سوق العملات الرقمية再现"مستثمر التجزئة大战 وول ستريت"، صراع DEX و CEX يثير التفكير

في عام 2021، خاض مستثمر التجزئة في الولايات المتحدة مواجهة شرسة مع مؤسسات البيع على المكشوف في وول ستريت حول GameStop. مؤخرًا، شهدت صناعة التشفير أيضًا سيناريو مشابهًا. حيث تسبب أحد كبار المستثمرين تقريبًا بمفرده في خسائر تصل إلى 230 مليون دولار في إحدى البورصات اللامركزية.

هذا ليس مجرد حدث "سحب الكابل" البسيط، بل يتعلق بأزمة اللامركزية، وتنازلات المفاهيم، والصدامات الحادة بين مصالح الأطراف في بيئة تداول العملات الرقمية.

دعونا نستعرض مجريات هذه الأحداث: هل حقًا انتصر مستثمر التجزئة؟ من هو الفائز النهائي؟

مستثمر التجزئة يضغط على الأسعار، المنصة تعترف بالهزيمة، توقيف التداول بشكل عاجل

تعرضت عملة معينة لضغوط بيع مكثفة، وارتفعت بنسبة 429% في غضون ساعة واحدة فقط. بعد ذلك، استحوذ أحد منصات التداول على مركز البيع المكشوف لتاجر بعد أن أعلن عن خسارته، حيث تجاوزت الخسارة غير المحققة 12 مليون دولار.

الوضع في غاية الخطورة: إذا ارتفع هذا الرمز إلى 0.15374، فإن أموال المنصة البالغة 230 مليون دولار ستواجه خطر الانهيار الكامل. مع استمرار خروج الأموال، سيتم أيضًا خفض سعر تصفية الرمز، مما يؤدي إلى حلقة مفرغة.

استغل المهاجمون بدقة أربعة ثغرات قاتلة في نظام المنصة:

1. الأصول غير السائلة تفتقر إلى قيود المراكز الحقيقية
2. آلية حماية التلاعب في الأوراك ضعيفة
3. نظام وراثة المراكز التلقائي
4. نقص آلية التوقف المؤقت

هذه ليست مجرد عملية تداول، بل هي ضربة دقيقة لنقاط ضعف النظام، مما يضع المنصة في مأزق: إما أن تتجاهل خطر تصفية خزينة بقيمة 2.3 مليار دولار، أو تتخلى عن مبدأ "اللامركزية" وتتدخل في السوق.

وصلت مشاعر السوق إلى ذروتها، وانضم العديد من مستثمري التجزئة إلى حملة الهجوم، حيث دعا بعض الشخصيات المؤثرة جميع البورصات "للقتال". وأثارت استجابة أحد التنفيذيين المعروفين في بورصة مشهورة على وسائل التواصل الاجتماعي تقلبات جديدة في أسعار الرموز.

مستثمر التجزئة يقومون بالصيد الجماعي، يأملون في رؤية المنصة تسقط.

ومع ذلك، عندما اعتقد مستثمر التجزئة أن النصر بات قريبًا، أطلق المنصة تصويتًا طارئًا للتحقق من المصداقية، وأزالت تمامًا الرموز المعنية. تم التوصل إلى هذا القرار "بالإجماع" في غضون دقيقتين، وأصدرت المنصة على الفور بيانًا، أعلنت فيه أن لجنة الإدارة قد تدخلت بشكل طارئ وأزالت الأصول ذات الصلة، مما يظهر عزم المنصة على الحفاظ على استقرار السوق، وقامت بفرض السيطرة على هذه الأزمة.

انتهت هذه الحملة الأكثر شراسة في التاريخ أخيرًا بانسحاب المنصة "الاستسلام".

فكرة البورصات اللامركزية موضع تساؤل: هل خاب أمل السوق الحرة؟

تشير هذه الحادثة إلى أنه حتى في السنوات القادمة، ستظل منصة تداول غير مركزية تمامًا موجودة فقط في الخيال.

