في عام 2022، كانت منصة Medium تخسر ما يصل إلى 2.6 مليون دولار شهريًا، بينما كان عدد المستخدمين المشتركين في الدفع يتناقص باستمرار، لذلك لا يمكن اعتبار هذه النفقات الضخمة استثمارًا في النمو. داخل الشركة، كنا نشعر بالخجل من المحتويات التي أنفقنا عليها المال واعتبرناها نماذج ناجحة. أما مستخدمونا، فلم يكونوا أقل صراحة، حيث عبروا عن أن المنصة مليئة بمحتويات "الثراء السريع" التافهة، بل وهناك محتويات أسوأ من ذلك.
بعد ذلك، انقطعت سلسلة التمويل في دائرة رأس المال المخاطر بالكامل. لم يعد هناك المزيد من أموال المستثمرين لسد حساباتنا البنكية التي تتناقص باستمرار (بالطبع، لم نكن نستحق الاستثمار في ذلك الوقت). لم يكن هناك أيضاً مشترين مستعدين لتولي عمل معقد يتقلص باستمرار وتكاليفه مرتفعة. ومع ذلك، جعل ذلك اتخاذ القرار بسيطاً: إما جعل Medium تحقق أرباحاً، أو إغلاقها للأبد.
كانت المحنة آنذاك أكثر من ذلك بكثير، لكن لحسن الحظ، كان هناك دائمًا مجموعة من الناس يأملون بصدق في رؤية Medium تنجح. تسير قصة هذا كما في الجزء الكلاسيكي من الكاتب كورت فونيغوت "رجل في حفرة": كنا في ذروة الازدهار، ثم سقطنا في حفرة عميقة، وفي النهاية كافحنا للخروج منها.
02 التألق السابق: تصميم بسيط للغاية ونموذج عمل جديد
مرحلة "الربيع السعيد" تعود بفضل الرئيس التنفيذي السابق إيفان ويليامز (Ev Williams). لقد أسس هذه الشركة، وكان قد أسس أيضاً بلوجر وتويتر. اليوم، قد تراجع إلى الصفوف الخلفية، حيث يشغل منصب رئيس مجلس الإدارة وأكبر المساهمين، وفي الوقت نفسه، لا يتوانى عن إرسال العديد من الرسائل إلى الرئيس التنفيذي الحالي (أي أنا).
سيطر Ev هنا على عصرين. الأول هو "عصر التصميم"، حيث أعاد الفريق تعريف شكل منصة الكتابة، وجعل كل جانب من جوانب تجربة المستخدم بسيطًا وجميلًا. العصر الثاني، ابتكر نموذج عمل جديد تمامًا، متخلصًا من الحوافز الضارة لنموذج الإعلانات، وبدلاً من ذلك قدم خدمة اشتراك فريدة من نوعها، تتيح لجميع المبدعين الحصول على نصيب من الكعكة.
تتمثل المشكلة بالضبط في هذا النموذج التجاري. لقد ثبت أنه من أجل تشغيله بشكل جيد، يجب تحقيق رؤيتنا العظيمة "إنشاء إنترنت أفضل"، وخدمة القراء والمؤلفين بشكل جيد، بالإضافة إلى الاستمرار في العمل ككيان تجاري صحي، وأيضًا مقاومة المتسابقين، والمعلومات المضللة، والمعلقين السلبيين. هذا أمر صعب للغاية.
أزمة جودة المحتوى لموقع 03 Medium
في يوليو 2022 ، توليت المنصب الثاني كمدير تنفيذي ، محملاً بمهمتين رئيسيتين: إنقاذ جودة المحتوى وإصلاح الشؤون المالية للشركة. كما ذكرت سابقًا ، كانت الحالة المالية "في حالة حرجة" ، وكانت جودة المحتوى التي أنفقنا عليها الكثير من المال مثيرة للقلق بنفس القدر.
عندما توليت الأمر، كنا قد جربنا مرارًا وتكرارًا في جودة المحتوى، مثل قصة "الفتاة ذات الشعر الذهبي": جربنا طرقًا كانت تكلفتها مرتفعة وفشلنا؛ ثم جربنا طرقًا بدت تكلفتها منخفضة (لكنها كانت مكلفة في الواقع) وفشلنا مرة أخرى. كنا بحاجة ماسة للعثور على تلك النقطة المتوازنة "بالضبط المناسبة".
ملاحظة: قصة "الفتاة ذات الشعر الذهبي" مستمدة من حكاية خيالية إنجليزية كلاسيكية بعنوان "الفتاة ذات الشعر الذهبي والدببة الثلاثة"، والمعنى الذي يراد التعبير عنه في هذه المقالة هو أنه في أي نظام، يوجد نقطة توازن مثالية ومناسبة، يجب أن تتجنب الأضرار الناجمة عن أحد التطرفين، وأيضًا أن تتجنب الأضرار الناجمة عن الطرف الآخر.
من العدل أن نقول إن جودة المحتوى في Medium شهدت عدة لحظات بارزة. كانت المرة الأولى من عام 2012 إلى 2017، حيث لم يكن لدينا حتى خدمة الاشتراك، كانت Medium هي أكثر أماكن الكتابة نقاءً وذكاءً على الإنترنت، حيث تجمع مجموعة من الأشخاص الحقيقيين الذين لديهم أفكار ومعلومات يرغبون في مشاركتها. المرة الثانية كانت من عام 2017 إلى 2021، حيث قمنا بتوظيف فريق من كبار التنفيذيين في وسائل الإعلام والمحررين "الجيش النظامي"، وكلفناهم بكتابة آلاف المقالات بمستوى احترافي.
انتهاء عصر فريق التحرير المحترف الرفيع المستوى هو مسألة تتعلق بالمال، وكذلك مسألة تتعلق بمهمة الشركة. كنت آنذاك مستخدمًا نشطًا وناشرًا على Medium، وكنت أشعر بأهمية المهمة بشكل خاص. من الناحية الاستراتيجية، يبدو أن إنفاق المال لتوظيف محترفين لإنتاج محتوى عالي الجودة لجذب الاشتراكات المدفوعة هو أمر منطقي.
لكن كجزء من المجتمع، شعوري هو أن هؤلاء "اللاعبين المحترفين" الأجانب يتنافسون معنا نحن أعضاء المجتمع الأصليين على فرص الكتابة. المحترفون يأخذون منصات المبدعين الهواة، ولكن في الواقع، نحن هؤلاء المبدعين الهواة نعتبر أساس المنصة، ولدينا القدرة الأكبر على مشاركة تلك التجارب الشخصية الفريدة والتي تحمل قيمة تجارية كبيرة. الحالة الأفضل لـ Medium هي أنه يقدم منصة صوتية لأولئك الذين لا يرغبون في أن يصبحوا مبدعين محتوى محترفين، ونحن نؤمن أن هذه الأصوات (أي أصواتكم) غالبًا ما تحمل أكثر القصص قيمة. الإنترنت لا ينبغي أن يقتصر فقط على المهنيين في وسائل الإعلام، المؤثرين، المتاجرين، ومبدعي المحتوى. هنا، يجب أن يكون هناك مكان يفهم قيمة المحتوى الذي ينشئه المستخدمون (UGC)، ويفهم قيمة مشاركة الآراء المهنية أو الأكاديمية، ويفهم قيمة الدروس المستفادة من الأشخاص الذين يعيشون حياة مثيرة ويكتبون عنها.
عندما انضممت لأكون المدير التنفيذي، شعرت بشكل متزايد بثقل تكلفة ما يسمى بـ "فترة التحرير الاحترافي". على الرغم من أن ذلك الفريق جلب لـ Medium أكثر من 760,000 مشترك مدفوع، إلا أنه تكبد أيضًا خسائر مالية كبيرة. واحدة من المهام الأساسية بعد تولي منصبي هي محاولة سداد الدين الناتج عن تلك الفترة.
بعد فترة التحرير الاحترافية، هناك فترة انخفاض جودة تستمر لمدة 18 شهرًا. كما قال المستثمر برايس روبرتس: "عندما يكون منتجك ينفق المال فقط، يمكنك دائمًا العثور على ما يسمى بـ 'نقطة توافق المنتج والسوق'."
كنا نتخلص من الأموال في ذلك الوقت، وكنّا نعتقد بسذاجة أن هذا كان يشجع المستخدمين القدامى في المنصة. ولكن بعد ذلك، يبدو أنه لم يكن مفاجئًا أن هذا جذب عددًا كبيرًا من المؤلفين الجدد ذوي الدوافع المشكوك فيها.
بحلول منتصف عام 2022، كان القراء يشتكون بشدة، قائلين إن منصة Medium مليئة بخدع "الثراء السريع" التي لا تنتهي؛ كما اشتكى المؤسس Ev من أن المنصة مليئة بعنوان مغرٍ ونادراً ما تحتوي على ملخصات مدروسة لمحتوى الآخرين. في ذلك الوقت، كانت إحدى الحيل التي أثبتت نجاحها هي: العثور على مقال من ويكيبيديا، ثم وضع عنوان فيروسياً، وإعادة كتابته بأسلوب "شعر الأخوة" (broetry) المبالغ فيه، ثم الانتظار لجني الأموال. يمكن أن تحقق مثل هذه المقالة ربحاً يصل إلى عشرين ألف دولار.
أنا أتفق تمامًا مع وجهة نظر إيف: أساس وجود Medium هو أن تصبح شركة مدفوعة بالرسالة. مهمتنا هي "تعميق فهم الناس". لكن المحتوى الذي أنفقنا عليه الكثير من المال في ذلك الوقت كان يفتقر إلى الفهم العميق، وكان بعيدًا تمامًا عن مهمتنا. هذا جعلنا نتساءل: لماذا نحن هنا في العمل؟
فيما يتعلق بتحسين الجودة، قمنا بإدخال آلية Boost، وأضفنا筛选 يدوي وحكم متخصص إلى نظام التوصيات. لقد قمنا بتعديل قواعد الحوافز لبرنامج الشركاء (Partner Program) لمكافأة الأعمال المدروسة والتي تحتوي على محتوى ذو مغزى. كما أضفنا ميزة Featuring، مما يسمح للمطبوعات بالترويج مباشرة للمحتوى عالي الجودة الذي تعترف به - المبدأ الأساسي هو أن على القراء أن يتمتعوا بالحق النهائي في اختيار من يثقون به.
