العقود الدائمة، بل أيضًا منصات تداول العقود الدائمة اللامركزية (PerpDEX) تواجه نفس المصير. هذا يضغط بشكل مباشر على مساحة سوق PerpDEX وحجم المستخدمين.
ومع ذلك، مع انتصار ترامب في الانتخابات، من المتوقع أن تتسارع عملية الامتثال في صناعة التشفير، ومن المحتمل أن تشهد PerpDEX ربيعها من التطور. هناك حدثان بارزان يستحقان الانتباه مؤخرًا: أولاً، كان David Sacks، المستشار المعين من قبل ترامب في مجال التشفير وAI، قد استثمر في اللاعب القديم في هذا المجال dYdX؛ وثانيًا، من المتوقع أن تحل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) محل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتصبح الهيئة الرئيسية المنظمة لصناعة التشفير. لقد اكتسبت CFTC خبرة واسعة في إطلاق تداول عقود البيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، وبالمقارنة مع SEC، فإن موقفها بشأن تنظيم PerpDEX أكثر ودية. قد تفتح هذه الإشارات الإيجابية فرص سوق جديدة لـ PerpDEX، مما يخلق ظروفًا أكثر ملاءمة لنموها في إطار الامتثال في المستقبل.
يتم اكتشاف القيمة الثابتة للعائدات من RWA من قبل مستخدمي التشفير
في السابق، جعلت بيئة سوق التشفير عالية المخاطر وعالية العائد عوائد الأصول الواقعية (RWA) غير مرغوب فيها. ومع ذلك، خلال دورة السوق الهابطة الماضية، شهد سوق RWA نمواً عكسياً، حيث ارتفعت قيمة القفل (TVL) من أقل من مليون دولار لتصل الآن إلى مستوى مئات المليارات من الدولارات. على عكس الأصول التشفيرية الأخرى، فإن تقلب قيمة RWA لا يتأثر بمشاعر سوق التشفير. هذه السمة حاسمة لتشكيل نظام بيئي قوي للتمويل اللامركزي: لا تعمل RWA فقط على تعزيز تنوع المحفظة بشكل فعال، بل توفر أيضاً أساساً قوياً لمجموعة متنوعة من المشتقات المالية، مما يساعد المستثمرين على التحوط ضد المخاطر في ظل تقلبات السوق الشديدة.
وفقًا للبيانات ذات الصلة، اعتبارًا من 14 ديسمبر، تمتلك RWA 67,187 حاملًا، وبلغ عدد جهات إصدار الأصول 115، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية 139.9 مليار دولار أمريكي. من المتوقع أن يتوسع حجم سوق RWA إلى 16 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، بما في ذلك منصة تداول واحدة من عمالقة Web3. إن هذا المشهد السوقي ذو الإمكانات الكبيرة، وجاذبية الاستثمار الناتجة عن العائدات المستقرة، أصبح تدريجياً جزءًا لا يتجزأ من نظام DeFi البيئي.
بعد انهيار شركة Three Arrows Capital، كشفت صناعة التشفير عن مشكلة رئيسية: نقص مشاهد العائد المستدام للأصول. مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، تضيق السيولة في الأسواق العالمية، وتأثرت العملات المشفرة، التي تُعرَّف بأنها أصول عالية المخاطر، بشكل واضح. بالمقارنة، ارتفعت عائدات الأصول الواقعية (مثل سندات الخزانة الأمريكية) بشكل مطرد منذ نهاية عام 2021، مما جذب انتباه السوق. من 2022 إلى 2023، انخفض العائد الوسيط للتمويل اللامركزي DeFi من 6% إلى 2%، وهو أقل من العائد الخالي من المخاطر لسندات الخزانة الأمريكية البالغ 5% في نفس الفترة، مما جعل المستثمرين ذوي الملاءة العالية يفقدون الاهتمام بالعائدات على السلاسل. مع جفاف العائدات على السلاسل، بدأت الصناعة في التحول نحو الأصول الواقعية RWA، على أمل إعادة تنشيط السوق من خلال إدخال عائدات مستقرة خارج السلسلة.
