توافق 2025: سياسة وتحوّل نظام Web3 في هونغ كونغ

تجمع حوالي عشرة آلاف من المتخصصين في الصناعة في مركز مؤتمرات هونغ كونغ، للمشاركة في قمة Consensus العالمية الرائدة التي تُعقد لأول مرة في آسيا. لم تكن هونغ كونغ مكانًا مثاليًا لاستضافة هذا الحدث فقط بسبب دورها كحقل تجريبي للابتكار المالي، ولكن الأهم من ذلك هو دورها المحوري في ربط تدفقات القيمة بين الشرق والغرب. من توكنات السندات الخضراء إلى صندوق تنظيم العملات المستقرة بالدولار، ومن نظام الأصول المادية على السلسلة إلى الذكاء الاصطناعي اللامركزي، تسعى هونغ كونغ من خلال سياسات مبتكرة إلى دفع Web3 نحو دمج عميق مع العالم الحقيقي.

1. التنظيم المسبق: استكشاف الحدود التنظيمية لـ Web3 بشكل منظم

تستند أساسيات تطوير بيئة Web3 في هونغ كونغ إلى إطار تنظيمي موثوق وذو قابلية تطبيق عالية. منذ إصدار إعلان السياسة في أواخر عام 2022، واصلت هونغ كونغ تحسين نظامها التنظيمي لتعزيز تطور بيئة الأصول الافتراضية ضمن حدود آمنة ومتوافقة. من خلال وضع إطار تنظيمي شامل يغطي بورصات الأصول الافتراضية، ومصدري العملات المستقرة، ومقدمي خدمات الحفظ، وأنشطة التداول خارج البورصة، ممهدة الطريق للتواصل القيمي والابتكار على المدى الطويل في الأسواق المالية.

هذه الإجراءات لم تعزز فقط مصداقية سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، بل استمرت أيضًا في جذب رأس المال والشركات. اعتبارًا من نهاية عام 2024، تجمع هونغ كونغ ديجيتال هاربور ما يقرب من 300 شركة Web3، مع حجم تمويل متراكم يتجاوز 400 مليون دولار هونغ كونغي.

ومع ذلك، فقد شهدت الساحة العالمية لـWeb3 تغييرات كبيرة خلال العامين الماضيين. أصبح الوضع التنظيمي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة أكثر إيجابية، بينما تواصل مناطق مثل سنغافورة ودبي إصدار إشارات صديقة للعملات المشفرة. في ظل تزايد حدة المنافسة العالمية في Web3، كيف يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من هذه الموجة من الابتكار؟ قالت الرئيسة التنفيذية لهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، ليانغ فنج يي، خلال كلمتها في المؤتمر: "الاتجاه الثاني الذي يشكل مستقبل النظام المالي هو دمج ابتكارات Web3 في الاقتصاد الحقيقي."

على الرغم من أن حصة سوق الأصول المشفرة في النظام المالي العالمي لا تتجاوز 1%، إلا أن سرعتها العالية في التوسع وزيادة ارتباطها بالأصول المالية التقليدية جعلت من المخاطر الناتجة عنها أمراً لا يمكن تجاهله. يبدو أن هونغ كونغ والولايات المتحدة في العديد من النقاط الزمنية قد سلكتا طرقاً مختلفة، لكنهما في الواقع تسعيان إلى نفس الهدف: الحفاظ على الأنشطة الابتكارية مع الوقاية من المخاطر المالية المحتملة التي قد تنجم عن هذه الفئة الجديدة من الأصول.

! [وحي الإجماع لعام 2025: سياسة Web3 في هونغ كونغ وانشطار النظام البيئي | أبحاث OKG "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ moments-c71b27c35661ac0813c90eca5d326623)

٢. عملة مستقرة بالدولار هونج كونج: الطموح "المالي" لهونج كونج

تعتبر العملات المستقرة موضوعًا ساخنًا في هذه المؤتمر، وهي أيضًا مجال تركيز مستمر من قبل هونغ كونغ على مدار العامين الماضيين. وقد تم الإبلاغ مؤخرًا عن قيام عدة مؤسسات مالية بتأسيس شركات مشتركة، مع توقع التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ.

على الرغم من أنه من غير الممكن تحديد مقدار الحصة التي ستنالها عملة هونغ كونغ المستقرة في ظل هيمنة عملات الدولار المستقرة في السوق، إلا أن تطوير عملة هونغ كونغ المستقرة هو الخيار الحتمي للسيطرة على تطوير Web3 واغتنام الفرص المالية المستقبلية في هونغ كونغ. إن القنوات المرتبطة بالعملات القانونية هي المشهد الأكثر جدارة بالتطوير والأسهل في ترسيخ القيمة في النظام البيئي التشفيري في الوقت الحالي، في حين أن العملات المستقرة هي بنية تحتية أساسية لبناء هذه القنوات؛ في الوقت نفسه، تركز المرحلة التالية من تطوير Web3 في هونغ كونغ على كسر الحواجز بين العالم الافتراضي والعالم الحقيقي، بينما تعتبر العملات المستقرة الرابط الأساسي بين المالية التقليدية وعالم التشفير، وقد تصبح أداة دفع مقبولة على نطاق واسع.