لا أحد سيقول إن هذه العملية سهلة، ونحن أيضًا لا نجرؤ على القول إن هذه الأنظمة مثالية الآن. لكن المقالات التي تبرز اليوم على Medium تختلف تمامًا عن الماضي. وهذا جعلنا قادرين على إعلان ثقتنا العام الماضي بأننا نعمل على بناء إنترنت أفضل - إنترنت يقدّر التفكير العميق والاتصال الصادق، بدلاً من المعلومات الزائفة والانقسام. لا أحد يتهمنا بالمبالغة، وهذه واحدة من العديد من العلامات على نجاحنا.
04 هيكل الحوكمة الداخلية مضطرب، وفقد المستثمرون الخارجيون الثقة
في قاع الهاوية، هناك مجموعتان من الناس مرتبطة مصيرهما ب Medium: المستثمرون والموظفون. (بالطبع، هناك أيضًا القراء والكتّاب والمحررين! )
لقد فقد المستثمرون الأمل فينا منذ فترة طويلة، وليس لديهم أي اهتمام بمساعدتنا للخروج من الأزمة. هذا أمر طبيعي بالنسبة لهم. لقد توقعوا بالفعل أن بعض الاستثمارات ستضيع، وعندما يحدث ذلك، فإنهم سيبتعدون. نحن مجرد حالة فشل في محفظتهم الاستثمارية.
لكن فريقنا، بطريقة غير واقعية، يريد الخروج من هذا الهاوية. أعتقد أن جوهر روح Medium هو الذي يحفز كل موظف هنا في تلك اللحظات الأكثر ظلامًا. بالإضافة إلى ذلك، لم أذكر بعد مدى صعوبة الوضع في ذلك الوقت.
مستقبل Medium يعتمد على جهود هذه الفريق (وأعضاء آخرين سينضمون في المستقبل) خلال السنوات القادمة. ومع ذلك، فإن جميع قرارات السلطة وتوزيع الفوائد تميل بشكل خطير نحو المستثمرين الذين تخلو بالفعل عن المشروع.
نحن مدينون لهؤلاء المستثمرين بقرض متأخر قدره 37 مليون دولار. أيها السادة، هذا يعني أننا قد أفلسنا على الورق.
علاوة على ذلك، يمتلك المستثمرون حق الأولوية في التسوية بقيمة 225 مليون دولار. هذه هي الشروط الأكثر شيوعًا لاستثمار الشركات الناشئة، وببساطة، يعني ذلك أنه في حالة التصفية، يجب على المستثمرين استعادة استثماراتهم بالكامل قبل الموظفين. عندما يكون السوق مزدهرًا، وتكون تقييمات الشركات الناشئة مرتفعة بشكل مبالغ فيه، فلا تكون هذه مشكلة.
لكن في ظل الظروف الصعبة وحالة الإفلاس التي تعاني منها الشركة، فإن هذا الشرط لا يختلف عن إخبار جميع الموظفين: إن كل جهودكم الشاقة في السنوات القادمة ستعود 100% إلى أولئك المستثمرين الذين لم يعد لهم أي أثر. هذا سيكون له تأثير مدمر على معنويات الموظفين.
بالمجمل، تمثل ديون القروض وأولوية التسوية، هذين الجبلين الكبيرين، التكلفة المالية الفادحة التي دفعناها بسبب سقوطنا في الهاوية. الوضع في الواقع أسوأ، ولتوضيح الصورة للجميع، يجب أن أكون صريحاً.
قبول مثل هذا الاستثمار الضخم أدى إلى هيكل حوكمة مشوش للغاية. قد تظن أنني الرئيس التنفيذي، وأنا الرئيس. ولكن في اتخاذ القرارات المهمة، يجب أن أحصل على موافقة المستثمرين. وفي Medium، يعني هذا أنه يجب علي الحصول على موافقة أغلبية من خمسة دفعات مختلفة من المستثمرين (لا تنسى أنهم قد أهملوا الشركة منذ فترة طويلة). والأسوأ من ذلك، وفقًا لعادات صناديق رأس المال المغامر، ستفكر هذه الصناديق في تجميع الأصول التي تمتلكها وبيعها إلى "جامعي الخردة" بعد فترة معينة من التشغيل. وهذا يعني أن حقوق الحوكمة لدينا ستنتقل من مجموعة من المستثمرين الذين لا يهتمون ولكن سلوكهم لا يزال يمكن التنبؤ به، إلى مجموعة من المستثمرين غير المعروفين تمامًا والذين سلوكهم لا يمكن التنبؤ به.
أوه، ما يجعل الأمور أكثر تعقيدًا هو أننا نمتلك ونشغل ثلاث شركات أخرى.
هذا هو قاع الهاوية. في ذلك الوقت، كانت أفضل نصيحة تلقيتها هي: "لا تكن بطلاً." هذه العبارة صدرت عن أحد مستثمرينا. لقد أشار بوضوح إلى أن عيب رواد الأعمال الشائع هو اعتقادهم أنهم يستطيعون حل أي مشكلة بذكاء بسيط. لكن جميع هذه الأزمات تعني أنه بغض النظر عن مدى ابتكار خطط الإنقاذ الخاصة بنا، فإننا سنواجه صعوبة في التقدم بسبب عدم القدرة على تجنيد المواهب أو اتخاذ قرارات كبيرة. حتى مستوى التنفيذ البطولي يمكن أن يُحبط في أي لحظة من قبل أي مستثمر.
05 الطريقة الوحيدة للخروج من "الثقب": تحقيق الربح وإعادة هيكلة رأس المال
لم نصل في النهاية إلى نفاد الموارد، ولم يتم بيعنا لشركة استثمار خاصة، كما لم نتقدم بطلب للإفلاس. على العكس من ذلك، حققت Medium الأرباح ابتداءً من أغسطس 2024.
لقد نجحنا أيضًا في إعادة التفاوض مع الدائنين بشأن القرض، مما أدى إلى القضاء تمامًا على أولوية التسوية، وتبسيط هيكل حوكمة شركتنا إلى دفعة واحدة من المستثمرين، وبيع شركتين تم الاستحواذ عليهما، وإغلاق الشركة الثالثة.
عند النظر إلى كل هذا الآن، أشعر أننا أنجزنا مهمة شاقة للغاية. بسبب مشاكل جودة المحتوى، لا يمكننا ببساطة تقليص التكاليف. لأنه إذا قمنا بذلك فقط، سنحقق أرباحًا، لكننا سنبيع محتوى نشعر بالخزي تجاهه. قد يكون هذا نجاحًا تجاريًا، لكن في نظرنا، هو فشل في المهمة وإهدار للحياة.
لذا يجب أن نحتفظ بفريق كافٍ للإبداع في الجودة (كما هو موضح أعلاه)، لكن في الوقت نفسه، يجب علينا أيضًا خفض التكاليف بشكل كبير، والعثور على مسارات للنمو، وإعادة التفاوض مع المستثمرين.
أداء الفريق كان ممتازًا جدًا. أعتقد أنني قمت بعمل جيد أيضًا. قبل الانضمام إلى Medium، كانت لدي 15 عامًا من الخبرة كمدير تنفيذي لشركة صغيرة، ودائمًا ما اعتبرت تحقيق الربح من شركتي التي أسستها مصدر فخر مهني. لطالما اعتقدت أن هذه هي جوهر روح ريادة الأعمال.
لكن لدي بالفعل قدرات «خارقة» اثنتين. أولاً، إن خبرتي في إدارة شركة صغيرة أعطتني الفرصة لفهم كل جانب من جوانب تشغيل الشركة، وعادةً لأن الكثير من الأمور كانت تتطلب مني القيام بها بنفسي. ثانياً، في مجال منصات التواصل الاجتماعي، من المحتمل أنه لا يوجد شخص أكثر «احترافية» مني كمستخدم متميز على Medium. لقد استخدمت هذه المنصة تقريباً بكل الطرق الممكنة: من كاتب هاوٍ، إلى شخصية مؤثرة، إلى استخدام المنصة للترويج للأعمال، إلى كاتب نشرة يومية، ثم إلى إنشاء أكبر ثلاثة منشورات هنا. تقريباً 2% من مشاهدات الصفحات على Medium تأتي من منشوراتي ومقالاتي.
06 تحقيق الربح: زيادة عدد المشتركين، خفض التكاليف، تبسيط الفريق
لتحقيق إعادة هيكلة المستثمرين، هناك حاجة إلى توقيت دقيق: يجب أن تبدو الشركة جيدة بما يكفي لتستحق الإنقاذ، ولكن لا ينبغي أن تكون جيدة لدرجة تجعل المستثمرين لديهم خيارات أخرى.
لذلك، أثناء البدء في معالجة جودة المحتوى، نبدأ أولاً بمعالجة المشاكل المالية. هذه مخاطرة مالية أساسية يفهمها الجميع: نحن نعيش فوق إمكانياتنا، ورصيد حسابنا المصرفي يتناقص شهريًا، وفي النهاية سنصل إلى نفاد الأموال والإفلاس.
لقد قمنا في النهاية بسد الفجوة من خسارة قدرها 2.6 مليون دولار شهريًا في يوليو 2022 إلى تحقيق ربح قدره 7000 دولار في أغسطس 2024. ومنذ ذلك الحين، حافظنا على حالة الربح. نحن نحتفظ بجزء من الأرباح كاحتياطي للطوارئ، ولكننا نعيد استثمارها بشكل أساسي في تحسين Medium نفسه.
من الناحية المفاهيمية (ليس تقسيمًا رقميًا صارمًا)، نقسم هذه المعركة المالية إلى ثلاثة أجزاء: زيادة الأعضاء، خفض التكاليف، وتبسيط الفريق.