في أغسطس 2023، زادت منظمة لامركزية معينة معدل الفائدة على ودائع DAI في اتفاقية الإقراض الخاصة بها إلى 8%، مما أدى إلى انتعاش سوق التمويل اللامركزي الذي كان في حالة ركود لفترة طويلة. في غضون أسبوع واحد فقط، زادت ودائع البروتوكول بنحو مليار دولار، كما زادت المعروض المتداول من DAI بمقدار 800 مليون دولار، محققة أعلى مستوى لها في ثلاثة أشهر. العامل الرئيسي الذي دفع هذا النمو هو RWA. تظهر البيانات أن أكثر من 80% من عائدات الرسوم لهذه المنظمة في عام 2023 جاءت من RWA. منذ مايو 2023، زادت المنظمة استثماراتها في RWA، حيث قامت بشراء كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية من خلال عدة كيانات، ونشرت الأموال في عدة بروتوكولات إقراض RWA. حتى يوليو 2023، كانت المنظمة تمتلك محفظة استثمارية من RWA تقترب من 2.5 مليار دولار، حيث جاء أكثر من مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية.
أدت استكشافات المنظمة الناجحة إلى جولة جديدة من حماس الأصول الحقيقية. بدعم من العوائد العالية للعملات المستقرة ذات الجودة العالية، استجاب نظام التمويل اللامركزي بسرعة. على سبيل المثال، اقترحت مجتمع منصة إقراض معينة إدراج sDAI كضمان، مما وسع أيضًا تطبيق الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي. وبالمثل، في يونيو 2023، أطلق مؤسس منصة إقراض معينة شركة جديدة تركز على إدخال السندات وغيرها من الأصول الواقعية إلى البلوكشين، لتوفير عوائد مستقرة مشابهة للعالم الحقيقي للمستخدمين.
أصبحت RWA جسرًا مهمًا يربط الأصول الحقيقية بالتمويل على السلسلة. مع استكشاف المزيد من المبتكرين لإمكانات RWA، بدأ نظام DeFi البيئي في العثور على مسار جديد نحو عوائد مستقرة وتنوع في التنمية.
توسيع نطاق السوق من خلال المؤسسات المرخصة على البلوكتشين
في مارس من هذا العام، أطلق عملاق إدارة الأصول أول صندوق لتوكنيذ السندات الأمريكية تم إصداره على بلوكشين عام، مما أثار اهتمام السوق. يوفر هذا الصندوق للمستثمرين المؤهلين فرصة لكسب العائدات من السندات الأمريكية، وتم نشره أولاً على بلوكشين الإيثيريوم، ثم توسع ليشمل عدة بلوكشينات. حالياً، يُعتبر هذا الصندوق كصكوك عائدات التوكن، ولا يمتلك فائدة فعلية، ولكن إصداره البارز يمثل خطوة مهمة نحو التمويل المرمز.
في الوقت نفسه، أعلن حاكم ولاية وايومنغ أن الحكومة الولاية تخطط لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار في عام 2025، وستدعمها سندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات إعادة الشراء. من المتوقع أن يتم إطلاق هذه العملة المستقرة في الربع الأول من عام 2025 بالتعاون مع منصة تداول، مما يرمز إلى أن تجارب العملات المستقرة على مستوى الحكومة ستصبح نقطة جديدة في السوق.
في مجال التمويل التقليدي، تعمل إحدى الشركات العالمية الرائدة في إدارة الأصول بنشاط على استكشاف طرق متعددة لدمج نظام الدفع والتسوية القائم على blockchain. بالإضافة إلى النظر في إصدار عملة مستقرة خاصة بها، تخطط الشركة أيضًا لإطلاق رمز الإيداع، الذي يمثل ودائع العملاء على البلوكشين. باعتبارها ثاني أكبر بنك وصاية للصناديق في العالم، وتدير أصولًا تزيد عن 40 تريليون دولار، تسعى الشركة من خلال تقنية blockchain إلى تعزيز كفاءة الخدمات، مما يدل على تقدم إيجابي للمؤسسات المالية التقليدية في التحول الرقمي.
تعمل إحدى البنوك الكبرى على تسريع توسيع أعمالها في مجال البلوكشين، حيث تخطط لإطلاق وظائف تبادل العملات على السلسلة في الربع الأول من عام 2025، مما سيمكن من التسويات متعددة العملات على مدار الساعة بشكل أوتوماتيكي. منذ إطلاق منصة الدفع بالبلوكشين في عام 2020، أكمل هذا البنك أكثر من 1.5 تريليون دولار من المعاملات، بما في ذلك عمليات إعادة الشراء اليومية والمدفوعات عبر الحدود، ويشمل مستخدمو المنصة العديد من الشركات الكبرى العالمية. يخطط البنك لتوسيع منصته، حيث سيدعم أولاً التسويات الأوتوماتيكية بالدولار واليورو، وسيتم توسيعها في المستقبل لتشمل المزيد من العملات.
