تحليل تقلبات الأسواق المالية وآفاق الأصول الرقمية

بعد أسبوع من الاحتكاكات الجمركية، شهدت الأسواق المالية بعض الهدوء في عطلة نهاية الأسبوع. ومع ذلك، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان هذا الهدوء سيستمر. تعتبر مسألة الرسوم الجمركية حدثًا طارئًا، مما أدى إلى تجنب المخاطر وزيادة التقلبات في المشاعر، مما زاد بشكل ملحوظ من تقلب السوق.

بمجرد أن يتكيف السوق مع التغيرات الأساسية الناتجة عن الرسوم الجمركية وإطلاق مشاعر الملاذ الآمن، ستجد الأسواق المالية نقطة توازن جديدة. هذا يفسر لماذا أغلقت الأسواق العالمية، وخاصة الأسهم الأمريكية، على ارتفاع يوم الجمعة الماضي، منهيةً أسبوعًا من التقلب. يمكن رؤية ذلك من خلال تغيرات مؤشر تقلبات مؤشر S&P 500.

وصل مؤشر VIX إلى أعلى مستوى له في الآونة الأخيرة الأسبوع الماضي، وهو مستوى يعادل الاضطراب المالي الذي تسبب فيه وباء 2020. وهذا يفسر أيضًا سبب حدوث مثل هذا التقلب الكبير في السوق خلال الأسبوع الماضي، فهو حقًا وضع نادر تاريخيًا.

مع هدوء هذه التقلبات الكبيرة مؤقتًا، عاد التركيز على موضوعات "التضخم" و"خفض أسعار الفائدة" التي طالما تم مناقشتها في سوق الأصول الرقمية. فقط خفض أسعار الفائدة يمكن أن يؤدي إلى تدفق كبير من الأموال، مما يوفر فرص نمو للأصول ذات المخاطر، مثل عملة البيتكوين.

من خلال مقارنة المعروض النقدي العالمي الأوسع (M2) مع حركة البيتكوين على مدى السنوات العشر الماضية، يمكننا رؤية هذه العلاقة بوضوح. الزيادة الكبيرة في قيمة البيتكوين على مدى السنوات العشر الماضية تستند إلى الزيادة الكبيرة في المعروض النقدي العالمي M2، وهذه العلاقة تتجاوز بكثير المؤشرات المالية الأخرى.

هذا يفسر أيضًا لماذا يحدث دائمًا تقلب في البيتكوين كلما أصدرت الولايات المتحدة بيانات تتعلق بالتضخم أو تخفيض الفائدة، لأن ذلك يؤثر في النهاية على ما إذا كان سيتم ضخ أموال جديدة في مجال الأصول الرقمية.

ومع ذلك، يبدو أن المشاركين في سوق الأصول الرقمية الحالي يركزون بشكل مفرط على مسار خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مع تجاهل مؤشر آخر يستحق الاهتمام - حجم أصول البنك المركزي. يعكس هذا المؤشر حالة السيولة الحالية للعملة المحلية.

في الحقيقة، يرتبط حجم أصول البنك المركزي ارتباطًا وثيقًا بارتفاع وانخفاض البيتكوين. من البيانات التاريخية، يمكن القول إن هذه العلاقة كانت موجودة تقريبًا في كل ارتفاع كبير للبيتكوين، وترتبط بدورات تحدث كل أربع سنوات.

كان لسيولة البنك المركزي دور مهم في سوق الأصول الرقمية الصاعدة من 2020 إلى 2021، وسوق الدب في 2022، والانتعاش من نهاية 2022 إلى بداية 2023، وارتفاع الربع الرابع من 2023، وكذلك التصحيح من الربع الثاني إلى الربع الثالث من 2024.

من الجدير بالذكر أن حجم أصول البنك المركزي بدأ في الانخفاض بعد سبتمبر 2024، وبلغ أدنى مستوى له في نهاية 2024 قبل أن يرتفع مرة أخرى، وهو الآن عند أعلى نقطة له في العام الماضي. من حيث ارتباط البيانات، فإن تغييرات سيولة البنك المركزي عادة ما تسبق التقلبات الكبيرة في سوق البيتكوين والأصول الرقمية.

من المثير للاهتمام أنه في سوق الثور لبيتكوين في عام 2017، لم تكن الاحتياطي الفيدرالي الطرف الذي "يُطلق الأموال"، بل رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات طوال العام وقام بتنفيذ تشديد كمي. ومع ذلك، فإن الأصول ذات المخاطر بقيادة بيتكوين، أدت بشكل متفائل للغاية في عام 2017، وذلك لأن حجم أصول البنك المركزي بلغ ذروته في ذلك العام.

حتى من حيث زيادة مؤشر S&P 500، هناك علاقة معينة مع سيولة البنك المركزي. تظهر البيانات التاريخية أن معامل الارتباط السنوي بين إجمالي أصول البنك المركزي ومؤشر S&P 500 حوالي 0.32 (استنادًا إلى بيانات 2015-2024).

بالطبع، إلى حد ما، هذا أيضًا بسبب تداخل نافذة الوقت بين تقرير السياسة النقدية ربع السنوي للبنك المركزي واجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مما يؤدي إلى تضخيم الارتباط على المدى القصير.

بناءً على ما سبق، يجب علينا أن نراقب عن كثب السياسة النقدية الأمريكية، وكذلك الانتباه إلى تغيرات البيانات المالية المحلية. وقد وردت أنباء مؤخرًا تفيد بأن: "أدوات السياسة النقدية مثل تخفيض الاحتياطي وتقليل الفائدة تحتفظ بمرونة كافية لإجراء التعديلات، ويمكن أن تُطبق في أي وقت"، لذلك نحتاج إلى متابعة هذا التغيير بشكل مستمر.

من الجدير بالذكر أنه حتى يناير 2025، يبلغ إجمالي الودائع في بلدنا 42.3 تريليون دولار، بينما يبلغ إجمالي الودائع في الولايات المتحدة حوالي 17.93 تريليون دولار. من حيث حجم الودائع، يوجد في بلدنا المزيد من الفرص المالية. إذا تحسنت السيولة، فقد يؤدي ذلك إلى بعض التغييرات.

بالطبع، هناك مسألة أخرى تحتاج إلى مناقشتها، وهي ما إذا كانت السيولة المالية المحسنة ستتمكن من التدفق إلى سوق الأصول الرقمية، على الرغم من وجود بعض القيود. ومع ذلك، فقد أعطت هونغ كونغ إشارات إيجابية، من حيث درجة تيسير السياسة والراحة، فهي لم تعد كما كانت قبل عدة سنوات.

بشكل عام، بيئة السوق تشبه "الرياح المواتية"، وما علينا فعله بخلاف الانتظار هو أن نكون شجعان في استغلال الفرص عندما تأتي، واستقبال التحديات والفرص الجديدة.