زيادة الأعضاء. هذه بلا شك إنجاز نفتخر به. عندما توليت الأمر، كان عدد المشتركين لدينا يتناقص. عندما ذكرت أن جودة المحتوى كانت فظيعة، كان ذلك يعني أيضًا أن المستخدمين كانوا يكرهون ذلك بنفس القدر، وكانوا يلغون اشتراكاتهم بسرعة مذهلة. اليوم، الوضع مختلف تمامًا. من خلال إعادة تشكيل معايير الجودة على المنصة، أثبتنا أن الناس مستعدون للدفع مقابل الكلمات المدروسة والمبصرة. هذه تذكرة ثقة ثمينة من أجل إنترنت أفضل.
خفض التكاليف. وهذا أيضًا يجعلنا نشعر بالفخر المهني. تأتي تخفيضات التكاليف بشكل أساسي من نفقات خدمات السحابة لدينا، والتي انخفضت من 1.5 مليون دولار شهريًا إلى 900 ألف دولار. وراء ذلك توجد كمية هائلة من تحسينات الهندسة والانضباط الصارم في التحكم في التكاليف. يوجد داخل Medium شعار شائع "السلم"، حيث يعني كل مستوى جديد تم الوصول إليه توفير أو خلق قيمة قدرها 10,000 دولار. نحن لا نهتم بما إذا كانت هذه الأموال تأتي من النمو أو التوفير، لذلك نحن سعداء بتحقيق نتائج مثمرة في كلا الاتجاهين.
تجميع الفريق. هذه موضوع يستحق النقاش ولكنه من الصعب التعبير عنه باحترام كافٍ، أعلم أنه حساس للغاية. كانت عدد موظفي Medium في وقت ما 250 شخصًا، والآن هي 77 شخصًا. لا أفهم تمامًا كل تاريخ جولات التسريح السابقة، لكنني قمت بقيادة واحدة منها. أود أن أقول نقطتين: أولاً، لم يتعامل أي من صانعي القرار في الشركة باستخفاف مع التسريح؛ ثانيًا، بالنسبة لشركة تعاني من سوء الإدارة، فإن التسريح هو واقع قاسي. اليوم، Medium التي تضم 77 شخصًا هي شركة صحية، بينما سيكون عدد الموظفين البالغ 250 شخصًا نحو الإفلاس.
خلال عملية خفض التكاليف، تعلمنا أيضًا درسًا قاسيًا من عقد الإيجار المكتبي. غالبًا ما يكون العقد أطول بسنوات من الوقت الذي تحتاجه فعليًا، وهذا أمر شائع. لكن ليس لديك خيار آخر - في بعض الأحيان، لاستئجار مكتب، يجب عليك توقيع عقد أطول من الوقت الذي يمكن أن تدعمه السيولة النقدية في حسابك. في الأوقات العادية، يوجد سوق للتأجير من الباطن، وإذا كانت شركتك غير قادرة على تحمل الإيجار، يمكنك العثور على مستأجر جديد.
ومع ذلك، نحن ندفع 145000 دولار شهريًا لمكتب في سان فرانسيسكو يحتوي على 120 مقعدًا، لكننا لم نعد بحاجة إليه. مثل العديد من الشركات خلال فترة الوباء، نحن نطبق نظام العمل عن بُعد. وبالمثل، فقد تشتت موظفونا في جميع أنحاء الولايات المتحدة. لذلك لم نتمكن من استخدام هذا المكتب خلال فترة الوباء، وبعد الوباء، ليس لدينا عدد كافٍ من موظفي منطقة الخليج يحتاجون إليه. نحن الآن عازمون على أن نصبح شركة تعمل بالكامل عن بُعد، وقد أصبح مفهوم المكتب بالنسبة لنا شيئًا من الماضي.
للأسف، تعرضت جميع الشركات تقريبًا لنفس الوضع، مما أدى إلى انهيار سوق الإيجار بشكل مفاجئ. كان موقف مالكينا متشددًا للغاية خلال إعادة التفاوض، وبدأنا حتى نشك في أنهم، تحت ضغط الحاجة لتقديم تقارير لمستثمريهم، يحتاجون إلى تزوير معدل إشغال المبنى، واحتساب طابقنا المدفوع ولكن غير المشغول كـ "مستأجر". في ذلك المبنى المكون من 7 طوابق، والذي يحتوي على حوالي 800 مكان عمل، عادة ما يكون هناك أقل من 20 شخصًا في العمل في أي يوم، ولم يكن أي منهم من موظفينا. جربنا كل الوسائل لإنهاء العقد، حتى أننا عرضنا دفع الإيجار المتبقي دفعة واحدة، فقط لاسترداد بعض رسوم العقار والتنظيف. لكن المالك رفض لفترة طويلة، ونخمن أن ذلك بسبب حاجتهم إلى وجود مستأجرين يدفعون للإبقاء على صورتهم خلال المفاوضات المتعلقة بالديون مع المقرضين. حتى انتهت مفاوضاتهم، أخيرًا سمحوا لنا بدفع مبلغ لإنهاء العقد.
07 يجب أن يتم إعادة هيكلة رأس المال مرة واحدة مهما كانت الصعوبات
هذا الجزء من المحتوى يتعلق بإعادة التفاوض مع المستثمرين.
صراحةً، على الرغم من أنني لا أملك أي خلفية ذات صلة، إلا أنني أستمتع حقًا بالتعامل مع هذه الفوضى. يجذب Medium الأشخاص الفضوليين، وأنا واحد منهم. هذه الفوضى أمامي هي أحد تلك السيناريوهات التجارية التي قد تسمع عنها فقط في النظرية، ولكن لم تتح لك الفرصة لتجربتها.
هناك منعطف مثير للاهتمام وهو أن سوق رأس المال المجمد قد ساعدنا بدلاً من ذلك. هذا يعني أن الخيارات المتاحة لنا هي خيارين فقط: إغلاق الشركة أو بذل الجهود لتحقيق الأرباح. إذا كانت بيئة السوق أكثر صحة، قد يجبرنا المستثمرون الذين اقترضنا منهم على بيع الشركة. لكن في ذلك السوق الكئيب، كان فريق Medium في الواقع يمتلك أكبر ورقة رابحة: إما أن يمنحونا الدافع للاستمرار في العمل، أو سنغادر جميعًا، وستفقدون كل ما استثمرتموه.
تُعرف هذه الأنواع من المفاوضات في المصطلحات بـ "recap"، والتي تشير إلى إعادة هيكلة "cap table" (جدول هيكل ملكية الشركة). في البداية، كنت معارضًا تمامًا لفكرة إعادة هيكلة Medium، لأنها تتعارض بشدة مع فهمي للعلاقات التجارية: إذا أخذت أموال الآخرين، يجب أن تكون مسؤولًا عن جني الأرباح لهم.
لذا، يجب أن أ undergo تحولًا في عقليتي. أعتقد أن جميع رواد الأعمال قد يحتاجون إلى تجربة هذه العملية، وهي إدراك أنه في بعض الأحيان، ما لم تقم بتنظيف جدول هيكل الأسهم، فلن يكون للشركة مستقبل.
قبل يوم من انضمامي إلى العمل، قابلني صديقي المستثمر روس فوبيني. بدا أنه متحمس حقًا لخطتي لإنقاذ الشركة، لكنه ذكر بعد ذلك فكرة إعادة الهيكلة المالية. كانت هذه أول مرة يتحدث فيها شخص ما عن هذا الأمر، وكنت حينها مقتنعًا تمامًا بأنني لن أقدم على مثل هذا السلوك "الفظ" تجاه المساهمين السابقين. لكنه كان صريحًا جدًا: ما لم أعد للتفاوض مع المستثمرين، فإن أي عمل أقوم به سيذهب سدى. بعد حوالي عام، اعترفت بأنه كان محقًا.
إذن يتبقى السؤال حول كيفية القيام بذلك. في الحالات العادية، يتم إعادة هيكلة رأس المال عندما تواجه الشركة "تهديد الموت"، ويتم قيادتها بواسطة مستثمر جديد خارجي مثل "الفارس الأبيض". يواجه جميع المساهمين القدامى خيارًا: إما قبول الشروط التي يضعها المستثمر الجديد، أو مشاهدة الشركة تستنفد أموالها وتموت.
لكن ليس لدينا خيارات المستثمرين الخارجيين، وذلك لأن سوق رأس المال المجمد، وأيضًا لأنه حتى في السوق الجيد، نحن لا نستحق الاستثمار، لأننا لا نملك نمو "حجم رأس المال المخاطر".
لذلك، تمكنت من تعلم شكلين آخرين قد تتخذهما هذه "التهديدات بالقتل". الشكل الأول، بشكل مناسب، جاء من مقال على Medium بعنوان "نظف فوضاك الخاصة أولاً (Clean Up Your Own Shite First)".
كتب المستثمر مارك سستر أن المستثمرين الجدد لا يرغبون في أن يكونوا "الشرير" الذي يفرض إعادة هيكلة الشركة من أجل الحفاظ على العلاقات داخل الدائرة. إنهم يفضلون أن يتحرك فريق الإدارة بنفسه أولاً. وطريقة التحرك هذه هي تهديد الإدارة بالاستقالة الجماعية.
نقطة خارج الموضوع، هذا يفسر تمامًا ما أسميته "القيمة التجارية للكتابة الهواة". المعلومات الداخلية التي شاركها هذا الكاتب الهواة قد خلقت لنا جميعًا قيمة تصل إلى ملايين الدولارات. إذا كنت كاتبًا مدفوع الأجر على Medium اليوم، يمكنك القول أن كل دخلك يعود بفضل هذه المقالة التي كتبها مارك. عاشت المحتويات التي ينشئها المستخدمون (UGC)!
بصراحة، فإن استراتيجية "تهديد الإدارة بالاستقالة" قد تجاوزت كثيرًا أسلوب عملي ونطاق خبرتي. لم يعد الأمر بسيطًا كما لم أرَ إعادة هيكلة رأس المال من قبل. أنا لست من النوع الذي سيعطي إنذارًا نهائيًا للمستثمرين من أجل حقوق استثمار تزيد عن 200 مليون دولار. ومع ذلك، فإن المنطق واضح تمامًا، وفي النهاية، قبلت ذلك، لأنه بدون هذه إعادة الهيكلة، فإن Medium ستفشل في المستقبل، وسيكون عملي خلال هذه الفترة بلا جدوى.