الدولار الرقمي للبنك هو جزء مهم من استراتيجيته في مجال blockchain، حيث يقدم الدولار الرقمي المصمم للعملاء المؤسساتي نطاقاً عالمياً من المدفوعات الفورية والتسويات. وقد تسارعت إطلاقه في الأصول الرقمية للمؤسسات المالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
RWA و عملة مستقرة تعزز التمويل اللامركزي في نمط جديد. بدأت موجة الامتثال لفتح فرص جديدة في التداول.
RWA والعملة المستقرة المدفوعة تصبح فرصة جديدة، والتشفير الامتثال يفتح عصر "التمويل اللامركزي" الجديد
منذ صيف DeFi في عام 2020، أصبحت AMM، بروتوكولات الإقراض، تداول المشتقات، والعملات المستقرة البنية التحتية الأساسية في مجال تداول التشفير. على مدار السنوات الأربع الماضية، قام العديد من رواد الأعمال بتكرار الابتكار في هذه المجالات، مما دفع بعض المشاريع إلى تحقيق ارتفاعات جديدة. ومع ذلك، مع نضوج هذه المنتجات تدريجياً، بدأت نمو مسار تداول التشفير في الوصول إلى السقف، وأصبح ولادة دفعة جديدة من المشاريع الرائدة أكثر صعوبة.
بعد الانتخابات الأمريكية لعام 2024، من المتوقع أن يؤدي تقنين وامتثال صناعة التشفير إلى جلب فرص تطوير جديدة للصناعة. تسارعت عملية دمج التمويل التقليدي مع التمويل اللامركزي: من الأصول المادية مثل القروض الخاصة، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع إلى توكنات بسيطة في مراحلها الأولى، تطورت تدريجياً إلى عملات مستقرة ذات كفاءة رأس المال، مما يوفر خيارات جديدة لمستخدمي التشفير الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة، لتصبح محرك نمو جديد لاقتراض وتداول التمويل اللامركزي. في الوقت نفسه، تزداد الأهمية الاستراتيجية للعملات المستقرة في التجارة الدولية، حيث يستمر ازدهار البنية التحتية في مجال المدفوعات. تتسارع الشركات الكبرى في التمويل التقليدي لوضع استراتيجيات جديدة، مما يضخ مزيدًا من الإمكانيات للصناعة.
بعد "التمويل اللامركزي" القديم مثل Uniswap وCurve وdYdX وAave، يتم تحضير جيل جديد من وحوش السوق في مجال التشفير. ستتوافق مع التغيرات في بيئة الامتثال، وستستفيد من دمج التمويل التقليدي والابتكار التكنولوجي، لفتح أسواق جديدة ودفع الصناعة إلى عصر "التمويل اللامركزي" الجديد. بالنسبة للوافدين الجدد، يعني هذا أنه لم يعد هناك حاجة للتمسك بالابتكارات الدقيقة في التمويل اللامركزي التقليدي، بل يجب التركيز على بناء منتجات ثورية تتماشى مع البيئة الجديدة والاحتياجات.
تغير بيئة تداول الدورة الحالية
عملة مستقرة الامتثال من خلال، معدل الاعتماد في المدفوعات عبر الحدود يتزايد باستمرار
تخطط لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي لإطلاق مشروع قانون بشأن العملات المستقرة في فترة قصيرة، مما يمثل توافقًا نادرًا بين الحزبين في التشريع المتعلق بالعملات المستقرة. يتفق الجانبان على أن العملات المستقرة لا تعزز فقط من مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، بل أصبحت أيضًا مشترٍ مهمًا للسندات الأمريكية، مما يملك إمكانات اقتصادية هائلة.
قد يصبح هذا القانون أول تشريع شامل للعملة المشفرة يمر عبر الكونغرس الأمريكي، مما يدفع البنوك التقليدية والشركات والأفراد إلى التفاعل بشكل واسع مع محافظ التشفير وعملة مستقرة وقنوات الدفع المعتمدة على blockchain. من المتوقع أن تنتشر مدفوعات العملة المستقرة خلال السنوات القادمة، لتصبح قفزة جديدة في سوق التشفير بعد ETF البيتكوين.
