استكشاف شروط USDT و USDC: مخاوف حقوق استرداد العملة المستقرة

أثرت حوادث انهيار UST الأخيرة بشكل كبير على صناعة التشفير، مما أثار تساؤلات حول استقرار العملات المستقرة. تعتبر الاحتياطيات مؤشرًا رئيسيًا على ربط قيمة العملات المستقرة، لكن إذا لم يكن لدى حاملي العملات المستقرة حقوق قانونية لتحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فما فائدة هذا المؤشر؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل شروط الخدمة لأكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية USDT و USDC، وكشف بعض الحقائق التي قد تكون غير متوقعة.

تحليل شروط عملة USDT المستقرة

تنص المادة الثالثة من شروط خدمة USDT على أنه إذا كان هناك نقص في السيولة أو خسارة في الاحتياطي، يحق لشركة Tether تأخير استرداد أو سحب USDT، بل يمكنها حتى إجراء استرداد فعلي باستخدام الأوراق المالية والأصول الأخرى في الاحتياطي. يثير هذا سؤالًا: إذا كانت USDT مدعومة بالفعل بنسبة 100% من الاحتياطي، فلماذا تحتاج إلى تأخير الاسترداد؟

في الواقع، تدعي Tether أن USDT مرتبط بـ"تقييم" الدولار بنسبة 1:1، ولكنه ليس مدعومًا بالكامل بالعملة القانونية. تت决定 Tether تركيبة الاحتياطيات بنفسها. أشار تقرير تقييم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أن الأصول المدعومة من Tether قد تتعرض للتخفيض تحت الضغط أو تفتقر إلى السيولة، مما يؤدي إلى مخاطر سحب الودائع.

من الجدير بالذكر أن Tether تحتفظ بحق "استرداد الأصول المادية"، مما يعني أنه حتى إذا قام المستخدمون بشراء USDT بالدولار، قد تقوم Tether بإرجاع السندات أو الأسهم أو أصول أخرى، بدلاً من الدولار. هناك عدم يقين بشأن القيمة الفعلية لهذه الأصول.

بالإضافة إلى ذلك، فقط "عملاء Tether الذين تم التحقق منهم" يمكنهم استرداد عملة مستقرة مباشرة من Tether. يحتاج المستخدمون العاديون إلى تبادل العملة المستقرة من خلال وسطاء مثل البورصات. على الرغم من أن المستخدمين الأفراد يمكنهم فتح حساب في Tether، إلا أنهم بحاجة إلى إكمال عملية KYC.

تحليل شروط عملة USDC المستقرة

من المدهش أن شروط استرداد USDC تبدو أكثر صرامة من USDT. توضح Circle بوضوح أنها لا تلتزم بالاحتفاظ باحتياطيات نقدية تعادل USDC، بل تدعم عملتها المستقرة بأصول مسعرة بالدولار تعادل نفس القيمة.

على الرغم من أن Circle تعهدت بتبادل 1 USDC مقابل 1 دولار أمريكي، إلا أن هذا ينطبق فقط على شركائها المؤسسيين ("المستخدمون من الفئة A"). لا يمكن للمستخدمين الأفراد أن يصبحوا "مستخدمين مباشرين" لـ Circle وممارسة حق الاسترداد، بل يمكنهم فقط العمل من خلال وسطاء مثل البورصات.

الأهم من ذلك، أن Circle تؤكد في الشروط أنها لا تضمن أن 1 USDC يساوي دائماً 1 دولار، لأنها لا تستطيع التحكم في كيفية تسعير الأطراف الثالثة لـ USDC. كما أضافت Circle أنها غير مسؤولة عن الخسائر الناتجة عن تقلبات قيمة USDC.

عدم توازن حقوق جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين

من الناحية القانونية، لا تعادل USDT وUSDC العملة القانونية. احتياطياتهما ليست مرتبطة بالكامل بالعملة القانونية، بل تحتوي على أصول متنوعة قد تتعرض للتقلب، مما قد يؤثر على سيولة العملة المستقرة.

حالياً، قد لا يتمكن المستخدمون من تبادل العملات المستقرة بحرية من خلال الوسائل القانونية. بالنسبة لـ Tether، على الرغم من أنه يمكن للأفراد أن يصبحوا عملاء مباشرين، إلا أن Tether تحتفظ بحق عدم استرداد العملات القانونية. أما بالنسبة لـ Circle، رغم تعهدها بالسماح باسترداد العملات القانونية، إلا أنها لا تعترف بحق الأفراد في ممارسة هذا التعهد.

هناك عدم توازن واضح في الحقوق بين جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين. لم تقدم Tether وCircle إجابة واضحة فيما إذا كان يمكن للمستخدمين الأفراد تحويل العملة المستقرة إلى عملة قانونية في أي وقت ومن أي مكان. تبرز هذه الغموض المخاطر المحتملة الموجودة في سوق العملات المستقرة الحالية، وتذكر المستثمرين بضرورة الحذر الشديد عند استخدامهم للعملات المستقرة.