نظرة على يوليو: السوق هادئ مقابل عوامل التأثير المتعددة

دخل السوق فترة هدوء، حيث بلغ حجم التداول أدنى مستوى له في 9 أشهر، وبلغت التقلبات أدنى مستوى لها في 21 شهرًا. وهذا يشير إلى أنه على الرغم من وجود العديد من الأحداث المهمة في يوليو، قد يستمر السوق في إظهار تباطؤ نمو الصيف.

على مدى السنوات الأربع الماضية، كان شهر يوليو مصحوبًا بأحداث كبيرة، لكن الأسعار ظلت مستقرة، ويبدو أن المتداولين يميلون أكثر إلى "استمتع بالحياة" بدلاً من متابعة السوق عن كثب. هل سيكون شهر يوليو هذا العام مختلفًا؟ قد تكون هذه التوقعات مجرد أمل غير واقعي.

نظرة على يوليو: صيف هادئ آخر؟

سلسلة من الأحداث المهمة على وشك الحدوث. لا تزال تحركات ترامب تؤثر على السوق، مما يشوه مشاعر المخاطرة ويدفع أسعار البيتكوين. سيظل شهر يوليو تحت تأثير ترامب المحتمل: حيث يتمجد مشروع الميزانية الجديد، وتغييرات سياسة التعريفات، وآخر مواعيد السياسة المشفرة في جدول الأعمال لهذا الشهر.

• مشروع الميزانية: وقع ترامب مشروع ميزانية جديد في 5 يوليو. هذا القانون مثير للجدل بسبب طبيعته التوسعية، وقد يؤدي إلى زيادة العجز الأمريكي بمقدار 3.3 تريليون دولار. الميزانية المالية التوسعية هي إيجابية للأصول النادرة مثل البيتكوين، ولكن قد يتم طمس هذه الإيجابية بسبب قضايا الرسوم الجمركية.

• قضية الرسوم الجمركية: ستنتهي فترة الإعفاء من الرسوم الجمركية التي تبلغ 90 يومًا في 9 يوليو، ومن المتوقع أن يدلي ترامب بمزيد من التعليقات حول دول مختلفة، وسيبدأ تأثير الرسوم الجمركية الجديدة في الظهور تدريجياً طوال الشهر. عند مراجعة التجربة من فبراير إلى أبريل، من السهل جداً أن تؤثر حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية سلبًا على معنويات السوق، مما يشكل تأثيرًا سلبيًا على البيتكوين.

• سياسة التشفير: العنصر الثالث الذي قد يظهر هو الاتجاهات السياسية الأمريكية المتعلقة بالعملات المشفرة. 22 يوليو هو الموعد النهائي لتقديم أحدث سياسات التشفير، حيث يجب على مجموعة العمل تقديم تقرير، واقتراح إطار تشريعي وتنظيمي، وتقييم احتياطي الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وقد تأثر هذا الاحتياطي سابقًا بسياسة تُعرف باسم "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي". على الرغم من أن جميع المواعيد النهائية لهذه السياسة قد مرت، إلا أن المعلومات المتعلقة بعدد البيتكوين الذي تمتلكه الحكومة الأمريكية حاليًا، وخطط الشراء المستقبلية، أو التعويضات للضحايا لم تُعلن بعد. حتى إذا لم يتم الإعلان عن مزيد من المعلومات بعد 22 يوليو، فإن القرارات والإعلانات المتعلقة بهذا الاحتياطي قد تصدر في أي وقت.

يمكن أن تؤثر هذه الأحداث على اتجاه BTC، اعتمادًا على أي من العوامل، التوسع المالي أو عدم اليقين التجاري، هو الأكثر هيمنة. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي انخفاض السيولة الناتج عن عطلة يوم الاستقلال الأمريكي في 4 يوليو إلى زيادة عدم اليقين في السوق في الفترة الأخيرة، مما يجعل المتداولين أكثر حذرًا.

تطور "صفقة ترامب" ومشاعر السوق

تحركات ترامب تزعزع الأسواق، وهذه حقيقة لا خلاف عليها. خلال الأشهر الستة الأولى من ولايته، زادت حالة عدم اليقين العالمية، مما أدى إلى ضعف السوق (، وخاصة سوق العملات المشفرة ). من حيث معدلات التمويل، والعقود المفتوحة، وانكشاف صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية، وحجم التداول، وانحياز الخيارات، من الصعب تصور أن بيتكوين تبعد 5% فقط عن أعلى مستوى تاريخي لها. في بيئة عدم اليقين السائدة الحالية، يظهر الميل للمخاطر في السوق من خلال الأدوات المالية المذكورة أعلاه بشكل معتدل جداً، مما يجعل الأسعار وقدرة تحمل المخاطر في حالة هيكلية مختلفة تماماً عن فترات السوق الصاعدة السابقة.