على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين المتوافقين لا يمكنهم الاستفادة مباشرة من ارتفاع قيمة العملات المستقرة، إلا أنهم يمكنهم تحقيق الأرباح من خلال الاستثمار في البنية التحتية المرتبطة بالعملات المستقرة. على سبيل المثال، ستستفيد سلاسل الكتل الرئيسية التي تدعم الإمداد الكبير من العملات المستقرة ومجموعة متنوعة من تطبيقات التمويل اللامركزي التي تتفاعل مع العملات المستقرة من نمو العملات المستقرة. في الوقت الحالي، ارتفعت نسبة العملات المستقرة من إجمالي معاملات البلوكشين من 3% في عام 2020 إلى أكثر من 50%. تكمن قيمتها الأساسية في الدفع عبر الحدود بدون مشاكل، وهذه الميزة تتطور بسرعة خاصة في الأسواق الناشئة.
حاليًا، يصل حجم سوق المدفوعات عبر الحدود من B2B الذي تتعامل معه قنوات الدفع التقليدية إلى حوالي 40 تريليون دولار، بينما تحقق سوق تحويلات المستهلكين العالمية إيرادات سنوية تصل إلى مئات المليارات من الدولارات. توفر العملات المستقرة وسيلة جديدة لتحقيق المدفوعات عبر الحدود بكفاءة من خلال قنوات التشفير، ومعدل اعتمادها في تزايد سريع، مما يُتوقع أن يدخل ويقلب هذا الجزء من السوق، ليصبح قوة مهمة في مشهد المدفوعات العالمية.
أُطلق عملة RLUSD المستقرة من قبل منصة معينة، وهي مصممة خصيصًا لدفع الشركات، وتهدف إلى تعزيز كفاءة وموثوقية وشفافية المدفوعات عبر الحدود، لتلبية احتياجات المعاملات المقومة بالدولار. وفي الوقت نفسه، استحوذ عملاق الدفع على منصة العملات المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار، لتصبح هذه الصفقة أكبر عملية استحواذ في تاريخ صناعة التشفير. توفر المنصة للشركات تحويلًا سلسًا بين العملات التقليدية والعملات المستقرة، مما يعزز من استخدام العملات المستقرة في المدفوعات العالمية.
بالإضافة إلى ذلك، تعتبر PEXX منصة مبتكرة للدفع عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة، تدعم تحويل USDT و USDC إلى 16 عملة قانونية، ويمكن إرسال الأموال مباشرة إلى الحسابات المصرفية. من خلال عملية تسجيل مبسطة والتحويل الفوري، تمكن PEXX المستخدمين والشركات من إجراء مدفوعات عبر الحدود بشكل فعال ومنخفض التكلفة، مما يكسر الحواجز بين التمويل التقليدي و العملات المشفرة. هذه الابتكارات لا توفر فقط حلول دفع عبر الحدود أكثر سرعة وفعالية من حيث التكلفة، ولكنها تعزز أيضًا اللامركزية والاتصال السلس لتدفقات الأموال العالمية. العملات المستقرة أصبحت تدريجيًا جزءًا مهمًا من نظام الدفع العالمي، مما يعزز كفاءة النظام ونطاقه.
من المتوقع أن يتم تخفيف تنظيم تداول العقود الآجلة.
نظرًا لأن خصائص الرفع المالي في تداول العقود الدائمة يمكن أن تؤدي بسهولة إلى خسائر للعملاء، فإن متطلبات الامتثال الخاصة بها كانت صارمة إلى حد كبير من قبل الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان. في العديد من الولايات القضائية، بما في ذلك الولايات المتحدة، تم حظر ليس فقط منصات التداول المركزية (CEX) من تقديم خدمات العقود الدائمة، بل أيضًا منصات تداول العقود الدائمة اللامركزية (PerpDEX) تواجه نفس المصير. هذا يضغط بشكل مباشر على مساحة سوق PerpDEX وحجم المستخدمين.