في المرحلة الحالية، لا يمكن أن تتنافس العملات المستقرة غير المدعومة بالدولار الأمريكي في المدى القصير مع العملات المستقرة بالدولار، ولكن من خلال الابتكار في الآليات (مثل العملات المستقرة المدرة للفائدة) والابتكار في التطبيقات (مثل الأصول الحقيقية)، من المتوقع أن تتجنب العملات المستقرة بالدولار هونغ كونغ المنافسة المباشرة مع العملات المستقرة بالدولار، وبالتالي جذب مجموعة متنوعة من المؤسسات والمستخدمين للمشاركة.

بالطبع، يجب علينا أيضًا التمييز بين عملة هونغ كونغ المستقرة والدولار الرقمي من هونغ كونغ. على الرغم من أن الدولار الرقمي من هونغ كونغ وعملة هونغ كونغ المستقرة قد يتنافسان بشكل محتمل على المدى القصير، إلا أنه من المتوقع أن يتحقق التعاون في الموارد وتكامل المزايا في المستقبل: ستكون عملة هونغ كونغ المستقرة متفوقة بشكل كبير على الدولار الرقمي من هونغ كونغ من حيث معدل الاستخدام، والتوسع، والودية في سوق الأصول الافتراضية، بينما سيكون الدولار الرقمي من هونغ كونغ في موقع الريادة من حيث دعم القيمة والموثوقية.

! [وحي الإجماع لعام 2025: سياسة Web3 في هونغ كونغ وانشطار النظام البيئي | أبحاث OKG "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ Moments-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CBa1BAEA)

ثلاثة، توكنات RWA: من المفهوم إلى الانفجار في سوق بمئات المليارات

RWA بلا شك هو المفهوم الأكثر سخونة في هذه القمة. "تشفير RWA ليس اتجاهًا، بل هو أمر حتمي." إن تأكيد رئيس الأصول الرقمية في إحدى البنوك الاستثمارية في "قمة الاستثمار المؤسسي" يكشف عن التحول الاستراتيجي العام الذي تتبناه عمالقة التمويل التقليديين اليوم.

لقد احتضنت هونغ كونغ بالفعل موجة توكينيزا رواج. وقد اقترح تقرير السياسة العامة لعام 2024 تعزيز توكينيزا رواج وبناء بيئة عملة رقمية، بينما أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ "برنامج تمويل السندات الرقمية" لتشجيع أسواق رأس المال على اعتماد تقنية التوكينز. كما أشار وزير الشؤون المالية والخزانة في حكومة منطقة هونغ كونغ إلى أن هونغ كونغ تفكر في تعزيز توكينيزا الذهب.

لكن في المرحلة الحالية، ليست السيطرة على سرد التوكنات في يد Web3، بل تعتمد أكثر على المؤسسات التقليدية، ورغبتها في تغيير الوضع الحالي من خلال نقل الأصول التي بحوزتها إلى السلسلة وتوكنها. وهذا ليس بالأمر السهل بالنسبة للمؤسسات التقليدية: أي تقنية جديدة تحاول نقل الأصول/الأعمال التقليدية إلى مجالات جديدة غالبًا ما تواجه صعوبة في تحقيق النجاح بسرعة، لأن القيمة المضافة التي تخلقها قد لا تكون كبيرة بما يكفي، بينما التكاليف غالبًا ما تكون مرتفعة. وينطبق الأمر نفسه على الأصول الحقيقية. لكن مع تسارع وول ستريت الأمريكية في تشكيل سوق التوكنات، تحتاج هونغ كونغ بشكل عاجل إلى المزيد من المؤسسات المتمتعة بالموارد والأصول للمشاركة بنشاط في الابتكار في مجال التوكنات، لكي تتمكن من السيطرة على المزيد من زمام الأمور خلال هذه التغييرات، وبالتالي تجنب أن تتخلف بسرعة في المنافسة مع الولايات المتحدة. كيف يمكن تحفيز حيوية السوق لا يزال سؤالًا مهمًا.

علاوة على ذلك، ينبغي على هونغ كونغ في المدى القصير التركيز على الأصول المالية الموحدة الأكثر ملاءمة للتوكن، والاستفادة الكاملة من المزايا الجغرافية والنظامية التي تتمتع بها هونغ كونغ كمركز دولي للتمويل والتجارة والشحن، مع التركيز على تطبيقات التوكن في السيناريوهات المتعلقة بالتجارة والحدود، من أجل توسيع بسرعة حجم سوق التوكنات RWA في هونغ كونغ.