يمكن تفسير هذا التفضيل المكبوت للمخاطرة على أنه إشارة إيجابية لمستقبل البيتكوين. تعني المشاعر المحدودة من الحماس أنه إذا تحسن السوق لاحقًا، فإن مخاطر التصفية ستكون أقل. لا توجد حاليًا أسباب لحدوث تخفيض كبير في الرفع المالي، ولا يزال مستوى الرفع المالي تحت السيطرة، وهذا يجعل من المناسب الاستمرار في الاحتفاظ بالأسهم، والتحلي بالصبر في هذا السوق الهابط الموسمي.

هل التاريخ يعيد نفسه أم يتجاوز الحدود؟

بين عامي 2021 و2024، يوليو هو الشهر الثاني الأقل نشاطًا على مدار العام من حيث حجم التداول، على الرغم من أن شهور يوليو الماضية كانت مليئة بالعناوين الرئيسية القادرة على زعزعة السوق.

• في يوليو 2021، بعد أن قامت دولة ما بحظر تعدين BTC، انخفض سعر BTC إلى أدنى مستوى له سنويًا؛
• في يوليو 2022، دخلت بعض المؤسسات المشفرة إجراءات الإفلاس؛
• رغم أن عام 2023 كان هادئًا نسبيًا، قدمت إحدى الشركات الكبرى لإدارة الأصول طلبًا لصندوق ETF للبيتكوين;
• سيكون عام 2024 عامًا مضطربًا بشكل خاص، حيث بدأت بعض البورصات في توزيع الأصول في بداية الشهر، وتقوم حكومة دولة ما ببيع البيتكوين، وفي منتصف الشهر تعرض ترامب لعملية اغتيال فاشلة وحضر مؤتمر BTC، وفي نهاية الشهر انسحب رئيس ما من الانتخابات.

في بيئة تفتقر إلى علامات سخونة السوق، قد يكون من الاستراتيجية الأكثر أمانًا اختيار الاستمرار في الاحتفاظ بالأسواق والتمتع بالصبر.

تحليل عميق لبيانات السوق

أداء سوق السلع الفورية

تراجعت أنشطة التداول في سوق السلع الفورية خلال الأيام السبعة الماضية، حيث انخفض متوسط حجم التداول اليومي بنسبة 34% مقارنة بالأسبوع السابق، ووصل متوسط حجم التداول اليومي إلى 2.18 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ 15 أكتوبر 2024. ويعود هذا الركود في الأنشطة بشكل رئيسي إلى نطاقات التداول الضيقة والأخبار الهادئة نسبياً.

انخفض حجم تداول البيتكوين الفوري في يونيو 2025 إلى أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2024، استمرارًا لاتجاه التداول الكئيب السائد في الصيف. تظهر البيانات التاريخية أنه من يونيو إلى أكتوبر، والتي تمثل 43% من العام فقط، تساهم بـ 32% من إجمالي حجم التداول السنوي. تاريخيًا، يمثل يوليو ( 6.1% من حجم التداول السنوي ) وسبتمبر ( يمثل 6% من حجم التداول السنوي )، وعادة ما يكونان من أهدأ شهور السنة.

ظهرت أنماط مشابهة في جانب التقلبات. انخفضت التقلبات لمدة 7 أيام إلى 0.79%، وهي أدنى نقطة منذ 14 أكتوبر 2023. من الجدير بالذكر أنه خلال العام الماضي، كانت مدة التقلب المنخفض للغاية لمدة 7 أيام ( أقل من 1%) لم تتجاوز يومين، مما يشير إلى احتمال حدوث تحركات سوقية أكثر جوهرية في المدى القصير. تظهر البيانات التاريخية أنه حتى في سياقات مثل حظر التعدين في 2021، وإفلاس الشركات المشفرة في 2022، والأحداث السياسية الكبرى في 2024، لا تزال متوسطات التقلبات في شهري يوليو وسبتمبر وأكتوبر منخفضة.

على الرغم من ضعف حركة الأسعار، إلا أن تدفق الأموال كان قويًا. سجلت ETP بيتكوين صافي تدفق قدره 18,877 BTC في الأسبوع الماضي، وقد ساهمت في ذلك بشكل كبير تدفقات الأموال الكبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة ETF الأمريكية، مما حقق أقوى سجل لتدفق الأموال في أسبوع واحد منذ 28 مايو. ومع ذلك، فإن تدفق الأموال القوي يتناقض بشكل حاد مع الأسعار المتوقفة، مما يشير إلى وجود ضغط كبير من جانب البائعين في السوق.