ومع ذلك، مع انتصار ترامب في الانتخابات، من المتوقع أن تتسارع عملية الامتثال في صناعة التشفير، ومن المحتمل أن تشهد PerpDEX ربيعها من التطور. هناك حدثان بارزان يستحقان الانتباه مؤخرًا: أولاً، كان David Sacks، المستشار المعين من قبل ترامب في مجال التشفير وAI، قد استثمر في اللاعب القديم في هذا المجال dYdX؛ وثانيًا، من المتوقع أن تحل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) محل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتصبح الهيئة الرئيسية المنظمة لصناعة التشفير. لقد اكتسبت CFTC خبرة واسعة في إطلاق تداول عقود البيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، وبالمقارنة مع SEC، فإن موقفها بشأن تنظيم PerpDEX أكثر ودية. قد تفتح هذه الإشارات الإيجابية فرص سوق جديدة لـ PerpDEX، مما يخلق ظروفًا أكثر ملاءمة لنموها في إطار الامتثال في المستقبل.
يتم اكتشاف القيمة الثابتة للعائدات من RWA من قبل مستخدمي التشفير
في السابق، جعلت بيئة سوق التشفير عالية المخاطر وعالية العائد عوائد الأصول الواقعية (RWA) غير مرغوب فيها. ومع ذلك، خلال دورة السوق الهابطة الماضية، شهد سوق RWA نمواً عكسياً، حيث ارتفعت قيمة القفل (TVL) من أقل من مليون دولار لتصل الآن إلى مستوى مئات المليارات من الدولارات. على عكس الأصول التشفيرية الأخرى، فإن تقلب قيمة RWA لا يتأثر بمشاعر سوق التشفير. هذه السمة حاسمة لتشكيل نظام بيئي قوي للتمويل اللامركزي: لا تعمل RWA فقط على تعزيز تنوع المحفظة بشكل فعال، بل توفر أيضاً أساساً قوياً لمجموعة متنوعة من المشتقات المالية، مما يساعد المستثمرين على التحوط ضد المخاطر في ظل تقلبات السوق الشديدة.
وفقًا للبيانات ذات الصلة، اعتبارًا من 14 ديسمبر، تمتلك RWA 67,187 حاملًا، وبلغ عدد جهات إصدار الأصول 115، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية 139.9 مليار دولار أمريكي. من المتوقع أن يتوسع حجم سوق RWA إلى 16 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، بما في ذلك منصة تداول واحدة من عمالقة Web3. إن هذا المشهد السوقي ذو الإمكانات الكبيرة، وجاذبية الاستثمار الناتجة عن العائدات المستقرة، أصبح تدريجياً جزءًا لا يتجزأ من نظام DeFi البيئي.
بعد انهيار شركة Three Arrows Capital، كشفت صناعة التشفير عن مشكلة رئيسية: نقص مشاهد العائد المستدام للأصول. مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، تضيق السيولة في الأسواق العالمية، وتأثرت العملات المشفرة، التي تُعرَّف بأنها أصول عالية المخاطر، بشكل واضح. بالمقارنة، ارتفعت عائدات الأصول الواقعية (مثل سندات الخزانة الأمريكية) بشكل مطرد منذ نهاية عام 2021، مما جذب انتباه السوق. من 2022 إلى 2023، انخفض العائد الوسيط للتمويل اللامركزي DeFi من 6% إلى 2%، وهو أقل من العائد الخالي من المخاطر لسندات الخزانة الأمريكية البالغ 5% في نفس الفترة، مما جعل المستثمرين ذوي الملاءة العالية يفقدون الاهتمام بالعائدات على السلاسل. مع جفاف العائدات على السلاسل، بدأت الصناعة في التحول نحو الأصول الواقعية RWA، على أمل إعادة تنشيط السوق من خلال إدخال عائدات مستقرة خارج السلسلة.
في أغسطس 2023، زادت منظمة لامركزية معينة معدل الفائدة على ودائع DAI في اتفاقية الإقراض الخاصة بها إلى 8%، مما أدى إلى انتعاش سوق التمويل اللامركزي الذي كان في حالة ركود لفترة طويلة. في غضون أسبوع واحد فقط، زادت ودائع البروتوكول بنحو مليار دولار، كما زادت المعروض المتداول من DAI بمقدار 800 مليون دولار، محققة أعلى مستوى لها في ثلاثة أشهر. العامل الرئيسي الذي دفع هذا النمو هو RWA. تظهر البيانات أن أكثر من 80% من عائدات الرسوم لهذه المنظمة في عام 2023 جاءت من RWA. منذ مايو 2023، زادت المنظمة استثماراتها في RWA، حيث قامت بشراء كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية من خلال عدة كيانات، ونشرت الأموال في عدة بروتوكولات إقراض RWA. حتى يوليو 2023، كانت المنظمة تمتلك محفظة استثمارية من RWA تقترب من 2.5 مليار دولار، حيث جاء أكثر من مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية.
