تحليل تأثير أول قمة للأصول الرقمية في الولايات المتحدة

1. نظرة عامة خلفية

في 7 مارس 2025، عقد البيت الأبيض الأمريكي أول قمة في التاريخ حول الأصول الرقمية. قبل القمة، كانت التوقعات السائدة في السوق تشير إلى أن الحكومة ستصدر أخبارًا إيجابية كبيرة، مثل الإعلان عن زيادة شراء عملة البيتكوين أو إدخال المزيد من العملات الرقمية الرئيسية في الاحتياطي الوطني. وقد أدت هذه التوقعات إلى ارتفاع سعر البيتكوين من 80,000 دولار إلى ما يقرب من 95,000 دولار، كما ارتفعت أسعار العملات الرقمية الرئيسية الأخرى بشكل عام بنسبة تتراوح بين 5% و 25%.

ومع ذلك، لم تعلن القمة عن أي خطط كبيرة لشراء العملات أو سياسات جديدة ملموسة، بل أعادت التأكيد فقط على دعم تطوير الصناعة وتنظيم معتدل. بعد ذلك، شهد السوق تصحيحًا واضحًا، حيث انخفضت البيتكوين بحوالي 3% إلى 5% في اليوم التالي للقمة، وانخفضت أيضًا الأصول الرقمية الرئيسية الأخرى بشكل عام بنسبة تتراوح بين 5% و10%.

على الرغم من ذلك، فإن التخفيف الواضح للسياسات والبيئة التنظيمية مقارنةً بالقمع الشامل للحكومة السابقة، لا يزال يجعل السوق يحتفظ بنظرة متفائلة نسبياً بشأن وضوح القوانين في المدى المتوسط والطويل ومساحة الابتكار. يحتفظ بعض المستثمرين برؤية متفائلة حذرة بشأن تطور السياسات الأمريكية في مجال التشفير.

٢. تطور موقف الحكومة الأمريكية تجاه الأصول الرقمية

1. المرحلة المبكرة: تركز على التنظيم والحد من المخاطر

   بعد فقاعة ICO في عام 2017، ركزت الجهات التنظيمية الأمريكية بشكل أساسي على محاربة الاحتيال وغسل الأموال ومنع تدفق الأموال غير القانونية، وعززت إجراءات إنفاذ القانون ذات الصلة، وطالبت منصات تبادل الأصول الرقمية بالامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال والتحقق من هوية العملاء. تعتمد الحكومة بشكل رئيسي على الإطار القانوني الحالي لتنظيم الأصول الرقمية، ولم تطلق تشريعات اتحادية خاصة أو بيئات تنظيمية تجريبية.

2. فترة ترامب الأولى وحقبة بايدن: تذبذب المواقف وتشديد enforcement

   خلال فترة رئاسة ترامب الأولى (2017-2020) كان لديه شكوك تجاه الأصول الرقمية، حيث اعتقد أنها قد تضعف من مكانة الدولار. وقد عززت الحكومة إنفاذ القوانين ضد حالات الاحتيال المتعلقة بـ ICO، واقترحت تعزيز الرقابة على المحافظ الذاتية.

   على الرغم من أن إدارة بايدن (2021-2024) أصدرت أمرًا إداريًا للأصول الرقمية، إلا أنها زادت بعد ذلك من جهود التنفيذ. فقد قامت الهيئات التنظيمية بمقاضاة العديد من شركات التشفير الكبيرة، مما زاد من مخاوف السوق بشأن المخاطر القانونية، مما قيد المشاركة من قبل المستثمرين المؤسسيين إلى حد ما.

3. بعد انتخابات 2024: تحول سياسي حاد نحو "التشفير الصديق"

في يناير 2025، بعد أن تولى ترامب الرئاسة مرة أخرى، قام بسرعة بتوقيع أمر تنفيذي، معلنًا أن الولايات المتحدة ستصبح "عاصمة الأصول الرقمية العالمية". ألغى العديد من سياسات الرقابة التي وضعتها الحكومات السابقة، وأوقف بعض الدعاوى القضائية ضد منصات العملات الرقمية، وعين مسؤولاً عن شؤون الأصول الرقمية.

في فبراير 2025، وقع ترامب أمرًا تنفيذيًا لإنشاء "احتياطي استراتيجي من البيتكوين"، لكنه يقتصر فقط على الاحتفاظ بحوالي 200,000 عملة بيتكوين التي صادرتها الحكومة سابقًا، وليس هناك نية للشراء الإضافي. هذه الخطوة أرسلت إشارة قوية إلى السوق حول احتفاظ الحكومة الأمريكية بالبيتكوين، لكنها أيضًا خيبت آمال السوق التي كانت تتوقع شراءً كبيرًا لمجموعة متنوعة من الأصول الرقمية.