لذا بدأت أسير في ذلك الطريق، حيث أبرهنت أنه لا توجد حوافز للموظفين دون إعادة هيكلة، لكنني أدركت لاحقًا أن لدينا قرضًا بقيمة 37 مليون دولار يوشك على الاستحقاق، ويشمل عدة مستثمرين. لذا، كانت هذه "تهديدًا إضافيًا أكثر وضوحًا للموت".
السبب الذي قدمته لحاملي القروض هو تحويل قروضهم إلى أسهم، وإلا سيغادر المديرون، ثم من خلال تقديم شروط إعادة هيكلة رأس المال لمستثمرين آخرين، خلق ما يكفي من الأسهم لهم.
جوهر الأمر هو أن إعادة هيكلة رأس المال تصاحبها أمران. يتخلى المستثمرون عن حقوقهم الخاصة، مثل حقوق الأولوية في التصفية والدور في قرارات الإدارة. علاوة على ذلك، غالباً ما يوافقون على تخفيض كبير في حصصهم، لذلك إذا كانوا يمتلكون في السابق 10% من الشركة، فقد يمتلكون الآن فقط 1%. لذلك، تُعرف إعادة هيكلة رأس المال أحيانًا بجولات التمويل ذات التخفيض القيمي (cram down rounds)، لأن ملكية المستثمرين الحاليين تُضغط إلى مجموعة أصغر، مما يترك مساحة للفريق المستقبلي والمستثمرين المستقبليين.
تمت تغليف إعادة الهيكلة هذه من الناحية الشكلية على أنها جولة تمويل جديدة. لكن Medium قد مرت بعدد كبير من جولات التمويل، وقد كانت لدينا جولات تمويل باسم الجولة XX والجولة Z. لذا أطلق علينا محامينا اسم "الجولة A prime"، ليعطينا اسمًا يمثل بداية جديدة تمامًا.
بالنسبة للمستثمرين السابقين، هناك جزء من إعادة الهيكلة يساعد في تحقيق التوازن في العدالة، وهو أنهم جميعًا لديهم الحق في المشاركة في جولة التمويل الجديدة هذه. على الرغم من أن شروط إعادة الهيكلة كانت صارمة إلى حد ما، إلا أن الحق في المشاركة يمكن نظريًا أن يمنعك من خفض حصص المستثمرين القدامى إلى الصفر. في حالتنا، شارك فقط 6 من أصل حوالي 113 مستثمرًا. أعتقد أن هذا المستوى المنخفض من المشاركة هو إشارة واضحة على أننا لم نقدم شروطًا غير معقولة أو لصالحنا.
بالإضافة إلى شروط التفاوض، هناك الكثير من العمل العلاقي الذي يجب القيام به لإكمال إعادة الهيكلة: المستثمرون، الموظفون السابقون، والموظفون الحاليون.
المستثمرون في الواقع سهلون للغاية. أعتقد أن هذا يثبت العديد من الحقائق حول مستثمري الشركات الناشئة. كلما كان المستثمرون من الطراز الأول (لدينا بعض الأسماء الكبرى)، كان شريكهم أكثر موثوقية. هؤلاء المستثمرون يسعون وراء "الضربات القاضية" في الأعمال، وليس التجارة التي تتسم بالتفاصيل الدقيقة. لذا، لن يحاولوا استخراج بضعة سنتات من هذه الصفقة. هم أيضاً يقومون بأعمال علاقات، لذا سيبذلون قصارى جهدهم لتجنب المشاكل، لأنهم لا يريدون أن يكون لديهم سمعة سيئة بين رواد الأعمال. لم أكن أعتقد أنني سأصبح من المدافعين عن رأس المال الاستثماري، ولكن بعد هذه التجربة، يمكنني أن أمدح بسهولة روس من XYZ، مارك من Upfront، جرايلو، سبارك، a16z.
الموضوع الذي يجمع كل هذا هو أن الشركات القديمة سيتم "إلغاؤها" من السوق. وقد تجلى ذلك أيضًا في حالة العديد من الموظفين السابقين في Medium. أنا في الواقع صديق للكثير منهم، حيث قمت باستئجار مساحة في مكاتب Medium المختلفة على مر السنين. كما أن حصص الأسهم للموظفين القدامى قد تم تخفيفها بشكل كبير، لذا قمت بالاتصال ببعضهم لشرح أن حصصهم الحالية من المرجح أن تكون بلا قيمة، وأن إعادة الهيكلة قد تجعل قيمتها أعلى قليلاً من الصفر، لكن القيام بذلك يعني أن عملهم في بناء Medium لن يكون بلا جدوى. بالنسبة لقلة قليلة من الأشخاص، اقترحت عليهم أنه إذا كانوا يرغبون حقًا في الحصول على حصص قيمة في Medium، فعليهم العودة للعمل هنا. إذا كنت تعمل في شركة ناشئة وتنتمي إلى فئة "الأسهم التي لا تساوي حتى الورق الذي تطبع عليه"، فإليك دراسة حالة مثالية توضح لماذا يكون هذا الأمر صحيحًا في كثير من الأحيان. لم يكن لدى هؤلاء الموظفين السابقين أي سلطة لمنع ذلك - لقد اتصلت فقط بدافع المسؤولية.
فبقي الموظفون الحاليون فقط، وبعضهم يمتلك حصصًا تعود إلى بدايات الشركة. وقد تم تقليصهم جميعًا. لقد كنت أشعر بالقلق حيال ذلك لفترة من الزمن، ولكن منطق إعادة الهيكلة تغلب في النهاية. لإثبات منطق إعادة الهيكلة، يجب عليك توضيح أنك تعمل على تنظيف آليات التحفيز للفريق المستقبلي. وهذا يعني أن جهود كل شخص في الماضي قد تم تخفيفها، وأن الجهود المستقبلية فقط هي التي ستكافأ. لذلك قمنا بإصدار حصص جديدة مع فترات استحقاق جديدة، ولكن دون استبدال أي منح من الحصص القديمة. وهذا يشملني أيضًا. من السهل توضيح أن حصصهم السابقة من المرجح أن تكون بلا قيمة: تكلفة ممارسة الحق عالية، مخفية وراء أولوية تصفية ضخمة، وتتعلق بشركة غير قادرة على سداد القروض المتأخرة. لقد استخدمت كلمة 'من المرجح' لأننا حقًا لا نعرف أبدًا كم تساوي الشركة حتى يحاول شخص ما شراءها بالكامل أو جزئيًا. لكن أولوية التصفية الحالية بعد إعادة الهيكلة أقل من الإيرادات السنوية الحالية للشركة، لذا نعتقد أن الحصص من المرجح أن تكون لها قيمة الآن.
كل هذا يدل على أننا خرجنا من المأزق. لدينا مالية نظيفة، وأرباح، ومنتج نفخر به، وهيكل شركة بسيط. أنا أقدر أكثر فأكثر أن محامينا يشيرون إلى أننا نقوم ببدء جديد تماماً.
الآن نذكر أنفسنا كثيرًا أننا نقوم بهذا العمل لسبب ما. لا أستطيع أن أقول إن هناك أي سبب عقلاني للقيام بهذا العمل، باستثناء أنني أحب القراءة والكتابة، لقد أحببت هذه الشركة منذ سنوات عديدة لأنها أيضًا تحب القراءة والكتابة، والآن أريد أن أرى ما يمكننا بناءه على أساس متين. لقد كنت هنا كرئيس تنفيذي لمدة ثلاث سنوات، لكنني أحببت Medium نفسها منذ 13 عامًا. لذلك بالنسبة لي، بغض النظر عن مدى عدم واقعية الأمر من الناحية التجارية، فإن إنقاذ هذه الشركة يبدو أنه يستحق ذلك.
08 الملحق
أنا فقط أسجل بعض الأشياء التي لا تناسب السرد كثيرًا، هذه القصة طويلة جدًا.
من أجل بناء جسر بين قرارنا لإعادة هيكلة رأس المال وإعادة الهيكلة الفعلية، أطلقنا خطة "تغيير السيطرة (CIC)" للاستفادة من الموظفين. يشبه هذا عقدًا مكافئًا للأسهم، وهو أداة نادرة إلى حد ما، وأرغب في مشاركة الوثائق التي استخدمناها مع أي رائد أعمال يعتقد أنه قد يحتاج إلى هذه الأداة. تم استبداله في النهاية بإعادة هيكلة رأس المال، ولكنه أملأ فراغًا لضمان استفادة الموظفين هنا من عملهم إذا فشلت إعادة الهيكلة.
لقد تجاهلت تمامًا نفسية الفريق. هذه جزء مهم من التحول من الخسارة إلى الربح، لأن نقطة الانطلاق كانت فريقًا مر بتسلسل من الفشل، وليس من الواضح لماذا لا يكون الشخص الجديد (أنا) مجرد فاشل آخر. في النهاية، اعتمدت على نصيحة "ابحث عن حلفائك" من كتاب "الأيام التسعين الأولى"، بالإضافة إلى الموضوع العام الذي نحتاج من خلاله إلى بناء الثقة في الخطة. يبدو أنني قرأت الجزء الأخير في مقال في "مجلة هارفارد بيزنس ريفيو" (HBR) ، لكن لا أستطيع أن أتذكر بأي مقال كان.
لا تزال هناك قرض بقيمة 12 مليون دولار لم يتجاوز موعد استحقاقه. تم تحويل هذا القرض إلى أسهم كجزء من إعادة هيكلة رأس المال.
تقييم الشركات الناشئة أحيانًا يحتوي على الكثير من عناصر الفخر. لقد وصل تقييمنا الأعلى إلى 600 مليون دولار، ولا أشعر بأي فخر تجاه تقييمنا الحالي. لكنني أيضًا لن أخبرك، لأنني لا أريد أن يُستخدم ذلك كمرجع للمقارنة مع شركات ناشئة أخرى. نحن نحقق أرباحًا، بينما هم لا يفعلون. هذه النقطة المقارنة أكثر فائدة لنا!