أدت استكشافات المنظمة الناجحة إلى جولة جديدة من حماس الأصول الحقيقية. بدعم من العوائد العالية للعملات المستقرة ذات الجودة العالية، استجاب نظام التمويل اللامركزي بسرعة. على سبيل المثال، اقترحت مجتمع منصة إقراض معينة إدراج sDAI كضمان، مما وسع أيضًا تطبيق الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي. وبالمثل، في يونيو 2023، أطلق مؤسس منصة إقراض معينة شركة جديدة تركز على إدخال السندات وغيرها من الأصول الواقعية إلى البلوكشين، لتوفير عوائد مستقرة مشابهة للعالم الحقيقي للمستخدمين.
أصبحت RWA جسرًا مهمًا يربط الأصول الحقيقية بالتمويل على السلسلة. مع استكشاف المزيد من المبتكرين لإمكانات RWA، بدأ نظام DeFi البيئي في العثور على مسار جديد نحو عوائد مستقرة وتنوع في التنمية.
توسيع نطاق السوق من خلال المؤسسات المرخصة على البلوكتشين
في مارس من هذا العام، أطلق عملاق إدارة الأصول أول صندوق لتوكنيذ السندات الأمريكية تم إصداره على بلوكشين عام، مما أثار اهتمام السوق. يوفر هذا الصندوق للمستثمرين المؤهلين فرصة لكسب العائدات من السندات الأمريكية، وتم نشره أولاً على بلوكشين الإيثيريوم، ثم توسع ليشمل عدة بلوكشينات. حالياً، يُعتبر هذا الصندوق كصكوك عائدات التوكن، ولا يمتلك فائدة فعلية، ولكن إصداره البارز يمثل خطوة مهمة نحو التمويل المرمز.
في الوقت نفسه، أعلن حاكم ولاية وايومنغ أن الحكومة الولاية تخطط لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار في عام 2025، وستدعمها سندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات إعادة الشراء. من المتوقع أن يتم إطلاق هذه العملة المستقرة في الربع الأول من عام 2025 بالتعاون مع منصة تداول، مما يرمز إلى أن تجارب العملات المستقرة على مستوى الحكومة ستصبح نقطة جديدة في السوق.
في مجال التمويل التقليدي، تعمل إحدى الشركات العالمية الرائدة في إدارة الأصول بنشاط على استكشاف طرق متعددة لدمج نظام الدفع والتسوية القائم على blockchain. بالإضافة إلى النظر في إصدار عملة مستقرة خاصة بها، تخطط الشركة أيضًا لإطلاق رمز الإيداع، الذي يمثل ودائع العملاء على البلوكشين. باعتبارها ثاني أكبر بنك وصاية للصناديق في العالم، وتدير أصولًا تزيد عن 40 تريليون دولار، تسعى الشركة من خلال تقنية blockchain إلى تعزيز كفاءة الخدمات، مما يدل على تقدم إيجابي للمؤسسات المالية التقليدية في التحول الرقمي.
تعمل إحدى البنوك الكبرى على تسريع توسيع أعمالها في مجال البلوكشين، حيث تخطط لإطلاق وظائف تبادل العملات على السلسلة في الربع الأول من عام 2025، مما سيمكن من التسويات متعددة العملات على مدار الساعة بشكل أوتوماتيكي. منذ إطلاق منصة الدفع بالبلوكشين في عام 2020، أكمل هذا البنك أكثر من 1.5 تريليون دولار من المعاملات، بما في ذلك عمليات إعادة الشراء اليومية والمدفوعات عبر الحدود، ويشمل مستخدمو المنصة العديد من الشركات الكبرى العالمية. يخطط البنك لتوسيع منصته، حيث سيدعم أولاً التسويات الأوتوماتيكية بالدولار واليورو، وسيتم توسيعها في المستقبل لتشمل المزيد من العملات.
الدولار الرقمي للبنك هو جزء مهم من استراتيجيته في مجال blockchain، حيث يقدم الدولار الرقمي المصمم للعملاء المؤسساتي نطاقاً عالمياً من المدفوعات الفورية والتسويات. وقد تسارعت إطلاقه في الأصول الرقمية للمؤسسات المالية.