٣. توقعات السوق وحماسها قبل القمة

قبل انعقاد القمة، أشارت إدارة ترامب إلى إمكانية تضمين العديد من الأصول الرقمية في "استراتيجية الاحتياطي الجديدة للأصول الرقمية الأمريكية". نتيجة لذلك، ارتفعت توقعات السوق بشأن إعلان الحكومة عن مزايا كبيرة بشكل سريع. ارتفعت أسعار البيتكوين من 84,000 دولار لتقترب من 95,000 دولار، كما شهدت العملات الرقمية الرئيسية الأخرى زيادات ملحوظة.

كان السوق يتوقع في الأصل أن تعلن الحكومة الأمريكية في القمة عن سياسات إيجابية أقوى، مثل استخدام الميزانية الفيدرالية لشراء البيتكوين أو غيرها من الأصول الرقمية الرئيسية، مما قد يؤدي إلى رفع أسعار السوق بشكل أكبر في فترة قصيرة. بدعم من هذا التوقع، ارتفعت سيولة السوق بشكل ملحوظ، وازدادت أحجام التداول وعدد العقود المفتوحة في المشتقات بسرعة. تتجه المشاعر العامة في السوق نحو التفاؤل، وتم تضخيم تخيلات المستثمرين حول "تأييد الحكومة" بسرعة.

ومع ذلك، لم تتضمن محتويات الأمر التنفيذي أي خطط شراء جديدة، بل اكتفى بالإعلان "لن يتم بيع أصول البيتكوين التي تمتلكها الحكومة الفيدرالية حالياً"، مما يعني أن هناك مساحة محدودة للشراء الجديد على المدى القصير، وأصبح هذا أحد الأسباب الرئيسية لتراجع السوق بعد انتهاء القمة.

أربعة، واقع القمة: اتجاه السياسة واضح، لكن يفتقر إلى التفاصيل

في 7 مارس، عقدت البيت الأبيض أول "قمة الأصول الرقمية"، حيث شارك فيها أكثر من 20 شخصية بارزة في صناعة التشفير الأمريكية. على الرغم من أن المؤتمر تم الترويج له على أنه "تحديد سياسة التشفير الأمريكية للأربع سنوات القادمة"، إلا أنه لم يتم الإعلان في النهاية عن أي سياسة جديدة واضحة أو خطة شراء عملة واسعة النطاق:

1. حضور ترامب لفترة قصيرة: ترامب حضر فقط حوالي 30 دقيقة من الافتتاح، وذكر أن "الحرب على الأصول الرقمية من الحكومة السابقة قد انتهت"، وأكد أن الحكومة ستوفر اليقين التنظيمي لسوق العملات الرقمية على المستوى التشريعي.

2. نبرة التنظيم "ودية ولكنها خفيفة" : أعاد ترامب التأكيد على أنه سيسعى لدفع تطوير صناعة التشفير من خلال "تشريع وامتثال تنظيمي ودود". على الرغم من أن ممثلي الحكومة لم يقدموا التزامًا واضحًا بسحب المزيد من القضايا القانونية، إلا أنهم أشاروا إلى أنهم سيعطون الأولوية لاحتياجات الصناعة في المستقبل.

3. تفسير وسائل الإعلام الرئيسية: تولي وسائل الإعلام المالية الرئيسية المزيد من الاهتمام لرغبة ترامب في توفير اليقين التنظيمي لسوق التشفير من خلال التشريع في الكونغرس، حيث يعتبر أن الوضع قد شهد تحسينًا ملحوظًا مقارنةً بالماضي المليء بالمنطقة الرمادية وكثافة الدعاوى.

بشكل عام، فإن هذه القمة "تحدد الاتجاه العام، لكنها تفتقر إلى التفاصيل المحددة"، وأثرها على السوق على المدى القصير هو في الغالب "الإحباط الناتج عن توقعات تم دحضها" بدلاً من الفوائد المدمرة.

٥. تحليل اتجاه السوق بعد القمة

بعد انتهاء القمة، شهدت أسعار البيتكوين ومعظم الأصول الرقمية الرئيسية تصحيحًا. السبب الرئيسي هو أن السوق استوعب بسرعة "الفجوة بين التوقعات والواقع"، مما أدى إلى ظهور ضغوط بيع قصيرة الأجل، حيث اختار العديد من المستثمرين البيع أو الترقب مؤقتًا.