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الرئيس التنفيذي يستعرض: من خسارة 2.6 مليون دولار شهريًا إلى تحقيق الربح، كيف نجحت Medium في "قطع ذراع للنجاة"؟
01 المقدمة: سقطت في الحفرة ثم تسلقت للخروج منها
في عام 2022، كانت منصة Medium تخسر ما يصل إلى 2.6 مليون دولار شهريًا، بينما كان عدد المستخدمين المشتركين في الدفع يتناقص باستمرار، لذلك لا يمكن اعتبار هذه النفقات الضخمة استثمارًا في النمو. داخل الشركة، كنا نشعر بالخجل من المحتويات التي أنفقنا عليها المال واعتبرناها نماذج ناجحة. أما مستخدمونا، فلم يكونوا أقل صراحة، حيث عبروا عن أن المنصة مليئة بمحتويات "الثراء السريع" التافهة، بل وهناك محتويات أسوأ من ذلك.
بعد ذلك، انقطعت سلسلة التمويل في دائرة رأس المال المخاطر بالكامل. لم يعد هناك المزيد من أموال المستثمرين لسد حساباتنا البنكية التي تتناقص باستمرار (بالطبع، لم نكن نستحق الاستثمار في ذلك الوقت). لم يكن هناك أيضاً مشترين مستعدين لتولي عمل معقد يتقلص باستمرار وتكاليفه مرتفعة. ومع ذلك، جعل ذلك اتخاذ القرار بسيطاً: إما جعل Medium تحقق أرباحاً، أو إغلاقها للأبد.
كانت المحنة آنذاك أكثر من ذلك بكثير، لكن لحسن الحظ، كان هناك دائمًا مجموعة من الناس يأملون بصدق في رؤية Medium تنجح. تسير قصة هذا كما في الجزء الكلاسيكي من الكاتب كورت فونيغوت "رجل في حفرة": كنا في ذروة الازدهار، ثم سقطنا في حفرة عميقة، وفي النهاية كافحنا للخروج منها.
02 التألق السابق: تصميم بسيط للغاية ونموذج عمل جديد
مرحلة "الربيع السعيد" تعود بفضل الرئيس التنفيذي السابق إيفان ويليامز (Ev Williams). لقد أسس هذه الشركة، وكان قد أسس أيضاً بلوجر وتويتر. اليوم، قد تراجع إلى الصفوف الخلفية، حيث يشغل منصب رئيس مجلس الإدارة وأكبر المساهمين، وفي الوقت نفسه، لا يتوانى عن إرسال العديد من الرسائل إلى الرئيس التنفيذي الحالي (أي أنا).
سيطر Ev هنا على عصرين. الأول هو "عصر التصميم"، حيث أعاد الفريق تعريف شكل منصة الكتابة، وجعل كل جانب من جوانب تجربة المستخدم بسيطًا وجميلًا. العصر الثاني، ابتكر نموذج عمل جديد تمامًا، متخلصًا من الحوافز الضارة لنموذج الإعلانات، وبدلاً من ذلك قدم خدمة اشتراك فريدة من نوعها، تتيح لجميع المبدعين الحصول على نصيب من الكعكة.
تتمثل المشكلة بالضبط في هذا النموذج التجاري. لقد ثبت أنه من أجل تشغيله بشكل جيد، يجب تحقيق رؤيتنا العظيمة "إنشاء إنترنت أفضل"، وخدمة القراء والمؤلفين بشكل جيد، بالإضافة إلى الاستمرار في العمل ككيان تجاري صحي، وأيضًا مقاومة المتسابقين، والمعلومات المضللة، والمعلقين السلبيين. هذا أمر صعب للغاية.
أزمة جودة المحتوى لموقع 03 Medium
في يوليو 2022 ، توليت المنصب الثاني كمدير تنفيذي ، محملاً بمهمتين رئيسيتين: إنقاذ جودة المحتوى وإصلاح الشؤون المالية للشركة. كما ذكرت سابقًا ، كانت الحالة المالية "في حالة حرجة" ، وكانت جودة المحتوى التي أنفقنا عليها الكثير من المال مثيرة للقلق بنفس القدر.
عندما توليت الأمر، كنا قد جربنا مرارًا وتكرارًا في جودة المحتوى، مثل قصة "الفتاة ذات الشعر الذهبي": جربنا طرقًا كانت تكلفتها مرتفعة وفشلنا؛ ثم جربنا طرقًا بدت تكلفتها منخفضة (لكنها كانت مكلفة في الواقع) وفشلنا مرة أخرى. كنا بحاجة ماسة للعثور على تلك النقطة المتوازنة "بالضبط المناسبة".
ملاحظة: قصة "الفتاة ذات الشعر الذهبي" مستمدة من حكاية خيالية إنجليزية كلاسيكية بعنوان "الفتاة ذات الشعر الذهبي والدببة الثلاثة"، والمعنى الذي يراد التعبير عنه في هذه المقالة هو أنه في أي نظام، يوجد نقطة توازن مثالية ومناسبة، يجب أن تتجنب الأضرار الناجمة عن أحد التطرفين، وأيضًا أن تتجنب الأضرار الناجمة عن الطرف الآخر.
من العدل أن نقول إن جودة المحتوى في Medium شهدت عدة لحظات بارزة. كانت المرة الأولى من عام 2012 إلى 2017، حيث لم يكن لدينا حتى خدمة الاشتراك، كانت Medium هي أكثر أماكن الكتابة نقاءً وذكاءً على الإنترنت، حيث تجمع مجموعة من الأشخاص الحقيقيين الذين لديهم أفكار ومعلومات يرغبون في مشاركتها. المرة الثانية كانت من عام 2017 إلى 2021، حيث قمنا بتوظيف فريق من كبار التنفيذيين في وسائل الإعلام والمحررين "الجيش النظامي"، وكلفناهم بكتابة آلاف المقالات بمستوى احترافي.
انتهاء عصر فريق التحرير المحترف الرفيع المستوى هو مسألة تتعلق بالمال، وكذلك مسألة تتعلق بمهمة الشركة. كنت آنذاك مستخدمًا نشطًا وناشرًا على Medium، وكنت أشعر بأهمية المهمة بشكل خاص. من الناحية الاستراتيجية، يبدو أن إنفاق المال لتوظيف محترفين لإنتاج محتوى عالي الجودة لجذب الاشتراكات المدفوعة هو أمر منطقي.
لكن كجزء من المجتمع، شعوري هو أن هؤلاء "اللاعبين المحترفين" الأجانب يتنافسون معنا نحن أعضاء المجتمع الأصليين على فرص الكتابة. المحترفون يأخذون منصات المبدعين الهواة، ولكن في الواقع، نحن هؤلاء المبدعين الهواة نعتبر أساس المنصة، ولدينا القدرة الأكبر على مشاركة تلك التجارب الشخصية الفريدة والتي تحمل قيمة تجارية كبيرة. الحالة الأفضل لـ Medium هي أنه يقدم منصة صوتية لأولئك الذين لا يرغبون في أن يصبحوا مبدعين محتوى محترفين، ونحن نؤمن أن هذه الأصوات (أي أصواتكم) غالبًا ما تحمل أكثر القصص قيمة. الإنترنت لا ينبغي أن يقتصر فقط على المهنيين في وسائل الإعلام، المؤثرين، المتاجرين، ومبدعي المحتوى. هنا، يجب أن يكون هناك مكان يفهم قيمة المحتوى الذي ينشئه المستخدمون (UGC)، ويفهم قيمة مشاركة الآراء المهنية أو الأكاديمية، ويفهم قيمة الدروس المستفادة من الأشخاص الذين يعيشون حياة مثيرة ويكتبون عنها.
عندما انضممت لأكون المدير التنفيذي، شعرت بشكل متزايد بثقل تكلفة ما يسمى بـ "فترة التحرير الاحترافي". على الرغم من أن ذلك الفريق جلب لـ Medium أكثر من 760,000 مشترك مدفوع، إلا أنه تكبد أيضًا خسائر مالية كبيرة. واحدة من المهام الأساسية بعد تولي منصبي هي محاولة سداد الدين الناتج عن تلك الفترة.
بعد فترة التحرير الاحترافية، هناك فترة انخفاض جودة تستمر لمدة 18 شهرًا. كما قال المستثمر برايس روبرتس: "عندما يكون منتجك ينفق المال فقط، يمكنك دائمًا العثور على ما يسمى بـ 'نقطة توافق المنتج والسوق'."
كنا نتخلص من الأموال في ذلك الوقت، وكنّا نعتقد بسذاجة أن هذا كان يشجع المستخدمين القدامى في المنصة. ولكن بعد ذلك، يبدو أنه لم يكن مفاجئًا أن هذا جذب عددًا كبيرًا من المؤلفين الجدد ذوي الدوافع المشكوك فيها.
بحلول منتصف عام 2022، كان القراء يشتكون بشدة، قائلين إن منصة Medium مليئة بخدع "الثراء السريع" التي لا تنتهي؛ كما اشتكى المؤسس Ev من أن المنصة مليئة بعنوان مغرٍ ونادراً ما تحتوي على ملخصات مدروسة لمحتوى الآخرين. في ذلك الوقت، كانت إحدى الحيل التي أثبتت نجاحها هي: العثور على مقال من ويكيبيديا، ثم وضع عنوان فيروسياً، وإعادة كتابته بأسلوب "شعر الأخوة" (broetry) المبالغ فيه، ثم الانتظار لجني الأموال. يمكن أن تحقق مثل هذه المقالة ربحاً يصل إلى عشرين ألف دولار.
أنا أتفق تمامًا مع وجهة نظر إيف: أساس وجود Medium هو أن تصبح شركة مدفوعة بالرسالة. مهمتنا هي "تعميق فهم الناس". لكن المحتوى الذي أنفقنا عليه الكثير من المال في ذلك الوقت كان يفتقر إلى الفهم العميق، وكان بعيدًا تمامًا عن مهمتنا. هذا جعلنا نتساءل: لماذا نحن هنا في العمل؟
فيما يتعلق بتحسين الجودة، قمنا بإدخال آلية Boost، وأضفنا筛选 يدوي وحكم متخصص إلى نظام التوصيات. لقد قمنا بتعديل قواعد الحوافز لبرنامج الشركاء (Partner Program) لمكافأة الأعمال المدروسة والتي تحتوي على محتوى ذو مغزى. كما أضفنا ميزة Featuring، مما يسمح للمطبوعات بالترويج مباشرة للمحتوى عالي الجودة الذي تعترف به - المبدأ الأساسي هو أن على القراء أن يتمتعوا بالحق النهائي في اختيار من يثقون به.
