Pump.fun البيع العام引争议 13亿美元估值遭质疑

【كتلة律动】في 10 يوليو، ذكرت الشريكة المؤسسة Jocy في وسائل التواصل الاجتماعي أنها تعتقد أن البيع العام لـ Pump.fun يشبه أكثر استخدام المشاركين كسيولة للخروج، وهو نوع من القمار المضارب للغاية.

قالت جوسي إن Pump.fun شهدت نموًا انفجاريًا منذ إطلاقها في أوائل عام 2024، حيث بلغت إيرادات البروتوكول التراكمية حوالي 700 مليون دولار، مما جعلها واحدة من أكثر المشاريع ربحية في مجال العملات المشفرة. ومع ذلك، انخفض دخل Pump.fun اليومي بنسبة 92% مقارنةً بأعلى مستوى له، حيث بلغ حاليًا حوالي 500,000 دولار. انخفضت القيمة السوقية للمشروع الخريج من عشرات الملايين من الدولارات إلى القاع بين 50,000 و100,000 دولار. كما تجاوزت حصة السوق المنافس LetsBonk (حصة السوق 51%)، وانخفضت Pump.fun إلى 39.9%.

من منظور اقتصاديات الرموز وانكشاف المخاطر، فإن هذه الجولة من ICO تستهدف المستثمرين الأفراد (15%) والمؤسسات (18%)، حيث تم بيع ما مجموعه 33% من الرموز، مما يترجم إلى مبلغ تمويل يصل إلى 1.32 مليار دولار. بالإضافة إلى إيرادات رسوم المعاملات الماضية، ستحتفظ فريق Pump.fun بما يقرب من 2 مليار دولار من النقد. هذا يعني أن هناك انكشافاً غير ودي للغاية للمستثمرين العموميين:

· هيكل الحوكمة غير الشفاف: عملية اتخاذ القرار لغز

· شروط الإفراج عن الفريق / المستثمرين غير شفافة

· تمويل التقييم المرتفع يفرط في استغلال إمكانيات النمو المستقبلية

تشير جوسي إلى أنها تعتقد أن فريق Pump.fun ليس لديه الرغبة أو القدرة على "رفع الأسعار" أو "التحكم في السوق". لقد حصلوا بالفعل على ثروة ضخمة من خلال رسوم المعاملات، ويبدو أن هذا العرض الأولي للعملة (ICO) هو بمثابة "تحقيق القيمة" النهائي (Exit Liquidity). في ظل بيئة السوق الحالية التي تعاني من نقص حاد في الطلب، لا يمكن دعم مثل هذا التقييم المرتفع. وهذا يختلف تمامًا عن منطق دعم التقييم في Hyperliquid. تعتقد جوسي أن هذه الجولة من التمويل العام في السوق هي مقامرة ذات طابع مضاربي عالٍ، وليست استثمارًا قائمًا على الأسس. يجب أن تكون الأموال المستثمرة هي رأس مال خطر يمكن أن يُفقد بالكامل. لقد بدأت السوق تُظهر علامات التعب فيما يتعلق بإمكانية نمو منصات إطلاق الميمات والعملات البديلة. يُنصح المستثمرون بالانتظار حتى يتم تداول الرموز في السوق العامة لمدة أسبوع قبل اتخاذ القرار، لمراقبة رد الفعل الحقيقي للسوق.