تحليل السوق خلال فترة الانسحاب للخلف: عدم اليقين الذي أثاره ترامب أصبح العامل الرئيسي

شهد سوق العملات المشفرة الأسبوع الماضي تراجعًا كبيرًا. على الرغم من أن السوق بشكل عام ينسب هذا إلى ما يسمى بـ "تصريحات خفض الفائدة المتشددة" لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، إلا أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي أثار ذعر رأس المال. التأثير الحقيقي جاء من الضغط القوي الذي مارسه ترامب يوم الأربعاء الماضي بالتعاون مع ماسك على مشروع الإنفاق القصير الأجل في الكونغرس، بالإضافة إلى عدم اليقين الناتج عن تهديده بإلغاء قواعد سقف الدين، والتي أدت جميعها إلى تفجير مشاعر التحوط من المخاطر.

البيانات الكلية لم تظهر مخاطر السياسة النقدية

قرار سعر الفائدة من FOMC في صباح الخميس الماضي جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. عزا السوق انخفاض الأصول ذات المخاطر إلى جانبين: أولاً، تظهر مخطط النقاط أن هناك عدم توافق في الآراء خلال هذه الجلسة؛ ثانياً، تم رفع متوسط سعر الفائدة المستهدف لعام 2025، حيث تم تعديل توقعات خفض سعر الفائدة من 4 مرات إلى 2 مرة.

ومع ذلك، من خلال تحليل دقيق لتغيرات منحنى عائدات السندات الحكومية الأمريكية، يمكن أن نلاحظ أن أسعار الفائدة على الأجل البعيد قد ارتفعت بالفعل، ولكن تأثيرها على عائدات السندات لمدة عام واحد ليس كبيراً. وهذا يشير إلى أن السوق لديها مخاوف بشأن الآفاق الاقتصادية المستقبلية، ولكن المخاطر ليست متوقعة في المدى القريب.

من منظور البيانات الكلية، لم يظهر مؤشر PCE، والوظائف غير الزراعية ومعدل البطالة، بالإضافة إلى تفاصيل نمو الناتج المحلي الإجمالي، أي تدهور واضح. ظل مؤشر PCE مستقرًا، ولم يزد معدل البطالة بشكل ملحوظ، بل شهدت بيانات الوظائف غير الزراعية في نوفمبر نموًا. كما أن نمو الناتج المحلي الإجمالي يميل إلى الاستقرار، ولم يسجل أي تراجع ملحوظ في أي من التفاصيل. هذه البيانات ليست كافية لدعم الحكم على إعادة إحياء التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل.

تهديد ترامب بإلغاء حد الدين يثير قلق السوق

السبب الرئيسي لتفاعل السوق بشكل كبير هو الضغط القوي الذي مارسه ترامب و ماسك على مشروع إنفاق الكونغرس قصير الأجل يوم الأربعاء الماضي، بالإضافة إلى عدم اليقين الناجم عن التهديد بإلغاء قواعد حد الدين.

يوم الثلاثاء الماضي، توصل رئيس مجلس النواب إلى اتفاق قصير الأجل مع الديمقراطيين بشأن إنفاق الحكومة، لكنه تم رفضه بسرعة تحت انتقادات ماسك. ثم زعم ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي أن الكونغرس يحتاج إلى إلغاء قواعد سقف الديون قبل أن يتولى منصبه رسميًا. على الرغم من أنه تم تمرير مشروع قانون الإنفاق المؤقت الجديد في النهاية، إلا أن موقف ترامب بشأن إلغاء سقف الديون أثار مخاوف في السوق بشكل واضح.

وصلت نسبة الدين العام الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث تجاوزت 120%. إذا تم إلغاء حد الدين في هذا الوقت، فهذا يعني أن الولايات المتحدة ستظل لفترة طويلة دون أي قيود على الانضباط المالي، مما يجعل من الصعب تقدير تأثير ذلك على نظام الائتمان بالدولار.

تأثير على سوق العملات المشفرة

أثرت تصرفات ترامب على العملات المشفرة، حيث أنها ضربت بشكل أساسي السرد القائل بأن احتياطيات البيتكوين يمكن أن تحل أزمة الديون الأمريكية. إذا قام ترامب بحل المشكلة مباشرة من خلال إلغاء قواعد حد الدين، فإنه بذلك يضعف القيمة المرتبطة بهذا السرد بشكل غير مباشر.

في الوقت الذي تبحث فيه العملات المشفرة عن مرحلة جديدة من دعم القيمة، فإن هذا الحدث يثير رغبة في تأمين الأرباح وهو أمر منطقي. لذلك، خلال الفترة القادمة، سيكون من المهم أكثر متابعة توجيهات فريق ترامب في السياسة مقارنة بالعوامل الأخرى، ويجب أن نواصل الانتباه لذلك.