لا أحد سيقول إن هذه العملية سهلة، ونحن أيضًا لا نجرؤ على القول إن هذه الأنظمة مثالية الآن. لكن المقالات التي تبرز اليوم على Medium تختلف تمامًا عن الماضي. وهذا جعلنا قادرين على إعلان ثقتنا العام الماضي بأننا نعمل على بناء إنترنت أفضل - إنترنت يقدّر التفكير العميق والاتصال الصادق، بدلاً من المعلومات الزائفة والانقسام. لا أحد يتهمنا بالمبالغة، وهذه واحدة من العديد من العلامات على نجاحنا.
04 هيكل الحوكمة الداخلية مضطرب، وفقد المستثمرون الخارجيون الثقة
في قاع الهاوية، هناك مجموعتان من الناس مرتبطة مصيرهما ب Medium: المستثمرون والموظفون. (بالطبع، هناك أيضًا القراء والكتّاب والمحررين! )
لقد فقد المستثمرون الأمل فينا منذ فترة طويلة، وليس لديهم أي اهتمام بمساعدتنا للخروج من الأزمة. هذا أمر طبيعي بالنسبة لهم. لقد توقعوا بالفعل أن بعض الاستثمارات ستضيع، وعندما يحدث ذلك، فإنهم سيبتعدون. نحن مجرد حالة فشل في محفظتهم الاستثمارية.
لكن فريقنا، بطريقة غير واقعية، يريد الخروج من هذا الهاوية. أعتقد أن جوهر روح Medium هو الذي يحفز كل موظف هنا في تلك اللحظات الأكثر ظلامًا. بالإضافة إلى ذلك، لم أذكر بعد مدى صعوبة الوضع في ذلك الوقت.
مستقبل Medium يعتمد على جهود هذه الفريق (وأعضاء آخرين سينضمون في المستقبل) خلال السنوات القادمة. ومع ذلك، فإن جميع قرارات السلطة وتوزيع الفوائد تميل بشكل خطير نحو المستثمرين الذين تخلو بالفعل عن المشروع.
نحن مدينون لهؤلاء المستثمرين بقرض متأخر قدره 37 مليون دولار. أيها السادة، هذا يعني أننا قد أفلسنا على الورق.
علاوة على ذلك، يمتلك المستثمرون حق الأولوية في التسوية بقيمة 225 مليون دولار. هذه هي الشروط الأكثر شيوعًا لاستثمار الشركات الناشئة، وببساطة، يعني ذلك أنه في حالة التصفية، يجب على المستثمرين استعادة استثماراتهم بالكامل قبل الموظفين. عندما يكون السوق مزدهرًا، وتكون تقييمات الشركات الناشئة مرتفعة بشكل مبالغ فيه، فلا تكون هذه مشكلة.
لكن في ظل الظروف الصعبة وحالة الإفلاس التي تعاني منها الشركة، فإن هذا الشرط لا يختلف عن إخبار جميع الموظفين: إن كل جهودكم الشاقة في السنوات القادمة ستعود 100% إلى أولئك المستثمرين الذين لم يعد لهم أي أثر. هذا سيكون له تأثير مدمر على معنويات الموظفين.
بالمجمل، تمثل ديون القروض وأولوية التسوية، هذين الجبلين الكبيرين، التكلفة المالية الفادحة التي دفعناها بسبب سقوطنا في الهاوية. الوضع في الواقع أسوأ، ولتوضيح الصورة للجميع، يجب أن أكون صريحاً.
قبول مثل هذا الاستثمار الضخم أدى إلى هيكل حوكمة مشوش للغاية. قد تظن أنني الرئيس التنفيذي، وأنا الرئيس. ولكن في اتخاذ القرارات المهمة، يجب أن أحصل على موافقة المستثمرين. وفي Medium، يعني هذا أنه يجب علي الحصول على موافقة أغلبية من خمسة دفعات مختلفة من المستثمرين (لا تنسى أنهم قد أهملوا الشركة منذ فترة طويلة). والأسوأ من ذلك، وفقًا لعادات صناديق رأس المال المغامر، ستفكر هذه الصناديق في تجميع الأصول التي تمتلكها وبيعها إلى "جامعي الخردة" بعد فترة معينة من التشغيل. وهذا يعني أن حقوق الحوكمة لدينا ستنتقل من مجموعة من المستثمرين الذين لا يهتمون ولكن سلوكهم لا يزال يمكن التنبؤ به، إلى مجموعة من المستثمرين غير المعروفين تمامًا والذين سلوكهم لا يمكن التنبؤ به.
أوه، ما يجعل الأمور أكثر تعقيدًا هو أننا نمتلك ونشغل ثلاث شركات أخرى.
هذا هو قاع الهاوية. في ذلك الوقت، كانت أفضل نصيحة تلقيتها هي: "لا تكن بطلاً." هذه العبارة صدرت عن أحد مستثمرينا. لقد أشار بوضوح إلى أن عيب رواد الأعمال الشائع هو اعتقادهم أنهم يستطيعون حل أي مشكلة بذكاء بسيط. لكن جميع هذه الأزمات تعني أنه بغض النظر عن مدى ابتكار خطط الإنقاذ الخاصة بنا، فإننا سنواجه صعوبة في التقدم بسبب عدم القدرة على تجنيد المواهب أو اتخاذ قرارات كبيرة. حتى مستوى التنفيذ البطولي يمكن أن يُحبط في أي لحظة من قبل أي مستثمر.
05 الطريقة الوحيدة للخروج من "الثقب": تحقيق الربح وإعادة هيكلة رأس المال
لم نصل في النهاية إلى نفاد الموارد، ولم يتم بيعنا لشركة استثمار خاصة، كما لم نتقدم بطلب للإفلاس. على العكس من ذلك، حققت Medium الأرباح ابتداءً من أغسطس 2024.
لقد نجحنا أيضًا في إعادة التفاوض مع الدائنين بشأن القرض، مما أدى إلى القضاء تمامًا على أولوية التسوية، وتبسيط هيكل حوكمة شركتنا إلى دفعة واحدة من المستثمرين، وبيع شركتين تم الاستحواذ عليهما، وإغلاق الشركة الثالثة.
عند النظر إلى كل هذا الآن، أشعر أننا أنجزنا مهمة شاقة للغاية. بسبب مشاكل جودة المحتوى، لا يمكننا ببساطة تقليص التكاليف. لأنه إذا قمنا بذلك فقط، سنحقق أرباحًا، لكننا سنبيع محتوى نشعر بالخزي تجاهه. قد يكون هذا نجاحًا تجاريًا، لكن في نظرنا، هو فشل في المهمة وإهدار للحياة.
لذا يجب أن نحتفظ بفريق كافٍ للإبداع في الجودة (كما هو موضح أعلاه)، لكن في الوقت نفسه، يجب علينا أيضًا خفض التكاليف بشكل كبير، والعثور على مسارات للنمو، وإعادة التفاوض مع المستثمرين.
أداء الفريق كان ممتازًا جدًا. أعتقد أنني قمت بعمل جيد أيضًا. قبل الانضمام إلى Medium، كانت لدي 15 عامًا من الخبرة كمدير تنفيذي لشركة صغيرة، ودائمًا ما اعتبرت تحقيق الربح من شركتي التي أسستها مصدر فخر مهني. لطالما اعتقدت أن هذه هي جوهر روح ريادة الأعمال.
لكن لدي بالفعل قدرات «خارقة» اثنتين. أولاً، إن خبرتي في إدارة شركة صغيرة أعطتني الفرصة لفهم كل جانب من جوانب تشغيل الشركة، وعادةً لأن الكثير من الأمور كانت تتطلب مني القيام بها بنفسي. ثانياً، في مجال منصات التواصل الاجتماعي، من المحتمل أنه لا يوجد شخص أكثر «احترافية» مني كمستخدم متميز على Medium. لقد استخدمت هذه المنصة تقريباً بكل الطرق الممكنة: من كاتب هاوٍ، إلى شخصية مؤثرة، إلى استخدام المنصة للترويج للأعمال، إلى كاتب نشرة يومية، ثم إلى إنشاء أكبر ثلاثة منشورات هنا. تقريباً 2% من مشاهدات الصفحات على Medium تأتي من منشوراتي ومقالاتي.
06 تحقيق الربح: زيادة عدد المشتركين، خفض التكاليف، تبسيط الفريق
لتحقيق إعادة هيكلة المستثمرين، هناك حاجة إلى توقيت دقيق: يجب أن تبدو الشركة جيدة بما يكفي لتستحق الإنقاذ، ولكن لا ينبغي أن تكون جيدة لدرجة تجعل المستثمرين لديهم خيارات أخرى.
لذلك، أثناء البدء في معالجة جودة المحتوى، نبدأ أولاً بمعالجة المشاكل المالية. هذه مخاطرة مالية أساسية يفهمها الجميع: نحن نعيش فوق إمكانياتنا، ورصيد حسابنا المصرفي يتناقص شهريًا، وفي النهاية سنصل إلى نفاد الأموال والإفلاس.
لقد قمنا في النهاية بسد الفجوة من خسارة قدرها 2.6 مليون دولار شهريًا في يوليو 2022 إلى تحقيق ربح قدره 7000 دولار في أغسطس 2024. ومنذ ذلك الحين، حافظنا على حالة الربح. نحن نحتفظ بجزء من الأرباح كاحتياطي للطوارئ، ولكننا نعيد استثمارها بشكل أساسي في تحسين Medium نفسه.
من الناحية المفاهيمية (ليس تقسيمًا رقميًا صارمًا)، نقسم هذه المعركة المالية إلى ثلاثة أجزاء: زيادة الأعضاء، خفض التكاليف، وتبسيط الفريق.