! [وحي الإجماع لعام 2025: سياسة Web3 في هونغ كونغ وانشطار النظام البيئي | أبحاث OKG "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ لحظات-1270e52113ba17351a64f88305db649e)

أربعة، ETF و OTC: "الصراع المضيء والمظلم" لقنوات التمويل

إن الخطوة الرئيسية الأخرى لتطوير Web3 في هونغ كونغ في عام 2024 هي إطلاق ETF للأصول الافتراضية الفورية. من قبول الطلبات ذات الصلة في نهاية عام 2023 إلى الموافقة الرسمية من لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ على 6 صناديق استثمار متداولة للأصول الافتراضية الفورية التي تم إدراجها في بورصة هونغ كونغ في نهاية أبريل، لم تستغرق العملية أكثر من مئة يوم، مما يعكس "سرعة" و"كفاءة" الجهات التنظيمية في هونغ كونغ. إن إطلاق ETF للأصول الافتراضية الفورية يوفر للمستثمرين قناة تمويل جديدة للاستثمار في الأصول المشفرة. حتى نهاية عام 2024، تجاوز إجمالي أصول ETF لبيتكوين الفورية في هونغ كونغ 3 مليار دولار هونغ كونغي، مما يمثل 0.66% من إجمالي سوق ETF في هونغ كونغ.

تتمثل الميزة الرئيسية لصندوق ETF للأصول الافتراضية الفورية في هونغ كونغ مقارنةً بالولايات المتحدة في دعم الاسترداد الفعلي وإطلاق صندوق ETF للأثير الفوري أولاً، ولكن لم تؤدِ هذه الأمور إلى زيادة مستمرة. على الرغم من أن حصة صندوق ETF للاسترداد الفعلي تمثل أكثر من 50% من حجم الإصدار الأولي، إلا أن عدد حاملي البيتكوين لم يرغبوا في إطلاق السيولة بسهولة بسبب تأثير التوقعات الكلية، في حين أن صندوق ETF للأثير الفوري أثر على حماس المستثمرين بسبب عدم دعمه للإيداع. على الرغم من أن عائدات الإيداع الحالية للأثير تبلغ حوالي 3% فقط، إلا أنه من حيث السرد أو الاقتصاد، فإن العائد الإضافي الناتج عن الإيداع من المحتمل أن يكون عامل جذب مهم للمستثمرين، وخاصة المستثمرين في القطاع المالي التقليدي، كما أنه يمثل السمة الرئيسية التي تميز البيتكوين عن الأثير.

بخلاف قناة ETF، بدأت هونغ كونغ أيضًا في تشكيل شبكة ثلاثية من الأموال "البورصات المرخصة - OTC المتوافقة - البنوك". في المرحلة الحالية، يتركز التركيز على السيولة في السوق غير المنظمة. على الرغم من أن منصات التداول لا تزال تعتبر البنية التحتية الأكثر أهمية في سوق العملات المشفرة، إلا أنه من خلال مراقبة الاتجاهات الأخيرة، يمكن ملاحظة أن السيولة المشفرة تتجمع تدريجياً في سوق OTC (التداول خارج البورصة). في الوقت الحالي، يعالج سوق OTC في هونغ كونغ حجم معاملات يصل إلى ما يقرب من مائة مليار دولار سنويًا، وفي الوقت نفسه، تستفيد من متاجر تبادل العملات المشفرة التي تتمتع بخصائص محلية، والتي لا تجذب فقط المستثمرين الشباب من جميع أنحاء العالم، ولكنها أيضًا جذابة للمشاركين في الفئات العمرية المتوسطة إلى العليا. في السنوات الأخيرة، جذب سوق OTC في هونغ كونغ أيضًا انتباه العديد من المستخدمين والمؤسسات في مجالات التجارة الدولية والمدفوعات عبر الحدود، ليصبح قناة مهمة أخرى تجمع الأموال العالمية في هونغ كونغ.

تقوم حكومة هونغ كونغ حاليًا بدراسة إدراج OTC ضمن نطاق التنظيم، وعلى الرغم من أن ذلك قد يؤثر على نشاط التداول في المدى القصير، إلا أنه على المدى الطويل يمكن أن يساعد هونغ كونغ في جذب المزيد من تدفقات الأموال المتوافقة، كما أنه سيساعد هونغ كونغ في زيادة قناة أخرى لتدفق الأموال بحرية خارج منصات التداول الافتراضية المرخصة. ربما في المستقبل القريب، يمكن أن يساعد سوق OTC الآمن والمتوافق هونغ كونغ في تحسين السيولة في السوق، كما يمكن أن يصبح قناة مهمة لربط سوق العملات المشفرة وإيكولوجيا Web3 بسوق السيولة الواقعية.