بشكل عام، عادت أجواء السوق من التوقعات المتفائلة بشأن "السياسات الجيدة" إلى العقلانية، وبدأت تصحيح "التوقعات العالية جدًا". بعد فقدان توقع "سعر شراء الحكومة"، شهدت بيتكوين تصحيحًا قصير الأمد في الأسعار، لكنها لم تظهر بعد انخفاضًا كبيرًا. تراجعت إيثريوم والعملات الرقمية الرئيسية الأخرى أيضًا في اتجاه السوق، حيث كانت في الغالب في حالة "انتهاء الارتفاع القصير الأمد، والانتقال إلى التذبذب أو التصحيح".

في سوق المشتقات، تحولت معدلات التمويل إلى الوضع المحايد أو إلى قيم سلبية طفيفة، كما انخفضت أحجام العقود المفتوحة، مما يعكس تراجع رغبة المضاربين في استخدام الرفع المالي، وضعف المشاعر المضاربية على المدى القصير. بينما شهدت بعض الأصول الرقمية ارتفاعًا طفيفًا على الرغم من ذلك بسبب أخبار إيجابية معينة، مما أظهر حركة مستقلة معينة.

على الرغم من أن هناك تراجعًا قصير الأجل، إلا أنه في ظل التخفيف الكبير لمخاطر التنظيم على المدى المتوسط والطويل، لا تزال العديد من المؤسسات والمستثمرين على المدى الطويل متفائلين بشأن إمكانية أن تقدم الولايات المتحدة تشريعات أو إرشادات أكثر تحديدًا في المستقبل. وبالتالي، بعد فترة من الهدوء، إذا أعلنت الحكومة في المستقبل عن سياسات إيجابية محددة، فلا يزال هناك فرصة لإعادة جمع زخم الشراء.

السادس، الاستنتاجات وآفاق المستقبل

1. اتجاهات التنظيم والتشريع: الحكومة الأمريكية أوضحت أنها ستدعم "الرقابة الخفيفة، وتشجيع تطوير الصناعة". قد تكون هناك تشريعات أو آليات تنظيمية أكثر نشاطًا في المستقبل، مما يجعل السوق غير موجودة في الحالة السابقة "الغامضة أو غير المؤكدة". إذا تمكنت التشريعات ذات الصلة من أن ترى النور بسلاسة، فسوف تشجع المؤسسات المالية الكبيرة أو الشركات التكنولوجية على الاستثمار.

2. مشاعر السوق والمشاركة المؤسسية: بالمقارنة مع القمع الشديد من الحكومة السابقة، فإن مخاطر اللوائح الحالية قد انخفضت نسبيًا. أصبح موقف العديد من المستثمرين المؤسسيين تجاه الأصول الرقمية أكثر تسامحًا، مما قد يؤدي إلى توسيع أعمال الأصول الرقمية. على المدى الطويل، غالبًا ما تكون "الاحتياطيات الوطنية" و"الموقف المنفتح للحكومة" من العوامل المهمة التي تدفع دورات السوق الصاعدة.

3. الآفاق طويلة الأجل: في المدى القصير، يوجد فجوة بين توقعات السوق والنتائج الفعلية، مما أدى إلى تراجع الأسعار من المستويات المرتفعة. تشير الجوانب الفنية وبيانات المشتقات إلى أن مشاعر التداول قد دخلت فترة الانتظار، حيث ينتظر المستثمرون تفاصيل سياسة أكثر وضوحًا أو تحسنًا في الجانب الكلي.

   من منظور المدى المتوسط والطويل، طالما أن الحكومة الأمريكية تعترف بالوضع القانوني للأصول الرقمية وتظل ملتزمة بوضع قواعد تنظيمية واضحة، فإنه من المتوقع أن تستمر تدفقات الأموال المؤسسية وبيئة المطورين. عندما تصبح المتغيرات الاقتصادية الكلية والقوانين أكثر وضوحاً، قد يشهد السوق موجة جديدة من زخم النمو. الاضطرابات الحالية هي أكثر من مجرد هضم لـ"التوقعات المفرطة في المرحلة السابقة"، وليس انعكاساً للاتجاه.

   جميع الأطراف تتابع ما إذا كان بإمكان البيت الأبيض تحويل آراء قمة هذه المرة إلى صيغة رسمية، وتطبيقها في النظام التنظيمي الجديد، مما سيصبح أحد المحركات الرئيسية لتطور السوق في المستقبل.