لذلك، على الرغم من وجود العديد من العوامل المحفزة المحتملة في السوق في يوليو 2025، إلا أنه وفقًا للأنماط السابقة، قد يستمر السوق في التذبذب في ظل أحجام تداول منخفضة وتقلبات منخفضة، مما يدخل في حالة ضعف صيفية نموذجية.

سوق المشتقات

بشكل عام، تشير بعض علامات انخفاض علاوة العقود الآجلة في البورصة، وانخفاض تدفق الأموال في صناديق ETF ذات الرافعة المالية، وانخفاض الرافعة المالية في سوق العقود المستمرة والعائدات المعتدلة، إلى أن ضغط السوق المدفوع بالرافعة المالية لديه مخاطر محدودة على المدى القصير.

• سوق العقود الآجلة: كانت أداء عقود العملات المشفرة الآجلة في الأسبوع الماضي متوسطة، حيث تجنب المتداولون اتخاذ مراكز جديدة ذات اتجاه، على الرغم من انتهاء عقود يونيو المهمة، إلا أن التعرض العام للمخاطر لا يزال باهتًا. ظلت العلاوة السنوية لعقود البيتكوين ضعيفة، حيث تذبذبت حول 7-8%، وانخفضت في تداولات صباح الثلاثاء إلى 6.5%، وهو أدنى مستوى لها في آخر 8 أيام.

• ETF الرافعة المالية: نشاط ETF الرافعة المالية كان معتدلاً، حيث شهدت تدفقات مالية صغيرة منذ يوم الخميس الماضي، مما يدل على أن تفضيل السوق للمخاطر المنخفضة لا يزال ثابتًا. خلال الأسبوع الماضي، انخفض عدد العقود المفتوحة بمقدار 2,105 BTC، والسبب الرئيسي هو أن المتداولين احتفظوا بعقود يونيو التي تبلغ قيمتها 8,960 BTC حتى انتهاء صلاحيتها. على مدار الشهرين الماضيين، عندما كانت أسعار البيتكوين تتجاوز 100,000 دولار، كانت العقود المفتوحة تتأرجح في نطاق ضيق بين 145,000 و160,000 BTC.

• العقود الدائمة: يعكس سوق العقود الدائمة نفس المشاعر الحذرة. يبلغ متوسط معدل التمويل السنوي لمدة 7 أيام 2.5 % فقط، وهو أقل بكثير من المستوى المحايد الذي يبلغ 10.95 %. وهذا يدل على أن السوق لا تزال تفتقر إلى الرغبة في إنشاء مراكز شراء جديدة، مما أدى إلى أن تظل أسعار العقود الدائمة أقل من أسعار السوق الفورية. لا يزال حجم العقود الدائمة للبيتكوين أقل بكثير من ذروته في مايو، حيث يتوقف أساسًا عند مستوى 266,000 بيتكوين، مرتفعًا قليلاً فقط عن أدنى مستوى له في الأسبوع الماضي البالغ 257,000 بيتكوين.

• سوق الخيارات: في الوقت نفسه، في سوق خيارات البيتكوين، بسبب استمرار استقرار الأسعار على المدى الطويل وانخفاض نشاط التداول، تضعف الطلبات على الرهانات الاتجاهية، ويتجه انحراف كل فترة نحو الحياد. في الوقت نفسه، أدى الاستقرار الطويل إلى ضغط تقلبات الأسعار الضمنية إلى أدنى مستوى سنوي، ويتوقع السوق أن تستمر حركة الصيف ببطء.

ظهور سوق مشتقات العملات البديلة

خلال العام الماضي، ارتفعت نسبة الرافعة المالية للعملات البديلة بشكل حاد. فقد زادت نسبة حجم العقود الآجلة الدائمة بالنسبة للقيمة السوقية تقريبًا إلى الضعف، من 3% في 1 يوليو 2024 إلى 5.6% اليوم، مما يدل على أن التداول بالرافعة المالية للعملات البديلة أكثر نشاطًا بكثير مقارنةً بالعام الماضي.

زادت القيمة الاسمية للمراكز المفتوحة لعملة مشفرة معروفة بنسبة 68%، من 3.5 مليون قطعة إلى 6.88 مليون قطعة. بينما زادت القيمة الاسمية للمراكز المفتوحة لعملة مشفرة معروفة أخرى بنسبة 115%، من 13.2 مليون قطعة إلى 28.3 مليون قطعة. بالمقارنة، ظلت المراكز المفتوحة للبيتكوين ثابتة تقريبًا، من 263,000 قطعة BTC في 1 يوليو 2024.