زيادة الأعضاء. هذه بلا شك إنجاز نفتخر به. عندما توليت الأمر، كان عدد المشتركين لدينا يتناقص. عندما ذكرت أن جودة المحتوى كانت فظيعة، كان ذلك يعني أيضًا أن المستخدمين كانوا يكرهون ذلك بنفس القدر، وكانوا يلغون اشتراكاتهم بسرعة مذهلة. اليوم، الوضع مختلف تمامًا. من خلال إعادة تشكيل معايير الجودة على المنصة، أثبتنا أن الناس مستعدون للدفع مقابل الكلمات المدروسة والمبصرة. هذه تذكرة ثقة ثمينة من أجل إنترنت أفضل.
خفض التكاليف. وهذا أيضًا يجعلنا نشعر بالفخر المهني. تأتي تخفيضات التكاليف بشكل أساسي من نفقات خدمات السحابة لدينا، والتي انخفضت من 1.5 مليون دولار شهريًا إلى 900 ألف دولار. وراء ذلك توجد كمية هائلة من تحسينات الهندسة والانضباط الصارم في التحكم في التكاليف. يوجد داخل Medium شعار شائع "السلم"، حيث يعني كل مستوى جديد تم الوصول إليه توفير أو خلق قيمة قدرها 10,000 دولار. نحن لا نهتم بما إذا كانت هذه الأموال تأتي من النمو أو التوفير، لذلك نحن سعداء بتحقيق نتائج مثمرة في كلا الاتجاهين.
تجميع الفريق. هذه موضوع يستحق النقاش ولكنه من الصعب التعبير عنه باحترام كافٍ، أعلم أنه حساس للغاية. كانت عدد موظفي Medium في وقت ما 250 شخصًا، والآن هي 77 شخصًا. لا أفهم تمامًا كل تاريخ جولات التسريح السابقة، لكنني قمت بقيادة واحدة منها. أود أن أقول نقطتين: أولاً، لم يتعامل أي من صانعي القرار في الشركة باستخفاف مع التسريح؛ ثانيًا، بالنسبة لشركة تعاني من سوء الإدارة، فإن التسريح هو واقع قاسي. اليوم، Medium التي تضم 77 شخصًا هي شركة صحية، بينما سيكون عدد الموظفين البالغ 250 شخصًا نحو الإفلاس.
خلال عملية خفض التكاليف، تعلمنا أيضًا درسًا قاسيًا من عقد الإيجار المكتبي. غالبًا ما يكون العقد أطول بسنوات من الوقت الذي تحتاجه فعليًا، وهذا أمر شائع. لكن ليس لديك خيار آخر - في بعض الأحيان، لاستئجار مكتب، يجب عليك توقيع عقد أطول من الوقت الذي يمكن أن تدعمه السيولة النقدية في حسابك. في الأوقات العادية، يوجد سوق للتأجير من الباطن، وإذا كانت شركتك غير قادرة على تحمل الإيجار، يمكنك العثور على مستأجر جديد.
ومع ذلك، نحن ندفع 145000 دولار شهريًا لمكتب في سان فرانسيسكو يحتوي على 120 مقعدًا، لكننا لم نعد بحاجة إليه. مثل العديد من الشركات خلال فترة الوباء، نحن نطبق نظام العمل عن بُعد. وبالمثل، فقد تشتت موظفونا في جميع أنحاء الولايات المتحدة. لذلك لم نتمكن من استخدام هذا المكتب خلال فترة الوباء، وبعد الوباء، ليس لدينا عدد كافٍ من موظفي منطقة الخليج يحتاجون إليه. نحن الآن عازمون على أن نصبح شركة تعمل بالكامل عن بُعد، وقد أصبح مفهوم المكتب بالنسبة لنا شيئًا من الماضي.
للأسف، تعرضت جميع الشركات تقريبًا لنفس الوضع، مما أدى إلى انهيار سوق الإيجار بشكل مفاجئ. كان موقف مالكينا متشددًا للغاية خلال إعادة التفاوض، وبدأنا حتى نشك في أنهم، تحت ضغط الحاجة لتقديم تقارير لمستثمريهم، يحتاجون إلى تزوير معدل إشغال المبنى، واحتساب طابقنا المدفوع ولكن غير المشغول كـ "مستأجر". في ذلك المبنى المكون من 7 طوابق، والذي يحتوي على حوالي 800 مكان عمل، عادة ما يكون هناك أقل من 20 شخصًا في العمل في أي يوم، ولم يكن أي منهم من موظفينا. جربنا كل الوسائل لإنهاء العقد، حتى أننا عرضنا دفع الإيجار المتبقي دفعة واحدة، فقط لاسترداد بعض رسوم العقار والتنظيف. لكن المالك رفض لفترة طويلة، ونخمن أن ذلك بسبب حاجتهم إلى وجود مستأجرين يدفعون للإبقاء على صورتهم خلال المفاوضات المتعلقة بالديون مع المقرضين. حتى انتهت مفاوضاتهم، أخيرًا سمحوا لنا بدفع مبلغ لإنهاء العقد.
07 يجب أن يتم إعادة هيكلة رأس المال مرة واحدة مهما كانت الصعوبات
هذا الجزء من المحتوى يتعلق بإعادة التفاوض مع المستثمرين.
صراحةً، على الرغم من أنني لا أملك أي خلفية ذات صلة، إلا أنني أستمتع حقًا بالتعامل مع هذه الفوضى. يجذب Medium الأشخاص الفضوليين، وأنا واحد منهم. هذه الفوضى أمامي هي أحد تلك السيناريوهات التجارية التي قد تسمع عنها فقط في النظرية، ولكن لم تتح لك الفرصة لتجربتها.
هناك منعطف مثير للاهتمام وهو أن سوق رأس المال المجمد قد ساعدنا بدلاً من ذلك. هذا يعني أن الخيارات المتاحة لنا هي خيارين فقط: إغلاق الشركة أو بذل الجهود لتحقيق الأرباح. إذا كانت بيئة السوق أكثر صحة، قد يجبرنا المستثمرون الذين اقترضنا منهم على بيع الشركة. لكن في ذلك السوق الكئيب، كان فريق Medium في الواقع يمتلك أكبر ورقة رابحة: إما أن يمنحونا الدافع للاستمرار في العمل، أو سنغادر جميعًا، وستفقدون كل ما استثمرتموه.
تُعرف هذه الأنواع من المفاوضات في المصطلحات بـ "recap"، والتي تشير إلى إعادة هيكلة "cap table" (جدول هيكل ملكية الشركة). في البداية، كنت معارضًا تمامًا لفكرة إعادة هيكلة Medium، لأنها تتعارض بشدة مع فهمي للعلاقات التجارية: إذا أخذت أموال الآخرين، يجب أن تكون مسؤولًا عن جني الأرباح لهم.
لذا، يجب أن أ undergo تحولًا في عقليتي. أعتقد أن جميع رواد الأعمال قد يحتاجون إلى تجربة هذه العملية، وهي إدراك أنه في بعض الأحيان، ما لم تقم بتنظيف جدول هيكل الأسهم، فلن يكون للشركة مستقبل.
قبل يوم من انضمامي إلى العمل، قابلني صديقي المستثمر روس فوبيني. بدا أنه متحمس حقًا لخطتي لإنقاذ الشركة، لكنه ذكر بعد ذلك فكرة إعادة الهيكلة المالية. كانت هذه أول مرة يتحدث فيها شخص ما عن هذا الأمر، وكنت حينها مقتنعًا تمامًا بأنني لن أقدم على مثل هذا السلوك "الفظ" تجاه المساهمين السابقين. لكنه كان صريحًا جدًا: ما لم أعد للتفاوض مع المستثمرين، فإن أي عمل أقوم به سيذهب سدى. بعد حوالي عام، اعترفت بأنه كان محقًا.
إذن يتبقى السؤال حول كيفية القيام بذلك. في الحالات العادية، يتم إعادة هيكلة رأس المال عندما تواجه الشركة "تهديد الموت"، ويتم قيادتها بواسطة مستثمر جديد خارجي مثل "الفارس الأبيض". يواجه جميع المساهمين القدامى خيارًا: إما قبول الشروط التي يضعها المستثمر الجديد، أو مشاهدة الشركة تستنفد أموالها وتموت.
لكن ليس لدينا خيارات المستثمرين الخارجيين، وذلك لأن سوق رأس المال المجمد، وأيضًا لأنه حتى في السوق الجيد، نحن لا نستحق الاستثمار، لأننا لا نملك نمو "حجم رأس المال المخاطر".
لذلك، تمكنت من تعلم شكلين آخرين قد تتخذهما هذه "التهديدات بالقتل". الشكل الأول، بشكل مناسب، جاء من مقال على Medium بعنوان "نظف فوضاك الخاصة أولاً (Clean Up Your Own Shite First)".
كتب المستثمر مارك سستر أن المستثمرين الجدد لا يرغبون في أن يكونوا "الشرير" الذي يفرض إعادة هيكلة الشركة من أجل الحفاظ على العلاقات داخل الدائرة. إنهم يفضلون أن يتحرك فريق الإدارة بنفسه أولاً. وطريقة التحرك هذه هي تهديد الإدارة بالاستقالة الجماعية.
نقطة خارج الموضوع، هذا يفسر تمامًا ما أسميته "القيمة التجارية للكتابة الهواة". المعلومات الداخلية التي شاركها هذا الكاتب الهواة قد خلقت لنا جميعًا قيمة تصل إلى ملايين الدولارات. إذا كنت كاتبًا مدفوع الأجر على Medium اليوم، يمكنك القول أن كل دخلك يعود بفضل هذه المقالة التي كتبها مارك. عاشت المحتويات التي ينشئها المستخدمون (UGC)!
بصراحة، فإن استراتيجية "تهديد الإدارة بالاستقالة" قد تجاوزت كثيرًا أسلوب عملي ونطاق خبرتي. لم يعد الأمر بسيطًا كما لم أرَ إعادة هيكلة رأس المال من قبل. أنا لست من النوع الذي سيعطي إنذارًا نهائيًا للمستثمرين من أجل حقوق استثمار تزيد عن 200 مليون دولار. ومع ذلك، فإن المنطق واضح تمامًا، وفي النهاية، قبلت ذلك، لأنه بدون هذه إعادة الهيكلة، فإن Medium ستفشل في المستقبل، وسيكون عملي خلال هذه الفترة بلا جدوى.
