الموجة الجديدة من العملات المستقرة: مشهد السوق وفرص الاستثمار بعد التوضيح التنظيمي

عملة مستقرة هي نوع من الأصول الرقمية المرتبطة بالعملات القانونية (عادةً الدولار) ، وهي في جوهرها مجموعة من العقود الذكية القياسية. فهي ليست عملة قانونية ولا تختلف عن العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC).

خلال فترة حكم ترامب، كانت الحكومة تتبنى موقفاً ودوداً تجاه عملة مستقرة، معتقدةً أنها تساعد في تعزيز المكانة العالمية للدولار. على العكس من ذلك، كانوا يعارضون العملة الرقمية للبنك المركزي، حيث كانوا قلقين من أنها قد تعزز سلطة الحكومة وتنتقص من الحريات الفردية. بالمقابل، تتبنى كل من الاتحاد الأوروبي والصين موقفاً داعماً للعملة الرقمية للبنك المركزي، لكنهما أكثر تشدداً في تنظيم عملة مستقرة.

مع وضوح إطار تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة تدريجياً، ستتعمق صناعة العملات المستقرة في النظام الدولار الحالي، مما قد يؤدي إلى منافسة شديدة في السوق. بعض المؤسسات المالية الكبرى بدأت بالفعل في الدخول إلى هذا المجال.

تشمل الوظائف الرئيسية للعملة المستقرة تخزين القيمة، ووسيط التداول، وأداة الدفع، وتستند هذه الوظائف في الغالب إلى العملة القانونية المرتبطة بها. ومع ذلك، فإن الخصائص مثل التأكيد الفوري والبرمجة للعملة المستقرة تجعل كفاءتها في المعاملات عبر الحدود والتسويات تفوق بكثير نظام SWIFT التقليدي. في الوقت الحالي، فإن إجمالي التسويات السنوية للعملة المستقرة هو ضعف إجمالي تسويات شبكة الدفع الشهيرة.

في الموجة الأولى من تطوير العملات المستقرة (من عام 2018 إلى عام 2019)، كانت المشاريع تركز بشكل مفرط على التراخيص التنظيمية واحتياطيات الأصول، متجاهلة تأثير الشبكات السيولة وتجربة المستخدم، مما أدى إلى فشل معظم المشاريع. أما في الموجة الثانية القادمة، وبفضل وضوح الإطار التنظيمي، فإن المشاريع تركز أكثر على حجم الأصول وتأثير الشبكات السيولة وتجربة المستخدم.

بصرف النظر عن مشاريع العملات المستقرة التي أطلقتها بعض المؤسسات المالية الكبرى، ستظهر أيضًا العديد من مشاريع العملات المستقرة الناشئة في السوق.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، جلبت هذه الموجة نوعين رئيسيين من فرص الاستثمار: الأول هو المشاركة في زراعة العائد لبروتوكولات عملة مستقرة CDP اللامركزية، والثاني هو التركيز على مشاريع البنية التحتية للعملات المستقرة. الأخيرة أبسط نسبياً، وتناسب معظم المستثمرين.

تُقسم مشاريع بنية تحتية العملة المستقرة إلى فئتين: الفئة الأولى هي المشاريع التي تقدم دعم السيولة، بينما الفئة الثانية هي المشاريع التي تطور سيناريوهات جديدة لتطبيقات العملة المستقرة. توفر هذه المشاريع دعماً هاماً لتطوير نظام العملة المستقرة.