كشفت الحادثة عن ثغرة كبيرة في المنصة: حيث تسمح بفتح مراكز ضخمة على رموز ذات قيمة سوقية صغيرة وسيولة منخفضة، بينما لا يمكن للسوق العثور على نظير للمراكز عند تصفيتها. بعبارة أخرى، عمق السوق لا يمكنه دعم مثل هذه الأوامر الكبيرة، وعندما يحدث ضغط الشراء، تنهار السيولة مباشرة، مما يجعل آلية التصفيات عديمة الجدوى.

كان يجب على المنصة أن تلعب دورًا محايدًا، لكنها أصبحت مشاركًا. والأسوأ من ذلك، عندما تسوء الأمور، تستعيد على الفور هويتها المحايدة، وتغلق التداول مباشرة.

تأثرت ثقة السوق في منصات التداول اللامركزية، وأصبح سلوك المنصة يجعل "اللامركزية" تبدو ساخرة للغاية. "التوافق" الذي تم تمريره في دقيقتين؛ لجنة الحوكمة التي تغير القواعد بشكل عشوائي؛ قول إغلاق التداول ثم إغلاق التداول؛ هذه الأفعال أسرع حتى من العديد من منصات التداول المركزية. لا يسع المرء إلا أن يتساءل: هل "اللامركزية" المزعومة فعالة فقط عندما يكون السوق مستقرًا، ولكن عندما يخرج عن السيطرة تصبح "فعل ما يشاء".

إذا كان بإمكان البورصات اللامركزية أيضًا "إجبارها على الإزالة"، فما معنى اللامركزية إذن؟ هل البورصات المركزية أكثر موثوقية، أم أن المنصات اللامركزية أكثر جدارة بالثقة؟

تناقض مفهوم اللامركزية والكفاءة: أيهما أفضل، DEX أم CEX؟

من منظور "اللامركزية"، يبدو أن البورصات اللامركزية أكثر أمانًا، لأن الأصول تظل دائمًا تحت سيطرة المستخدم، ولا داعي للقلق من استخدامها بشكل غير صحيح. تضمن آلية صانع السوق الآلي إمكانية التداول اللامركزي، ولكن العيوب واضحة أيضًا: نقص السيولة، انزلاق كبير، وخسائر غير دائمة، وتجربة المستخدم متوسطة. يستخدم معظم الناس البورصات اللامركزية إما للاحتفاظ على المدى الطويل أو للمشاركة في الإيجارات، وتجربة التداول اليومية ضعيفة.

تتميز البورصات المركزية بسهولة الاستخدام، وتوفر السيولة الكافية، والوظائف القوية، سواء في تداول العقود أو تداول السلع الفورية، لكن لها مزايا وعيوب: بمجرد إيداع الأموال، يفقد المستخدم السيطرة. وقد حدثت العديد من الهجمات على البورصات أو حالات الإفلاس تاريخيًا، ولا يوجد ضمان بأن البورصة التي يستخدمها الشخص آمنة تمامًا.

الأحداث الأخيرة هي تجسيد نموذجي لهذه المعضلة: هناك صراع طبيعي بين مفهوم اللامركزية وكفاءة رأس المال. السعي لتحقيق اللامركزية المطلقة سيؤثر حتماً على كفاءة رأس المال؛ بينما السعي لتحقيق أعلى كفاءة رأس المال غالباً ما يتطلب مستوى معيناً من السيطرة المركزية.

هذه معضلة كلاسيكية: هل يتمسك بمبادئ اللامركزية، ويقبل المخاطر النظامية المحتملة وفقدان الكفاءة، أم يضحي بجزء من اللامركزية عند الضرورة لضمان أمان النظام وكفاءة رأس المال؟ اختار المنصة المعنية الخيار الثاني، وعند مواجهة خسائر ضخمة "قطع الاتصال" لحماية البروتوكول، لكن هذا أدى أيضًا إلى انتقادات شديدة.

