تطور سوق الأوراق المالية الأمريكية وظهور الأسهم المرمزة

يمكن تتبع تاريخ تطوير سوق الأسهم العامة في الولايات المتحدة إلى أوائل القرن الماضي. في البداية، كان بإمكان أي شخص جمع الأموال للمشاريع من خلال بيع الأسهم للجمهور، وبلغت هذه الممارسة ذروتها في عشرينيات القرن الماضي. ومع ذلك، مع انهيار سوق الأسهم وظهور الكساد الكبير، قامت الكونغرس بسن مجموعة من القوانين لتنظيم سوق الأسهم العامة لاستعادة ثقة المستثمرين.

تتطلب هذه اللوائح من الشركات العامة الكشف عن معلومات الأعمال التفصيلية، ونشر البيانات المالية المدققة، والإفصاح عن الأحداث الهامة في الوقت المناسب. ولكن هناك استثناءات للشركات الخاصة التي لا تقوم بجمع الأموال من الجمهور.

مع مرور الوقت، أصبحت أهمية سوق الاستثمارات الخاصة بارزة بشكل متزايد. اليوم، يمكن للعديد من شركات التكنولوجيا الشهيرة الحصول على تمويل ضخم بتقييمات مرتفعة دون الحاجة إلى الاكتتاب العام. هذه الاتجاه يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة في هذه الشركات سريعة النمو.

لحل هذه المشكلة، قدمت الصناعة عدة حلول، بما في ذلك تبسيط إجراءات الإدراج، وتعزيز الرقابة على الشركات الخاصة، وحتى إلغاء قواعد الشركات المدرجة الحالية تمامًا. ومع ذلك، فإن الحل الأكثر لفتًا للنظر يأتي من صناعة العملات المشفرة - من خلال إصدار "عملة" لتجاوز قانون الأوراق المالية التقليدي.

مؤخراً، بدأت بعض شركات التكنولوجيا المالية في محاولة ترميز الأسهم الخاصة بها والتداول بها على البلوكشين. لا يقتصر هذا الأسلوب على إمكانية إدارة الأسهم بشكل مستقل، والحصول على قروض عالية الرافعة، والتداول على مدار الساعة، بل الأهم من ذلك أنه يوفر منطقة رمادية تنظيمية محتملة تتيح للشركات الخاصة بيع الأسهم للجمهور.

أعلنت منصة تداول مؤخرًا عن إطلاق خدمات ترميز الأصول للأسهم، ووزعت على بعض المستخدمين عملة لشركة خاصة معروفة كعروض ترويجية. قال كبار المسؤولين في المنصة إن هذه الخطوة تهدف إلى معالجة قضية عدم المساواة في فرص الاستثمار التاريخية.

ومع ذلك، فإن هذه الممارسة تتحدى في جوهرها نظام التنظيم القائم للأوراق المالية. السماح للجمهور بالاستثمار في الشركات الخاصة يعادل في الواقع السماح للشركات ببيع الأسهم للجمهور دون الكشف عن المعلومات. على الرغم من أن هذه الممارسة لم تتحقق بالكامل في الولايات المتحدة حتى الآن، إلا أن العديد من كبار الشخصيات في القطاع المالي يدعون إليها بنشاط.

عند مراجعة التاريخ، يمكننا أن نرى أن سوق العملات الرقمية قد شهد تشدد مماثل وانهيارات. بعد تجربة "شتاء العملات الرقمية"، كان الناس يتوقعون أن يظهر تنظيم أكثر صرامة. لكن ما كان غير متوقع هو أن الصناعة المالية تبدو وكأنها تبحث عن طريقة لجعل سوق الأسهم التقليدي يشبه سوق العملات الرقمية بدلاً من العكس.

لا شك أن هذا الاتجاه سيؤدي إلى مناقشات عميقة حول التوازن بين الابتكار المالي وحماية المستثمرين وتنظيم الأسواق. في المستقبل، قد نشهد تغييرات كبيرة في قواعد سوق الأوراق المالية، ولكن ما إذا كان هذا التغيير يمكن أن يحقق فعلاً دمقرطة الاستثمار دون التضحية بعدالة السوق وشفافيته، لا يزال قيد المراقبة.