تحليل إطار تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: تحليل شامل لمسار الامتثال RWA

١. إطار تنظيم الأصول الافتراضية والمؤسسات الأساسية

1. الجهات التنظيمية الرئيسية

يتم تنظيم مجال الأصول الافتراضية في دبي بشكل رئيسي من قبل هيئتين رئيسيتين:

• هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA): تأسست في مارس 2022، وهي مسؤولة عن تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي. تشمل مسؤولياتها الإشراف على إصدار الأصول الافتراضية وNFTs وتقديمها والإفصاح عنها، بالإضافة إلى التعاون مع المصرف المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة والجهات الفيدرالية الأخرى لوضع السياسات والاستراتيجيات ذات الصلة.

• سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA): بصفتها الجهة التنظيمية لمركز دبي المالي العالمي (DIFC)، أطلقت DFSA نظام الرموز المشفرة في 1 نوفمبر 2022، بهدف حماية مستخدمي الخدمات المالية المرتبطة بالرموز المشفرة بشكل شامل.

تتولى هاتان المؤسستان مسؤوليات مختلفة في مجال الأصول الافتراضية من حيث إصدار التراخيص المختلفة وتنظيم الأعمال.

2. نظرة عامة على إطار الرقابة

يتضمن إطار تنظيم VARA:

• التشريعات: تشمل القوانين، قرارات مجلس الوزراء، الأوامر الإدارية، إلخ
• دليل القواعد: يشمل دليل القواعد الإلزامية وقواعد نشاط الأصول الافتراضية وغيرها
• الوثائق الإرشادية: مثل إرشادات تنظيم التسويق للأصول الافتراضية لعام 2024
• الوثائق الإدارية: مثل الأمر الإداري رقم 01/2022، 02/2022، إلخ

أنشأت DFSA نظامها الخاص للرقابة، الذي يغطي مجموعة من القواعد والإرشادات.

٢. المتطلبات التنظيمية المحددة من VARA على RWA

1. عملية الموافقة قبل الإصدار

1.1 متطلبات الترخيص تخضع إصدار الأصول المربوطة بالأصول الافتراضية (ARVA) لأعلى فئة من التنظيم، ويجب على الجهة المصدرة الحصول على ترخيص إصدار الأصول الافتراضية من VARA.

1.2 الموافقة على الأصول الفردية حتى مع الحصول على الترخيص، يجب على VASP الحصول على موافقة VARA المنفصلة قبل إصدار كل ARVA.

1.3 إدارة الأصول الاحتياطية

• يتطلب الاحتفاظ بأصول احتياطية كافية
• يجب أن يتم إدارة الأصول الاحتياطية من قبل وصي مرخص، مع فصلها عن أصول VASP.
• ممنوع إعادة رهن الأصول الاحتياطية
• تأكد من فصل الأصول الاحتياطية قانونيًا عن الأصول الأخرى

2. متطلبات الإفصاح

2.1 الكشف عن الورقة البيضاء بالإضافة إلى تلبية متطلبات الكشف عن الأصول الافتراضية العامة، يجب على ARVA الكشف عن المزيد:

• قيمة ARVA وحقوقها وسياسة الحفاظ عليها
• تفاصيل الأصول المرجعية والمخاطر
• سياسة إدارة الأصول الاحتياطية
• آلية إدارة الإمدادات
• قواعد استرداد حاملي الحقوق
• ترتيب حفظ الأصول
• تقييم المخاطر وإجراءات الإدارة

2.2 الكشف المستمر يجب الكشف عن ذلك علنًا على الموقع مرة واحدة على الأقل في الشهر:

• عدد وقيمة ARVA المتداولة
• قيمة وتكوين الأصول الاحتياطية
• بيان كفاية الأصول الاحتياطية

3. متطلبات رأس المال

يجب على VASP الذي يصدر ARVA أن يحافظ على رأس المال المدفوع لا يقل عن القيمة الأعلى من بين ما يلي:

• 150万迪لارم
• 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية في آخر 24 شهرًا

4. شرعية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة للأصول المادية، يجب على الجهة المصدرة التأكد من:

• تأسيس الملكية بشكل قانوني، يتم نقل ملكية الأصول المادية بالتزامن مع تحويل الرموز.
• الامتثال لمتطلبات التسوية القانونية لتجارة الأصول المادية

5. آلية الاسترداد

• يجب السماح لحامليها باستردادها بقيمة معادلة بالدرهم أو أي شكل متفق عليه آخر.
• يجب معالجة طلبات الاسترداد في الوقت المعقول، ولا يتم فرض أي رسوم إضافية

6. التدقيق والتقارير

• يجب تعيين مدقق مستقل طرف ثالث وإخطار VARA
• يجب على التنفيذيين تقديم إثبات دقة كل تدقيق مستقل إلى VARA
• إجراء تدقيق مستقل للأصول المتداولة ARVA والأصول الاحتياطية كل ستة أشهر

7. الامتثال للقاعدة المتعددة

يجب على الجهة المصدرة أيضًا الالتزام في الوقت نفسه بمتطلبات دليل القواعد الأربع الأساسية لـ VARA، والتي تغطي جوانب مثل حوكمة الشركات، الامتثال وإدارة المخاطر، المعلومات التقنية والسلوك السوقي.

٣، أحدث تطورات تنظيم DFSA

في 17 مارس 2025، أصدرت DFSA "دليل صندوق تنظيم الرموز"، مما يشير إلى أن رموز RWA قد تم إدراجها رسميًا في نظام التنظيم المالي السائد في دبي. يوفر هذا البرنامج مساحة منخفضة العوائق وشفافة للغاية للامتثال للمشاريع العالمية.

تنقسم عملية المشاركة إلى مرحلتين:

1. تقديم مذكرة نوايا

• مناسب للشركات التي تتعامل في الأعمال المتعلقة بالتوكنات مثل الأصول الحقيقية، والأسهم، والسندات.
• تقديم مجاني، مفتوح للتقديم من 17 مارس 2025 إلى 24 أبريل
• مراجعة أولية من DFSA لامتثال الأعمال، بعد الموافقة سيتم ترتيب مناقشة إضافية

2. ترخيص اختبار الابتكار (ITL Tokenisation Cohort)

• يجب الحصول على ترخيص DFSA
• يجب على المتقدمين إكمال عملية التفويض للانضمام إلى هذا البرنامج

٤. حالات ممارسة RWA في العقارات بدبي

تقدم المقالة في النهاية لمحة موجزة عن حالة مشروع RWA للعقارات في دبي، مما يبرز إمكانيات RWA وتحدياتها في التطبيق العملي.