لذا بدأت أسير في ذلك الطريق، حيث أبرهنت أنه لا توجد حوافز للموظفين دون إعادة هيكلة، لكنني أدركت لاحقًا أن لدينا قرضًا بقيمة 37 مليون دولار يوشك على الاستحقاق، ويشمل عدة مستثمرين. لذا، كانت هذه "تهديدًا إضافيًا أكثر وضوحًا للموت".
السبب الذي قدمته لحاملي القروض هو تحويل قروضهم إلى أسهم، وإلا سيغادر المديرون، ثم من خلال تقديم شروط إعادة هيكلة رأس المال لمستثمرين آخرين، خلق ما يكفي من الأسهم لهم.
جوهر الأمر هو أن إعادة هيكلة رأس المال تصاحبها أمران. يتخلى المستثمرون عن حقوقهم الخاصة، مثل حقوق الأولوية في التصفية والدور في قرارات الإدارة. علاوة على ذلك، غالباً ما يوافقون على تخفيض كبير في حصصهم، لذلك إذا كانوا يمتلكون في السابق 10% من الشركة، فقد يمتلكون الآن فقط 1%. لذلك، تُعرف إعادة هيكلة رأس المال أحيانًا بجولات التمويل ذات التخفيض القيمي (cram down rounds)، لأن ملكية المستثمرين الحاليين تُضغط إلى مجموعة أصغر، مما يترك مساحة للفريق المستقبلي والمستثمرين المستقبليين.
تمت تغليف إعادة الهيكلة هذه من الناحية الشكلية على أنها جولة تمويل جديدة. لكن Medium قد مرت بعدد كبير من جولات التمويل، وقد كانت لدينا جولات تمويل باسم الجولة XX والجولة Z. لذا أطلق علينا محامينا اسم "الجولة A prime"، ليعطينا اسمًا يمثل بداية جديدة تمامًا.
بالنسبة للمستثمرين السابقين، هناك جزء من إعادة الهيكلة يساعد في تحقيق التوازن في العدالة، وهو أنهم جميعًا لديهم الحق في المشاركة في جولة التمويل الجديدة هذه. على الرغم من أن شروط إعادة الهيكلة كانت صارمة إلى حد ما، إلا أن الحق في المشاركة يمكن نظريًا أن يمنعك من خفض حصص المستثمرين القدامى إلى الصفر. في حالتنا، شارك فقط 6 من أصل حوالي 113 مستثمرًا. أعتقد أن هذا المستوى المنخفض من المشاركة هو إشارة واضحة على أننا لم نقدم شروطًا غير معقولة أو لصالحنا.
بالإضافة إلى شروط التفاوض، هناك الكثير من العمل العلاقي الذي يجب القيام به لإكمال إعادة الهيكلة: المستثمرون، الموظفون السابقون، والموظفون الحاليون.
المستثمرون في الواقع سهلون للغاية. أعتقد أن هذا يثبت العديد من الحقائق حول مستثمري الشركات الناشئة. كلما كان المستثمرون من الطراز الأول (لدينا بعض الأسماء الكبرى)، كان شريكهم أكثر موثوقية. هؤلاء المستثمرون يسعون وراء "الضربات القاضية" في الأعمال، وليس التجارة التي تتسم بالتفاصيل الدقيقة. لذا، لن يحاولوا استخراج بضعة سنتات من هذه الصفقة. هم أيضاً يقومون بأعمال علاقات، لذا سيبذلون قصارى جهدهم لتجنب المشاكل، لأنهم لا يريدون أن يكون لديهم سمعة سيئة بين رواد الأعمال. لم أكن أعتقد أنني سأصبح من المدافعين عن رأس المال الاستثماري، ولكن بعد هذه التجربة، يمكنني أن أمدح بسهولة روس من XYZ، مارك من Upfront، جرايلو، سبارك، a16z.
الموضوع الذي يجمع كل هذا هو أن الشركات القديمة سيتم "إلغاؤها" من السوق. وقد تجلى ذلك أيضًا في حالة العديد من الموظفين السابقين في Medium. أنا في الواقع صديق للكثير منهم، حيث قمت باستئجار مساحة في مكاتب Medium المختلفة على مر السنين. كما أن حصص الأسهم للموظفين القدامى قد تم تخفيفها بشكل كبير، لذا قمت بالاتصال ببعضهم لشرح أن حصصهم الحالية من المرجح أن تكون بلا قيمة، وأن إعادة الهيكلة قد تجعل قيمتها أعلى قليلاً من الصفر، لكن القيام بذلك يعني أن عملهم في بناء Medium لن يكون بلا جدوى. بالنسبة لقلة قليلة من الأشخاص، اقترحت عليهم أنه إذا كانوا يرغبون حقًا في الحصول على حصص قيمة في Medium، فعليهم العودة للعمل هنا. إذا كنت تعمل في شركة ناشئة وتنتمي إلى فئة "الأسهم التي لا تساوي حتى الورق الذي تطبع عليه"، فإليك دراسة حالة مثالية توضح لماذا يكون هذا الأمر صحيحًا في كثير من الأحيان. لم يكن لدى هؤلاء الموظفين السابقين أي سلطة لمنع ذلك - لقد اتصلت فقط بدافع المسؤولية.
فبقي الموظفون الحاليون فقط، وبعضهم يمتلك حصصًا تعود إلى بدايات الشركة. وقد تم تقليصهم جميعًا. لقد كنت أشعر بالقلق حيال ذلك لفترة من الزمن، ولكن منطق إعادة الهيكلة تغلب في النهاية. لإثبات منطق إعادة الهيكلة، يجب عليك توضيح أنك تعمل على تنظيف آليات التحفيز للفريق المستقبلي. وهذا يعني أن جهود كل شخص في الماضي قد تم تخفيفها، وأن الجهود المستقبلية فقط هي التي ستكافأ. لذلك قمنا بإصدار حصص جديدة مع فترات استحقاق جديدة، ولكن دون استبدال أي منح من الحصص القديمة. وهذا يشملني أيضًا. من السهل توضيح أن حصصهم السابقة من المرجح أن تكون بلا قيمة: تكلفة ممارسة الحق عالية، مخفية وراء أولوية تصفية ضخمة، وتتعلق بشركة غير قادرة على سداد القروض المتأخرة. لقد استخدمت كلمة 'من المرجح' لأننا حقًا لا نعرف أبدًا كم تساوي الشركة حتى يحاول شخص ما شراءها بالكامل أو جزئيًا. لكن أولوية التصفية الحالية بعد إعادة الهيكلة أقل من الإيرادات السنوية الحالية للشركة، لذا نعتقد أن الحصص من المرجح أن تكون لها قيمة الآن.
كل هذا يدل على أننا خرجنا من المأزق. لدينا مالية نظيفة، وأرباح، ومنتج نفخر به، وهيكل شركة بسيط. أنا أقدر أكثر فأكثر أن محامينا يشيرون إلى أننا نقوم ببدء جديد تماماً.
الآن نذكر أنفسنا كثيرًا أننا نقوم بهذا العمل لسبب ما. لا أستطيع أن أقول إن هناك أي سبب عقلاني للقيام بهذا العمل، باستثناء أنني أحب القراءة والكتابة، لقد أحببت هذه الشركة منذ سنوات عديدة لأنها أيضًا تحب القراءة والكتابة، والآن أريد أن أرى ما يمكننا بناءه على أساس متين. لقد كنت هنا كرئيس تنفيذي لمدة ثلاث سنوات، لكنني أحببت Medium نفسها منذ 13 عامًا. لذلك بالنسبة لي، بغض النظر عن مدى عدم واقعية الأمر من الناحية التجارية، فإن إنقاذ هذه الشركة يبدو أنه يستحق ذلك.
08 الملحق
أنا فقط أسجل بعض الأشياء التي لا تناسب السرد كثيرًا، هذه القصة طويلة جدًا.
من أجل بناء جسر بين قرارنا لإعادة هيكلة رأس المال وإعادة الهيكلة الفعلية، أطلقنا خطة "تغيير السيطرة (CIC)" للاستفادة من الموظفين. يشبه هذا عقدًا مكافئًا للأسهم، وهو أداة نادرة إلى حد ما، وأرغب في مشاركة الوثائق التي استخدمناها مع أي رائد أعمال يعتقد أنه قد يحتاج إلى هذه الأداة. تم استبداله في النهاية بإعادة هيكلة رأس المال، ولكنه أملأ فراغًا لضمان استفادة الموظفين هنا من عملهم إذا فشلت إعادة الهيكلة.
لقد تجاهلت تمامًا نفسية الفريق. هذه جزء مهم من التحول من الخسارة إلى الربح، لأن نقطة الانطلاق كانت فريقًا مر بتسلسل من الفشل، وليس من الواضح لماذا لا يكون الشخص الجديد (أنا) مجرد فاشل آخر. في النهاية، اعتمدت على نصيحة "ابحث عن حلفائك" من كتاب "الأيام التسعين الأولى"، بالإضافة إلى الموضوع العام الذي نحتاج من خلاله إلى بناء الثقة في الخطة. يبدو أنني قرأت الجزء الأخير في مقال في "مجلة هارفارد بيزنس ريفيو" (HBR) ، لكن لا أستطيع أن أتذكر بأي مقال كان.
لا تزال هناك قرض بقيمة 12 مليون دولار لم يتجاوز موعد استحقاقه. تم تحويل هذا القرض إلى أسهم كجزء من إعادة هيكلة رأس المال.
تقييم الشركات الناشئة أحيانًا يحتوي على الكثير من عناصر الفخر. لقد وصل تقييمنا الأعلى إلى 600 مليون دولار، ولا أشعر بأي فخر تجاه تقييمنا الحالي. لكنني أيضًا لن أخبرك، لأنني لا أريد أن يُستخدم ذلك كمرجع للمقارنة مع شركات ناشئة أخرى. نحن نحقق أرباحًا، بينما هم لا يفعلون. هذه النقطة المقارنة أكثر فائدة لنا!