من الجدير بالذكر أن العديد من النقاد واجهوا نفس الموقف أيضًا. على سبيل المثال، قامت إحدى بورصات العملات الرقمية المعروفة في مارس 2020 خلال الاضطرابات في السوق بـ"قطع الاتصال"، مما أدى إلى توقف الخدمة مباشرة، وقد كانت الآراء حول هذه الخطوة مختلطة. يعتقد البعض أنه إذا لم يتم اتخاذ تدابير طارئة في ذلك الوقت، فقد يتسبب ذلك في عواقب كارثية على صناعة التشفير بأكملها. تسلط هذه الحقيقة الضوء على العلاقة المعقدة بين الأفكار والواقع.

مستقبل تطوير سوق العملات الرقمية: التكامل والتداخل

نتطلع إلى المستقبل، قد تتطور البورصات اللامركزية نحو اتجاه "جزء مركزي + قواعد شفافة + تدخل عند الضرورة"، بدلاً من السعي نحو "لامركزية كاملة + ترك السوق" أو "مركزية كاملة + عملية غامضة + تدخل في أي وقت".

بين ثقافة التشفير وكفاءة رأس المال، ستسعى الجيل الجديد من البورصات اللامركزية إلى إيجاد نقطة توازن، مع الحفاظ على قدر كافٍ من الشفافية على السلسلة وحقوق التحكم للمستخدمين، وفي الوقت نفسه حماية أمان النظام وأصول المستخدمين بفعالية في أوقات الأزمات. هذا التوازن ليس خيانة للمبادئ، بل استجابة عملية للواقع.

تواجه البورصات المركزية أيضًا تحديات في التحول، حيث تواجه قلق المستخدمين بشأن السيطرة على الأصول وضغوط المنافسة من البورصات اللامركزية، تقوم البورصات المركزية بإجراء تحول استراتيجي يركز على محفظة Web3. سواء كانت بورصات رائدة، أو بورصات قديمة، أو بورصات ناشئة، جميعها تحاول من خلال نموذج "تداول مركزي + محفظة Web3" الجمع بين سهولة التداول المركزي وضمانات الأمان اللامركزية:

• قامت إحدى البورصات الرائدة بتطوير خدمات المحفظة بنشاط، مما وسع نطاق الأعمال ونجح في تعزيز مكانتها في السوق.
• استحوذت بورصة رائدة أخرى على محفظة معروفة في عام 2018، لكنها لم تعر اهتمامًا حقيقيًا لعملها في مجال محافظ Web3 إلا بعد صعود سوق التداول اللامركزي.
• قامت بورصة قديمة بتطوير محفظة Web3 الخاصة بها، وأقامت منطقة مبتكرة لتقديم خدمات تداول الرموز الشهيرة والمشاريع الناشئة.
• أطلقت بعض البورصات الناشئة أيضًا محفظة Web3 كاملة الوظائف بشكل استباقي، وكانت من أوائل الذين اتصلوا بنظام متعدد السلاسل.

هذه التحول ليس فقط استجابة لاحتياجات المستخدمين، بل هو أيضًا توافق مع منطق تطور الصناعة. من خلال دمج ميزات محفظة Web3، تحتفظ البورصات المركزية بعمق وكفاءة التداول المركزي، بينما توفر للمستخدمين خيار التحكم الذاتي في أصولهم.

مع نضوج الصناعة، قد نرى المزيد من الحلول التي تتواجد فيها "اللامركزية ذات الحدود" و"المركزية الشفافة" معًا. في هذه المرحلة الجديدة من التطوير المتكامل، فقط المشاركون الذين يستطيعون إيجاد أفضل توازن بين الشفافية والأمان والكفاءة يمكنهم التميز في المنافسة المتزايدة في السوق.

يجمع بين كفاءة البورصات المركزية وشفافية البورصات اللامركزية، وهذا ربما هو المرحلة التالية من تطوير تداول العملات الرقمية - ليس صراعاً بين المفاهيم، ولكن دمج للمزايا.