فان إيك تقدم خطة تمويل مبتكرة: بِت السندات

قدم ماثيو سيغيل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، مؤخرًا اقتراحًا مبتكرًا للتمويل يسمى "بِت سندات" ( BitBonds )، يهدف إلى مواجهة الحاجة إلى إعادة تمويل بقيمة 14 تريليون دولار التي ستواجهها الحكومة الأمريكية قريبًا. يجمع هذا الأداة الدينامية المختلطة بين سندات الخزانة الأمريكية والانكشاف على بِت، مما يوفر حماية ضد التضخم للمستثمرين، بينما يلبي أيضًا احتياجات التمويل السيادية.

تم تصميم سندات بِت لتكون أوراق مالية لمدة 10 سنوات، حيث يمثل 90% منها انكشافاً على السندات الأمريكية التقليدية و10% على بِتكوين. سيحصل المستثمرون عند استحقاق السند على القيمة الكاملة لجزء السندات الحكومية بالإضافة إلى قيمة تخصيص بِتكوين. قبل أن تصل العائدات حتى تاريخ الاستحقاق إلى 4.5%، سيحصل المستثمرون على جميع مكاسب زيادة قيمة بِتكوين، بينما سيتم تقاسم الأرباح التي تتجاوز هذا الحد بين الحكومة وحاملي السندات.

قال سيجل إن هذه الخطة هي "حل موحد لمشكلة عدم تطابق الحوافز". وتوقع أن نقطة التعادل للمستثمرين ستعتمد على سعر الفائدة الثابت للسندات ومعدل النمو السنوي المركب لبيتكوين (CAGR). إذا ظل معدل نمو بيتكوين السنوي المركب بين 30% و50%، فإن عائدات النمو في النموذج ستزداد بشكل حاد عبر جميع مستويات سعر الفائدة، ويمكن أن تصل أرباح المستثمرين إلى 282%.

من وجهة نظر الحكومة الأمريكية، تكمن الفائدة الأساسية من سندات بِت في خفض تكاليف التمويل. حتى إذا ارتفع سعر بِتكوين قليلاً أو ظل كما هو، ستوفر وزارة الخزانة نفقات الفوائد مقارنةً بإصدار سندات تقليدية ذات معدل فائدة ثابت يبلغ 4%. يتوقع سيغيل أن إصدار سندات بِت بقيمة 100 مليار دولار، بمعدل فائدة 1% وبدون عائد من ارتفاع بِتكوين، سيوفر للحكومة 13 مليار دولار خلال مدة السند.

ومع ذلك، فإن هذه الهيكلية لها بعض العيوب أيضًا. سيتحمل المستثمرون جميع مخاطر الانخفاض في بِتكوين، ولن يتمكنوا من المشاركة بشكل كامل في العوائد الصاعدة. من الناحية الهيكلية، يحتاج الخزانة أيضًا إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض 10% من العائدات المستخدمة لشراء بِتكوين.

ومع ذلك، يعتقد سيجل أن هذه الطريقة ستخلق فئة من السندات السيادية المميزة، مما يوفر للولايات المتحدة تعرضًا غير متماثل لصعود بِت، مع تقليل الديون المقومة بالدولار. وقد أوجز قائلاً: "إن صعود بِت سيجعل التداول أكثر جدوى. أسوأ السيناريوهات هو التمويل بتكلفة منخفضة، وأفضلها هو الحصول على تعرض طويل الأجل لتقلبات أقوى الأصول في العالم."